金融学讲义(2)新

公司徽标金融学讲义（2）李春英副教授北京广播电视大学财经教学部E-Mail:[e-mail]:82192061公司徽标金融学讲义第三章国际交往中的货币与汇率目录12三、汇率决定理论3四、人民币汇率制度及其改革4一、外汇与汇率概述二、汇率的决定与影响因素41990-2009年中国外汇储备1990-2008年中国外汇储备1112171942125167361050139914501565165621222864403260998189106001528219460.302000400060008000100001200014000160001800020000亿美元1990199219941996199820002002200420062008年份外汇储备目前人民币汇率1994年1月1日，实行以市场供求为基础的，单一的，有管理的人民币浮动汇率制度。2005年7月21日，中国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制2005年7月21日改革1.放弃与美元挂钩，引入参考一篮子货币2.由1美元兑8.2765元人民币改为1美元兑8.11元人民币，升值2％3.银行间一篮子货币兑人民币的每日收市价，作为翌日买卖中间价，上下波幅0.3一、外汇与汇率（一）外汇的含义及分类1.外汇外汇是指外币或以外币表示的可用于国际结算的支付手段。2.外汇的范围包括：外国货币包括钞票、铸币等；外币有价证券包括政府公债、国库券、公司债券、股票等；外币支付凭证包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证；其他外汇资金（二）汇率的含义及分类1．含义汇率是外汇市场上一国货币与他国货币之间相互交换的比率，或者说是以一国货币表示的另一国货币的价格。又称汇价，外汇牌价，外汇行市等。2．标价方法直接标价法是用一定单位的外国货币为标准，算成若干单位的本国货币。100外币=？本币直接标价法下，汇率的升降与本国货币价值的高低成反比例变化。（大多数国家）间接标价法是指以一定单位的本国货币折算成若干单位的外国货币。1本币=？外币间接标价法下，汇率的升降生本国货币价值的高低成正比例变化。（英美）3.分类（1）按汇率的制定方法，基本汇率套算汇率（2）按汇率是否可自由波动，固定汇率浮动汇率（3）按外汇的支付方式，电汇汇率信汇汇率票汇汇率（4）按银行的营业时间，开盘汇率收盘汇率（5）按外汇的交割期限，即期汇率远期汇率（6）按货币当局对汇率管理，官方汇率市场汇率（7）从银行买卖外汇角度看，买入汇率卖出汇率二、汇率的决定及影响因素（一）汇率的决定金本位制度铸币平价是决定汇率的基础。纸币流通条件外汇市场上的供求状况决定汇率纸币流通条件下汇率的决定因素1.国际收支国际收支顺差外汇汇率下降本币升值国际收支逆差外汇汇率上升本币贬值2.通货膨胀通货膨胀外汇汇率上升本币贬值通货紧缩外汇汇率上升本币贬值3.利率本国利率高外汇汇率下降本币升值本国利率低外汇汇率上升本币贬值4.经济增长状况经济增长顺差外汇汇率下降本币升值经济衰退逆差外汇汇率上升本币贬值5.中央银行的干预1997年亚洲金融危机6.市场预期等预期外汇上升购买增加外汇汇率上升预期外汇抛售外汇外汇汇率下降（三）中国面临人民币升值的压力国内经济和对外贸易的高速增长巨额外汇储备双顺差体制国际舆论：人民币升值可以拯救全世界存贷款利率、存款准备金比例上升通货膨胀压力1.人民币升值利益有利于进口；有利于对外投资；有利于中国人出国旅游和留学；有利于缓解国内通货膨胀；有利于中国人的个人财富增长；减少国际贸易摩擦；增强中国GDP的国际地位。2.人民币升值弊端不利于出口；不利于GDP增长不利于就业；拉大贫富差距增加银行风险；带来通货紧缩危险；可能对国企发展带来不利影响；带来整个亚洲经济的下滑。