投资学--博迪-第七版--超强重点-期末笔记-考研笔记

1,金融工具(证券)的分类2,流通市场的作用3,基金,知道特点.为什么出现?中国不同类型划分——掌握开放式与封闭式的区别4证券发行与交易——信用交易，收益率和保证金1，金融工具是代表某种权利与义务的合约，可以自由转让，具有货币价值。货币类VS资本类(1)货币类：期限在一年以内包括一年的短期金融工具，主要是货币市场上的金融工具。•货币与存款–银行承兑汇票–商业票据–大额可转让定期存单–国库券–资本类：期限在一年以上，主要是资本市场上的金融工具，即通常说的证券。政府债券–公司债券–股票–债务类VS权益类(2)债务类：资金使用权的让渡代表债权债务关系，各类债券。具有明确的偿还期，必须还本付息。权益类：资金所有权的让渡代表股东权益，各类股票。偿还期无限，从公司利润中分红。固定收益VS变动收益(3)固定收益：为持有者带来固定收益（利息或股息）•固定利率债券–优先股–变动收益：•浮动利率债券–普通股–基础VS衍生(4)基础：各种衍生金融工具的基础资产（标的资产）•外汇、债券、股票、基金–代表不同的融资关系，主要作用是实现资金融通。一般可以认为是实体经济中融资需求的产物，其规模由商品、劳务交易的规模决定。–衍生：各种基础资产派生出来、代表对基础资产的某种权利或义务的、可以自由转让的合约。•远期、期货、互换、期权（认股权证、可转换债券）–基本作用不是资金融通而是转移风险（基础资产面临的价格风险）。其价格与基础资产价格关联，但一般不涉及基础资产的转移，是关于差额变动的合约，且具有杠杆作用。–分类：提供流动性①.形成证券价格②.提供价差收益，刺激资本形成③.降低融资成本④.2，流通市场的作用：特点：•组合投资，分散风险–规模经营，降低成本–专业化管理–收益率一般较低，相对收益率–中国不同类型划分：公司型与契约型–开放式与封闭式：–LOF：上市型开放式基金，是一种可以再交易所挂牌交易的开放式基金。兼具封闭式基金交易方便、交易成本较低和开放式基金价格贴近净值的优点。如博时主题行业基金。3,基金,知道特点.中国不同类型划分——掌握开放式与封闭式的区别ADAY于2011/12/220:41修改第一章ch1、2、3、4分区投资学的第1页交易成本较低和开放式基金价格贴近净值的优点。如博时主题行业基金。ETFs：交易所交易基金，是一种在交易所买卖的指数型基金。代表一揽子股票的所有权，可以连续发售和用一揽子股票赎回。它为投资者同时提供了交易所交易以及申购、赎回两种交易方式。如华夏上证50ETF。股票型（60%）、债券型（80%）、混合型与货币市场基金（100%）–收益型、成长型、平衡型和指数型–开放式封闭式存续期不确定确定基金单位份额不固定固定交易方式认购、赎回（回售），在柜台市场认购、转让（投资者之间），可在交易所交易价格基金单位净值基金单位净值；供求关系（通常为折价交易）风险投资者较小；管理公司较大投资者较大；管理公司较小信用交易：俗称“买空卖空”买空：先买入后卖出。►4，证券发行与交易——信用交易，收益率和保证金交易者预期未来价格上升，缴纳部份保证金，其余款项由经纪人垫付，买入某种证券，待证券价格上涨后将其卖出，归还本金、利息，并从中赚取收益。是融资行为。保证金制度：收益率比较很重要分区投资学的第2页交易者预期未来价格下跌，缴纳部份保证金（资金或证券均可），其余款项由经纪人垫付，卖出某种证券，待证券价格下跌后将其买回，归还本金、利息，并从中赚取收益。是融券行为。卖空：先卖出后买入►保证金制度：初始保证金、维持担保比率和追加保证金融资保证金比例＝保证金/（融资买入证券数量×买入价格）×100%融券保证金比例＝保证金/（融券卖出证券数量×卖出价格）×100%维持担保比例=（现金+信用证券账户内证券市值总和）/(融资买入金额+融券卖出证券数量×当前市价＋利息及费用总和)信用交易特点：►交易由两次相反的买卖行为完成，（先买后卖或先卖后买）。