银行IC卡业务与手机支付

.重要声明：本报告内容仅代表作者个人观点。本公司和作者本人力求报告内容准确完整，但不对因使用本报告而产生的任何后果承担法律责任。本报告的版权归太平洋证券股份有限公司和作者共同拥有，如需引用和转载，需征得版权所有者的同意。任何人使用本报告，视为同意以上声明。。A股市场投资策略2010年6月17日筑底反弹延续寻找主题型交易机会策略观点：结构性行情依然繁荣,而大盘弱势依旧.银行股在危难之际发力,双底轮廓初见轴型.市场在2500点附近胶着、后市的分歧依然严重、但压抑的情绪让资金在努力寻找价值的突破口从5月份宏观经济数据看，并没有明显超出市场预期，市场反映也较为平淡。总体上看市场正逐步进入底部区域，多方力量在积蓄，市场交易性的短期机会将会增多。当前的建议，我们认为仍需采取轻仓持股的策略，空方的力量仍然强大。具体的投资机会，主要集中在以下几个方面：（1）重点关注新兴产业板块中涨幅相对靠后的个股；（2）由于欧元兑美元的走势在近期出现连续反弹，A股市场短期内反弹需求积聚，短期建议关注强周期的品种如有色金属、煤炭行业；（3）国际原油价格反弹带来的新能源、煤炭等交易性的机会。本周主题视点：银行IC卡业务与手机支付近期，有三件与银行业密切相关的重大事件:一是农业银行的IPO,二是VISA对银联海外支付通道的封杀.三是关于中国移动叫停RF-SIM项目的传闻.无疑农行的IPO聚集了市场太多关注的目光,也直接或间接地影响着短期A股市场的走势,在此我们不做过多的赘述.后两件事情的发生,催生了拓维信息、恒宝股份、大唐电信等近期强势股，本周我们对此进一步深入关注。日前VISA对银联海外支付通道的封杀令使得国内芯片卡迁移步伐加快，根据相关报告:央行已经拟定了银联标准PBOC2.0芯片卡(IC卡)的总体目标和具体发行时间表，5年之内中国境内将全面发行和受理金融IC卡,中国银行IC卡未来发展前景广阔。策略研究报告第46期国际市场指数最新收盘S&P500指数1115.23英富时100指数5217.82法国CAC40指数3661.51德国DAX指数6175.05日经225指数10065.49韩国综合指数1705.23台湾加权指数7454.06香港恒生指数20062.15恒生国企指数11556.45沪深300指数2758.87上证A股指数2569.94大宗商品期货最新收盘NYMEX轻质原油77.09COMEX黄金1233.40LME铜6685.00美元指数86.05欧元兑美元1.23IF10062765.80截止时间:2010年6月15日研究员：刘继伟电话：[phone]Email：[e-mail]执业证书编号:S1190209040129策略研究本周主题视点:国内银行IC(智能)卡未来前景明朗六月初，全球第一大银行卡组织VISA向其会员银行发函通知，中国带VISA标识的双币信用卡在境外消费时不得走中国银联结算通道。尽管此举将VISA与银联长久以来的暗战摆到了台面上，但对于国内相关企业来说，这或许将成为一次产业升级的诱因，无论是要开拓海外市场还是强化自己话语权，中国银联发行带芯片的银行卡都势在必行。目前我国银行卡绝大部分都是磁条卡，其安全性远远比不上使用芯片的IC卡。从磁条卡向IC卡过渡的EMV迁移虽然早在四年前就已被业内提及，但一直未见银联大规模正式推动。本次事件会刺激银联加速推行EMV迁移，通过发放具有自主标准的银行卡以削弱VISA在发卡渠道对我国的限制。我国银行IC卡标准与VISA、万事达的EMV标准并不一样，是中国人民银行推出的PBOC2.0标准。央行在今年5月19日发布了《中国金融集成电路（IC）卡规范》，明确提出以下时间表：今年7月1日起，新投放的POS机和ATM终端应具备金融IC卡受理功能；存量直联POS终端应在今年年底完成金融IC卡受理改造；存量间联POS终端应在2011年年底完成金融IC卡受理改造；ATM终端和非现金终端应在2012年年底前完成金融IC卡受理改造。