三、汇率决定理论（一）国际借贷说：（二）购买力平价说（三）汇兑心理说（四）货币分析说（五）金融资产说（六）换汇成本说（二）购买力评价理论时间：20世纪20年代人物：瑞典经济学家卡塞尔率先提出含义：指两国的货币比价取决于两国货币国内购买力的对比关系。E=美元/人民币=购买力（美）/购买力（中）=价格（美）/价格（中）2004年联合国按照购买力平价计算中国人均GDP4580美元。IMF计算1＄：2.8￥•这个“物价之比”暗含着一个重要的假设，即两国之间存在自由贸易，两国之间的商品套购活动能使同质同类商品具有等值的价格，即“一价定律”。•绝对购买力平价•两国货币的汇率水平将根据两国通胀率的差异而进行相应地调整。它表明两国间的相对通货膨胀决定两种货币间的均衡汇率。相对购买力平价）国家当地货币价格美元价美元实际汇率美元高估或低估美国2.49美元2.49美元阿根廷2.49比索0.78美元3.13-68%瑞士6.30瑞士法郎3.81美元1.66+53%中国10.50元1.27美元8.28-49%巨无霸价格与汇率（2002年4月)（二）购买力评价理论同一质量、同一单位的一米布在美国是1美元，在中国购买需4元人民币，如果中国政府在外汇市场规定1美元＝8元，操作程序：4￥——1＄——8￥——4￥(六)换汇成本学说1.人民币币值的决定是以国际贸易为基础的，决定于出口换汇成本。7￥——1＄——8￥——1￥2.1980年：1＄＝1.5￥2.53￥——1＄——1.5￥——－1.03￥3.1981年1月1日：1＄＝2.8￥四、人民币汇率制度及其改革（一）人民币汇率的恢复时期（1949-1952年）（二）人民币汇率的稳定期（1953-1980年）（三）人民币双重汇率时期（1980-1994年）（四）人民币汇率的并轨及走向市场化时期（1994-2005年）(五)人民币汇率改革(2005年7月21日—现在)（四）人民币汇率的并轨及走向市场化时期（1994-现在）1.1993年，因为国内出现严重的通货膨胀，对内价值用零售物价指数表示，上升了250％，对外价值即汇率用美元所表示的人民币的价格贬值了550％。人民币急剧贬值由1＄＝5.7￥、1＄＝8.7￥贬值到1＄＝12￥，中国政府向外汇市场抛7亿＄，升值到1＄＝8.4￥，又开始收购20亿＄，稳定在1＄＝8.7￥。2.1994年1月1日人民币汇率改革1994年1月1日，实行以市场供求为基础的，单一的，有管理的人民币浮动汇率制度。银行间外汇市场共有353家，按前一日外汇市场形成的加权平均汇率，公布人民币对美元、日元、港元、欧元的基准汇率，允许银行对美元、欧元的买卖上下浮动0.3％，对日元和港币浮动在1％，但外汇管制严，交易品种少，2005年5月18日起，交易品种包括美元、日元、港币、欧元、加拿大元、澳大利亚元、瑞士法郎、英镑3.2005年7月21日人民币汇率改革2005年7月21日，中国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制人民银行宣布人民币从原本紧盯美元的汇率制度，改为参考一篮子货币。所谓参考一篮子货币，是指某一个国家根据贸易与投资密切程度，选择数种主要货币，不同货币设定不同权重后组成一篮子货币，设定浮动范围，该国货币就根据这一篮子货币并在范围内浮动。2005年7月21日后人民币的操作1.放弃与美元挂钩，引入参考一篮子货币2.由1美元兑8.2765元人民币改为1美元兑8.11元人民币，升值2％3.银行间一篮子货币兑人民币的每日收市价，作为翌日买卖中间价，上下波幅0.3％温家宝总理的主张主动性可控性渐进性汇率调整新思路以稳定国内经济为主，外贸为国内经济服务汇率的风险由企业承担汇率决定于外汇市场的供求国际收支项目中只能是一个项目顺差追求国内外经济双平衡公司徽标金融学讲义第四章信用的演进第五章信用形式目录12三、现代信用体系的构成3一、信用及产生二、现代信用的形式4表现吴敬琏总结了当前国内信用恶劣的七种表现：履约率低；债务人逃废债务；假冒伪劣充斥市场，毒米毒酒事件不断；企业虚假披露，上市圈钱行为屡见不鲜；有偿新闻、虚假广告、虚假财务报告和“黑嘴股市分析”满天飞；大量的银行不良贷款和盗窃知识产权。