结项报告——我国互联网金融产品风险评估和市场政策建议

大学生创新创业训练计划项目结项报告项目名称：我国互联网金融产品风险评估和市场政策建议———基于余额宝的实证研究项目类别：创新训练项目项目级别：校级立项年度：2014依托单位：会计学院主持人：史碧维项目成员：黄文强、楚天舒、潘泽烨、蒋昕指导教师：张琼、陈锐2015年10月22日内容摘要:本课题通过问卷调查、专家访谈以及模型构建对余额宝的资金来源及投资去向、余额宝的风险水平以及未来发展趋势进行了研究。通过分析发现，余额宝的资金主要来自于用户的闲散资金，其风险主要包括市场风险、政策法律风险以及互联网安全风险，其中市场风险方面，余额宝与传统货币型基金的风险水平并无显著差异；根据余额宝的规模变化，我们预测最终其规模将逐渐减少，后趋于稳定。最后，本文为有关监管部门提出了合理的建议。关键词:余额宝风险评估VaR风险模型趋势预测Abstract：Thisthesisanalyzescapitalsource,investment,risklevelandfuturetrendofYuebaothroughquestionnaire,interviewingwithexpertsandbuildingmodels.Basedontheanalysis,wefoundthatfundsofYuebaoaremainlyderivedfromuser'sidlecapital,andYuebao’sriskincludesmarketrisk,legalriskandInternetsecurityrisk.Asformarketrisk,therisklevelofYuebaoisnotsignificantlydifferentfromthatoftraditionalmonetaryfund.AccordingtoYuebao’schangesofsize,wepredictitsscalewillreducegraduallyandthenstabilize.Intheend,thethesisputsforwardreasonableandfeasiblepolicyproposalsforrelevantregulatorydepartment.KeyWords:Yuebao;RiskAssessment;VaRRiskModel;TendencyPrediction目录引言................................................................................................................................1一、研究目标................................................................................................................2二、研究内容................................................................................................................2（一）探究余额宝资金来源及其形态特征，进行比较分析............................2（二）分析余额宝资金运动过程........................................................................3（三）全面评估余额宝风险................................................................................3（四）对比余额宝及其类似产品与传统金融产品............................................3（五）解决问题——提出政策建议....................................................................3三、研究过程................................................................................................................4（一）研究步骤....................................................................................................4（二）计划安排....................................................................................................4四、研究方法................................................................................................................5（一）文献研究法................................................................................................5（二）比较分析法................................................................................................5（三）模型分析法................................................................................................6（四）问卷调查法................................................................................................8五、研究结果................................................................................................................9（一）研究余额宝的资金形态特征....................................................................9（二）市场风险评估..........................................................................................10（三）定性评估余额宝其他风险......................................................................24（四）相关政策建议..........................................................................................27六、结论......................................................................................................................29附件A（调查问卷）...................................................................................................31附件B（访谈记录）...................................................................................................331引言近年来，互联网金融给传统金融业带来了巨大的创新和推动力，其中余额宝就是典型的代表，它将传统货币型基金与互联网第三方支付平台嫁接起来，为广大用户的闲散资金提供了客观的收益。然而，用户在投资余额宝的同时鲜有关注到其隐藏的风险。因此，为了提高投资者对此类互联网金融产品的风险意识并且加强相关部门对于余额宝的风险监控，本课题将从余额宝的资金来源及投资去向、余额宝的风险水平以及未来发展趋势等多个角度对余额宝当前及未来的风险进行全面的评估。我国学者对于传统货币型基金风险研究已较为透彻，其中龚金萍（2012）以我国40多只货币基金为例，系统地分析了货币基金，得出货币基金的风险虽然不是非常显著，但是不容忽视，尤其是在我国货币市场还不完善的情况下的结论。然而对于余额宝类新型货币基金的研究数量较少，且研究角度多集中于定性分析，鲜有定量分析。其中，刘凯（2013）介绍了余额宝可能涉及的风险因素，包括流动性风险，政策性风险和信用风险。在本文中，我们综合使用了问卷调查、专家访谈以及VaR风险模型对余额宝进行风险的定性和定量评估，丰富了前人的研究，更加全面的多角度的探究了余额宝的风险性和收益性。最后，鉴于国外也曾出现过类似余额宝的金融产品，我们将参考其他国家监管部门对此类金融产品的监管措施，提出适合我国资本市场现状以及互联网金融产品特性的合理化建议，即鼓励金融创新，但应完善相关法律规定，严控风险，保障投资者利益。2一、研究目标（一）了解余额宝诞生过程，通过对用户问卷调查探究资金来源及流向余额宝作为一种创新的金融产品，将金融与网络的优势强强联合，以致用户数量多、规模大、发展速度快。我们小组将通过对消费者的问卷调查分析资金来源的规模及性质，并探究资金状态变化造成的影响。（二）深入了解余额宝的特性，包括其货币基金属性及网络属性。余额宝这种网络金融产品，拥有货币基金和网络的双重属性。我们小组将对该产品的双重属性、运作模式、收益来源等进行详尽地了解，为系统的分析评估做出铺垫。（三）运用数理工具建立模型，对余额宝进行风险评估。随着余额宝规模的不断增大，高收益性和高流动性将对该产品自身带来风险,我们将从市场风险、流动性风险、政策法律风险、互联网安全风险四大角度进行分析。我们将运用数理工具，通过VaR模型对余额宝进行风险的量化评估，并结合定性分析，得到较为全面的风险评估报告。（四）通过专家访谈了解余额宝的风险水平及其风险的独特性本小组将通过与嘉实基金基金经理李瞳的访谈，了解余额宝的主要风险来源、与其他货币型基金的风险水平的比较以及其作为互联网平台与货币基金相结合的产物在风险方面的独特性。（五）总结风险监管的不足调查收集当前对于余额宝及类似产品的监管条例，根据风险评估结果总结出风险监管的不足。（六）从监管措施和体制改革创新两个角度，给出相应的政策建议。二、研究内容（一）探究余额宝资金来源及其形态特征，进行比较分析首先，小组成员探究了余额宝资金流向。1.银行存款是中国最为广泛普遍、比例最大的理财方式，而余额宝由于自身的高收益性和高流动性，将吸引相当一部分对风险偏好低较的储户，把储蓄存款转投至余额宝中。经过初步分析，我们认为银行存款是余额宝的主要资金来源。余额宝和银行存款具有一定的相同点，但是也有根本性质的不同，我们探究了银行存款这种资金来源的性质及其比例。2.支付宝作为国内最大的第三方支付平台，占据国内最大的第三方支付市场份额，在平台中流转的资金由于交易进程的不同，有不一样的流转时间，在此过程中将产生大量的支付宝沉淀资金。可以说，支付宝中的沉淀资金很大程度上催生了余额宝。由此，我们深入探究了支付宝余额3这种资金来源的性质及其比例。（二）分析余额宝资金运动过程深入了解了