安信证券-尤洛卡等三只创业板新股上市首日定位分析报告-100805

安信证券新股研究组-1–免责声明：报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的观点不构成所涉证券买卖的出价与询价,安信证券和安信证券任何成员均不对由于依赖本报告中的任何意见或观点而导致的投资损失承担任何责任。新股定位分析报告（2010年8月5日）尤尤洛洛卡卡等等三三只只创创业业板板新新股股上上市市首首日日定定位位分分析析报报告告（仅供参考）上市时间股票代码股票名称发行价格发行后摊薄市盈率(倍)发行后每股净资产(元)每股收益(元)净资产收益率(%)08-06300099尤洛卡48.6549.4414.380.986.8208-06300100双林股份20.9140.214.100.822008-06300101国腾电子32.0059.263.2760.36111.02发行数量(万股)上市数量(万股)发行后股本(万股)中签率(%)主承销商所属行业上市首日定位103483441340.381国海证券专用设备制造业60.8-63.25元2350188093500.537西南证券交通运输设备制造业27.18-30.32元1750140069500.578中信建投通信及相关设备制造业40-44.8元公司投资要点尤洛卡山东尤洛卡自动化装备股份有限公司是一家专注做煤矿顶板安全监控设备研发、生产与销售的公司。公司主要产品为煤矿顶板安全监测系统（KJ216）及相关仪器仪表和煤矿巷道锚护机具。在煤矿顶板安全监测系统产品市场上，公司的KJ216顶板安全监测系统市场份额约占85%，占据了绝对的龙头地位。我国煤炭行业仍属高危行，、煤矿安全设备的市场空间巨大而持续，目前国内共有各类煤矿约18000个，如果每个煤矿以2个工作面计算，理论市场容量约3.6万套系统产品，而截至目前国内系统产品的销售总量仅约400套，约占市场需求1%，可见市场潜力巨大。公司业务达到了80%以上的毛利率，远超同行业类似可比公司水平，属于高毛利、高成长、拥有自主知识产权的细分行业龙头企业。双林股份双林股份是一家拥有完整汽车零部件产业链的优势公司，主营为汽车零部件的生产与销售，主要产品包括汽车座椅系统零部件、汽车内外饰系统零部件、汽车发动机周边件、汽车空调塑料件和汽车模具等产品。公司为世界上为数不多的开发汽车座椅驱动器（HDM）、位置记忆电位器产品的企业之一，是国内少数具有此类产品自主开发能力的企业。公司为通用、福特和丰田亚洲汽车零部件模具合格供应商，公司子公司双林模具是通用、福特和丰田亚洲汽车零部件产品模具合格供应商并在第十二届中国国际模具技术和设备展览会上荣获“精模奖”。汽车行业持续快速发展。未来几年，我国汽车产销仍将大大高于全球增长速度，这为安信证券新股研究组-2–免责声明：报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的观点不构成所涉证券买卖的出价与询价,安信证券和安信证券任何成员均不对由于依赖本报告中的任何意见或观点而导致的投资损失承担任何责任。新股定位分析报告（2010年8月5日）双林股份提供了一个广阔的发展空间。国腾电子国腾电子致力于围绕北斗卫星导航应用的“元器件-终端-系统”产业链提供产品和服务，主要产品包括北斗卫星导航应用关键元器件、特种行业高性能集成电路、北斗卫星导航终端及北斗卫星导航定位应用系统。北斗卫星导航系统市场空间巨大，我国将加快建设“北斗二号”卫星导航系统，预计2011年将建成区域性“北斗二号”卫星导航定位系统，预计市场未来几年将至少保持30%以上的增长率。公司特种行业高性能集成电路的利基市场保持领先，未来几年拥有较大的进口替代空间。募集资金尤洛卡本次募集资金拟投向以下项目：投资内容：（1）现有顶板安全监测系统产能扩建，预计达产后年产KJ216系统200套，各类监测（矿压）仪表25,000台（套）；（2）现有煤矿巷道锚护机具技术改造，预计达产后年产煤矿巷道锚护自动化作业平台150套；（3）研发试验中心建设，未来建成研发试验中心10,000平方米。募投项目总体经济效益经测算，达产后实现年销售收入17,095万元，年利润总额4,735万元，年税后利润3,551万元，动态投资回收期6.29年（包含建设期1.83年）。双林股份本次募集资金拟投向以下项目：本项目实施投产后，年均新增销售收入22,980万元，年均新增利润总额5,100万元。项目安信证券新股研究组-3–免责声明：报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的观点不构成所涉证券买卖的出价与询价,安信证券和安信证券任何成员均不对由于依赖本报告中的任何意见或观点而导致的投资损失承担任何责任。新股定位分析报告（2010年8月5日）投向的所得税前财务内部收益率为22.07%，所得税前投资回收期5.91年，具有较好的盈利能力。国腾电子本次募集资金拟投向以下项目：公司估计，项目建成投产后，2011年可实现收入2,950万元，净利润703万元；2012年可实现收入3,640万元，净利润956万元。2013年达产后，每年可实现收入4,405万元，税后净利润1,245万元，税后净利率28.25%。投产后五年内项目年均投资利润率23.39%，盈亏平衡点57.39%。计算期（2009-2015年）项目内部收益率16.13%,累计净现值548万元，投资回收期5年3个月。定位分尤洛卡预计公司2010-2012年每股收益分别为1.29元、1.99元和2.58元。公司是专业从事煤矿安全设备制造的首家上市的公司，考虑公司行业地位和盈利能力，预测公司股票上市首日价格区间为60.8元-63.25元。综合上述分析，尤洛卡上市首日定价应在60.8-63.25元之间。双林股份预计公司2010、2011和2012年每股收益分别为0.86元、1.15元和1.28元，，参照同行业上市公司估值水平及近期上市新股首日表现，预测公司股票上市首日价格区间为27.18-30.32元。综合上述分析，双林股份上市首日定价应在27.18-30.32元之间。国腾电子公司掌握核心芯片和终端技术，产品被军方高度认可，前景较好。预测公司未来三年每股收益为0.89元、1.28元和1.72元，对应2010年市盈率50-55倍,预测公司股票上市首日价格区间为40-44.8元。安信证券新股研究组-4–免责声明：报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的观点不构成所涉证券买卖的出价与询价,安信证券和安信证券任何成员均不对由于依赖本报告中的任何意见或观点而导致的投资损失承担任何责任。新股定位分析报告（2010年8月5日）析综合上述分析，国腾电子上市首日定价应在40-44.8元。综述由于近日行情有所回暖，投资者对新股追捧热情明显提升，因此近期上市的新股首日涨幅明显回升。考虑近期行情持续上攻，明日上市新股仍可能超出我们的预测范围，不过我们仍建议投资者对于中签新股应选择首日逢高卖出。安信证券新股研究组分析师:周文清罗镇2010-08-05