金融工程讲义第一讲

11金金融融工工程程学学开课单位：金融工程课程组开课单位：金融工程课程组主讲：吴冲锋教授主讲：吴冲锋教授teltel:62933256:[e-mail]@sjtu.edu.cn刘海龙教授刘海龙教授冯芸副教授冯芸副教授吴文锋副教授吴文锋副教授注：本讲议每注：本讲议每66个月更新一次个月更新一次22教学要求与安排教学要求与安排¾¾了解全球金融市场基本状况了解全球金融市场基本状况¾¾掌握金融风险管理基本方法掌握金融风险管理基本方法¾¾掌握金融产品套利基本方法掌握金融产品套利基本方法¾¾掌握金融产品定价分析方法掌握金融产品定价分析方法¾¾掌握利用金融创新解决实际问题掌握利用金融创新解决实际问题33学时安排学时安排本课程分本课程分1818次课进行次课进行第一部分第一部分序言与金融工程概述（序言与金融工程概述（2.52.5--33））无套利定价原理（无套利定价原理（1.51.5--22））金融产品创新原理（金融产品创新原理（22--2.52.5））风险管理原理风险管理原理(1(1--1.5)1.5)第二部分第二部分金融衍生产品（一）：远期、期货和互换金融衍生产品（一）：远期、期货和互换及其应用（及其应用（33--44））第三部分第三部分金融衍生产品（二）：期权定价理论、方金融衍生产品（二）：期权定价理论、方法与应用（法与应用（44--55））第四部分第四部分学生作业交流与案例交流、讨论（学生作业交流与案例交流、讨论（11））44考试安排考试安排：：¾¾最后考试方式：开卷考试最后考试方式：开卷考试最终成绩：平时表现最终成绩：平时表现2020分，作业分，作业与交流与交流3300分，分，最后考试最后考试5500分分¾¾作业作业::共共33个课外作业个课外作业((用实际的数据做用实际的数据做))1.1.设计一个金融产品设计一个金融产品.2..2.计算一个金融产品或计算一个金融产品或者一个组合的风险价值者一个组合的风险价值.3..3.计算一个期权类产计算一个期权类产品的价值品的价值..教学特点教学特点：：内容新颖内容新颖((新理论、新方法、新例子）新理论、新方法、新例子）¾¾学以致用学以致用((理论与实际相结合理论与实际相结合,,经典与现代相结合经典与现代相结合))¾¾深入浅出深入浅出,,认真负责认真负责,,师生共进师生共进..55主要参考书主要参考书¾¾《《金融工程学金融工程学》》吴冲锋等主编，高等教育出版社，吴冲锋等主编，高等教育出版社，20052005年年77月月¾¾《金融工程学》［英］洛伦兹《金融工程学》［英］洛伦兹..格利茨格利茨唐旭译唐旭译经济科学出版社经济科学出版社1998.81998.8FinancialEngineering:ToolsandTechniquestoManageFinancialEngineering:ToolsandTechniquestoManageFinancialRisk,FinancialRisk,¾¾《金融工程研究》《金融工程研究》吴冲锋、王海成、吴文锋著吴冲锋、王海成、吴文锋著上海交通大学出版社上海交通大学出版社2000.22000.2¾¾《期权《期权..期货和衍生证券》约翰期货和衍生证券》约翰..赫尔著赫尔著张陶伟译张陶伟译华夏出版社华夏出版社19971997Options,Futures,andOtherDerivativeSecuritiesOptions,Futures,andOtherDerivativeSecurities,,JohnC.HullPrenticeHallThirdEdition1998JohnC.HullPrenticeHallThirdEdition1998¾¾《金融工程》约翰《金融工程》约翰..马歇尔马歇尔..维普尔著维普尔著宋逢明等译宋逢明等译清华大学出版社清华大学出版社19981998FinancialEngineering,JohnFinancialEngineering,JohnF.Marshall,VipulF.Marshall,VipulK.BansalK.BansalSimon&Simon&SchusrerSchusrer19921992¾¾金融工程案例金融工程案例ScottP.Mason,ScottP.Mason,etaletal:PrenticeHall1995:PrenticeHall1995CasesinFinancialEngineering:AppliedStudiesofFinancCasesinFinancialEngineering:AppliedStudiesofFinancialialInnovationInnovation¾¾《外汇交易及资金管理》《外汇交易及资金管理》吴俊德等著吴俊德等著中信出版社中信出版社1996199666序序言言¾¾3W?3W?77WHO?WHO?88国际调查情况国际调查情况¾¾根据世界互换和衍生品协会（根据世界互换和衍生品协会（InternationalInternationalSwapsandDerivativesAssociationSwapsandDerivativesAssociation））最近一次最近一次调查调查(2003(2003年年))的统计，世界的统计，世界500500强公司中有超过强公司中有超过9090％的公司使用衍生品来管理它们的风险。％的公司使用衍生品来管理它们的风险。¾¾其中其中500500强中有强中有8585％的公司用于管理利率风险，％的公司用于管理利率风险，7878％的公司用于管理汇率风险，％的公司用于管理汇率风险，23.523.5％的公司用于管％的公司用于管理商品价格风险，理商品价格风险，1111％用于管理股权证券风险。％用于管理股权证券风险。500500强中强中196196家美国公司的家美国公司的9494％，％，8989家日本公司的家日本公司的9191％，％，3737家法国公司的家法国公司的9292％，％，3535家英国公司的家英国公司的100100％，％，3434家德国公司的家德国公司的9494％使用衍生品来管理风险。