金融发展对我国经济增长的实证研究

目录中文摘要............................................................1英文摘要............................................................2１引言.............................................................31.1研究背景及意义...............................................31.2研究前提.....................................................31.3研究内容和框架...............................................41.4本文的创新和不足之处.........................................52文献综述.........................................................52.1国外研究综述..................................................62.2国内研究综述..................................................73中国金融系统概述.................................................73.1中国金融系统结构..............................................73.2银行-企业关系................................................114金融发展增长效应的实证分析......................................124.1实证框架.....................................................124.2指标选择与数据采集...........................................144.3实证结果.....................................................185结论及政策建议..................................................21谢辞..............................................................23参考文献...........................................................24附录...............................................................25合肥工业大学2009届人文经济学院经济系毕业论文1金融发展对我国经济增长的实证研究――基于银行与非银行金融机构的视角摘要：本文依据金融发展与经济增长相关理论，采用我国27个省际区域1995-2004年期间10年的面板数据，应用面板数据模型计量分析两种不同类型机构——银行与非银行金融机构的发展对经济增长的影响。研究结果表明，只有银行金融机构的发展对经济增长显示统计显著性和经济相关性。在此基础上，我们探讨金融体制改革的方向，必须对国有大型银行进行商业化改造，同时建立起以中小银行为主体的金融体系。关键词：经济增长金融发展银行实证研究银行与非银行金融机构对我国经济增长的实证分析2Abstract:ThispaperprovidesevidenceontherelationshipbetweenfinanceandgrowthinChina.Basedonfinancialdevelopmentandgrowththeory,employingdataof27Chineseprovincesovertheperiod1995-2004,Thepaperresearchesonwhetherthefinancialdevelopmentoftwodifferenttypesofinstitutions――banksandnon-bankfinancialinstitutions,whichhavea(significantlydifferent)impactonlocaleconomicgrowth.Theconclusionindicatesthatonlybankingdevelopmentshowsastatisticallysignificantandeconomicallyrelevantimpactonlocaleconomicgrowth.Thedirectionofthefinancialsystemisreformingthelargestate-ownedcommercialbanks,whilesettingupsmallandmedium-sizedbanksasthemainbodyofthefinancialsystem.Keywords:economicgrowth;financialdevelopment;banks;empiricalstudy合肥工业大学2009届人文经济学院经济系毕业论文31引言1.1研究背景及意义金融是现代经济的核心。世界经济发展史反复证明，金融抑制和金融过度都会损害经济增长。特别是处于全球金融危机下的中国经济要实现持续、健康快速发展，必须能够正确把握金融发展与经济增长的关系，建立起与经济快速增长相适应的现代金融体系，这不仅关乎金融体制改革乃至整个经济体制改革的成败，也关系到我国在这次经济浪潮中能否转危为安，树立起大国风范，甚至主导世界经济的关键点。