第十一章投资银行和保险公司

第十一章投资银行和保险公司学习目的与要求•了解政策性保险公司的主要业务；了解我国保险公司的改革与发展。•理解投资银行的功能；理解保险的基本职能与基本原则。•掌握投资银行的业务；掌握商业性保险公司的主要业务。第一节投资银行华尔街的投资格言如果你手里有20元钱，你就得考虑下顿怎么吃饭？如果你手里有2000元钱，你就会考虑商业银行在哪里？如果你手里有20000元钱，你就会考虑投资银行在哪里？一、投资银行的含义•投资银行是主要从事证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购、投资分析、风险投资、项目融资等业务的非银行金融机构，是资本市场上的主要金融中介机构。二、投资银行的基本职能（一）媒介资金供需，提供直接融资服务（二）构建发达的证券市场（三）优化资源配置（四）促进产业集中（一）媒介资金供需，提供直接融资服务在直接融资过程中，投资银行是资金供求双方的中介人，通过自己的中介服务，在帮助资金需求者寻求到资金来源的同时，也帮助资金供给者寻找到了投资机会。做市商（MarketMaker）做市商（MarketMaker）是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的独立证券经营法人作为特许交易商，不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格（即双向报价），并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。买卖双方不需等待交易对手出现，只要有做市商出面承担交易对手方即可达成交易。3.优化资源配置一方面，投资银行通过对不同企业和不同项目融资的收益和风险的确定，可以起到引导社会资金流向，优化金融资源配置的功能。另一方面，投资银行通过提供并购服务促进优质企业并购劣质企业，使优质企业掌握更多资源，也起到了优化资源配置的功能。4.促进产业集中投资银行通过募集资本的投向和并购方案的设计，帮助优质企业获得资金，加快产业集中进程。三、投资银行的业务1.证券承销业务证券承销是投资银行最为传统与基础的业务，它是指投资银行帮助证券发行人就发行证券进行策划，并将公开发行的证券出售给投资者以筹集到发行人所需资金的业务活动。投资银行承销证券的范围很广，包括本国中央政府、地方政府、政府部门发行的债券，各种企业发行的债券和股票，外国政府和外国公司发行的证券，以及国际金融机构发行的证券等。投资银行承销证券的方式有两种：代销和包销，其中包销又分为全额包销和余额包销。（1）代销是指由发行人与投资银行签订代销协议，按照协议条件，投资银行在约定的期限内销售所发行的证券，到约定的期限，部分未售出证券退还发行人，投资银行不承担销售风险。代销的佣金较低。（2）全额包销是指由投资银行与发行人签订协议，由投资银行按约定价格买下发行的全部证券，然后以稍高的价格向社会公众出售，即低价买进高价卖出，中间差额为投资银行赚取的利润。如果到期投资银行不能将证券全部销售出去，则投资银行承担相应风险。（3）余额包销是指投资银行与发行人签订协议，在约定的期限内发行证券，并收取佣金，到约定的销售期满，售后剩余的证券，由投资银行按协议价格全部认购。2.证券交易与经纪业务普通投资者要想买卖证券交易所内上市证券，必须通过投资银行等经纪商，由其代为买卖证券，这就是证券经纪业务。在经纪业务中，投资银行与客户是一种委托代理关系，客户是委托人，投资银行是受托人。投资银行还会动用自有资金参与证券交易，通过赚取买卖价差而获利，这就是投资银行的证券交易业务。3.并购业务并购就是兼并与收购。兼并是指由两个或两个以上的企业实体形成新经济单位的交易活动。收购是指两家公司进行产权交易，由一家公司获得另一家公司的大部分或全部股权以达到控制该公司的交易活动。在并购业务中，投资银行的业务主要有两大类：一是投资银行充当并购策划和财务顾问，以中介人的身份，为并购交易的主体和目标企业提供顾问、策划和相应的融资业务；二是投资银行是并购的主体，将并购活动作为一种股权投资行为，先买下企业，后进行整体转让，或分拆卖出，或包装上市卖出股权，以进行套现。4.资产管理业务资产管理业务的产生源于企业及个人的财富积累和谋求资产增值的市场需求。何为资产？包括现金、证券、股权、债权、实物资产等。在典型的资产管理业务中，投资银行和客户的关系是委托代理关系，即“受人之托、代人理财”。5.财务顾问与咨询业务具体包括重组并购顾问、投资咨询业务和管理咨询服务三个方面。财务顾问是投资银行所承担的对公司尤其是上市公司的一系列证券市场的策划和咨询业务的总称。6.风险投资业务风险投资业务又称创业投资业务，是指投资银行对新兴公司在创业期和拓展期进行的资金融通。第二节保险公司一、保险的基础知识保险公司就是指以经营保险业务为主的非银行金融机构。