金融工具

第三章金融工具本章框架第一节货币市场工具第二节股票第三节债券第四节期货和期权第五节证券投资基金第一节货币市场工具一、金融工具的分类(补充)二、货币市场工具–1、货币市场定义：货币市场是期限在一年内的短期债务工具交易的市场。–2、美国货币市场工具三、我国的“三票一卡”四、我国的央行票据和短融券返回2、美国货币市场工具美国政府国库券可转让大额定期存单(CDs,certificatedeposits)商业票据银行承兑汇票回购联邦基金欧洲美元金融工具分类按期限货币市场工具资本市场工具商业票据短期国债银行承兑汇票可转让大额定期存单回购协议…….中长期债券股票按有无中介直接金融工具：股票、债券间接金融工具：存款、贷款等按所有权所有权凭证：股票债务凭证：其他金融体系金融市场金融中介机构资金供给部门资金需求部门直接金融间接金融三、我国的“三票一卡”1、本票2、汇票（背书）3、支票4、信用卡：贷记卡，持卡人不需要往卡中存入资金，也可刷卡消费，银行垫付该笔消费款项，事后持卡人在一定期限内向银行归还该笔款项–实际上是银行向持卡人发放小额贷款–和借记卡（debitcard）的区别。返回1、本票也称期票，由出票人签发并承诺在见票时或指定日期无条件支付一定金额给收款人或持票人的票据。–（本票出票人就是付款人，或者说债务人，所以称为本票）。按到期日长短分：即期本票：见票即付；远期本票：按约定到期日付按发行主体本票可分为：商业本票和银行本票返回按发行主体本票可分为：商业本票和银行本票商业本票由企业或个人签发。是一种商业信用工具。银行本票，申请人将款项交存银行，由银行签发给其凭以办理转帐或支取现金的票据。一般是即期的，可以见票即付或代替现金使用。返回2、汇票(CommercialBillofExchange)：出票人向收票人签发，由付款人按约定的付款期限对指定的收款人无条件支付一定金额的票据。–汇票出票人为债权人，有时自为收款人–因此，汇票在出票人开出时并不具有法律效力，经付款人或其委托银行签字或盖章后，承认兑付，才能有效，即“承兑”。按付款期限不同，可分为即期汇票和远期汇票。按发行主体可分为商业承兑汇票和银行承兑汇票返回商业承兑汇票和银行承兑汇票商业承兑汇票(CommercialAcceptanceBill)：销货方将货物交给购货方，同时附上一张销货方开出的汇票，送交对方承兑。销货方将汇票收回，到期向承兑的购货方要求付款。汇票出票人为债权人，且自为收款人银行承兑汇票(Banker‘sAcceptanceBill)：合同签署后，销货方向购货方的银行开出一张汇票，银行在汇票上签章承认兑付。并将汇票返还给销货方。银行向购货方收取一定的费用。返回背书在转让票据时，在票据背面签名或书写文句的手续。一张票据可以多次背书、多次转让。背书的意义在于对票据清偿负责：–背书人负有担保票据签发者到期付款的责任，如果出票人到期不付款，则背书人必须承担偿付责任。返回3、支票（check）：存款人签发的、委托其开户银行在见票时无条件支付一定金额给收款人或持票人的票据。支票的付款人只限于商业银行，其余任何单位都不得发行支票。支票是以存款人在银行有足够的存款或透支额度为基础的，可以流通转让，具有通货作用。出票人存款或透支额度不足时，付款银行可以退票，拒绝付款。支票按是否支付现金可分为现金支票和转帐支票。现金支票可用来向银行提取现金；转帐支票则只能通过银行进行划拨转帐，不能提取现金。四、央行票据和企业短期融资券央行票据：央行发行的债券企业短期融资券：融通票据。信誉卓著的企业发行的短期债券。–真实票据：有贸易往来（购销合同）的商业票据–融通票据：没有贸易往来的融资性商业票据返回第二节股票一、公司的法律形式——有限责任公司和股份有限公司二、股票三、股票的种类返回二、股票股票是股份有限公司发给投资者用以证明其在公司的股东权利和投资入股份额、并据以获得股利收入的有价证券1、期限上的永久性2、报酬上的剩余性3、清偿上的附属性4、责任上的有限性返回三、股票的分类1、普通股和优先股：优先股是普通股的变形，优先股享有一些优先权利，但要为此放弃一部分权利–优先股的优先权利：股利分发优先且固定；求偿权优先于普通股。