金融市场和机构

金融市场与金融机构考前辅导2016年11月30日第一章导论一、金融市场的概念金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过信用工具进行交易而融通资金的市场，广而言之，是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动的市场。二、金融市场的功能——有三个功能：（l）流动性；（2）信息；（3）风险分担（1）投资者因市场缺乏流动性而承受的交易困难和交易成本上升、甚至是无法交易的可能性，或者说投资者无法在既定时间内以合理的价格轧平其所持有的金融资产头寸的风险。（2）信息不对称三、金融市场是市场经济的特定产物吗？计划经济通过制定和执行计划来配置资源，资源的所有权单一，资源配置的权力高度集中，资源配置的方式指令化，资源配置的规则行政化，资源配置的信用是国家信用，资源配置的范围也只是在一国之内，因而没有市场及金融市场。四、金融市场的先天缺陷市场经济与生俱来具有三大先天缺陷：一是人的本性有可能导致金融崩溃；二是经济周期导致经济和金融的波动；三是信息不完全和不可预期。因此金融危机不可避免由此进一步认识导致金融市场先天缺陷的5个因素：（1）负的外部性；（2）公共品；（3）信息不对称；（4）垄断；（5）经济周期。这些缺陷意味着金融市场存在着系统性风险，有可能造成金融体系崩溃；而且知情少的一方往往会受到严重的侵害。因此，健全和完善金融市场，维护金融安全尤为重要。五、金融市场的分类分类依据：1.按照金融市场进入时间2.按照组织结构3.按照交割时间4.按照期限1.按金融资产进入市场的时间来划分，金融市场可分为一级市场（初级市场）和二级市场；一级市场与二级市场的区别：一级市场是新的金融工具交易的场所，通过投资银行的承销将资金使用者（发行债券或股票的公司）与资金的初始供给者（投资者）联系起来。二级市场是已发行的金融工具交易的场所，通过证券经纪商将金融市场与其他资金供给者联系起来。2.按期限分，金融市场可分为货币市场（1年以内）和资本市场（1年以上）；3.按即时交割或远期交割划分，金融市场可分为现货市场、远期市场以及衍生工具市场；4.按组织结构划分，金融市场可分为拍卖市场、场外市场和中介市场；等等。5.从全球视角看，金融市场又可以分为国内金融市场，国际金融市场和离岸金融市场注：在岸市场即是国内金融市场，是居民与非居民从事金融交易的场所；离岸金融市场是非居民与非居民从事金融交易的场所。如美元的在岸市场包括美国银行存款、美国国库券和债券以及美国公司债券等。而离岸市场则包括欧洲美元存款和欧洲债券（公司和主权国家为发行人）等。六、金融机构的分类分为存款性机构和非存款性机构存款性机构：储蓄机构、信用合作社和商业银行。非存款性机构：保险公司、养老基金、证券公司、共同基金、金融公司七、做市商做市商是重要的金融中介机构，它是金融工具买卖双方的联系人，安排和执行买卖双方的交易，在证券买卖中扮演关键角色。做市商有助于帮助维持一个运行平稳并井然有序的金融市场。第二章货币市场一、货币市场的概念和货币市场的功能货币市场是一个经营短期资金的市场。货币市场可以调剂短期资金的盈缺，还可帮助流动性管理和负债管理。货币市场的功能是将个人、公司和政府部门（资金供给者）的短期闲置资金转移给那些需要利用短期资金的经济主体（资金需求者）。同时，货币市场在具有信息功能和风险分担功能的基础上，更具有流动性功能。这是因为货币市场上金融资产的变现能力强，短期融资也更为便利。货币市场的功能还表现在：它是中央银行执行货币政策，调控宏观经济需要利用的市场。二、货币市场名字由来？在货币市场上并不真正交易货币即现金，之所以称其为货币市场是因为货币市场上的借贷期限较短，一般地，以3~6月期最为普遍，且由于该市场的信用工具容易在活跃的二级市场上变现，具有很强的流动性和变现能力，所以其功能与货币接近，因而被称为货币市场。