到2015年，所有银行卡将全面发行银联PBOC2.0标准的金融IC卡。银行磁条卡升级IC卡的受益公司银行磁条卡系统升级成为IC智能卡系统，主要关系到银行卡、ATM、POS机等终端的改造升级、银行后台计算机系统的升级、银行卡系统工作人员培训等几个方面的费用。根据中国信息产业商会银行智能卡专业委员会的测算，全面升级的成本达到1000亿元。截止到2009年1季度全国累计发行的银行卡总量为21.69亿张，其中IC卡仅为600万张左右。据金卡工程和中国银联统计，国内银行卡发行量增幅在未来3－5年保持在12.5%。假设现有存量21.7亿张银行卡全部替换成IC卡、按照每张成本10元计算，将存在217亿张市场空间；此外，对于ATM机和POS机电改造，也会带来庞大的市场空间。重要声明：本报告内容仅代表作者个人观点。本公司和作者本人力求报告内容准确完整，但不对因使用本报告而产生的任何后果承担法律责任。本报告的版权归太平洋证券股份有限公司和作者共同拥有，如需引用和转载，需征得版权所有者的同意。任何人使用本报告，视为同意以上声明。。-2-策略研究表1IC卡升级主要相关受益产业链及公司受益子行业主要公司芯片研制及封装企业IC卡制造企业恒宝股份、东信和平、大唐电信ATM机制造企业广电运通、御银股份POS机制造企业信雅达、证通电子资料来源：太平洋证券表2主要公司及核心要点公司名称核心要点恒宝股份公司是国内主要智能卡供应商之一，其中银行IC卡市场占有率在23%左右，市场占有率第一，公司还是国内银行磁条卡最大供应商以及中国电信UIM卡最大供应商。东信和平在通信智能卡、银行卡、社保卡、移动支付和CMMB手机电视模块等领域占据较高份额。公司在国内银行卡市场份额约2%左右，份额上升空间较大。公司09年银行卡出货量为3500万张，今年预计达到5000万张。公司将直接受益于EMV迁移带来的市场空间。大唐电信公司主营业务为微电子业务、软件业务、接入与终端产品、以及应用服务产业。子公司大唐微电子从事集成电路和智能卡业务，在通信智能卡（份额达17.6%）、社保卡和银行卡等领域具有较大优势。公司已经通过银行卡相关资质认证，并已推出相关银行卡芯片和IC卡产品。公司也将直接受益于EMV迁移带来的发展前景。广电运通国内市场占有率第一的ATM制造商，广泛应用于农、中、建、交、邮储等全国各大银行，是国产ATM厂商中用户分布面最广、设备安装量最大的企业。御银股份专注于ATM机的合作运营模式，公司目前已形成年产量8000台的生产能力，产能和销售规模在国产ATM制造厂商中位居前列，同时也是首先在中国导入“ATM合作运营”概念，拥有丰富的合作运营经验。信雅达公司拥有成熟POS技术，形成了有线POS系列、无线POS系列等一系列POS产品，并通过了EMVL1&L2、PCI、银联直联认证、银联Ⅱ型认证要求，由公司自行研发生产的P80型密码键盘顺利通过了国际权威的PCI2.0安全认证，成为首批通过该安全认证的生产企业。证通电子公司主要致力于安全支付行业、自助服务行业的产品研发、生产、销售及应用集成服务。其中，公司通信产品、密码键盘年生产能力100万台；自助产品年生产能力10万台；传统金融支付产品年生产能力100万台。目前公司在电话EPOS机市场占有率超过50%。资料来源：太平洋证券对比以上7家公司，在综合分析公司的盈利性和成长性后，根据我们自已的理解，挑出两家公司供投资者参考：东信和平（002017）、广电运通（002152）重要声明：本报告内容仅代表作者个人观点。本公司和作者本人力求报告内容准确完整，但不对因使用本报告而产生的任何后果承担法律责任。本报告的版权归太平洋证券股份有限公司和作者共同拥有，如需引用和转载，需征得版权所有者的同意。任何人使用本报告，视为同意以上声明。。-3-策略研究东信和平（002017）：高端智能卡推动业绩平稳增长1、公司主要从事移动通信用智能卡、非接触式智能卡及配套应用系统等产品生产和销售业务，2009年年报披露，公司SIM卡出货量和市场占有率国内市场继续排名第一。