–优先股放弃的权利：对公司的控制权（投票权）；追加收益权。2、优先股的创新–累积优先股和非累积优先股–参加优先股和非参加优先股返回第三节债券一、债券的性质二、债券的分类三、债券与股票异同返回一、债券的性质：是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的,并且承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债务凭证。基本特征：1、还本付息2、固定收入：未来的收入是固定的，因此债券也成为固定收入证券返回二、债券分类１、以发行主体分：政府债券、金融债券、公司债券２、以利息支付方式分:附息债券、贴现债券３、以利率是否浮动:固定利率债券、浮动利率债券４、以是否记名分：记名债券、不记名债券５、以有无抵押担保分信用债券担保债券抵押公司债券：以不动产为抵押抵押信托债券：以有价证券为抵押。承保债券：第三方担保。６、以是否可赎回分类可赎回债券：发行人有权在债券未到期之前，按照一定的条件，买回一部分或者全部的债券。避免一次还款造成的资金压力利率降低时，发新债还旧债不可赎回债券７、可转换公司债（转债、可转债）可转债是一种混合型投资工具，在发债后特定的一段时期内，持有人可选择是否按照约定的条件将持有的债券转换为公司的股票。即具有期权属性。三、债券与股票异同同：中长期债券和股票都被称为资本市场金融工具异：–债券期限固定、未来收入固定–股票期限永久，未来股利收入不稳定–股票持有人可参与公司经营决策，债券持有人一般不可参与公司经营决策投资股票的风险更高，收益更高返回第四节期货和期权一、金融衍生产品含义和类型二、远期三、期货含义四、期货交易机制五、期货市场策略：投机与套期保值六、几种金融期货的套保七、期权返回一、金融衍生产品含义和类型1、定义通常是指从原生资产（UnderlyingAsserts）派生出来的金融工具。其价值取决于原生资产价格变动的金融工具。–原生资产：也称基础性资产，为股票、国债、外汇等（影响衍生产品价格的机制见下文）类型主要类型以产品形态分远期（forward）期货（future)期权（option)以原生资产分金融期货（期权）：股指期货，利率期货、外汇期货、股票期权……商品期货：各实物商品的期货,如大豆期货返回远期合约保护双方都免受价格波动二、远期合约：买卖双方在现时约定好商品交易价格和交易数量，而在未来实际交割商品的交易方式。1、远期的产生：–农产品远期合同。非标准化的远期合约流动性不足2、演变：如果到期时，合同约定价格与小麦当时实际价格不同，这份合约就有了“价值”–当小麦时价高于合同约定价格/当小麦时价低于合同约定价格：一方可以以合理的价格出售这份合约，形成远期合约市场，但商品品级、数量等各不相同，难以交易。返回远期合约标准化后投资者只需关注价格三、期货（合约）1、期货合约实际上就是标准化的远期合同2、可以进行期货交易的商品的条件–商品可以方便的划分品级标准化合约–商品有广泛的需求和供给价格不易被操纵–商品保存成本低，不易腐败3、只有很少的商品有期货市场4、期货与远期的不同之处返回1、期货合约实际上就是标准化的远期合同统一商品品级–例：三等黄大豆/规范交易单位：固定每份合同商品数量–例：每份大豆期货合同的交易数量都是1吨–5吨/手或10吨/手（手：最少买卖数量）指定交割月份：商品交割时间–1月、3、5、7、9；交割月份的任意一个营业日交割方式：栈单3、只有很少的商品有期货市场部分农产品期货：小麦、大豆部分金属商品期货：铜、金、银部分矿产品、能源期货：原油、电金融期货：利率期货、股票指数期货、外汇期货、国债期货–金融期货的交易量远远超过实物商品的交易量4、期货与远期的不同之处期货是标准化的：牺牲灵活性获得流动性期货在一个集中的交易市场交易期货交易的盈亏每日结算–远期在交割日之前不进行结算。