第五章国际金融市场(1)

第五章国际金融市场南京大学金融学系于润第五章国际金融市场•第一节国际金融市场的分类金融市场的分类.doc•第二节离岸金融市场•第三节国际资本市场•第四节国际衍生工具市场•第五节世界黄金市场•在金融全球化环境中，国际金融业务交叉渗透，国际银行业或非银行金融机构已经不再像过去那样只能分业经营，或只能经营少数金融业务，而是能够提供包括银行、证券、保险等各种金融服务，“超级金融百货公司”越来越多，网络金融迅猛发展，衍生金融产品层出不穷，专业性市场之间的界限越来越模糊，全球金融市场日趋一体化。第二节离岸金融市场•离岸金融市场的概念及分类离岸金融市场的概念及分类.doc•欧洲货币市场欧洲货币市场•欧洲美元及欧洲美元市场的形成•欧洲美元市场的利率•欧洲货币市场的形成及特征欧洲美元•欧洲美元指由美国本土以外的银行取得，直接用以或经过货币转换后，贷放给非银行大众的美元。•或者：欧洲美元是存放于美国境外的外国银行及美国银行的海外分行的美元存款。•或者：存储在美国以外的银行以美元为面值并以美元支付的存款。•显而易见，凡是在美国境外的美元存款，不论银行属于哪一个国家，均将此存款视为欧洲美元，此种美元之所以被冠上“欧洲”两字，是因为该市场最初诞生于欧洲的缘故。由此“欧洲”并非指地理上的欧洲，而是泛指“境外”的意思。欧洲美元市场的形成•马歇尔计划•规避管制•越南战争•石油危机•跨国公司的资本运作•在岸美元市场与离岸美元市场的利差欧洲美元市场的利率•欧洲美元有其独立的货币市场利率，由持有和交易欧洲美元的数家在伦敦的“参考银行”（从伦敦市场上业务量居前位的30家主要银行中选出）报出，这就是国际金融市场上广泛使用的伦敦银行同业利率。伦敦银行同业利率由伦敦同业拆借利率（LondonInter-BankBidRate-LIBBR）、伦敦同业拆放利率（LondonInter-BankOfferedRate-LIBOR）、和伦敦同业平均利率（LondonInter-BankMeanRate-LIBMR）所组成。•LIBBR是指欧洲银行拆进欧洲美元和其它货币资金时需要支付的利率；LIBOR是指欧洲银行拆出欧洲美元和其它货币资金时所收取的利率；LIBMR是伦敦银行同业拆借和拆放的平均利率。其中LIBOR是欧洲美元市场最重要的利率，也是国际金融市场的关键利率，它是欧洲银行向客户发放贷款的记息基础。如欧洲银行向客户发放欧洲美元贷款时，在LIBOR的基础上根据贷款的金额、期限、客户的资信等酌情附加一个加息率（Spread），即：欧洲美元贷款利率＝LIBOR＋加息率。加息率一般在0.25－1.25%之间。•欧洲美元市场的银行同业利率可以说是一种真正的市场利率，它不受美国联邦储备系统的直接控制和任何其他国家的管制，也不受其它利率的直接影响和各商业银行的直接支配，而是通过市场的供求达到它自己的均衡水平。欧洲美元利率的决定欧洲美元利率的决定.doc欧洲货币市场的形成及特征•欧洲货币市场是一个短期资金市场，又是一个批发市场。•欧洲货币市场主要是银行间的市场。•欧洲货币市场是离岸金融市场。•欧洲货币市场有独特的利率结构。•欧洲货币市场竞争激烈，故经营成本低和市场效率高。欧洲货币市场的缺陷•一方面欧洲货币市场没有一个中央机构，这意味着该市场没有最后融资的支持者同时，欧洲货币市场没有设立存款保险制度，这使存款的安全性缺乏保障，因而一旦这个市场潜在风险外化所形成的外部负效应会更大。•另一方面，欧洲货币市场是一个巨额的国际短期资金市场，数万亿美元的国际游资在国际金融市场的游动和过度投机的结果，极易造成市场的频繁动荡，危机各国金融市场的稳定，90年代以来金融危机的频频爆发也充分验证了这个市场的缺陷。