金融咨询简报XXXX0513

中国央行年内第五次上调存款准备金率中国央行周四宣布，从5月18日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.50个百分点。此举旨在冻结银行系统流动性，缓解通货膨胀忧虑。今年以来，中国央行每个月都会上调一次存款准备金率，目前已达五次，在许多市场参与者眼中，上调准备金几乎成为惯例。本周公布的数据显示，4月份中国通货膨胀率虽然小幅下降但仍处于高位，这让市场对央行再次上调准备金率普遍有了心理准备。美国银行/美林(BankofAmerica-MerrillLynch)经济学家LuTing表示，央行此举旨在向公众证明，他们正在采取措施应对通货膨胀；上调准备金率对经济的影响很小，因为银行每个月的实际贷款额本来就由央行控制。CapitalEconomics的MarkWilliams称，央行在周四晚上上调存款准备金率多少有些意外，因为央行非常倾向于在节日期间或周末宣布政策决定。央行上一次宣布上调准备金率是在周日。周二公布的官方数据显示，中国4月份消费者价格指数(CPI)同比上升5.3%，升幅略低于3月份的5.4%，但仍然远高于4%左右的政府全年目标。周二的数据还显示，4月份新增人民币贷款超出预期；当月贸易顺差从3月份的1.39亿美元猛增至114亿美元，意味著有更多资金流入中国经济。存款准备金率上调后，金融机构须在央行留存更大比例的存款。多数大型金融机构的官方存款准备金率将提高至21.0%。道琼斯通讯社(DowJonesNewswires)根据3月份的存款水平计算，此次上调存款准备金率将从金融系统回笼约人民币570亿元（合87.7亿美元）。今年以来，央行每个月都会上调存款准备金率，但Williams称，央行的上调频率可能会放慢至每两个月左右一次，因为最近的数据显示经济增长放缓。中国4月份工业增加值同比增长13.4%，增幅低于3月份的14.8%，这让一些观察人士对中国经济增长放缓的风险感到担忧。Williams称，只要通货膨胀不再大幅攀升，对经济增长的关注就会占上风。中国央行去年六次上调存款准备金率，去年10月份以来四次上调基准存贷款利率。上一次上调存准率已于4月21日生效，最近一次加息则在4月6日生效。[摘自华尔街日报]加息可能助涨中国房价体中国最新通胀率的升高，立即引发央行收紧信贷的猜测。但加息可能并不具备在其他国家那样的抑制效应，特别是对于泡沫气息浓重的房地产市场。消费者在青岛一次房地产交易会上观看房屋模型。中国上周五发布数据显示，3月份消费价格指数涨幅上升到5.4%，高于预期。之前不久，总理温家宝说，从食品、劳动力和住房价格来看，“宏观调控仍然面临较大压力”。官方媒体新华社在有关温家宝承诺保持警惕的英文报道中，把房价描述为“runaway”，意思是如脱僵野马。虽然房价只占消费价格指数中的小部分，但它是中国通胀加剧的主要原因和风险之一。买不起房的问题也对社会稳定构成了威胁。经济理论认为，加息会向潜在买房人发出信号，让他们知道自己将承担更高的月供、所以应当持币观望，从而对房价起到抑制作用。但一篇论文用量化的方式说明，中国的情况不是这样的，信贷收紧反而有可能刺激房价上涨。诺丁汉大学(UniversityofNottingham)中国政策研究所(ChinaPolicyInstitute)发表的一篇论文显示，从2005年6月到2010年9月，中国央行每一次收紧信贷，都伴随着房价同比上涨5%。也就是说，每加息0.5个百分点，一年后房价就上涨5%。论文作者姚树洁、罗丹和LohLixia写道，每当货币政策收紧的时候，投资者非但没有逃离市场，反而争先恐后地购买房屋或股票。中国楼市的趋势具有普世意义。瑞士银行(UBS)经济学家安德森(JonathanAnderson)3月中旬的一篇报告说，中国楼市是“整个全球经济中最重要的市场”，无人能及，它“渗透”于整个中国经济，推动着铜价等因素的变动。没过几天，安德森在北京的瑞银同事汪涛在另一篇报告中说，中国在未来几年经历楼市泡沫的风险“非常高”。