％使用衍生品来管理风险。99500500强公司使用衍生品管理风险的比例（风险源角度）强公司使用衍生品管理风险的比例（风险源角度）1010500500强公司使用衍生品管理风险的比例（地域角度）强公司使用衍生品管理风险的比例（地域角度）1111商业银行越来越多用商业银行越来越多用金融衍生产品规避风险金融衍生产品规避风险1212WHAT?WHAT?131311规避风险规避风险--------减少损失减少损失22发现市场缺陷发现市场缺陷--------寻找套利机会寻找套利机会33产品创新产品创新--------创造新价值创造新价值141419791979--2007.11.022007.11.02日元走势日元走势JPY/USDJPY/USD151520022002--2007.11JPY/USD2007.11JPY/USD¾¾16162007.4.102007.4.10--2008.4.25JPY/USD2008.4.25JPY/USD¾¾17171111月月0303日分钟日分钟1818美圆指数美圆指数19881988--200720071919美圆指数美圆指数2007.3.202007.3.20--2008.4.252008.4.25202019991999--2007.112007.11月月USD/EURUSD/EUR¾¾212119891989--2008.4.252008.4.25USD/EURUSD/EUR¾¾222219841984--2007.112007.11月月USD/GBPUSD/GBP23232007.12007.1--2008.4.252008.4.25USD/GBPUSD/GBP2424国际原油国际原油19471947--20072007年价格年价格¾¾252520022002--2008.4.25NYMEX2008.4.25NYMEX2626中国航油股份有限公司中国航油股份有限公司于于20042004年亏年亏5.55.5亿美元亿美元¾¾2727LMECopper(3m)2006.9LMECopper(3m)2006.9--2008.4.252008.4.252828LMECopper(27m)LMECopper(27m)1998年1月1日-2006年9月8日2929LMECopper(15m)LMECopper(15m)1998年1月1日-2006年9月8日3030LMECopper(3m)LMECopper(3m)1998年1月1日-2006年9月8日3131LME3LME3月月--1515月月--2727月远期价格变化月远期价格变化2005-2-280.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.001232005-2-283232LME3LME3月月--1515月月--2727月期货价格变化月期货价格变化LEM06年9月7日铜价01000200030004000500060007000800090003m-buyer15m-buyer27m-buyerLEM铜价333301000200030004000500020040601200412012005060120051116cash3m15m27m3434国内金融工程的应用前景国内金融工程的应用前景¾¾20072007年我国外贸依存度仍高达约年我国外贸依存度仍高达约70%70%。。¾¾20072007年底外汇储备突破年底外汇储备突破1.51.5万亿美元大关。万亿美元大关。¾¾股票市场系统风险目前还无法规避股票市场系统风险目前还无法规避??¾¾房地产市场从热浪滚滚到开始降温，将产生新的风房地产市场从热浪滚滚到开始降温，将产生新的风险，将直接影响银行业险，将直接影响银行业??¾¾许多原材料涨价很猛、震荡很大，严重影响制造业许多原材料涨价很猛、震荡很大，严重影响制造业¾¾另一方面：据我国有关期刊另一方面：据我国有关期刊20052005年调查显示年调查显示90%90%以以上的企业没有做好汇率、利率等市场化的准备上的企业没有做好汇率、利率等市场化的准备??3535¾¾20052005年年55月份开始推出股改计划月份开始推出股改计划¾¾66月月1515日推出银行间债券市场债券远期交日推出银行间债券市场债券远期交易易¾¾77月月2121日汇率制度改革日汇率制度改革¾¾88月月2222日推出宝钢认购权证（看涨期权）日推出宝钢认购权证（看涨期权）¾¾20062006年年88月月2828日（亚洲时间），日（亚洲时间），CMECME推出推出人民币对美元、人民币对欧元及人民币对人民币对美元、人民币对欧元及人民币对日元的期货和期权日元的期货和期权¾¾99月月55日新加坡推出新华富时日新加坡推出新华富时A50A50股指期货股指期货¾¾99月月88日日成立中国金融期货交易所成立中国金融期货交易所¾¾1111月月0707日马钢推出可分离交易转债日马钢推出可分离交易转债363620072007年年33月外资法人银行月外资法人银行¾¾20072007年年33月月2626日期锌推出日期锌推出¾¾20072007年年1010月月2929日推出棕榈油期货合约日推出棕榈油期货合约¾¾20072007年年1111月月11日批准推出远期利率协议日批准推出远期利率协议¾¾20082008年年11月推出黄金期货月推出黄金期货??¾¾但是股指期货还在等待时机但是股指期货还在等待时机??¾¾银行、基金、证券、信托积极进行金融创新银行、基金、证券、信托积极进行金融创新¾¾金融业是目前限制最多的行业，也就是可能面金融业是目前限制最多的行业，也就是可能面临最需要改革的行业临最需要改革的行业,,需要大量的金融创新，需要大量的金融创新，提供更多的机会提供更多的机会3737历年外汇储备情况历年外汇储备情况¾¾Year储备Reser