第三节国际资本市场•国际信贷市场•国际债券市场•国际股权市场图5－51993-2001:按借款国分类的已宣布的国际辛迪加贷款单位：10亿美元02004006008001000120014001600所有国家工业化国家美国其他工业化国家（6国）19972000国际债券市场构成国际债券市场的构成.doc•外国债券的种类外国债券的种类.doc•欧洲债券的种类欧洲债券的种类.doc国际股权市场•全球股票市场2000－2002全球10大股票交易所.doc2003年世界证券交易所排名.doc图5-81990-2002:国际股票市场050001000015000200002500030000350001990199119921993199419951996199719981999200020012002总额美国日本英国其他国家第四节国际衍生工具市场•外汇期货•外汇期权•金融互换国际衍生工具市场衍生工具类型金融远期金融期货金融期权金融互换远期利率合约利率期货外汇期货股指期货外汇期权利率期权股票期权股票指数期权金融期货期权货币互换利率互换远期外汇合约外汇期货•外汇期货就是在今天签订的一个买卖外汇的合同，在这份合同上，约定好买卖什么外汇，数量是多少，在将来的哪一天交货，而且就在签订合同的时候定下来将来交货时的外汇汇率。这个汇率被称之为外汇远期汇率。这样，无论今天到将要交货时的外汇汇率如何变化，交货时的汇率已被“锁定”，从而转移了汇率风险。外汇期货举例•假定今天人民币和美元的汇率为：•$1＝RMB8•6个月的远期汇率为：$1＝RMB8.1•一家中国公司进口了100万美元的机器设备，而这家公司答应6个月以后以美元付款。如果这家公司的金融主管认为6个月以后人民币与美元的汇率将会变化到$1＝RMB8.3，那么这位金融主管应该如何采取期货保值的策略呢？810万需要付出的美元折合人民币830万机会增益20万RMB8.38.18.05805万机会损失5万RMB6个月以后美元现货市场的可能汇率外汇期权•期权是给予买者权力，但不要买者承担义务的合同。•给予期权合同的买者以买入外汇或卖出外汇的权利。给予买入外汇权力的期权叫做买入权合同（CallOption）；给予卖出外汇权力的期权叫做卖出权合同（PutOption）。外汇期权合同包括的内容•买入权合同或卖出权合同•所交易的外汇的数量•交易的决算价格•有效时间•合同价格买入权合同及卖出权合同投资者在将来的交易买入外汇卖出外汇升高降低签订买入权合同签订卖出权合同投资者对外汇价格的估计影响外汇买入权合同及卖出权合同的价格的五大因素买入权合同价格卖出权合同价格合同有效时间越长越贵越贵该外汇价格越高越贵越便宜该外汇价格波动越大越贵越贵决算价格越高越便宜越贵外国及本国利率关系较复杂关系较复杂利益或损失RMB将来可能的美元现货汇率无限利益0－2400元决算汇率$1＝RMB8.10008.10248.2000收支两平汇率有限的损失交易数量：100万美元决算价格：$1＝RMB8.1000合同价格：$1＝RMB0.0024有效时间：3个月RMB/$美元买入权合同：买方的利益或损失金融互换•利率互换•货币互换利率互换利率互换举例.doc•利率互换是指两个独立的借款人各自借取一笔资金，其币种、金额和贷款期限都相同，但计息方法不同；双方达成协议，各自按对方的利率水平替对方还息，在整个交易过程中都不交换实际的本金。货币互换货币互换举例.doc•货币互换指两个独立的借款人各以固定利率筹资,借取一笔到期日相同,计息方法相同,但币种不同的贷款,然后双方直接或通过中介机构签订货币互换协议,按期用对方借进的货币偿还本金和利息。•基本程序是:•（1）本金的初期互换；•（2）利息互换；•（3）本金的再次互换。互换交易的用途•降低融资成本•减少信用风险•防范利率与汇率风险•优化债务与资产的管理•扩大金融机构的业务•使资金来源多样化•可以在债券市场广为应同•规避税收世界黄金市场•世界黄金市场的类型世界黄金市场的类型.doc•世界黄金市场的交易方式黄金市场的交易方式.doc•黄金价格变动及其影响因素影响黄金价格的因素.doc