金融专业黄金期货分析

金融11912班万家欢刘亮王涛鲁晓啸刘玉成刘高迪万华徐勇邹迪李锦鹏一、关于黄金•黄金是人类较早发现和利用的金属。由于它稀少、特殊和珍贵，自古以来被视为五金之首，有“金属之王”的称号，享有其它金属无法比拟的盛誉.•黄金属于贵金属,一般来说,贵金属价格走势是趋同的,并且黄金处于五金之首的地位,因此黄金价格的上涨也会带动其他贵金属、稀土、稀有金属等有色金属价格的上涨.•黄金的作用：金融储备、货币、首饰、工业与科学技术上的应用。世界黄金产地我国重要的黄金产地二、黄金期货•黄金期货定义:就是指标的物为黄金的标准化的期货合约。根据上海期货交易所黄金期货标准合约，黄金期货的交易品种为金含量不低于99.95%的金锭，交易单位为1000克/手。•金、白银、铜、白金四类商品是金属期货的四大主要产品。四种商品之中以黄金及白银的交易量较大。黄金在很久之前已被国际社会认定为财富的象征，也用作个人对货币贬值之保障。•黄金期货与一般其它期货商品一样，采原始保证金交易制度，且将随市场行情变化而调整，可分为黄金期货与迷你黄金期货；黄金期货的契约规格较大，原始保证金的要求也比迷你黄金期货高。国际主要的黄金市场有哪些？•与外汇市场基本一致，国际黄金市场主要分布在伦敦、纽约、苏黎世、东京、香港等地，也由此形成了24小时不间断的交易市场。•目前，美国是世界黄金交易的中心，纽约商品交易所(NewYorkCommodityExchange,简称COMEX)和芝加哥商业交易所(ChicagoMercantileExchange,简称CME)是国际上最主要的黄金期货交易市场，而伦敦则是国际上最重要的现货黄金交易市场,其次为香港金银业贸易场。因此上述市场黄金价格的变动直接影响着国际金价的走势。交易品种黄金交易单位1000克/手报价单位元（人民币）/克最小变动价位0.01元/克每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价±5%合约交割月份1－12月交易时间上午9:00－11:30下午1:30－3:00最后交易日合约交割月份的15日（遇法定假日顺延）交割日期最后交易日后连续五个工作日交割品级金含量不小于99.95%的国产金锭及经交易所认可的伦敦金银市场协会（LBMA）认定的合格供货商或精炼厂生产的标准金锭交割地点交易所指定交割金库最低交易保证金合约价值的7%交易手续费不高于成交金额的万分之二（含风险准备金）交割方式实物交割交易代码AU上海期货交易所黄金期货标准合约黄金期货合约一、交割单位黄金标准合约的交易单位为每手1000克，交割单位为每一仓单标准重量（纯重）3000克，交割应当以每一仓单的整数倍交割。二、质量规定（1）用于本合约实物交割的金锭，金含量不低于99.95%。（2）国产金锭的化学成分还应符合下表规定：其他规定按GB/T4134-2003标准要求。（3）交割的金锭为1000克规格的金锭（金含量不小于99.99%）或3000克规格的金锭（金含量不小于99.95%）。（4）3000克金锭，每块金锭重量（纯重）溢短不超过±50克。1000克金锭，每块金锭重量（毛重）不得小于1000克，超过1000克的按1000克计。每块金锭磅差不超过±0.1克。（5）每一仓单的黄金，必须是同一生产企业生产、同一牌号、同一注册商标、同一质量品级、同一块形的金锭组成。（6）每一仓单的金锭，必须是交易所批准或认可的注册品牌，须附有相应的质量证明。三、交易所认可的生产企业和注册品牌用于实物交割的金锭，必须是交易所注册的品牌或交易所认可的伦敦金银市场协会（LBMA）认定的合格供货商或精炼厂生产的标准金锭。具体的注册品牌和升贴水标准，由交易所另行规定并公告。四、指定交割金库指定交割金库由交易所指定并另行公告。上海期货交易所黄金期货标准合约附件•中新社上海11月25日电(记者于俊)上海期货交易所(以下简称上期所)25日晚间发布消息，近日将提高交易保证金及手续费收取比例，并扩大品种的涨跌停板幅度。