其他返回四、期货交易机制1、相关术语：–1）现货价格与期货价格–2）多头与空头–3）对冲（平仓）与实物交割–4）保证金制度–5）每日盯市2、期货交易过程返回1）现货价格与期货价格现货价格：商品市场上商品的实际价格；期货价格：该商品期货合约上约定的价格，或者说，如果要执行合约，则在交割日必须以这个价格进行商品交割。（类比：小麦远期的例子）期货价格和现货价格的关系：期货价格事实上是众多参与者对到期日现货价格的预期交割日的期货价格和现货价格相等返回期货价格和现货价格的关系3月1日卖出（签订）5月交割的10手大豆期货合约，价格2000元/吨，这是一个期货价格，意味着到5月双方以2000元价格交割。但3月时大豆现货市场上的价格可以是2000元，也可以是其他价格。这种5月交割的期货合约在到期前会不断地被买卖，其价格会如同股票价格一样发生波动。返回交割日的期货价格和现货价格相等如果在到期日前一天（4月30日）或者到期日，大豆现货价格为1800元，那么此时这种5月交割的期货价格应为？–应为1800元–以前以2000元价格卖出合约的人获得盈利返回2）空头与多头-农户与加工厂空头：承诺在合约到期日出售商品他在期货市场的行为是“卖出”期货合约（对应将卖出商品），所持有的这些头寸为空头头寸多头：承诺在合约到期日购买商品他在期货市场的行为是“买入”期货合约（对应将买入商品），所持有的这些头寸为多头头寸买卖是象征性的说法，签订合约时并没有资金往来。返回设在3月1日时，双方成交5月交割的大豆期货价格2000元/吨多头，将从价格上升中获利，即看涨者。–如果到5月现货价格为2200元，他可以以2000元价格从空头手中买入，再在现货市场卖出–多头盈利200元/吨，而空头亏损200元/吨空头，将从价格下跌中获利，即看跌者。–如果5月现货价格为1800元，空头以1800元在现货市场买入，以2000元卖给多头–空头盈利200元/吨，而多头亏损200元/吨期货是零和博弈一方的盈利额必定是另一方的亏损额，是零和博弈多头盈利=到期日现货价格-初始期货价格空头盈利=初始期货价格-到期日现货价格多头盈利+空头盈利=0返回3）对冲上例中的交割方式为实物交割但在期货交易中多空双方很少进行实物交割，可以直接结算盈亏：–在到期前，以“对冲”的方式抵消他们最初持有的头寸，以免除交割义务对冲：即反向交易，进行一次以期初方向相反的期货交易，以免除交割义务。也称为平仓。多头头寸的对冲：卖出期货合约，空头头寸的对冲：买入期货合约。期货交易很少进行实物交割返回例：多头的对冲多头在期初是买入期货合约，称持有多头头寸，承诺到期时买入商品，他可以在到期前卖出同种期货合约。例：投资者在3月1日买入10手5月大豆期货合约，价格2000元/吨（承诺买入）。4月1日时以2200元的价格卖出10手5月大豆期货合约（承诺卖出）。买入=卖出，两个交易对应的义务相互抵消，使投资者净头寸为零，无交割义务。期货交易很少进行实物交割绝大多数的期货投资者会在期货合约到期前对冲掉他们持有的头寸–任一时点上：未对冲多头头寸=未对冲的空头头寸，称未平仓合约。只有约1%-3%的投资者会选择实物交割返回4）保证金制度最初开始交易时，每个投资者都要建立一个保证金账户，存入现金或现金等价物。保证金金额=期货合约总价值*保证金比例例：设保证金比例为10%，每份大豆合约交易的大豆数量为10吨，当大豆价格为2000元/吨时，每份合约所需保证金为：2000*10*10%=2000元当价格上升至2200元，所需保证金？返回5）每日盯市：每天清算多空双方盈亏期货交易的每一刻，期货价格都会波动，交易所要求所有的头