三、美国货币市场工具短期国债、商业票据（270天以内）、银行承兑汇票、可转让存单——可以在二级市场上转让、联邦基金、回购协议和欧洲美元注意：银行承兑汇票的定义：银行背书或承兑的、规定在指定日期支付给持票人指定金额的支付命令可转让存单——大额可转让定期存单的首次产生地——美国四、短期国债如何发行发行方式：拍卖报价方式：折扣收益的计算注：商业票据与短期国债收益率的计算商业票据收益的计算假设一投资者以98.5万美元的价格买了一份期限95天，面值为100万美元的商业票据。该商业票据的贴现收益为：%68.59536010098.5-100商业票据的贴现收益大额可转让定期存单二级市场价值的计算某银行发行了一种年利率为7%，面值为100万美元，期限为6个月的大额可转让定期存单。这样，存单的持有者将因为目前把100万美元存入银行6个月而获得：100万美元×（1+7%/2）=103.5万美元该定期存单刚一发行，其市场利率就下降到了6%。这样一来，此种面值为100万美元的定期存单的二级市场价格将上升到：103.5万美元/（1+6%/2）=100.4854万美元五、欧洲美元欧洲美元：【存在美国以外的美元】它并不是一种特殊的美元，与美国国内流通的美元是同质的，具有相同的流动性和购买力，所不同的是，欧洲美元不由美国境内金融机构监管，不受美联储相关银行法规、利率结构的约束。六、我国货币市场的工具我国的货币市场近年来发展迅速。目前货币市场工具主要包括：同业拆借市场、票据市场、回购市场、债券市场和货币市场共同基金。虽然近年来我国货币市场发展较快，但与国外发达的货币市场相比，还存在很大差距我国货币市场的现状货币市场是金融市场的重要组成部份,货币市场作为整个金融体系运行的基础。其发展水平对于金融体制改革、商业银行经营方式的转变和中央银行货币政策操作都具有重要意义。发展货币市场是缓解中小企业融资难、优化金融结构的关键所在。发展货币市场是建立多层次金融市场体系的基础性建设。(融通短期资金,反映资金供求状况,为资本市场发展提供支持,商业银行完善、发展的基础和条件)我国更加注重资本市场的作用，而轻视了货币市场的威力。货币市场发展先天残缺，后天不足只有明确货币市场的定位，重视发挥货币市场基础性调节作用，促进其与资本市场协调发展，使得货币市场在央行货币政策与资本市场间的桥梁作用发挥出来，推动货币市场参与主体多元化、传统业务规模化。鼓励创新，丰富货币市场交易工具，合理引导新兴市场如互联网货币市场基金的发展，最后推动法制建设进程，为货币市场加快发展保驾护航。为货币市场国际化发展打下坚实的基础。第三章债券市场一、债券债券是由政府和公司等部门所发行的中长期（1年以上）债权凭证。中期债券一般在10年以内，长期债券期限在10年以上；在美国，大多债券的期限为10年到30年，其利息一般每半年（6个月）或1年支付一次。二、债券市场从事债券发行与交易的市场。这个市场有助于将个人、公司和政府部门的闲置资金转移给那些需要进行长期债券融资的公司或政府部门。三、美国中长期债券市场由国债市场、市政债券市场以及公司债券市场构成。四、国债市场美国国债由美国财政部通过竞争性和非竞争性拍卖方式发行。国库券本息分离国债（STRIPS）是国债市场的一个重要的金融创新。短期国债与中长期债券的区别：①与短期国债不同，在付息方式上，短期国债以低于面值的贴现价出售，而中期和长期国债要按息票支付利息，每半年付息一次。②在期限上，短期国债期限在1年以内，而中期国债期限在1-10年，长期国债的期限在10年以上。五、市政债券特点：1、利息收益（不包括资本利得）可以免缴联邦所得税2、在多数情况下还可以免缴地方所得税（国债需缴联邦所得税），3、市政债券利率要低于应税债券（公司债券）的利率——地方政府借债的利息成本下降——投资者也愿意购买市政债券。六、公司债券公司债券是美国公司所发行的中长期债券可赎回债券：该条款允许发行公司按固定的价格（赎回价，一般高于债券面值）将债券从持有者手中买回。