仍然以实物交割结束交易，即在两次买卖行为中都要进行实物交割，只不过资金或证券中有一部份是借入的。保证金交易具有极大的杠杆作用：对收益和亏损均有极大的放大，不考虑交易费用，该放大倍数为初始保证金比率的倒数。因而，保证金比率的调整是控制市场投机和风险的手段。分区投资学的第3页分区投资学的第4页ADAY于2011/12/221:05修改1，股票的分类、区别股票的衍生品种，eg，存托凭证是什么类型？2，股权的价值评估，计算：绝对估值&相对估值，稳定增长&增长机会模型，市盈率的经济含义及高好低好？3，证券分析：基本分析与技术分析。理解不同分析方法内在逻辑的不同。基本分析的基础是稳固的内在价值，与市场价格比较。技术分析有很多种。统一于三大假定之下，是哪三大？分类及区别：(1)普通股票VS优先股普通股：在股东权利和义务上不附加任何条件，是股份有限公司最基本的筹资工具。–特点：剩余索偿权，经营管理参与权，优先认股权保证股权结构稳定，保证股东权益不被稀释。优先股：股息分配，及公司解散时剩余资产分配方面优先于普通股。–特点：股息率固定，通常被归为固定收益证券没有经营管理参与权在国外通常由公司持有，主要是税收上享有优惠。类型：参与优先股与非参与优先股，累积优先股与非累积优先股。A级，B级，C级Aclass：投票权与收益权–Bclass：无投票权，有收益权–A股，B股，H股等B股，人民币标明面值，港元或美元计价–H股，注册地在内地，上市地在香港的外资股–股票的衍生形式：存托凭证VS权证(2)存托凭证：存托凭证简称DR，是指一国证券市场上流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。根据存托凭证流通的市场不同，存托凭证可分为美国存托凭证（ADR），新加坡存托凭证（SDR），香港存托凭证（HDR），全球存托凭证（GDR）等。权证：是发行人与持有人之间的一种契约，权证持有者在付出权利金购买权证后，有权利（而非义务）在某一特定期间（或特定时点）按约定的价格向发行人购买或者出售一定数量的标的（基础）证券。1,股票：2，股权的价值评估绝对估值法（贴现法）：(1)股利贴现模型DDM:一些规则情形：股利零增长：–稳定增长（增长年金）：–Dt：各期现金股利t：折现期数k：折现率（股东要求的持有期收益率第二章股票ch182011年12月22日1:04分区投资学的第5页其中：g为不变的股利年增长率该模型运用的条件是：k＞g但有时会出现相反的情况，此时，运用模型（3）。不同增长（生命周期）：–其中：1---T期间的股利年增长率为不变的g1T时点起，股利以年增长率g2永续增长k与g的估计：k是考虑风险因素调整后的资本市场报酬率，有两种估计方法：–即可以通过股利收益率（公开信息）与股利增长率来估计。对g的估计：–g=利润留存比率×留存收益回报率其中:留存收益回报率可以用历史净资产收益率ROE来估计增长机会模型（NPVGO）：关注公司（项目）的盈利能力及投资机会，而不是股利。模型表明：股票价格由零增长公司股价加上增长机会的净现值。股票价格的上长取决于投资机会能带来正的NPV。g＞0并不必然意味着股价的上升，有时还会引起股价下跌（当投资机会产生负的NPV时）。相对估值法（比较法）：(2)基础是一价原则市盈率模型：分区投资学的第6页其中：P/E为市盈率，E1为预测当年税后利润。市盈率的经济意义:–市盈率低表示投资价值越高.市盈率=股票的价格/每股收益表明，影响市盈率P/E值得因素有：r较小时，P/E值较高NPVGO较大时，P/E值较高。因此，风险较低的蓝筹股，或是增长机会较多的成长股可能具有较高的P/E值。不足：–由于市盈率的分母是会计收益，因此，它在某种程度上会受会计准则的影响。不同行业、不同市场、不同时机的市盈率会有很大的差别。市盈率是传统的类比估价模型，并不能适用于所有企业，亏损、零盈利及创业型企业难以用其评价Eg：3，证券分析：基本分析:(1)理论基础:证券的内在价值判断标准:技术分析:(2)三大假定:►股价是供求关系的函数（市场反映一切）所有可能影响股价的因素都是通过对供求关系的影响来作用于股价变动，技术分析直接从供求关系（市场）入手，对反映供求的价格和成交量的变动规律进行分析。