一、信用及产生（一）信用本质1.含义：信用是一个经济范畴，是以偿还和付息为条件的价值单方面的运动，是价值运动的一种特殊形式2.理解（1）信用不是一般的借贷行为，一种债权债务关系（2）是以偿还和支付利息为条件（3）只是价值单方面的转移（4）让渡是货币资金的使用权一、信用及产生（二）信用产生的前提条件私有制、贫富不均、剩余产品（三）形式：1.实物借贷：以实物为标准进行的借贷活动（局限性剩余出借，还数量质量要求）2.货币借贷：以货币为标准进行的借贷活动（扩大借贷范围，不受时间、空间、数量质量限制成为信用的主要形式）一、信用及产生（四）信用与货币的关系相互独立早期的信用与货币这两个范畴是独立发展的。密切联系信用货币货币借贷融为一体金融=货币+信用一、信用及产生（五）高利贷1.把握高利贷产生的历史根源与存在的客观基础。2.把握高利贷的主要特点：高利盘剥；与社会再生产没有直接联系，具有资本的剥削方式，却不具有资本的生产方式。3.把握高利贷历史作用的两重性。4.正确认识新兴资产阶级反对高利贷的斗争。5.如何看待我国局部地区出现的高利贷现象。二、现代信用的形式直接融资间接融资国内信用国际信用债权信用股权信用企业信用个人信用银行信用政府信用直接融资与间接融资资金供应者资金需求者金融机构--间接融资金融工具-直接融资直接融资与间接融资1.直接融资：是资金供求双方通过一定的金融工具直接形成债权债务关系的融资形式。（商业票据、企业股票、债券）2.间接融资：是只资金供求双方通过金融中介机构间接实现资金融通的活动。（银行存贷业务）注意：最主要区别在于债权债务关系的形成方式不同。（资金供求双方是否直接形成债权债务关系）直接融资与间接融资资金供应者资金需求者金融机构--间接融资金融工具-直接融资3.直接融资和间接融资的优缺点直接融资优点①联系紧密②筹资成本较低缺点①限制②流动性③投资风险间接融资优点①灵活便利②安全性高③规模经济缺点①割断了资金供求双方的直接联系②增加了筹资者的成本目录12三、政府信用3一、企业信用二、银行信用45四、银行信用4五、国际信用一、企业信用（一）企业信用作为资金需求者或债务人的融资活动，商业信用生产经营中最基本的信用形式（二）商业信用1.含义：商业信用是指工商企业之间买卖商品时，以商品形式提供的信用。2.商业票据是商业信用工具，可以流通转让，商品票据主要有期票和汇票两种。3.商业信用在商品经济中发挥着润滑生产和流通的作用。4.商业信用的作用也存在着局限性。规模、时间、方向我国的商业信用新中国成立后，我国商业信用具体经历了三个阶段：在国民经济恢复和“一五”计划期间，我国曾较好地发挥过商业信用的积极作用。从第二个五年计划至1978年前，除只准对采购农副产品和制造长期的大型设备可预付定金外，其余一律禁止运用商业信用。从改革开放至今，商业信用在我国逐步放开，范围逐步扩大，并发挥了较大的积极作用。二、银行信用1.含义：银行信用是银行或其它金融机构以货币形态提供的信用，是现代经济中最主要的信用形式。2.优越性（规模、时间、方向）3.银行信用与商业信用具有密切的联系。银行信用和商业信用具有密切的联系。银行信用是在商业信用的基础上产生和发展起来的，而银行信用的出现又使商业信用进一步得到完善。两者各具特点，各有独特的作用，是相互促进的关系，不是互相取代的关系。我国的银行信用改革开放前，与“大一统”的金融体制相适应，我国长期实行单一的银行信用，并把全部银行信用集中于中国人民银行，企业只能在一个银行的某一分支机构开设账户，并与之发生信用关系。改革开放后，随着经济体制改革的进一步深化，单一银行信用逐渐转化为多种信用形式。但是尽管信用形式多样化了，银行信用仍然是我国信用形式的主体。三、政府信用1.含义2.形式•国家信用是指以国家为一方的借贷活动，即国家作为债权人或债