第十三章金融创新、脆弱性和危机

第十三章金融创新、脆弱性和危机本章学习要求在这一章中，我们将讨论金融创新的含义和理论、动因、主要内容、其宏观和微观效应、金融创新与金融工程的兴起以及我国的金融创新。学完本章后，你应当知道：金融创新的含义；重点掌握金融创新的含义和理论、金融创新的动因、全融创新的主要内容。了解和掌握全融创新的宏观和微观效应。了解我国全融创新的内容和特点。了解金融脆弱性和金融危机含义。重点了解金融危机模型及其拓展。本章教学内容第一节金融创新概述第二节金融创新的主要内容第三节金融创新的影响第四节我国的金融创新第五节金融脆弱性第六节金融危机第一节金融创新概述一、金融创新的含义金融创新(FinancialInnovation)就是在金融领域内各种要素实行新的组合。第一节金融创新概述金融创新可分为：狭义的金融创新和广义的金融创新。第一节金融创新概述二、金融创新的理论（一）西尔伯的约束诱致假说（二）凯恩的“自由——管制”的博弈（三）制度学派的金融创新理论（四）金融创新的交易成本理论第一节金融创新概述三、金融创新的动因1.金融管制的放松逐步解除金融管制的金融自由化理念已在世界各国金融界成为一种共识，这成为推动金融创新蓬勃开展的最主要动因之一。第一节金融创新概述三、金融创新的动因2.市场竞争的日益尖锐化金融机构之间的竞争日趋尖锐，为了在竞争中求生存、谋发展，在市场上立于不败之地，金融机构就需要不断的改革与创新。可以说，金融业的发展史，就是一部创新史。第一节金融创新概述三、金融创新的动因3.追求利润的最大化利润水平的高低，是衡量金融企业实力的重要标志之一，也是进一步开辟市场、发展业务的重要物质条件。发展金融业务，扩大资产负债规模的最终目的就在于追求利润的最大化。第一节金融创新概述三、金融创新的动因4.科学技术的进步以计算机为核心的自动化技术和以网络为核心的信息技术对社会经济生活产生了深刻的影响，为金融创新提供了技术上的支持。第一节金融创新概述三、金融创新的动因5.寻租诺贝尔经济学奖获得者PaulKrugman(2009)指出，金融自1980年以来的快速增长在很大程度上其实质是个寻租问题，而不是真正的生产力提高。第二节金融创新的主要内容一、逃避金融管制的金融创新ATS帐户NOW帐户CDMMC金融创新MMDA逃避金融管制第二节金融创新的主要内容二、规避风险的金融创新金融创新金融期货远期利率协议金融期权浮动利率金融工具互换交易规避风险金融资产证券化第二节金融创新的主要内容三、技术推进的金融创新信用卡、支票卡、计帐卡、智能卡、ATM四、迎合理财需要的金融创新货币市场共同基金（MMMF）现金管理帐户（CMA）迎合理财需要金融创新MMMFCMA技术推进信用卡支票卡计帐卡智能卡ATM第三节金融创新的影响一、金融创新的微观效应1.为金融机构拓展了生存空间。2.使投资者增强了抗风险的能力。3.可能使金融机构经营风险增大。::第三节金融创新的影响二、金融创新的宏观效应对货币需求的影响：降低货币需求总量，改变广义货币结构；降低了货币需求的稳定性。对货币供给的影响：扩大了货币供给主体；增强金融机构货币创造能力；使得货币供给的内生性增加。对货币政策的影响：使得货币控制的中间目标复杂化；降低了货币政策工具的效力；扩大了货币政策效率的时滞。第四节我国的金融创新一、金融体制创新主要表现在两个方面：(1)中央银行体制的形成(2)商业银行和各种非银行金融机构的建立二、金融管理制度的创新1.中央银行自身金融监管方法和手段创新。2.对金融机构的管制有所放松，并趋于科学化、市场化。第四节我国的金融创新三、金融市场的创新我国已经建立并形成了多种类、多层次、初具规模的金融市场体系。（1）票据贴现市场（2）同业拆借市场（3）证券市场（4）外汇市场（5）黄金市场第四节我国的金融创新四、金融交易技术的创新五、金融业务与工具的创新第四节我国的金融创新银行联行业务的创新速汇、即付银行业务的开办电话银行业务的开办自助银行服务我国金融创新的特点我国的金融创新起步较晚、但发展很快吸纳性创新多、原创性创新少金融创新的手段单一，重数量、轻质量负债类业务创新多、资产类业务创新少金融创新有明显的区域性特征金融创新主要是靠外部力量推动的被动创新:第四节我国的金融创新第五节金融脆弱性金融脆弱性是指一种区域高风险的金融状态，泛指一切融资领域中的风险积聚，包括信贷融资和金融市场融资风险。