•上期所宣布，为了确保市场平稳运行，进一步加强期货市场风险防范和监管工作，推出以下三项措施：•一、调高品种的保证金收取比率，应对市场价格波动。从11月29日收盘结算时起，提高铜、铝、线材、黄金和燃料油的交易保证金比例至10%，提高锌和螺纹钢的交易保证金比例至12%，提高天然橡胶交易保证金比例至13%。•二、扩大品种的涨跌停板幅度，有效释放市场风险。为使品种的保证金水平与涨跌幅度更相适应，在上述调整交易保证金措施的基础上，从11月30日起，提高所有品种的涨跌幅度限制至6%•三、再次提高手续费收取标准，保证交易良好秩序，提升市场运行质量。自11月29日起，暂停执行所有品种6个月后期货合约手续费减半收取规定，天然橡胶期货合约的交易手续费收费标准，由现行成交金额的万分之一调整至成交金额的万分之一点五。影响黄金期货价格的因素（一）•1、供求因素•供求因素是影响黄金价格波动的根本原因。任何对供给或需求量的变化，都会打破现有的供需平衡，从而导致价格波动。•2、美元汇率影响•由于全球主要黄金市场均以美元结算，美元汇率变化就成为影响黄金价格波动的重要因素之一。一般在黄金市场上有美元涨则金价跌，美元降则金价扬的规律。美元坚挺一般代表美国国内经济形势良好，美国国内股票和债券将得到投资人竞相追捧，黄金作为价值贮藏手段的功能受到削弱；而美元汇率下降则往往与通货膨胀、股市低迷等有关，黄金的保值功能又再次体现。影响黄金期货价格的因素（二）•3、各国的货币政策因素•4、国际贸易、财政、外债赤字对金价的影响•5、国际政局动荡、战争、恐怖事件•6、石油价格由于世界主要石油现货与期货市场的价格都以美元标价，石油价格的涨落一方面反映了世界石油供求关系，另一方面也反映出美元汇率的变化，世界通货膨胀率的变化，所以石油价格与黄金价格呈现出较强的正相关关系。投资黄金期货的风险准备•（1）黄金价格波动本身带来的市场风险。•（2）期货交易的保证金机制放大了投资风险。由于期货交易具有放大收益与风险的功能，投资黄金期货，杠杆效应十分重要。•（3）政策性风险。此外，黄金本身不会产生类似存款的利息，也不会像股票那样有分红的可能，保管的费用较高等。如果参与黄金期货交易，一定要基于货币市场，并在其背后弄清楚它的货币结构、利率结构、期限机构、汇率结构，才能对黄金有一个真正透彻的了解。（一）黄金期货VS股票•与股票投资相比，由于股票是公司和企业的行为，投资者的收益水平与公司的经营水平和风险有极为密切的联系。而全球黄金市场是一个比较成熟、透明的有效市场，现实中很难被个别财团或国家操控，有相对独立的价格体系，这是黄金的独立性所在。因此相对来说，黄金期货的经营风险和价格操纵风险很小。中国A股具有黄金概念的股票价格波动与黄金期货价格波动具有一定的相关性，投资者可以参考黄金期货价格走势来修正具有黄金概念的股票价格预期。（二）黄金期货VS债券•黄金与债券相比，目前，记账式国债收益率普遍偏低，柜台7年期记账式国债年收益率仅为2.5％左右。凭证式国债收益率相对较高，但供求失衡，投资者很难买到。而黄金价格与利率关联度较债券低，同时投资者很容易进行交易，并且目前黄金市场处于上升期中，投资前景要好于债券投资。而与债券、票据相比，黄金是一种不代表任何发行机构所有权的金融资产，因此黄金基本没有信用风险。(三)黄金VS房地产•与投资房产相比，固定资产投资是一种高风险高收益的投资方式，它需要较大的前期投入和持续的现金流支持还贷，而且房地产容易受到加息等政策性宏观调控的影响。而黄金投资一般不会受到宏观调控的影响，是一种市场化的投资工具。（四）黄金期货VS黄金现货•1).黄金期货可以进行卖空交易。对黄金投资者而言，做空机制最具有魅力的是，当预期未来期货价格总体趋势下跌时，投资者及时卖出也同样可以获利，投资方向是双向的，既可以现买后卖，也可以现卖后买。•2).交易成本较低。相对现货交易，黄金期货交易成本是相当低的，主要包括：交易佣金、用于支付保证金的机会成本。上期所公布的黄金期货合约规定手续费不高于成交金额的万分之二。•3).