货币银行学4

2019/8/131第四章金融市场•第一节金融市场概述•第二节货币市场•第三节资本市场•第四节金融衍生产品（工具）市2019/8/132第一节金融市场概述一、金融市场的定义1、金融市场：指资金供求双方借助金融工具进行各种货币资金交易活动的市场。金融市场是整个金融系统的核心和灵魂金融市场是实现金融资产交易和服务的市场金融市场涵盖各类金融交易活动和交易关系金融市场不必是有形的场所盈余部门短缺部门金融市场资金资金2019/8/1332、广义与狭义的金融市场（1）广义金融市场:资金供求双方运用各种金融工具，通过各式各样的金融性交易活动实现资金余缺的调剂和有价证券的买卖。(存贷款、信托、租赁、保险、票据)（2）狭义金融市场：限定在以有价证券为金融资产的交易活动。（典型的金融资产）2019/8/1343、融资方式直接融资：货币资金需求者自身直接发行融资凭证（股票、债券、票据）给货币资金供给者，通过券商、经纪人出售给资金盈余方。（收取佣金）间接融资：货币资金需求者通过金融中介机构（银行、保险公司、信托公司）进行融资。2019/8/135（直接融资）资金需求者金融市场佣金手续费投资者发行证券购买证券资金资金财产权所有权直接融资市场2019/8/136（间接融资）资金需求者存款人商业银行存贷利差无直接财产联系资金（存款）资金（贷款）2019/8/137二、金融市场的构成要素1、金融市场主体交易者：家庭个人、工商企业中介机构：金融机构（收取佣金和手续费）金融监管机构：政府2、金融市场客体：金融工具，即借以进行金融交易的工具，供市场买卖的对象，载明债权债务关系的书面凭证。偿还性、收益性、流动性、风险性2019/8/1383、交易组织方式：指金融市场的交易采用的方式。集中交易方式：场内交易（固定交易场所、有制度地集中交易）分散交易方式：柜台交易、场外交易无形交易方式：利用网络进行4、金融监管机构5、中介服务机构6、金融市场价格2019/8/139三、金融市场的分类按期限货币市场：一年以内短期资金市场资本市场：一年以上的长期资金市场按交割方式现货市场：成交后1－3个营业日内交割期货市场：约定日期交割按交易程序一级市场：发行并出售新证券二级市场：转让、买卖已发行证券2019/8/1310按地域分国内金融市场国际金融市场按交易对象外汇市场黄金市场保险市场2019/8/1311四、金融市场的功能1、资本积累功能，有效地动员筹集资金2、资源配置功能，合理地分配和引导资金3、调节经济功能，有效地实施宏观调控4、风险转化功能：资产的多元化，分散风险5、提供流动性功能：通过金融市场出售金融产品2019/8/1312五、金融市场发展的趋势1、金融证券化financialsecuritization筹资方式转向证券市场发行证券来进行，直接融资为主2、金融全球化3、金融自由化4、金融电子化2019/8/1313第二节货币市场一、货币市场的定义与基本功能1、货币市场是指交易期限在一年以内的短期金融工具交易的市场。又称短期资金市场。国库券、商业票据、CDs实现资金的流动性2、货币市场功能（1）为解决短期流转资金的急需（流动性需要）（2）中央银行实施公开市场操作的场所（3）货币市场利率在整个利率体系中占重要地位2019/8/1314二、货币市场的特点1、融资期限短2、流动性强：变现速度快3、风险性小，收益率较低4、资金周转量较大，以批发交易为主2019/8/1315三、货币市场的构成银行间同业拆借市场商业票据市场大额可转让定期存单市场短期债券市场债券回购市场2019/8/1316（一）同业拆借市场1、同业拆借市场:金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动所形成的市场。头寸调剂余缺的需要/提高资金使用效率同业拆借市场交易量大，能敏感地反应资金供求关系和货币政策意图，影响货币市场利率.中央银行宏观调控手段（基准利率）2019/8/13172、市场运作原理（1）存款准备金制度：中央银行制度下，规定所有接受存款的机构（商业银行、储蓄机构等），都必须按所收存款提出一定的百分比，存在中央银行，作为存款准备金。