第五节金融脆弱性一、金融脆弱性含义金融脆弱性有广义和狭义之分。狭义的金融脆弱性是指金融业高负债经营的行业特点决定的更易失败的本性，有时也称之为“金融内在脆弱性”。广义的金融脆弱性简称为“金融脆弱”，是指一种趋于高风险的金融状态，泛指一切融资领域中的风险积聚，包括信贷融资和金融市场融资。二、金融脆弱性衡量指标1.“金融部门评估计划”（FSAP）主要用来判别金融体系的脆弱性，其中包括宏观审慎指标如经济增长、通货膨胀、利率等；综合微观审慎指标如资本充足率、盈利性指标、资产质量指标等。2.美国的宏观金融稳定监测指标体系分为两大类：一是宏观经济指标；二是综合微观金融指标。金融机构的脆弱性，最基本的衡量指标是清偿力，即银行资产与负债之差。由于银行普遍具有“硬负债，软资产”的特点，因而不良资产比率成为衡量金融脆弱性的主要指标。商业银行的盈利能力下降、银行频繁要求流动性支持、管理方面的弱点以及内外部控制方面的缺陷也能暗示出金融脆弱性。第五节金融脆弱性三、金融脆弱性理论（一）马克思“货币脆弱性”（二）凯恩斯“流动性偏好”（三）费雪“债务——通缩理论”（四）明斯基“企业角度”第五节金融脆弱性四、金融脆弱性产生原因（一）信息不对称与金融脆弱性1.借款人与金融机构间信息不对称2.存款人与金融机构间信息不对称（二）资产价格的波动与金融市场的脆弱性1.传统的金融市场脆弱性主要来自于股市的过度波动性2.市场的不完全有效性引起金融市场的脆弱性3.汇率的波动性增加金融市场脆弱性第五节金融脆弱性四、金融脆弱性产生原因（三）金融自由化与金融脆弱性1.利率自由化与金融脆弱性2.混业经营与金融脆弱性3.资本自由流动和金融脆弱性4.金融创新和金融脆弱性第六节金融危机一、金融危机的含义金融危机是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标的急剧、短期和超周期的恶化。金融危机大致可以分为以下三类（一）货币危机：通常与特定的汇率制度安排（一般是固定汇率）相对应，其含义是，实行固定汇率制的国家，在非常被动的情况下（如在经济基本面恶化的情况下，或者在遭遇强大的投机攻击的情况下），对本国的汇率制度进行调整，转而实行浮动汇率制，而由市场决定的汇率水平远远高于原先所刻意维护的水平（即官方汇率），这种汇率变动的影响难以控制、难以容忍，这一现象就是货币危机。一般情况下，货币危机通常由泡沫经济破灭、银行呆坏账增多、国际收支严重失衡、外债过于庞大、金融开放过快、财政危机、政治动荡、对政府的不信任等引发。（二）银行危机：银行不能如期偿付债务，只能迫使政府出面，提供大规模的援助，以避免违约现象的发生，一家银行的危机发展到一定程度，可能会涉及其他银行，从而收场整个银行系统的危机。（三）债务危机：指在国际借贷领域中存在大量负债，超过了债款者自身的清偿能力，造成无力还债或必须延期还债的现象。第六节金融危机二、金融危机理论（一）货币危机理论1.第一代货币危机模型2.第二代货币危机模型3.第三代货币危机模型第六节金融危机二、金融危机理论（二）银行业危机理论1.弗里德曼的货币政策失误论2.金融不稳定假说3.银行体系关键论4.“金融恐慌”理论5.“道德风险”理论(MoralHazard)第六节金融危机二、金融危机理论（三）债务危机理论1.“债务—通货紧缩”理论2.资产价格下降论3.“综合性国际债务”理论本章重要概念金融创新(FinancialInnovation)金融工程(FinancialEngineering)远期利率协议(forwardrateagreement)期货(Futures)期权(Options)互换(swap)套期保值（hedging）投机（speculation）套利（arbitrage）本章复习思考题1.如何理解全融创新的含义?2.哪些因素推动了全融创新的发展?3.简述全融创新的宏观效应和微观效应。4.试述中国全融创新的特点。5.什么是金融危机，货币危机模型有哪些？