较高的杠杆比率。也就是收取的保证金比率较低。•4).期货合约有到期日，不能无限期持有。每个期货合约都有固定的到期日，到期就要摘牌，买入或卖出期货合约时，必须注意合约的到期日，以决定是提前平仓了解头寸还是进行实物交割。•5).黄金期货实行当日无负债结算制度。由于黄金期货实行保证金制度，风险相对较大，为控制风险和保证合约的履行，交易后每天要按照结算价对持有手中的合约进行结算。黄金期货走势图黄金现货走势图•事实上，非法人客户不能进行实物交割，即使是法人客户也不能随意进入交割流程。进入交割的客户，都必须符合上海期货交易所规定。卖方客户用于实物交割的金锭，必须是交易所注册的品牌或交易所认可的伦敦金银市场协会（LBMA）认定的合格供货商或精炼厂生产的标准金锭。对于非交易所注册品牌企业，在外面流通环节买到的黄金，即使是指定交割的品牌，但如果没有其开具的质量证明，也没法完成出库之后再入库的流程。买方客户在交割时则需交纳买入黄金的全额资金。黄金期货交割流程进行黄金期货交割，还应熟悉上海期货交易所关于黄金交割结算与发票流程的规定：•A、黄金期货的交割结算：黄金期货的交割结算价按该合约最后5个交易日成交量的加权平均价计算。交割结算时，买卖双方按该合约的交割结算价进行结算。•B、结算：买卖双方的交割货款按仓单的标准重量(纯重)进行结算。交易所只对会员进行结算，买方客户的货款须通过买方会员转付，卖方客户的货款须通过卖方会员转收。交割公式•C、货款的计算公式：交割货款＝标准仓单张数×每张仓单标准重量(纯重)×交割结算价。•D、交割发票：交割时统一开普通发票。黄金期货在进行实物交割时统一开专门用于黄金交割结算和溢短结算的普通发票。在上海期货交易所上市的其他期货品种的交割细则中都规定了不能交付或者不能接受增值税专用发票的投资者不允许交割，实际上只有法人单位才能开立增值税发票，也就是说自然人和其他一些不能交付和接受增值税专用发票的企业不能进行实物交割。但黄金实物交割的流程规定有所不同，卖出方在交割中只要交付专门用于黄金交割结算和溢短结算的普通发票。•黄金期货的交割，实行“择库存入”、“择库取货”，也就是说买方可以自由选择提金出库的地区，卖方可以自由选择交金入库的地区，交易所在买卖各方选择的出入库地区范围内指定金库作为买卖方交提金的具体金库。以黄金TD和约为例•黄金TD是黄金T+D的简称。•黄金TD指由上海黄金交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。这个标的物，又叫基础资产，是T+D合约所对应的现货。其特点是：以分期付款方式进行买卖，交易者可以选择当日交割，也可以无限期的延期交割。•黄金T+D合约内容包括：合约名称、交易单位、报价单位、最小变动价位、每日价格最大波动限制、交易时间、交割日期、交割品级、交割地点、最低交易保证金、交易手续费、交割方式、交易代码等。黄金T+D合约附件与黄金T+D合约具有同等法律效力。•黄金T+D市场是买卖黄金T+D合约的市场。这种买卖是由转移价格波动风险的生产经营者和承受价格风险而获利的风险投资者参加的，在交易所内依法公平竞争而进行的，并且有保证金制度为保障。保证金制度的一个显著特征是用较少的钱做较大的买卖，保证金一般为合约值的10%，与股票投资相比较，投资者在黄金T+D市场上投资资金比其他投资要小得多，俗称“以小搏大”。•黄金T+D交易的目的不是获得实物，而是回避价格风险或套利，一般不实现商品所有权的转移。黄金T+D市场的基本功能在于给生产经营者提供套期保值、回避价格风险的手段，以及通过公平、公开竞争形成公正的价格。总结•美国1973年放弃金本位，从1975年到2010年之间，黄金价格平均每年上涨9.4%，这至少表明美国政府和美联储并没有忠诚地保卫好美元。而我们从近些年来的表现更加可以观察到，他们越来越不忠于这个目标了。因此，即便美国可能会逐步退出宽松货币政策，引发美元短期的反弹，但长期来看，只要美国的货币政策和政治意愿没有出现根本性改变，美元不