影响汇率变化的因素

•一、金本位制度下的汇率决定•金本位制是指一国的本位货币以黄金表示的一种货币制度。•三大特点：金币可以自由铸造、银行券可以自由兑换黄金和黄金可以自由输出和输入国内外。•铸币平价是汇率的决定基础，由其决定的汇率是一种法定的或中心汇率，市场汇率会围绕着铸币平价或中心汇率上下波动。例如1英镑等于7.32238克纯金，1美元等于1.50463克纯金，则英镑对美元的汇率为多少？解：1英镑=7.32238/1.50463=4.8665美元1英镑的含金量是1美元含金量的4.8665倍，因此1英镑等于4.8665美元。•二、纸币制度下的汇率决定•纸币流通的初期，各国政府都参照过去流通的金属货币的含金量，用法令规定货币的含金量，因而当时的汇率是依据各国纸币法定含金量的对比确定的。•二战后至1973年2月以前的这段期间，由于当时纸币同黄金还有一定的间接联系，所以当时汇率决定的基础是黄金平价。•在纸币流通制度下，汇率变化受通货膨胀和国际收支状况等的制约。•纸币汇率的波动，已经没有金本位制度下黄金输送点的界限，外汇汇率有时上涨得奇高，在自由市场上表现得最为突出。例如，二战后美元的含金量为0.888671克，法国政府规定法郎的含金量为0.16克，则美元对法郎的含金量之比为0.888671/0.16=5.55419，那么美元对法郎的比价为1美元=5.55419法国法郎。三、影响汇率变化的因素•(一)经济因素•1.国际收支状况•2.通货膨胀率程度•3.利率水平•4.经济增长率的差异•5.财政收支状况•6.外汇储备的多寡•(二)非经济因素•1.政治局势•2.心理预期因素•3.政府干预因素(一)影响汇率变动的经济因素1：国际收支•国际收支是一国在一定时期内对外经济活动的综合反映，其状况好坏直接影响到外汇市场的供求关系，从而在很大程度上决定了汇率的基本走势和实际水平。•仅以国际收支经常项目的贸易部分来看，当一国进口增加而产生逆差时，该国对外国货币产生额外的需求，这时，在外汇市场就会引起外汇升值，本币贬值，反之，当一国的经常项目出现顺差时，就会引起外国对该国货币需求的增加与外汇供给的增长，本币升值，外汇贬值。自20世纪80年代中后期开始，美元在国际市场上长期处于下降的状态，而日元正好相反，一直不断升值，其主要原因就是美国长期以来出现国际收支逆差，而日本持续出现巨额顺差。(一)影响汇率变动的经济因素2：通货膨胀率•通货膨胀是影响汇率变动的一个长期、主要而又有规律性的因素。在纸币流通条件下,两国货币之间的比率，从根本上说是根据其所代表的价值量的对比关系来决定的。•在一国发生通货膨胀的情况下，该国货币所代表的价值量就会减少，其实际购买力也就下降，进而导致货币对内贬值，在大多数情况下，货币对内贬值也必然会引起货币的对外贬值。日元和原西德马克之所以长期以来是一种硬货币，主要是这两个国家的通货膨胀率一直很低。而英国和意大利的通货膨胀率经常高于西方国家的平均通货膨胀率，故这两种货币经常贬值。(一)影响汇率变动的经济因素3：利率水平•一国利率的上升，会使该国的金融资产对本国和外国的投资者来说更有吸引力，从而导致资本流入，本币汇率上升。•一国利率变化对该国的国际贸易也会产生影响，当该国利率提高时，意味着国内居民消费的机会成本提高，导致消费需求下降，同时也意味资金利用成本上升，国内投资需求也下降，这样，国内有效需求总水平下降会使出口扩大，进口缩减，从而增加该国的外汇供给，减少其外汇需求，使其货币汇率升值。利率高低，会影响一国金融资产的吸引力。利率因素对汇率的影响是短期的，一国仅靠高利率来维持汇率坚挺，其效果是有限的。(一)影响汇率变动的经济因素4：经济增长率•在其他条件不变的情况下，一国实际经济增长率相对别国来说上升较高，其国民收入增长也会较快，会使该国增加对外国商品和劳务的需求，结果会使该国对外汇的需求相对于其可得到的外汇供给来说趋于增加，导致该国货币汇率下跌。一是对于出口导向型国家来说，经济增长是由于出口增加而推动的，那么经济较快增长伴随着出口的高速增长，此时出口增加往往超过进口增加，其汇率不跌反而上升；二是如果国内外投资者把该国经济增长率较高看成是经济前景看好，资本收益率提高的反映，那么就可能扩大对该国的投资，以至抵消经常项目的赤字，这时，该国汇率亦可能不是下跌而是上升。中国美国(一)影响汇率变动的经济因素5：财政收支状况•当一国出现财政赤字，其货币汇率是升还是降主要取决于该国政府所选择的弥补财政赤字的措施•前面三种可以视为政府实施紧缩性的财政政策，其结果会降低国内居民可支配收入，抑制投资与消费，降低物价，促使出口增加，推动本国货币汇率上升。•后面一种可视为扩张性的行为，如果这种纸币发行纯粹是为了弥补财政赤子，其结果必然会导致该国通货膨胀的发生，最终可能会导致该国货币汇率持续下跌。•从比较角度来看，一国用发行国债的方式来弥补财政赤子，是一种较好的选择。为弥补财政赤字一国政府可采取四种措施：⑴提高税率，增加财政收入；⑵减少政府公共支出；⑶发行国债；⑷增发货币。本币汇率上升本币汇率下跌(一)影响汇率变动的经济因素6：外汇储备的多寡•一国中央银行所持有外汇储备充足与否，是该国国际清偿离与政府干预市场、维持汇率稳定能力大小的反映，也是能否稳住投资者对本国货币信心的一个重要保证。(二)影响汇率变化的非经济因素1：政治局势•如果一国出现政府经常更迭，国内叛乱、战争，与其他国家的外交关系恶化以及遇到严重的自然灾害，而这些事件和事件又未能得到有效控制的话，就会导致国内经济萎缩或瘫痪，导致投资者信心下降而引发资本外逃，其结果会导致该国货币汇率下降。(二)影响汇率变化的非经济因素2：心理预期因素预期心理不但对汇率的变动有很大影响，而且还捉摸不定，十分易变(二)影响汇率变化的非经济因素3：政府干预因素•汇率波动对一国经济会产生重要影响，目前各国政府(央行)为稳定外汇市场，维护经济的健康发展，经常对外汇市场进行干预。干预的途径主要有四种：⑴直接在外汇市场上买进或卖出外汇；⑵调整国内货币政策和财政政策；⑶在国际范围内发表表态性言论以影响市场心理；⑷与其他国家联合，进行直接干预或通过政策协调进行间接干预等。干预不能从根本上改变汇率的长期趋势