1.保险的概念保险的概念可以从狭义和广义两个方面来理解。狭义层面的保险仅是指商业保险。即投保人根据保险合同的约定，向保险人支付保费，保险人对合同约定的可能发生的事故因其发生所造成的财产损失承担赔偿保险金责任，或者当被保险人死亡、伤残、疾病或者达到合同约定的年龄、期限时承担给付保险金责任的商业保险行为。广义层面的保险既包括商业保险又包括政策性保险。即保险人向投保人收取保险费，建立专门用途的保险基金，并对投保人负有法律或者合同规定范围内的赔偿或者给付责任的一种经济保障制度。2.保险的基本职能（1）分散风险的职能分散风险的职能是保险业区别于其他金融业的根本标志。（2）补偿损失的职能关系：保险两大基本职能相辅相成，缺一不可。只有分散风险，分摊损失，才能进行经济补偿；没有经济补偿的需要也就无需通过分摊损失以分散风险。3.保险的基本原则（1）保险利益原则保险利益是指投保人对投保标的具有法律上承认的利益，它体现了投保人或被保险人与投保标的之间的利害关系。保险利益原则规定，投保人或者被保险人要对保险标的具有法律上承认的利益，否则不能签订保险合同，即使签订了，保险合同也无效。保险利益原则的规定具有以下三个方面的意义：第一，将保险与赌博从本质上划清了界限。第二，防止道德风险的产生。第三，合理衡量保险补偿的程度投保人对超过其保险标的实际价值的部分没有保险利益。保险利益确定了被保险人获得赔偿的最高标准。（2）最大诚信原则最大诚信原则要求保险活动的一方当事人对另一方当事人不得隐瞒任何重要的有关保险活动的事实，尤其是被保险人必须主动向保险人陈述有关保险标的风险情况的重要事实，不得以欺骗手段诱致保险人与之签订保险合同，否则所签合同无效。最大诚信原则的内容主要包括告知与保证。（3）损失补偿原则损失补偿原则是指在财产保险中投保人通过购买保险，将其自身原来承担的特定风险转移给保险人来承担，当保险事故发生时，保险人给予被保险人的经济赔偿恰好填补被保险人因遭受保险事故所造成的经济损失。实践中损失补偿多数采用现金补偿。（4）近因原则保险中的近因是指引发保险事故发生的主要原因，即在保险事故发生过程中起着主导或者支配作用的因素。近因原则规定，只有当承保风险是损失发生的近因时，保险人才会承担赔偿责任。二、不同类型保险公司的主要业务1.商业性保险公司的主要业务商业性保险公司有三种类型：人寿保险公司、财产保险公司和再保险公司保险业务分为人身保险和财产保险。（1）人寿保险公司的主要业务人寿保险人寿保险是人身保险中最基本的人身保险。人寿保险分为死亡保险、生存保险、生死合险。意外伤害保险分为两大类：普通意外伤害保险和特种意外伤害保险健康保险附加险（2）财产保险公司的主要业务①财产损失险。主要是对处在相对静止状态的有形财产的直接损失以及相关间接损失提供补偿的保险业务。如，火灾保险、海上保险、利润损失险、汽车保险、航空保险、工程保险、农业保险等。财产保险包括企业财产保险、家庭财产保险和涉外财产保险。②责任保险。责任保险是以被保险人依法应负的民事损害赔偿责任或者经过特别合同约定的合同责任作为保险标的的一种保险。③保证保险。保证保险是指被保证人根据权利人的要求，请求保险人担保自己信用的一种保险。包括忠诚保证保险和确实保证保险（3）再保险公司的主要业务再保险，保险人将其承担的保险业务，以承保形式，部分转移给保险人。再保险分出公司，是指将其承担的保险业务，部分转移给其他保险公司的保险公司。再保险分入公司，是指接受其他保险公司转移的保险业务的保险公司。财产再保险公司vs寿险再保险公司2.政策性保险公司的主要业务政策性保险公司主要从事政策性保险业务。政策性保险是指政府为实现其政治、经济、社会、伦理等方面的政策目的，利用保险形式实施的措施。从保险的目的看，它表现为政府政策的贯彻实施；从保险范围看，它具有全面性的；从保险形势看，它是强制性的。三、我国保险公司的改革与发展改革开放以来，我国保险公司的改革与发展取得重大成果，保险业务快速增长，服务领域不断拓宽，市场体系日益完善，法律法规逐步健全，监管水平不断提高。周立群：我国保险业仍然处于初级发展阶段周立群说，关于保险业，从目前的情况看：第一，目前中国的保险业是亚洲第一，全球第六大的市场，去年整个中国保险业的保费收入达到了2150亿美元，比意大利稍高一点，但和美国、日本相比，我们还差得非常大。第二，我们目前是全球增长最快的市场，过去十年中，中国保险业年复合增长率达到了27.3%，大家知道，我们过去十年GDP的增长差不多是在10%左右。但是保险业的复合增长率是27.3%，远远高于GDP的增长，也是全球最快的。第三，目前保险业仍然处于非常初级发展阶段，一是保险业的密度还比较低，人均保费目前只有164美元，和印度差不多，只有台湾、香港的二十分之一，我们的保费占GDP的比重只有3.7%，印度是5%左右，我们低于印度，也只有台湾的五分之一，香港的三分之一，所以我们还处于非常初级的阶段。