股价的变动是有规律的股价变动具有趋势，因而有规律可循。历史会重演当过去某个时候影响股价的相同或类似因素再次发生时，股价将会出现类似的变动。（1）现金股利D越高，IV越高；（2）股利增长率g越高，IV越高；（3）市场利率越高，k越高，IV越低；（4）证券风险越高，k越高，IV越低。分区投资学的第7页1，EAR,APR的计算,有效年利率的计算2，收益率：溢价、平价、折价不同债券的名义、当期、到期收益率间的关系到期收益率，实际上是复利收益率，隐含的两个前提？3，债券价格波动：利率不变的溢价债券价格趋于面值（图P300）市场利率变化下，影响债券价格波动的因素？（非常重要！！！）4，组合管理：久期（没计算），影响久期的因素？即久期的法则。16章题目（18题），利用久期来近似测度价格变动的幅度。1,EAR,APR的计算,有效年利率的计算（书P81）无风险收益增加百分比：rf(T)=100/P(T)-1100为票面价值，P（T）是价格，T是期限实际年利率EAR：1+EAR=[1+rf(T)]1/T年百分比利率APR：APR=[(1+EAR)T-1]/Trf(T)=T*APR名义收益率:名义收益率即是债券的票面利率，息票利率。2，收益率：当期收益率:到期收益率:YTM当再投资收益率与到期收益率相等时，YTM与复利收益率相同.到期收益率隐含的两个前提是:投资者一直将债券持有至偿还日；在未来收到的（最后一期除外）所有利息收入都能按到期收益率进行再投资。收益率之间的关系：►溢价债券：票面利率＞当期收益率＞到期收益率平价债券：票面利率=当期收益率=到期收益率折价债券：票面利率＜当期收益率＜到期收益率3，债券价格波动：市场利率不变下,债券价格随到期日而逐渐趋于债券面值:其中r为到期收益率。又称为内在收益率（债券投资的NPV=0）。通常被认为是一个各期收益率的平均值。ADAY于2011/12/2213:04修改第三章证券14、15、16、52011年12月22日1:08分区投资学的第8页市场收益率与债券价格呈反向变动关系：收益率上升，债券价格下跌；收益率下降，债券价格上升。•市场利率变化时,影响债券价格波动的因素有：市场收益率同等变化幅度下，债券价格上升的幅度大于债券价格下跌的幅度。凸性。•债券的期限越长，价格波动越大。短期国库券利率之所以成为无风险利率是因为它既无信用风险，也几乎没有价格（利率）风险。•债券息票利率越低，债券价格波动幅度越大，即对市场利率变动越敏感。•按较低到期收益率发售的债券价格对利率敏感度高。收益率较低时，价格波动幅度大于收益率较高时的价格波动。•4，组合管理：久期（没计算），影响久期的因素？即久期的法则久期的法则：Rule1零息债券的久期等于到期日Rule2到期日不变，息票利率越低，久期越长。Rule3息票利率不变，到期日越长，久期越长。Rule4其他因素不变，到期收益率越低，久期越长。Rules5永久债券的久期为Rule6稳定年金的久期为Rule7息票债券的久期为利用久期来近似测度价格变动的幅度。16章题目（18题）平价债券的久期为？分区投资学的第9页1，风险与风险厌恶：测度组合风险，用方差测度，受什么影响？风险偏好的类型投资者的无差异曲线含义及特征2，可行域，有效边界：(均值方差)相关系数有效组合满足条件组合投资的特点：降低风险？P141-142有证明3，资本资产定价模型：CAL，CML,SML,最优风险投资组合是客观存在的，最优投资组合不计算。4，资本市场线：斜率，即夏普比率、报酬波动比率，画图，计算5，证券市场线：运用非均衡定价，计算ß，a系数，画图6，指数模型：两个估计参数a，ß的含义，相应的怎么计算，算各证券的协方差。CAPM与指数模型的关系P164概念检查2！！风险：投资者的实际收益率与期望收益率的偏差。►1，风险与风险厌恶：不是组