第九章国家风险与金融危机

南京大学商学院1国际金融学第九章国家风险与金融危机南京大学商学院2本章主要分四部分来讲授：第一节主要讲授国家风险的内涵、分类机器加强风险管理的重要性；第二节主要了解国家风险的评估；第三节主要介绍国家风险的管理的有关措施；第四节主要学习金融危机的概念、成因及其防范。主要内容南京大学商学院3教学重点国家风险及其分类、国家风险的评估要素及其评估方法、国家风险管理的主要内容、第一代金融危机模型、第二代金融危机模型、金融危机防范的措施。南京大学商学院4国家风险、金融危机等相关基本概念国家风险的评估与防范金融危机的成因、评估与防范第一和第二代金融危机模型教学难点南京大学商学院5第一节国家风险一、国家风险及其分类二、国家风险管理的重要性南京大学商学院6一、国家风险及其分类国家风险是指跨越国境，从事信贷、投资和金融交易所可能蒙受损失的风险。在此定义下，广义的国家风险还包括商业风险，即商业活动中的信用危机。以国际金融为理论视角，人们关注的是狭义的国家风险，即在对外从事信贷、投资和金融交易时，因借款国的社会经济环境或政府政策等因素变化，所引起借款者无法偿还债务或延期偿债的可能性，以及造成的损失。按照不同的标准，可把国家风险划分为不同的类型。南京大学商学院7（一）按发生事件的性质分1、政治风险政治风险是指一国对外关系发生重大变化，如与它国发生战争、领土被侵占等；或一国内部动荡不安，如意识形态分歧导致政变、恐怖事件造成骚乱、经济利益集团间冲突、地方性争斗及政党分裂等因素所可能酿成损失。南京大学商学院82、社会风险社会风险是指因发生内战、种族冲突、宗教纠纷、分配不均和社会阶层之间的对立等造成的社会秩序的混乱或不稳定。3、经济风险经济风险是指一国经济低速增长、投资意愿低落、生产成本剧增、出口收入减少、国际收支状况恶化、粮食和能源进口需求高涨，以及外汇短缺等原因造成的拒付外债及其产生的损失。南京大学商学院9（二）按借款人的行为分在发生偿债困难时，借款人采取的不同行动对债权人构成损失的风险程度各有差异。按借款人的行为分，国家风险可细分为赖帐、不履约、重新谈判、延长偿债期限等风险。一般说来，其风险程度依次由大到小。（三）按借款人的形态分在这种分类标准下，国家风险可细分为政府风险(主权风险)、私营部门风险、公司风险和个人风险等。南京大学商学院10（四）按贷款目的分出于不同的贷款目的，国家风险可细分为信用额度、进出口融资、计划融资、国际收支融资和开发性融资等放款风险。（五）按风险大小程度分根据借款人采取不同行动所产生的不同后果，国家风险可细分为高度、中度和低度风险。例如，赖帐或不履约属于高度风险，重新谈判属于中度风险，延长偿债期限则属于低度风险。南京大学商学院11二、国家风险管理的重要性国际债务累积以及由此造成的偿债困难对国际资金融通有巨大的消极影响，甚至还会因少数国家的偿债困难所产生的多米诺骨牌效应，导致国际金融体系的崩溃。然而，这种危及国际金融体系安全的债务累积问题本质上还是属于国家风险的范畴。因此，国际金融机构和商业银行在从事国际信贷活动时，除要考虑一般性商业风险外，还必须考虑借款国本身独有的政治、经济、社会和债务累积等风险。只有这样，才可能防范国家风险，避免国际信贷中的重大损失。南京大学商学院12在面临偿债困难的时候，债务国不是单方面停止偿债，就是与债权方进行协商，以重新安排债务。与进行协商相比，停止偿债容易动摇债权方对债务国的信心，使债务国失去未来再借款的机会，甚至会遭到严厉的报复，如强行冻结或查封债务国的海外资产等。一般说来，债务国更多的是采用协商方式，以缓解偿债困难。南京大学商学院13第二节国家风险评估一、评估要素二、评估方法南京大学商学院14国家风险评估是采用定性和定量的方法，系统分析可能导致国家风险的各种因素，进而测定这些因素及其变化对债务国偿债能力的影响。国家风险评估主要涉及评估要素和评估方法两方面的内容。作为国家风险管理的首要环节，国家风险评估历来受到国际信货组织和机构的高度重视。