债券的赎回价与面值之差叫赎回溢价。七、债券信用评级投资型债券与投机级债券BBB级以上都为投资型八、国际债券在岸债券市场是指货币发行国内的债券市场，例如美国国内的债券市场上公开发行政府债券以及公司债券，国外债券市场则发行扬基债券（英国的被称为猛犬债券）。离岸债券市场主要是指货币发行国外的债券市场，有欧洲美元债券市场、欧洲英镑债券市场等。离岸债券市场上的操作主要通过货币互换和长期远期外汇合同进行。九、我国的企业债券、公司债券与金融债券我国的债券市场是20世纪80年代改革开放后逐步发展起来的市场。与美国债券市场不同，我国债券市场的债券由国债、企业债、公司债以及金融债券构成。我国债券市场不断发展和成熟，为健全、成熟整个融资体系而做出突出贡献。第四章股票市场一、普通股与优先股优先股：相对于普通股的概念。主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。特点：不可赎回/股息率固定/清偿顺序/无投票权优先股的特点兼容股票和债券特点的混合证券求偿权排在债券之后普通股之前定期支付固定的股息收益一般不享有公司的投票权普通股的特点股息优先认股权剩余求偿权有限责任投票权二、股权融资与债权融资的比较股权融资的优点：1、交割成本相对低；2、能在更高的技术平台上分享高效率的服务；3、能多重上市；4、能增强资产的流动性；5、能够提高公司形象。三、股票市场指数股票市场指数是由证券交易所或金融服务机构编制的表明股票行市变动的一种供参考的指示数字。股票市场指数代表的是部分二级市场股票的综合价值。股票市场指数的变动向投资者提供了二级市场多数股票变动的信息。道琼斯工业平均指数、标准普尔综合指数、纳斯达克综合指数三、股票市场指数股票市场指数是由证券交易所或金融服务机构编制的表明股票行市变动的一种供参考的指示数字。股票市场指数代表的是部分二级市场股票的综合价值。股票市场指数的变动向投资者提供了二级市场多数股票变动的信息。道琼斯工业平均指数、标准普尔综合指数、纳斯达克综合指数三、股票市场指数计算股票指数，要考虑三个因素：一是抽样，即在众多股票中抽取少数具有代表性的成份股；二是加权，按单价或总值加权平均，或不加权平均；三是计算程序，计算算术平均数、几何平均数，或兼顾价格与总值。四、股票市场效率1.弱式市场效率：该假说认为在弱式有效的情况下，市场价格已充分反映出所有过去历史的证券价格信息，包括股票的成交价、成交量，卖空金额、融资金额等；推论：如果弱式有效市场假说成立，则股票价格的技术分析失去作用，基本分析还可能帮助投资者获得超额利润.。2.半强式市场效率：该假说认为价格已充分反映出所有已公开的有关公司营运前景的信息。这些信息有成交价、成交量、盈利资料、盈利预测值、公司管理状况及其它公开披露的财务信息等。假如投资者能迅速获得这些信息，股价应迅速作出反应。推论：如果半强式有效假说成立，在市场中利用基本面分析则失去作用，内幕消息可能获得超额利润。3.强式市场效率：强式有效市场假说认为价格已充分地反映了所有关于公司营运的信息，这些信息包括已公开的或内部未公开的信息。推论：在强式有效市场中，没有任何方法能帮助投资者获得超额利润，即使基金和有内幕消息者也一样。五、我国股票市场指数（ppt:82-88）六、股权分置及其改革（ppt:76-79）关于股票收益率的计算假设你去年购买了一种股票，最初购买的价格是100元，而最终的出售价格是110元，当年该股票获得了5元的股息收益，则拟投资这种股票的收益率为？收益率=（110-100+5）/100=15%第五章抵押市场一、抵押贷款的概念抵押贷款是以不动产为抵押物，以确保当借款者违约时能收回贷款的一种长期负债，它是持有者（贷款者）的一项资产，也是发行者（借款者）的一项负债。它相当于具有以不动产和地产为借款抵押物为附属条款的一种债券。与信用贷款相比较，区别在于抵押贷款须以有形的不动