中国改革开放以来，中国金融不断深化与发展。在中国金融深化过程中，银行在中国金融体系中居主导地位，并且对全社会资金的配置功能加强，银行对于经济增长的影响起着举足轻重的作用。随着金融的不断深化，更多的资金要通过信贷配置，银行中介影响经济增长的作用得以加强。但是由于政府对国有经济的保护，人为降低贷款给国有企业的风险，使得更多信贷资金流向低效部门。这种信贷配置扭曲导致经济效率低下。本文在假定金融发展对未来经济增长的预期做出反应的前提下，利用我国1995-2004年间27个省的面板数据探讨金融发展－高增长率之间的关系，进一步区分银行与非银行金融机构对我国经济增长的影响。我们知道，在利率管制下，银行更愿意将贷款给国有企业，因为国有企业在政府的保护下享有优先权，私营企业一般很难从银行获得贷款；而企业（国有企业和中小型企业）也更愿意从银行借钱，因为银行的贷款成本是低于其他融资渠道的，尤其是短期贷款。这样一来，更容易建立起银行－企业关系。这说明我国的金融体系比较薄弱，需要进一步改革，使其更适应我国经济发展的需要。1.2研究前提确定金融发展对经济增长的影响是一个具有挑战性的任务。本文假设金融发展会对未来经济增长的预期做出反应，也就是说金融机构会提供必要资金支持那些具有良好发展前景的项目或企业。基于这样的假设，使我们能够在控制金融发展与经济增长之间存在的逆向因果关系上取得进展。首先，我国的金融体系由于有不同类型的金融机构，故允许采用广义的“差银行与非银行金融机构对我国经济增长的实证分析4异中的差异”方法，从而帮助确定因果关系。这一方法的理论依据源于以下的推理。理论上认为，金融机构能够有效的分配资金到能产生更大回报的地方，因而能够促进经济增长，而且银行金融机构比非银行金融机构能更高效地更好地选择那些快速成长的企业。根据前人的研究经验，我们知道银行金融机构的发展与未来经济增长之间存在强有力的联系。但是，如果资金只是简单的追求增长，那么由于非国有企业不断增长的资金需求会促使非银行金融机构发展，并表现出与未来经济增长更强的联系。我国银行在发放贷款时，会更对的考虑企业规模和所有权成分。其次，从1995年开始，我国领导人便努力使经济“软着陆”。本文选择1995-2004年间的省际区域数据，在此期间经济增长率呈现下降的趋势，从1995年之前的14%左右降低至1995年的10.9%，并一直保持在10%左右。样本期间的经济增长速度维持在一个相对稳定的水平上，所以当出现经济增长引导着金融发展的情况时，这在我们的研究期内应该不会太严重。因此，我们假设金融发展促进经济增长这一基础仍保持不变。1.3研究内容和框架中国，作为世界上最重要的发展中国家之一，公布的平均年实际增长率在过去的二十年里为9%。“金融—高增长率”这一关系是最近几年才受到关注的，但是金融发展所起的作用并没有达成共识。关于金融发展与区域经济发展的关系，一些学者认为金融发展对经济增长有积极影响，另一些学者则认为，根据当前发现的金融发展和经济增长的关系，恰恰存在相反的关系，而我国恰好是一个反例（如Allen等，2005），他们得出这样的结论：除了金融机构外，私营企业还存在其他的融资渠道。在探讨金融发展和经济增长持续高增长率之间的关系时，本文主要分析了两种不同的金融机构——银行和非银行金融机构在经济增长中各自扮演的角色。银行通常都是国有的，大型的，在全国范围内经营的，并且有许多分支结构。相比之下，非银行金融机构一般都是只在省内经营，而且规模要小得多。还有一点，银行金融机构通常在技术上更加先进，能更好更快地发展，并且主导我国的金融体系。众所周知，银行金融机构不愿意发放贷款给小型私营企业，而非银行金融机构的大部分贷款却投入到非国有部门，且大多数是小型私营企业。正是由于银行和非银行金融机构表现出的明显差异，故需单独处理这两种不同类型对经济增合肥工业大学2009届人文经济学院经济系毕业论文5长的影响。本文拟采用面板数据方法来研究我国银行与非银行金融机构对区域经济增长的影响。余下部分结构安排：第二部分简要回顾了金融发展和经济增长的文献；第三部分介绍了中国的金融系统，重点是金融机构的两种类型；第四部分实证分析我国金融发展对经济增长的影响；第五部分是结论。1.4本文的创新和不足之处近年来，国内外学者对金融发展与经济增长点的关系问题已做了大量的研究，主流结论表明：金融发展与经济增长存在显著正相关关系。因此，一个国家或地区可以通过金融市场来促进经济增长。但是，我国的学者主要都是采用时间序列研究金融发展与经济增长之间的因果关系，有以我国整体作为样本的，也有以某一地区、某个省、某一个市作为研究主题。但是，我国各地区经济发展不平衡，银行与非银行金融机构发展也存在较大差异，故本文鉴于我国差异中存在的差异，利用我国1995-2004年27个省的面板数据，分析银行与非银行金融对我国经济增长的影响。本文的不足之处在于数据未能顺利更新到2007年份，由于银行金融发展指标自2005年起在金融年鉴上没有列示，或者是改为以五大地区的形式列于年鉴上，而无法找到以各省列示的银行金融机构的存、贷款。为了保持本文数据统计路径一致，故只采用2004年止的数据。2文献综述经济学家关于金融体系对经济增长的重要性众说纷纭。Bagehot(1873)和Hicks(1969)说，英国工业化初步金融对聚集资本起了关键性的作用。Schupeter(1912)论述道，良好的银行体系通过甄别和投资那些具有创新产品和创新工艺的项目中，从而促进了科技创新。反过来，Robinson(1952)宣称，“实业导致了金融的发展”，依此观点，金融发展创造了对金融的特殊需求，而金融体系会自动对这些需求做出回应。当然，一些经济学家并不认为金融和经济增长之间的关系是如此重要的。Lucas(1988)说：“经济学家们过分夸大了金融和经济增长之间的关系。”许多发展经济学家在讨论经济发展时通过对金融避而不谈来表达他们对金融所持的怀疑态度。例如，很多发展经济学先驱们的大作中，包括三篇获银行