金融管理局总裁任志刚先生向立法会财经事务委员会汇报金管局工作...

金融管理局總裁任志剛先生向立法會財經事務委員會匯報金管局工作情況2008年11月21日-1-目錄段落世紀金融危機....................................................1-5匯率.................................................................6-9貨幣市場...........................................................10-16銀行體系穩定.................................................17-22銀行業務.........................................................23-26彈性處理資本充足率溢數..............................27為港資銀行在內地提供的流動資金...............28雷曼事件........................................................29-31銀行監管顧問報告（簡達恆報告）..................32外匯基金.......................................................33-38附件：金管局應付金融海嘯採取的各項措施-2-世紀金融危機主席，上一次向財經事務委員會匯報金管局工作是在今年4月底。在過去的差不多7個月期間，國際金融環境出現了天翻地覆的變化，美國次按問題引發的信貸危機惡化，情況急轉直下，釀成了百年一遇的金融海嘯，整個華爾街變得面目全非，滿目蒼夷。叱咤一時的美國投資銀行，大部分都要轉型，被接管甚或倒閉。雷曼兄弟在9月中的倒閉，更加令到金融危機的傳染性加劇，並高速擴散到世界各地，為各地的金融管理當局在保持貨幣金融穩定的工作上，帶來前所未有的挑戰。2.香港是一個自由開放的國際金融中心，所受到的影響和需要面對的挑戰，可以說是比其他在金融領域上相對較封閉的地區來得較為猛烈和較難處理。作為負責維持貨幣金融穩定的機構，金管局一向都充分了解及明白這個特點。所以在安排工作上，一直強調要居安思危和認清在金融全球化下一個自由開放市場所面對的風險，及制訂各種備用方案，應對不同環境，不同轉變，甚至不可預測的外來衝擊。同時，我們亦積極地在國際層面表達意見，為國際金融結構的改革，國際金融秩序的改善和國際金融合作的推動作出貢獻。3.在上周末，財政司司長和我，作為中國代表團成員的身分，參加了在華盛頓舉行的２０國高峰會。高峰會的討論，凸顯了現時國際金融危機的嚴峻程度和全球經濟可能陷-3-入衰退的風險。雖然香港的貨幣金融狀況，相對歐美及很多其他地方都較為健全，但從高峰會上的討論，顯示出現在致力保持貨幣金融穩定，金融體系正常運作，支持經濟活動的重要性。金管局會在這些工作上，加倍留意。4.高峰會就國際金融改革議題上，定下了五個基本原則，分別是要提高各金融環節的透明度，強化監管，促進金融市場健全，加強國際合作和改革國際金融機構。高峰會亦就這五個基本原則定出行動綱領。我們會詳細研究這行動綱領，作出適當回應。我很高興向大家匯報，初步顯示，行動綱領中在本土層面和在短期內所需作出的改革，大部分都已經在香港實施。至於國際層面和中期的改革建議，金管局會將香港作為全球主要國際金融中心之一的立場明確列出，並在各層面積極推動。現時討論國際金融改革的主要場地，是金融穩定論壇。這論壇是在亞洲金融風暴後成立的，金管局是論壇的成員，我們會繼續活躍參與論壇的工作。5.主席，接著下來，我會集中討論在世紀金融危機下，金管局在保持貨幣金融穩定的工作。幻燈片第3張至第12張，描述了世紀金融危機最近的演變，由信貸危機發展至金融企業資不抵債的危機及繼而引發嚴重的信心危機。