南京大学商学院15一、评估要素（一）政治要素表9-1政治要素及其内涵政体与政权转移方式1.民主（内阁制或总统制）2.君权与独裁3.政权通过和平或暴力手段转移4.政治制度的弹性要素内涵南京大学商学院16要素内涵政治形势及其稳定性1.统治者的民众基础2.执政党与在野党的力量对比3.执政党的基本准则4.政治长期稳定5.政治稳定，但内部有分歧6.有政变的可能性权力关系与强权人物1.政府的结构特征2.政府的行政效率3.国家的管理哲学与政策4.政府官员的素质与决策能力5.强权人物的影响力南京大学商学院17政府对外国资本的态度和以往国有化记录1.欢迎或不欢迎2.差别待遇3.征收外国资本或过国有化记录外交政策与外交关系1.独立自主或依附大国的外交政策2.与邻国的关系3.与其它国家的经贸关系4.与国际组织的关系5.国际外交形象国际压力导致政治制度巨变的可能性1.国际间矛盾激化2.外国势力干涉3.条约与联盟关系4.国与国之间的战争南京大学商学院18（二）社会要素表9-2社会要素及其内涵要素内涵社会发展背景1.历史2.宗教3.种族4.语言与文化5.社会结构与组织6.生活习惯南京大学商学院19要素内涵社会发展状况1.生活水准2.教育普及程度3.人民的寿命与健康水平4.死亡率或出生率5.居住环境6.人口结构与分布7.人民的工作意愿8.人民参与政治的程度社会不安定情况1.种族冲突2.宗族纠纷3.社会阶层对立4.贫富差距5.罢工6.暴动7.叛乱南京大学商学院20（三）经济要素1、资源开发与政府经济发展计划（1）天然资源，可用来说明一国主要天然资源的蕴藏量和开发利用状况。（2）人力资源，可用来说明一国劳动力的数量、素质，以及接受教育和训练的情况。（3）经济发展计划，可用来说明一国经济发展计划的制定和执行情况，观察该国是否有计划地配置各种资源，以实现经济增长的目标。南京大学商学院21（4）国民生产总值（GNP）或国内总值（GDP），可用来说明一国的经济规模和生产能力。GNP或GDP的增长可提高一国的对外偿债能力，与国家风险管理有密切的关系。（5）经济增长率，可用来说明一国的名义经济增长和实际经济增长水平，分析该国经济增长的趋势。（6）人均国民收入，可用来说明一国人口与经济的关系。除少数石油输出国外，人均国民收入高，通常表示该国经济发展水平较高，政治制度和社会组织较完善，发生社会动荡和剧变的可能性较小。南京大学商学院22（7）资本积累率，可用来说明一国资本积累的速度和规模。资本积累率较低的国家往往会有资金短缺现象，对外来资金的需求较大。（8）工业化程度，可用来说明一国的产业结构，以及工业产值占国民总产值的比重。工业化程度较高国家的偿债能力一般大于工业化程度较低国家的偿债能力。（9）消费水准，可用来说明一国消费与积累的关系，消费与GNP或GDP的关系，以及消费与进出口的关系。南京大学商学院232、货币财政和金融政策（1）货币供给（2）通货膨胀率（3）利率结构（4）信用工具（5）金融市场南京大学商学院243、政府预算（1）预算净值，可用来说明一国财政是属于赤字预算，剩余预算，还是平衡预算。赤字预算常会导致经常项目收支状况恶化，对外来资金需求上升，增加偿还外债的压力和困难。（2）政府支出占GNP的比重，可用来说明政府为社会经济发展所提供的资金，以及政府在诱导社会投资中所扮演的角色。（3）财政赤字或剩余占GNP的比重，可用来说明政府运用财政政策，促进经济增长所发挥的财政作用。南京大学商学院254、工资、劳资关系和就业水平对这些要素所做的分析，有助于了解一国的劳动力成本，劳动力市场供求状况，工会所能发挥的作用等。