金融衍生工具市场

金融衍生工具市场5.4金融衍生工具市场5.4.1金融衍生工具市场概述金融衍生工具，又称“派生金融工具”，是指在原形金融资产交易基础上派生出来的各种金融合约。金融衍生工具市场，是指以各种金融合约为交易对象的交易场所。1．金融衍生工具市场的特点1）杠杆性2）风险性（1）市场风险（MarketRisk）。即金融衍生工具因为市场价格变化造成亏损的风险。（2）信用风险(CreditRisk)。即交易对手无法履行合约的风险。（3）流动性风险（LiquidityRisk）。即某些金融衍生工具难以在二级市场流通转让的风险。（4）操作风险（OperationRisk）。由于金融衍生工具均采用先进通讯技术和计算机网络交易，因此存在着电子转帐系统故障，以及计算机犯罪或人为失误等操作风险；（5）法律风险（LegalRisk）。即由于金融衍生工具创新速度比较快，可能游离于法律监管之外，从而存在某些金融合约得不到法律保障和承认的风险；（6）管理风险（ManagementRisk）。它是指金融衍生工具的复杂化可能给交易主体内部管理带来困难和失误以及监管机构难以实施统一监管的风险。3）虚拟性虚拟性是指金融衍生工具的价格运动过程脱离了现实资本的运动，但却能给持有者带来一定收入的特征。2．金融衍生工具市场的作用1）金融衍生工具市场的发展对完善国家金融市场体系，提高金融运作效率，维护金融安全有重要意义。2）金融衍生品交易是现代金融市场的重要内容，金融衍生工具市场提供的金融衍生品合约和交易平台，推动了现代金融市场的发展，对提高金融竞争力有重要的意义。3）金融衍生工具市场特有功能与提供的金融衍生产品是金融市场风险管理的基础和手段，对国内金融机构分散金融风险，提高风险管理能力，减缓国际金融风险的冲击有重要意义。3．金融衍生工具市场的类型按照交易场所的不同，金融衍生工具市场分为交易所市场和场外市场（柜台交易市场）。按照交易类型的不同，金融衍生工具市场可分为金融期货市场(FinancialFutures)、金融期权(FinancialOptions)市场和其他衍生金融工具市场。1）金融期货市场，包括外汇期货（ForeignExchangeFutures）、利率期货(InterestRateFutures)和股票价格指数期货(StockPriceIndexFutures)。2）金融期权市场，包括（1）现货期权，如外汇期权（ForeignExchangeOptions）利率期权(InterestRateOptions)、股票价格指数期权(StockPriceIndexOptions)；（2）期货期权，如利率期货期权、外汇期货期权、股指期货期权。（3）其他类型衍生金融工具市场，包括远期利率协议(ForwardRateAgreements)和互换交易（SwapTransactions）等。TohedgerisksTospeculate(takeaviewonthefuturedirectionofthemarket)TolockinanarbitrageprofitTochangethenatureofaliabilityTochangethenatureofaninvestmentwithoutincurringthecostsofsellingoneportfolioandbuyinganotherWaysDerivativesareUsed远期（forwads）定义l.l远期合约是买卖双方签订的一份合约，它规定在将来某个时间以一定价格交割某项资产。远期合约的特点是在合约签订之日就规定了交割的时间、交割的价格以及交割的资产，这个资产一般称为标的资产，交割的时间称为交割日，事先确定的价格称为交割价。远期合约中标的资产的购买方称为多头方;卖方称为空头方。在金融中多头方也是指看涨方，标的资产价格的上涨将会给其带来收益，而下降会带来损失;空头方则相反。一个远期合约的多头等价于一个欧式看涨期权的多头和一个欧式看跌期权的空头。期汇交易期汇交易亦称“远期外汇交易”。外汇买卖合约签订当时，双方并无外汇或本币的支付，而约定于将来某一时日按约定的汇率及金融进行交割的外汇交易，这种外汇买卖合约称为期货（远期）外汇合约。被作为合约标的物的外汇，称为期汇或期货（远期）外汇。利用期汇交易的目的，主要有以下几点：①避免国际贸易上汇率变动的风险。②资金借贷者防止其对国外投资或所欠债务到期时汇率变动而受损失。③外汇银行为平衡其外汇头寸而进行必要的抛补。④外汇投机者为取得利润从事投机交易而进行期汇买卖。期汇交易和现汇交易（参考辞条“现汇交易”）是外汇买卖的基本形式和基本内Eg：Aninvestorentersintoashortforwardcontracttosell100,000BritishpoundsforUSdollarsatanexchangerateof1.5000USdollarsperpound.Howmuchdoestheinvestorgainorloseiftheexchangerateattheendofthecontractis1.4900and1.5200?它是指买卖双方同意按未来的清算日，对某一协议期限的名义存款或名义贷款金额，就协议利率(StrikeRate)与参考利率(ReferenceRate，通常为LIBOR)的差额而进行现金支付所签订的协议。2．远期利率协议（ForwardRateAgreement）期货（futures）人类早期的交换只是最简单的、最原始的一种以物易物的商品交易方式，交易双方以各自手中的货物交换即可，之间没有商品流通媒介的出现或存在。随着经济发展，商品交易扩大，终于产生了货币，货币作为一种商品从商品中分离出来，成为衡量一切商品价值的标准和尺度，成为商品流通的媒介。