汪涛说，考虑到价格相关数据质量不高，我们应当密切关注建筑活动和信贷扩张来判断这种风险。众所周知，在中国利率对信贷影响有限。这主要是因为金融体系缺乏市场机制，无法确保借贷成本的增加能够切实遏制信贷增长。事实上在中国，制定货币政策时经济并非惟一的考虑因素。这就解释了为什么货币政策变动时，中国政府常常用各种表态以示支持，比如总理温家宝的强硬言论。摩根大通（J.P.Morgan）中国证券和大宗商品主席李晶（JingUlrich）上周在上海告诉澳洲商会（AustralianChamberofCommerce），中央政府传递的信息非常清楚，即设法控制投机和投资者需求。但是和诺丁汉大学的研究报告类似，李晶也强调了在银行信贷紧缩的同时，住房价格却在增长。李晶说当前的存款准备金率为20%，这意味着大型银行每一美元的储蓄就要在央行存入20美分。这极大抑制了银行的信贷能力，但住房价格仍然高涨。李晶指出，中央政府控制房价计划的核心部分与利率无关：刚刚通过的“十二五”规划提出了房产税改革和房价增速低于GDP增速的目标，并计划新建3,600万套保障房。前述诺丁汉大学的论文作者在34页的文章中11次用到“非理性”来描述中国居民的投资心理是如何令货币政策的运作受挫的。但这篇论文也解释了这种行为的根源：城市化进程加快；对安居置业的传统态度；缺乏投资渠道；市场竞争并不完善。这些都是吹大股市和楼市泡沫的主要因素。论文说，除了尽早开始积极行动，中国政府应该尽量拓宽投资渠道，推动建设一个更加公平合理的自由市场体系，转变经济结构，减少对投资的依赖，促进国内有效消费需求。中国的货币政策机制可能并不完善，但要解决房价问题，货币政策必不可少。[摘自华尔街日报]银行防范风险个别地区首套房首付比例上调来源:中国经营网近期，浙江、广州上调了首套房首付比例。有媒体报道，北京亦或上调首套房首付比例。而上海目前房贷规定未有变化。近期，浙江、广州上调了首套房首付比例。有媒体报道，北京亦或上调首套房首付比例。而上海目前房贷规定未有变化。据新京报报道，四大行中除工行之外，建行、中行、农行浙江省分行日前首套房贷首付已上调至四成，利率为基准利率上浮5%-10%。另据广州日报报道，广州部分国有银行也上调了首套房首付比例。据法制晚报报道，北京的工行、农行、中行、建行房贷部门透露，目前还没有接到任何上调的通知，首套房依旧还是按照最低30%的首付来执行。交行、招行、深发展等股份制银行也表示依然是首付三成，但首套房利率没有优惠，最低利率为基准利率。据了解，北京大部分银行都表示，政策很难预期，但不排除上调的可能。另据凤凰网房产报道，中国银行北京分行亚运村支行贷款部客服人员表示，“现在首套房首付基本都是四成，利率在基准利率基础上上浮5-10%”。据新民晚报报道，工行、农行、中行、建行、交行五大行上海分行的相关人员均表示目前仍在按“贷款购买首套房首付款比例不低于三成，利率不低于基准利率”的规定操作，首付比例并没有发生变化。此外，浦发、光大、民生等银行的上海分行有关人士11日也表示，首套房贷首付比例和基准利率都没有调整。此前有媒体报道，银监会很可能在5月份出台新规，将个人首套房贷的首付比例提高至五成。对于首套房首付比例上调的传言，银监会已出面予以了否认，但是“只有下限没有上限”的要求，意味着最终首付几成银行可以自行决定。有业内人士分析，今年银行对房贷采取较为审慎的措施，个别地区上调首套房首付比例及贷款利率多出于自身防范风险考虑。（编辑张朝）叶檀：房产调控要注意报复性反弹来源:每日经济新闻时间：2011-05-1216:17作者：叶檀字体：大中小房地产调控不手软，房地产市场趋势必然下行;调控稍一松动，房价就会反弹。只要松动，杭州的报复性反弹就会蔓延全国。房地产调控不手软，房地产市场趋势必然下行;调控稍一松动，房价就会反弹。春江水暖鸭先知，投资品都有先行指标可供观察。在房地产市场，成交量、商品房库存、房地产企业融资成本这三大重要指标，说明市场已经转向平淡。