这部分存款没有利息，但数额不小。（2）法定存款准备金率是相对不变的，但是存款准备金每天随着银行的业务活动量的变化而变化。有的银行超额准备金，有的银行准备金不足2019/8/1318（3）不足时当天必须补足，但一定要用“立即可用”的资金补足。“立即可用”现金向中央银行借款向同业拆借超额准备金，一般是隔夜拆借2019/8/13193、特点（1）期限短：半天、1天、7天、1个月、4个月（中国），其中7天以内占71.4%（2）资金量大，不需担保，交易简便（电话进行）（3）利率由双方协商决定随行就市，按日计息。伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）新加坡银行同业拆借利率（SIBOR）香港银行同业拆借利率（CHIBORG)准确反映货币市场资金的供求状况2019/8/1320交易品种最新价涨跌成交额(百万)开盘价最高价最低价加权价IBO0012.110.015317.02.12.112.092.0918IBO0072.1-0.012288.22.112.581.92.0939IBO0142.11240.00231150.02.112.1362.112.1123IBO0212.120.0500.02.122.122.122.12IBO1M0.00.00.00.00.00.00.0IBO2M0.00.00.00.00.00.00.0IBO3M0.00.00.00.00.00.00.0IBO4M1.90.024.151.91.91.91.92019/8/1321A银行B银行交易前交易后准备金15其它资产95总资产110存款100股本10总负债与权益110510010510110110准备金10存款100借出联邦基金5其它资产95总资产110股本10110准备金10存款100其它资产105借入联邦基金5股本10总资产115总负债与权益115A银行B银行联邦基金交易（10％的准备金率）2019/8/1322（二）票据市场票据市场是指商业票据流通及转让（承兑贴现）的市场。1、票据承兑市场（1）承兑Acceptance：汇票到期前，汇票付款人或指定银行承诺在汇票到期日支付汇票金额的票据行为。包括银行承兑和商业承兑。承兑人对票据承担绝对付款义务实质是一种付款承诺行为2019/8/13232、票据贴现市场（1）贴现Discount：指汇票或本票持有人在票据到期前，为获取现款向金融机构帖付一定的利息所做的票据转让。金融机构向持票人融通资金的一种方式（2）转贴现：商业银行将贴现收进的未到期票据向其他商业银行或贴现机构进行贴现的融资行为。（3）再贴现：商业银行将贴现收进的未到期票据向中央银行再办理贴现的融资行为。（再贴现率）2019/8/1324票据持有人金融机构中央银行其他金融机构贴现贴现银行按票面金额向票据债务人收回款项票据到期时2019/8/1325（4）银行办理票据贴现，须按一定的利率计算利息，这种利率称为贴现率。－－贴现利息＝票据票面金额×实际贴现天数×日贴现率（日贴现率＝月贴现率/30＝年贴现率/360）－－贴现金额＝票据票面金额－贴现利息2019/8/1326（三）国库券市场TreasuryBills发行市场：贴现方式发行流通市场：买卖转让、贴现、抵押1、弥补国库临时资金短缺的需要（弥补赤字）2、商业银行的第二准备3、有利于中央银行的宏观调控实施4、增加社会融资渠道、投资渠道2019/8/1327（四）大额定期存单市场1、大额定期存单CDs：是银行发给存款人按一定期限和约定利率计算，到期前可以在二级市场上流通转让的证券化存款凭证。2、大额可转让存单特点（1）面额大，金额固定，期限短（2）可以在二级市场上转让，具有较高流动性。