因為時間關係，我不在此作詳細介紹，對此課題有興趣的議員，可以將資料用作參考，如有問題，在能力範圍內，我樂意回答。這個危機的嚴重性，可以看看第5、第6及第7圖表便可略知一二。-4-匯率6.在美國政府決定不挽救雷曼兄弟而引發世紀金融危機的同時，亦激發全球外匯市場的大幅波動。據我觀察，主要原因有三個。第一是因為救亡的需要，在海外的資金大舉被抽調回美國。第二是在美國以外地區，如歐洲，因雷曼的倒閉而醒覺到問題的嚴重性和傳染性，令滯後的市場情緒反應突然集中起來而對經濟前景作出重新評估。第三是因此而引發大量套匯套息活動恐慌性地平倉離場。結果是美元出乎意料地大幅升值，令市場將美國需要大量創造貨幣的救亡行動對匯價的負面影響，暫時拋諸腦後。除日圓之外，大部分採用浮動匯率制度的亞洲貨幣兌美元都明顯貶值，當中尤其以韓圜、澳元、印尼盾的貶值幅度最為顯著。7.全球外匯市場的大幅波動，當然對港元匯率的穩定造成極為不利的環境。但事實上港元匯率不但沒有貶值的壓力，反而偏強，在接近強方兌換保證的水平徘徊。在世紀金融危機的複雜和緊張環境下，港元匯率的表現是令人欣慰的。箇中原因是值得詳加分析的，有助大家了解下一步發展和作出適當的應對。8.港元匯率偏強主要原因有三個。第一是早前沽空港元的套息活動在信貸變得緊張的環境下需要平倉。第二是各經濟環節為應付香港業務的需要，包括彌補各種金融資產價格-5-下跌所帶來的資金壓力，將外幣資產調回香港應用。第三是（此為較次要因素）因為本地信貸緊張，港元利息高企，習慣在港元同業市場拆借港元作營運資金的外資銀行，需要轉用賣美元買港元的方式去滿足他們的港元營運資金的需求。這三個原因，抵銷了國際資金為應付贖回潮而在香港出售金融資產，並且把有關的資金兌換成外幣時為港元帶來的沽售壓力。當然，國際金融界對港元聯繫匯率制度的信心，對特區政府維持聯匯制度的決心，對金管局保持匯率穩定的能力，並未因世紀金融危機出現而有所動搖。這些都是港元匯率能保持穩定的決定性因素。9.主席，我過去多次在不同場合提過，香港的貨幣金融穩定得來不易，亦不是理所當然的。自由開放的環境往往為工作增加難度，但自由開放亦是香港作為國際金融中心的競爭力所在。百年一遇的困難環境，正是大家需要保持鎮定，不要自亂陣腳，珍惜得來不易的東西，同心協力的時候。試想，港元匯率如果因某種原因，例如是信心問題，現時是弱勢而非強勢的話，情況會怎樣呢？貨幣市場10.匯率穩定在偏強水平，為紓緩信貸緊張提供有利的環境。我現在向各位介紹港元貨幣市場的狀況和金管局在世紀金融危機下在貨幣市場上各項行動(見附件)，包括背後的考慮和行動的成效。-6-11.華爾街第四大投行雷曼兄弟的倒閉，令銀行同業間的信心大受打擊，各銀行為求自保都不願意將流動資金借出，令同業拆息大幅飈升，同業市場主要功能幾乎停頓。在這突發和極端的情況下，金管局即時作出反應，在匯率偏強的情況下，依照貨幣發行局的原則，買入美元賣出港元，增加銀行體系總結餘，即頭寸總額，系統性地紓緩同業市場因擔心信貸風險而產生的緊張狀態。直至11月20日，金管局主動地在兌換保證範圍內購入共32億美元和注資共248億港元。另外，在強方兌換保證水平上被動地購入共71億美元和注資共548億港元。總結餘於11月24日將增加至843億港元，已超過在2004年因憧憬港元隨人民幣升值時約550億的歷史高水平。12.最近這些注資行動，對壓低同業市場短期利率，效果理想，但較長期的同業拆息，因銀行仍憂慮信貸風險以及受同期美元同業拆息的影響較大，表現比較頑固。觀乎情況，特別是在保持匯率穩定的大前題下，金管局的注資行動是可以持續下去的，總結餘的增加是沒有上限的，同業市場緊張情緒應可進一步穩定下來。注資行動的最終目的，當然是維持寬鬆的貨幣環境，配合其他措施，盡量將此環境滲透到零售層面、企業層面，令借款人可以渡過世紀金融危機所帶來的經濟難關。-7-13.銀行系統的流動資金，當然包括可經貼現窗用作貼現或在市場售賣兌現的外匯基金票據。