货币作为粘合物，将经济社会各部分粘合成一个互相紧密联系的整体，这样以货币为中介的现货交易方式就产生了，其过程为：商品（卖方）——货币——商品（买方）现货交易远期期货交易方式一手交钱，一手交货根据合同交割实物买卖标准化合同交易目的依一定价格买卖商品依一定价格买卖远期商品保值或投机获利交易形式不择场所，一对一交易在合同规定场所一对一交易固定场所竞价买卖期货合约ForwardContractsvsFuturesContractsPrivatecontractbetween2partiesExchangetradedNon-standardcontractStandardcontractUsually1specifieddeliverydateRangeofdeliverydatesSettledatendofcontractSettleddailyDeliveryorfinalcashsettlementusuallyoccursContractusuallyclosedoutpriortomaturityFUTURESSomecreditriskVirtuallynocreditrisk•Availableonawiderangeofunderlyings•Exchangetraded•Specificationsneedtobedefined:–Whatcanbedelivered,–Whereitcanbedelivered,&–Whenitcanbedelivered•Settleddaily•Availableonawiderangeofunderlyings•Exchangetraded•Specificationsneedtobedefined:–Whatcanbedelivered,–Whereitcanbedelivered,&–Whenitcanbedelivered•SettleddailyFuturesContractsMarginsAmarginiscashormarketablesecuritiesdepositedbyaninvestorwithhisorherbrokerThebalanceinthemarginaccountisadjustedtoreflectdailysettlementMarginsminimizethepossibilityofalossthroughadefaultonacontractExampleofaFuturesTrade(page27-28)Aninvestortakesalongpositionin2DecembergoldfuturescontractsonJune5contractsizeis100oz.futurespriceisUS$400marginrequirementisUS$2,000/contract(US$4,000intotal)maintenancemarginisUS$1,500/contract(US$3,000intotal)APossibleOutcomeTable2.1,Page28DailyCumulativeMarginFuturesGainGainAccountMarginPrice(Loss)(Loss)BalanceCallDay(US$)(US$)(US$)(US$)(US$)400.004,0005-Jun397.00(600)(600)3,4000..................13-Jun393.30(420)(1,340)2,6601,340.................19-Jun387.00(1,140)(2,600)2,7401,260..................26-Jun392.30260(1,540)5,0600+=4,0003,000+=4,000例：卖出套期保值1998年2月，某小麦生产者预计在6月份会收获1000吨小麦，因担心该月份价格会下跌，故决定在郑州商品交易所做卖出套期保值。由于从收割到入库存在一定时差，其选择抛售的月份为7月，即售出9807郑州小麦100手（郑州小麦期货合约每手10吨）。例：买入套期保值某豆制品厂4月份与粮贸公司签订了一份7月上旬购进1000吨大豆的协议，协议未固定价格，价格由7月份现货市场价格确定。粮贸公司只负责向加工厂保证货源，但怀疑大豆现货市场价格会一路攀升，故于4月14日以2370元/吨的价格买入9807大连大豆100手(每手合约为10吨)，该日现货价为2360元/吨，至7月15日，粮贸公司的供货入库，现货价为2500元/吨，这天以2530元/吨在期货交易所卖出100张9807大连大豆合约，对冲并结束套起保值。假设你签订了一期货合约，7月在纽约商品交易所以每盎司$5.20的价格卖出白银。合约规模为5,000盎司。初始保证金为$4,000，维持保证金为$3,000。将来价格发生什么样的变化会导致保证金催付？如果你不补足保证金会怎样？一位投资折签订了两份冷冻橙汁的多头期货合约，每份合约的交割数量都为15,000磅。当前期货价格为每磅160美分；每份合约的初始保证金为$6,000;维持保证金都为$4,500。价格如何变化会导致保证金催付？在什么情况下，可以从保证金账户中提回$2,000?在某天结束时，一位结算所成员成员有100份多头合约，结算价格每份合约为$50,000。每份合约的初始保证金为$2,000。第二天，这位成员又以每份合$51,000,签订了20份多头合约。这天的结算价为$50,200。这位成员必须向交易所补交多少保证金？一个美国进口商需对日元/美元汇率波动暴露保值。我们记日元JPY。7月12日，进口商签订一份合同从一日本制造商以JPY256450000购买货物，这时现汇（SpotExchangeRate）价为143.5JPY/USD，合同交易条款要求进口商11月28日（这已是107天以后）付款。进口商可以立即从现货市场购买日元并持有到付款日，但进口商不想这样占用资金。同时，进口商亦不能冒JPY/USD汇率巨变带来的风险，所以进口商必须考虑其保值方案。国际货币市场（TheIntern