金融工程概述FinancialEngineeringIntroduction

金融工程金融工程FinancialEngineering06:11成绩评定标准期末开卷英文考试（60%）期中课堂小测验（20%）笔记+作业（10%）课堂参与（10%）出勤率06:11金融（FINANCE）的定义“金融”所涵盖的范围有广义和狭义之分：广义“金融”——指与物价有紧密联系的货币供给，银行与非银行金融机构体系，短期资金拆借市场，证券市场，保险系统，以及通常以国际金融概括的这诸多方面在国际之间的存在，等等。狭义“金融”——指有价证券及其衍生物的市场，指资本市场。06:11金融体系的构成要素主要包括：作为交易对象的金融资产或金融工具、作为金融中介和交易主体的金融机构、作为交易场所的金融市场和作为交易活动的组织形式和制度保障的金融体制和制度。金融体系金融市场体系金融机构体系金融工具体系金融制度体系图1-3金融体系结构06:11金融就是资金的融通，由资金融通的工具、机构、市场和制度构成的有机系统，是经济系统的重要组成部分。微观金融(Micro-finance)是金融市场主体(投资者、融资者；政府、机构和个人)个体的投资融资行为及其金融资产的价格决定等微观层次的金融活动。宏观金融(Macro-finance)是金融系统各构成部分作为整体的行为及其相互影响以及金融与经济的相互作用。06:11金融体系在国民经济中的地位经济学要解决的三大问题:生产什么商品和生产多少？如何生产？如何进行资源配置问题为谁生产？分配有偿的。获得资源者必须支付相应的报酬。将短缺资源分配给需要的生产者和消费者，获得资源的生产者和消费者支付相应的报酬，必然形成物流和资金流。物流和资金流是经济体系运行的两大基本流量。在现代经济条件下，资金的流动主要是通过金融体系来实现的。06:11金融体系的资金流动资金富裕者进行储蓄；资金短缺者需要融资。金融体系为资金富余者和资金短缺者之间的资金融通提供了有用的渠道。不仅是为了满足经济支付的需要，而且是为了满足资金需求者融入资金、资金富裕者融出资金的需要。后者是现代金融体系最基本的功能。06:11金融学学科体系图金融学微观金融学宏观金融学金融决策学金融机构学货币政策分析金融监管学商业银行学投资银行学保险学证券投资学金融工程学公司财务学金融风险管理金融市场学金融资产定价国际金融学微观银行学金融经济学06:11金融工程交叉性学科最主要分析方法:无套利定价风险中性定价06:11主要教材：Hull,J.C.,Options,Futures,andOtherDerivatives,9thEdition.2014,PearsonEducation.期权、期货及其他衍生产品约翰赫尔辅助教材:金融工程林清泉中国人民大学出版社金融工程学周洛华上海财经大学出版社金融工程郑振龙陈蓉高等教育出版社06:11金融工程主要内容金融工程概述远期与期货概述、定价远期与期货定价、运用远期与期货运用、股指期货外汇期货、利率远期与利率期货互换概述与定价互换运用期权与期权市场期权的回报与价格分析期权的回报与价格分析BSM期权定价模型期权定价的数值方法衍生品定价方法期权的交易策略及其运用期权价格的敏感性和期权的套期保值奇异期权06:11目录金融衍生产品概述金融工程概述1206:111.金融衍生产品概述1306:111金融衍生产品：定义与本质1406:11金融衍生产品：按形式分类远期（Forwards）期货（Futures）互换（Swaps）期权（Options）1506:11远期合约forwards双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种标的金融资产的合约。与即期（Spot）相区别OTC柜台(overthecounter)产品功能：锁定未来的价格1606:11远期交易的不足信息不灵对方违约风险转手不易交割麻烦1706:11期货合约futures与远期类似，但可克服远期交易的四大缺陷区别：交易所集中交易VSOTC分散交易交易机制（保证金与每日盯市markingtomarket）标准化合约/量身定制转让方便98%以上平仓1806:11运用童养媳是远期还是期货？知道对手方，不能转换，到期交割1906:11互换swaps当事人按照商定条件，在约定的时间内，交换一系列现金流的合约货币互换currencyswaps利率互换interestrateswaps2006:11运用人类初期的合作收益互换2106:11ConstantMaturitySwap固定期限交换利率markingtomodel06:11认识期权options赋予购买者在规定期限内按双方约定的执行价格购买或出售一定数量某种标的资产的权利的合约。圣经故事:雅克布为拉班工作七年为“权利金”，获得同他小女儿结婚的“权力而非义务”债券的回售条款：转换价值低于面值，投资人要求发行人以面值加利息补偿金的价格收回债券的权利连天红：终身无理由退货2306:1106:1106:11期权的回报（Payoff）：非线性2606:11金融衍生产品：按标的分类股票债券指数利率汇率商品价格波动率通胀率气温总统当选……2706:11场外衍生品市场：按标的资产分类（名义本金，单位10亿美元）2806:11交易所指未平仓合约，OTC指总头寸，不可比2906:11衍生产品的运用套期保值（Hedge）套利（Arbitrage）投机（Speculate）3006:112.金融工程概述3106:111案例A法国Rhone-Poulenc公司的员工持股计划I1993年1月，当该公司部分私有化时，法国政府给予员工10%的折扣来购买公司股票，公司除了允许在12个月之内付款之外，还额外给予15%的折扣。尽管如此，只有不到20%的员工参与购买，分配给员工的配额也只认购了75%。1993年底，该公司在全面私有化时发现难以进一步推进员工持股。3206:11案例A法国Rhone-Poulenc公司的员工持股计划II3306:11案例A法国Rhone-Poulenc公司的员工持股计划III3406:11案例B美国大通银行的指数存单I1987年3月18日，美国大通银行发行了世界上首个保本指数存单。该存单与S&P500指数未来一年的表现挂钩，存款者可以在三档结构中选择：0%-75%、2%-60%和4%-40%。以第二档为例：max(60%R,2%)=max(60%R−2%,0)+2%3506:12案例B美国大通银行的指数存单II3606:12理解金融工程I为各种金融问题提供创造性的解决方案：金融工程的根本目的设计、定价与风险管理：金融工程的三大主要内容基础证券与金融衍生产品：金融工程的主要工具金融学、数学、计量、编程：金融工程的主要知识基础3706:12理解金融工程II前所未有的创新与加速度发展：金融工程的作用变幻无穷的新产品：市场更加完全、促进合理定价降低市场交易成本、提高市场效率更具准确性、时效性和灵活性的低成本风险管理风险放大与市场波动如何理解衍生产品与风险、金融危机的关系？3806:12金融工程师的婚礼——金融工具无所不在假设你要结婚了，但是你首先要说服太太：婚纱照我们不拍了。—别急，你仍然爱她，但是有更有利可图的办法来表达你的浪漫。出同样的钱，请一位现在还默默无闻的画师来给你们画一幅婚礼盛装的油画。这样你们仍然拥有纪念婚礼的浪漫，同时又创造了一个期权：画师、你和你太太三个人中间，只要有一个人将来出名了，那么这幅油画就价值连城了。因为油画是比照片更好的金融工具，吸收更多市场信息，承载着更多有关画师是否出名的不确定性。06:12VOCABULARYFinanceDerivativesUnderlyingassetsForwards、Futures、Swaps、OptionsOTCSpotratemarkingtomarketLIBOR