這些在90年代初期開始推出的貨幣工具，在這個非常時期正好發揮了重要功能，超乎我當初推出此計劃時的預期。外匯基金票據的流動性和貼現功能，極受銀行歡迎，令需求近日持續上升。為更好地滿足需求，金管局已在最近增發了40億的外匯基金票據。有關行動是依照貨幣發行局的規定而作出的，技術上只是將基礎貨幣的不同組成部分作出轉移。在市場有需要時，金管局可以繼續增發外匯基金票據的。14.向銀行體系提供更多流動資金，是宏觀層面的行動，未必能夠在個別銀行層面發揮作用。在同業市場拆借無門的銀行仍然有流動資金的需要，如果不滿足這些需要，最終受影響的可能是依靠銀行信貸的客戶。針對這個微觀層面的問題，金管局在9月30日推出了五項臨時措施，經貼現窗或貼現窗以外的特別安排，為個別有需要的銀行，提供有抵押的流動資金。細節已在公布時清楚列出，在此不再介紹。經這五項臨時措施而提供的流動資金現時的總額大概是62億港元(最多時達114億港元)，對象可以理解大多數是在香港沒有存款基礎的外資銀行分行，但亦有本地銀行。這些貸款是有抵押的，而抵押品的信貸評訯是由金管局釐定，並且有足夠的扣減（或俗稱「剃頭」）安排，風險是可以接受的。此外，金管局亦於11月6日就關於有抵押有期貸款推出兩項優化安排，包括將有關貸款的期限由1個月延長至3個月，以及可能以低於同業拆息提供有關貸款。-8-15.另外，為營造較寬鬆的貨幣環境，金管局亦從流動資金的價格着手，在10月9日將釐定貼現窗基本利率的方程式作出修改，實際是將貼現窗基本利率減了一厘，令銀行從金管局借入流動資金的成本下降。供應與價格雙管齊下的行動，大致上已令銀行同業間的信貸緊張狀況穩定下來，令貨幣市場運作改善，亦令大部分銀行作出減息的行動，支持經濟。如無新的突發事件，令信心再受損，香港貨幣市場應可慢慢回復正常運作。金管局將會密切注視情況，適時作出理順市場的行動。16.主席，幻燈片第13至30頁，是介紹金管局在維持貨幣穩定工作上所留意的事項，包括外圍環境，特別是內地的經濟情況，通貨膨脹的最新展望和本地的經濟狀況，包括資產價格下調的影響等等。因時間關係，我亦不作詳細介紹。有問題的話，我和我的同事會樂意回答。銀行體系穩定17.百年一遇的金融海嘯，簡單說其實已將美歐各地的銀行體系，用國際貨幣基金組織總裁在華盛頓舉行年會時的話，推向全面崩潰邊緣。各地政府，毫無選擇地要推出前所未有的大型救亡行動，利用公帑「包起」整個銀行體系。大家都可能觀察到，最先進的資本主義自由市場經濟體系，在金融環節上都不同程度地可以說是變成社會主義市場經濟了。公有制為主的銀行體系已不單是中國內地的特色。當-9-然，這個突變並不顯示資本主義失敗，但我個人覺得在政治與金融的關係上，是具啟發作用的。這個課題，待日後有時間才再作研究吧！現時應留意的當然是這些發展對香港銀行業的影響和對保持銀行體系健全運作，保障存戶利益工作上的挑戰。18.雷曼的倒閉在香港引發的事件，我相信是導致有銀行出現擠提的原因之一。在銀行零售網絡中進行投資活動的投資者，絶大部分亦是銀行存戶。當他們利益受影響時，市民大眾（不一定是受影響的投資者）對銀行的信心自然動搖，儘管銀行存戶一向以來都受到一定程度的保障。銀行審慎經營的監管和存款保障計劃是維持存戶對銀行信心的基礎。19.香港的銀行體系是健全的，在金融海嘯爆發時，本地銀行的資本充足率平均約14%，流動資金比率平均超過40%，零售銀行問題貸款比率低於1%。但這些客觀數字在世紀金融危機影響下，對穩定存戶信心的實際作用有限，有銀行擠提是一個很清楚的證明。當然，銀行擠提事件很快便平息了，但歐美銀行體系面臨崩潰的一個週末（10月11-12日），為香港銀行體系的穩定帶來我們認為不可接受的風險，特別是歐美銀行在香港的分行，及各個本地中小型銀行的處境。很明顯，重現銀行擠提的風險正在不斷增加，我們有需要作出果斷的行動，直接加強存戶的信心。在10月14日諮詢外匯基金諮詢委員會後，我們公布了有時限的百分百存保安排，詳細情況我已在10月17日向財經事務委員會匯-10-報，在此不再重覆。2010年底後較長遠的存保安排，