成交量总体处于下行通道之中。3月是房地产市场的传统旺季，各城市交易量较2月有所上涨，但回暖乏力。中房指数研究院的数据显示，3月该机构监测的30个大中城市中，七成城市楼市成交量环比上涨，相比去年3月，则有近八成城市同比下跌。4月份延续了下跌趋势，据搜房网数据，47个重点城市中，4月住宅成交面积同比下跌的占92.31%，环比下跌的占43.59%，深圳、天津、武汉、长沙则分别下降了29%、30%、33%和29%。4月住宅成交均价同比上涨的虽然还比较多，但30%的城市开始出现环比下跌。而在房价下跌的城市中，北京跌10%，三亚跌11%。和3月相比，房价下降城市正在增加。个别城市出现逆势上涨态势。杭州的住宅成交、土地出让一骑绝尘。根据搜房网数据，杭州4月住宅成交面积25万平方米左右，环比上涨9%。5月第一周，杭州主城区成交住宅套数环比又上涨15.8%。浙江的城市由于投资需求大、现金充沛、产业转型实体资金流出到虚拟经济，一直在国内房地产处于一线水平，其中的代表就是杭州和温州。各大金融机构的浙江省分行确认首付比例提高到四成，这对打击资金不足者有利，但对资金充裕者根本无用。而当地的做法让人费解，改版后的“杭州透明售房网”取消了“一周点评”和“月度点评”。这两个栏目主要内容是每周、每月市区及各城区商品房、二手房成交均价，并分析价格变化原因。同时被取消的还有当日每套商品房、二手房的成交价格数据，如此减轻压力的做法，官方则认为是让统计数据更科学地反映真正的市场行情。从杭州的案例可以看出，在资金充裕地、实体经济转型的地区，房地产市场仍然是一触即发。目前的房地产市场的拐点摇摇欲坠，并不牢固，只要调控放松，房地产就会马上成为抗通胀的重要投资品。与一线城市房地产市场形成鲜明对比的是，三四线城市房产与商用物业销售如火如荼。数据显示，3月住宅价格环比涨幅居前的城市包括保定、呼和浩特、中山、吉林、秦皇岛等，几乎全部是三四线城市，单月价格环比涨幅都在1%以上。另据佑威及楼市专评网联合提供的数据显示，从办公、商铺类的成交情况看，今年比去年3月成交面积上涨了24.17%，均价上升了19.89%，表现出了量价齐升的态势。追溯5年来的3月同比数据，2011年3月办公、商铺类成交量在5年内最大，并且比5年内3月平均成交量多出了31.44%，4月份的商业物业继续反弹。与去年下半年开始的调控、成交量下滑相对应，上市房企的现金流下降而库存上升。据Wind的统计显示，按照申万一级行业分类，两市已公布2010年年报的84家房地产上市公司中，经营性现金流量净额为-705.9亿元，同比大减1150亿元。另一组数据显示，可统计的81家上市房企2010年末的存货总量达7520亿元，同比增长42.3%。81家上市房企中，69家的存货出现了不同程度的增长，其中，万科、保利、金地集团和招商地产的存货分别增长了48%、83%、12%和27%。从地区统计，继2007年3月突破10万套后，5月4日，北京市商品房住宅库存再次突破10万套，达到100001套，沪深上市房地产公司库存金融继续上升。房地产企业的融资成本继续升高，市场将风险成本加到了房地产企业头上。企业纷纷到境外融资，展开房地产信托业务。根据世联监测数据，今年初至4月11日，共有超过20家内地房企通过在境外发行美元和人民币债券、优先票据等方式进行融资，总融资规模超过620亿元人民币，其中息率最高达13.5%。此外，在今年融资的内地房企中，不乏在短短数月内多次重复融资者，也不乏雅居乐等大型企业。另据报道，今年以来，大大小小的房地产基金频频涌现，大至中国海外、华润、金地等开发商与金融机构合作设立的基金;小至以民间资本为来源、提供过桥贷款为主的小型人民币基金;鼎晖投资、中信资本等PE也开始涉足这一领域。希望监管层放开房地产信托等业务是不现实的。近日，银监会主席刘明康强调，对当前房地产市场出现的新苗头要密切监测，同时要进一步加强房地产信托业务的监管。房地产信托的高成本正在酿就未来的高风险，一些企业开始饮鸩止渴，此时收紧房地产社会融资适