（3）相对同期普通存款利率较高（4）通常只有规模较大的货币中心银行才能发行2019/8/1328发行市场流通市场：根据市场利率与存单利率比较，决定买卖转让价格批发式发行零售式发行：银行与客户协商票面价：到期支付本金和利息贴现价：到期按面额支付有利于银行负债的稳定性满足客户的流动性和盈利性的需要2019/8/1329(五)回购市场1、回购：证券买卖双方在成交同时就约定于未来某一时间以某一价格双方再进行反向成交的交易。以有价证券为抵押品拆借资金的信用行为隔夜回购：1天期限回购：1天以上按期限按买卖顺序正回购：先卖后买逆回购：先买后卖2019/8/1330AB出售证券6天，4％1000万1000万证券6天后：AB1000万证券1000万证券1000＋1000万×（4％×6/360）＝1000.67万1000万证券A以1000万证券为抵押向B借入资金2019/8/13312、特点（1）特殊的交易主体－只能是法人（2）期限短、交易额大（3）有附带条件的交易（预约回购），价格不受市场涨跌影响（4）融资成本较低：银行出售债券融通资金，无须缴纳存款准备金和存款保险费。（5）回购协议项下资产：政府债券、CDs、企业债券、银行承兑票据2019/8/1332第三节资本市场一、资本市场的含义与特点1、资本市场:又称证券市场，是偿还期限在一年以上的金融商品或金融资产发行、买卖转让的市场。满足长期投资性资金及其盈利增值的需要2、特点（1）期限长（2）流动性小（3）交易的投机性和风险大2019/8/1333二、股票市场（一）股票一级市场股票一级市场:也称为股票发行市场，是指公司直接或通过中介机构向投资者出售新发行的股票。初次发行市场（IPO）：原始股再发市场：增发股发行者中介投资者股票股票资金资金2019/8/13341、股票发行制度注册制：需向证券监管机构申请注册登记，并提供相关资料。强制性信息公开披露原则核准制：所发行股票必须遵守公司法和证券法规定，证券监管部门负责审核发行的股票。强制性信息公开披露和合规性管理相结合的原则2019/8/1335道格拉斯《SecruitiesAct》《ExchangeAct》兰德斯FairtradeCommission公平交易委员会SEC：SecruitiesExchangeCommission证监会严刑峻法，加强监管2019/8/1336（1）按股票发行所涉及对象公募：–在市场上面向公众（非特定的投资者）发行–费用高、时间长–范围广，可以转让，筹资潜力大私募：–面向特定的投资者发行–手续简便、不必申报–筹资迅速、成本低、成功率高–转让受限，利率高于市场2、股票发行方式2019/8/1337(2)按股票发行是否借助承销商直接发行发行人投资人特点：费用低、数额有限、风险自担。（私募）间接发行发行人投资人中介特点：费用高、发行面广、风险因具体的销售方式不同而不同。（公募）2019/8/1338间接发行方式代销：承销商仅替发行公司代售股票，获取一定佣金，不负责承购余额。风险由发行者全部承担助销：承销商按规定的发行额和发行条件，在约定期限全力销售，到期未售出余额由承销商认购，承销商要按约定时间向发行者支付全部证券款项。保证证券全部销售出去，但佣金较高包销：承销商以承销价格一次性购进新发行的股票，然后再以较高的价格出售给普通投资者。风险由承销商全部承担2019/8/1339（3）按股票发行价格与股票面额的关系溢价发行：股票发行价高于股票面额折价发行：股票发行价低于股票面额平价发行：股票发行价等于股票面额2019/8/13403、股票的发行程序准备阶段：准备资料/选择承销商审批阶段:资料是否符合规定/审批发行规模发行阶段选择发行方式选定承销商/投资银行发行定价准备招股说明书RoadShow路演2019/8/1341我国股票上市的条件：－－股票经中国证监会批准已向社会公开发行。－－公司股本总额不少于人民币5000万元；－－公司开业时间在3年以上，且最近3年连续盈利；－－持有股票面值1000元以上的股东人数不少于1000人，且向社会公开发行的股份达到股份总额的25%以上；－－公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假内容；－－国务院或中国证监会规定的其他条件。201