5、进出口贸易（1）出口及其扩张能力（2）出口的多元化（3）外销市场的分布（4）进口数额和增长率南京大学商学院26（5）进口种类和地区分布（6）出口值/最低进口值（7）贸易条件（8）非要素性劳务出口（9）贸易管制措施6、国际收支状况（1）经常项目收支差额（2）资本项目收支（3）全面收支（OverallBalanceorPayments）（4）经常项目收支占国民总产值的比率（5）经常项目差额占对外总收入的比率南京大学商学院277、国际储备与外汇市场（1）货币的价值与稳定（2）外汇市场的特征（3）国际储备及其增长（4）在国际货币基金的借款权（5）国际储备支付进口费用的能力（国际储备资产价值／全部进口价值）南京大学商学院288、对外债务情况（1）外债总额占GNP（或GDP）的比率（2）借债比率（一国外债余额／当年出口外汇收入）（3）到期应偿还债务占GNP（或GDP）的比率（4）偿债比率(DebtServiceRatio；DSR)（5）以往偿债记录9、经济发展前景的展望为正确地判断一国的偿债能力，仅对该国各项经济要素的过去和现状进行评估是不够的，而且还要在此基础上，对其未来经济发展中可能出现的机遇和挑战进行预测。南京大学商学院29二、评估方法国家风险评估，就是对可能导致偿债困难的各主要因素进行系统和综合分析，以确定借款国的风险程度，为国际信贷提供决策依据。世界上各种银行和非银行金融机构所采用的评估方法不尽相同，但总体而言，国家风险评估的方法按其主要特征，可分为定性评估方法和定量评估方法两大类。（一）定性评估方法定性评估方法是对各项评估要素做出主观上的分析和判断。这种方法偏重于利用经验和准则，而不是用量化的数据比较来说明各项评估要素的特性及其与偿债能力的关系。按照评估内容的复杂性与深浅程度，该方法又可分为简述报告法和详述报告法。南京大学商学院301、简述报告法国家风险评估者根据贷款业务的实际需要，选择其认为重要的评估要素进行深入的分析，并在此基础上提出国家风险评估报告。这种方法没有统一报告格式2、详述报告法国家风险评估者按照既定的标准格式，对较多的评估要素进行系统地分析，并借助必要的经济指标和统计资料作补充说明，进而评定一国的信用等级。通常，既定的标准格式至少有五个部分：（1）国内经济；（2）国外经济；（3）政策环境；（4）基本政治因素；（5）外债。南京大学商学院31（二）定量评估方法把各项评估要素及其可能产生的影响数量化，或用明确的数字表示，以增强评估结果的客观性、可比性和操作性。按照国家风险评估的复杂性和深度，定量评估方法也可分为两种：一是检查表法（Check—listApproach），二是数量法(QuantiativeApproach)。南京大学商学院321、检查表法国家风险评估者在选定的检查表内，将一国的政治、社会和经济等各种可能造成国家风险的主要因素分别列出，再按其表示的实际状况和影响力的大小，给出相应的等级评分，最后把各要素的等级评分加总，得出一国信用总分，并按总分的高低评定不同的信用等级。2、数量法数量法就是利用数量分析与经济学原理，寻求国家风险程度与各种评估要素之间的函数关系，并在此基础上建立计量经济模型，然后再将评估要素带入模型进行运算和逻辑判断，进而得出评估的结果。南京大学商学院33（三）风险等级的评定为直观地显示一国的风险程度，方便地比较国与国之间的风险大小，进而提高国际信贷决策和国家风险管理的水平，银行和非银行金融机构还必须对国家风险评定等级。风险等级的评定有许多做法，但其主要内容却有相似之处。日本公债研究所的做法具有典型意义，现简述如下:1、评级标准和评分等级在日本公债研究所的牵头组织下，成立由银行、商社和工业公司代表参加的14个专家小组，同时进行风险评估。各个专家小组分别以打分方式对每一单项风险，以及综合风险进行评估。单项风险和综合风险都分为A—E五级。单项风险的等级评分是：A级10分，B级8分、C级6分、D级4分、E级2分。以简单算术平均数求得的14个小组的评分均值就是一国各单项风险的得分。综合风险的等级评分是：A级9分以上，B8.9—7.0分，C级6.9—5.0分，D4.9—3.0分，E级2.9分以下。不论是单项风险还是综合风险，都是以分数的高低评定风险等级，即分数越高，级别就越高，表示风险越小；不然，则相反。南京大学商学院342、评议标准日本