目前公司的高端SIM卡和卡片个人化产能无法满足移动通信行业向大容量SIM卡升级换代的高增长趋势。公司在2009年年底完成配股，募集资金进行智能卡生产线(Ⅱ期)技改项目、IC模块封装技术引进及产业化项目等建设。此次技改后，公司在形成规模经济的基础上预留了再扩大生产规模的空间。随着3G市场的启动、RFID电子标签的应用、银行EMV卡迁移、高速公路收费快速发展、税控市场启动等，都将为智能卡的应用带来较大的市场发展潜力。2、N3平台将成为公司未来业绩的又一增长点。N3是中国银联的智能卡多应用平台，能够实现交易在芯片卡内部操作，东信和平和中国银联合作研发的N3平台，已经能够实现基本功能，正在做后续沟通，预计到今年年底中国银联将申请新的银行卡标准，推动N3平台的应用。3、公司传统的卡类业务将会恢复并低速增长，特别是在09年出口基数较低的情况下，10年出口增速会较高；手机支付卡及CMMB模块两个业务将是公司未来的主要收入增长点，且未来两年都将保持较快的增速；预计2011年和2012年的EPS分别为0.50元和0.80元。东信和平的一致预期值重要声明：本报告内容仅代表作者个人观点。本公司和作者本人力求报告内容准确完整，但不对因使用本报告而产生的任何后果承担法律责任。本报告的版权归太平洋证券股份有限公司和作者共同拥有，如需引用和转载，需征得版权所有者的同意。任何人使用本报告，视为同意以上声明。。-4-策略研究广电运通（002152）：业绩拐点将至1、在巩固国内ATM市场龙头位置之后，公司致力于ATM核心技术的国产化，加强循环一体机等高端产品的比重；在商业模式上，公司提出制造业和服务业并重，探索ATM维护、清机等整体服务体系，成为领先的金融服务外包商，这对公司的估值也有较大帮助。ATM订单增速明显，2010年下半年销售将迎来复苏，预计全年ATM发货量将增长40%以上，销售额增长约30%。2、2009年，公司赢得了北京、深圳等地铁和武广高铁AFC订单，目前仍是仅有的两家国产AFC供应商之一。2010-2012年全国将建成客运专线9200公里，而现有的高铁车站将提高AFC密度，市场空间广阔。公司的优势在于自主研发的AFC机芯，竞争对手难以仿效，持续出现的高铁订单可能带来一定的主题投资机会。3、公司最困难的时刻已经过去，业绩拐点将在下半年出现，而高铁、服务外包收入提高将对估值水平有正面影响。我们对2010-2012年EPS的预测为1.54元，2.06元和2.71元。结合P/E/G和可比对象P/E估值，赋予其34.7倍2010年P/E，目标价位53.43元，维持“买入”评级。广电运通一致预期值重要声明：本报告内容仅代表作者个人观点。本公司和作者本人力求报告内容准确完整，但不对因使用本报告而产生的任何后果承担法律责任。本报告的版权归太平洋证券股份有限公司和作者共同拥有，如需引用和转载，需征得版权所有者的同意。任何人使用本报告，视为同意以上声明。。-5-策略研究手机支付标准的变化难改移动支付大趋势近期有消息称，中移动已叫停RF-SIM卡，转向了银联的SIM-PASS(13.56MHz)标准，欲以RF-SIM(2.4GHz)卡主导“手机支付”江湖的中国移动突然变了方向。消息出来之后，中移动芯片供应商国民技术6月初大跌逾2成。事实上，目前中移动RF-SIM和SIM-PASS两个标准都在做，关键还是要看市场需求。图解手机手机支付手机支付标准转向中国银联主导的NFC技术中国移动力推2．4G标准的“RF－SIM”模式之所以被叫停可能更多来自于主管部门的意愿，该标准为中国移动首家提出，其他电信运营商和银联都不具备这个技术能力，中移动希望借助其高达数亿的移动手机用户主导这个产业，但该模式依然面临诸多问题。比如4GHz的标准虽有优势，首先是制造成本偏高，面对5亿多用户，这给中移动推广成本带来很大压力。其次在下游配套上，中移动2.4GHz标准与目前广泛应用于13.56MHz频段的PO