银行拨备

UBSInvestmentResearch中国银行业反周期？审慎拨备要求即将提高？国内有报道称银监会可能正在讨论2010年年底要求银行对贷款总额计提2.50%的拨备。虽然这项举措（若获实施）可能被视为比较生硬的监管工具，但是我们认为中国推出此类审慎拨备要求的可能性较高。这与中国最近几年在监管上采取的反周期措施一致。监测拨备额更为恰当我们认为不良贷款覆盖率可能无法完全抵御贷款分类不充分引发的风险。在我们看来，监管重心放到拨备总额上是更为审慎的风险监控方法。这也可能营造公平的环境，或使银行监管更易于执行。中小银行拨备额较少，所受冲击也较大合资银行拨备总额不到总贷款的2%。新增拨备要求可能令他们2010年的净利润减少14%至40%。此后他们的拨备总体水平虽然最终可能提高，但是从资金的角度看，这可能令那些资本缓冲能力不强的银行承受更大的压力。中信银行所受影响最大；重申对大型银行的偏好中信银行由于拨备额较低，拨备前盈利能力较弱，其盈利受到的影响可能最大，而招商银行与民生银行在资本上似乎更为吃紧。鉴于中小银行面临的结构性贷存比挑战，资本基础更薄弱，并且拨备要求可能上调，因此我们重申对大型银行的偏好。全球证券研究报告中国银行业（除储贷业务）行业报告2010年9月7日吴拳拳分析师[e-mail][phone]安以信分析师[e-mail][phone]AndyBrown,CFA分析师[e-mail][phone]何俊恒助理分析师[e-mail][phone]图1:国内银行—拨备/贷款比率（10年上半年）图2:亚洲银行—总拨备/贷款比率（09年底）3.15%2.39%2.49%2.26%1.98%1.97%1.80%1.39%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%农业银行工商银行建设银行中行招商银行交通银行民生银行中信银行贷款总额拨备覆盖率3.15%2.39%2.49%2.26%1.98%1.97%1.80%1.39%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%农业银行工商银行建设银行中行招商银行交通银行民生银行中信银行贷款总额拨备覆盖率3.15%2.39%2.49%2.26%1.98%1.97%1.80%1.39%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%农业银行工商银行建设银行中行招商银行交通银行民生银行中信银行贷款总额拨备覆盖率09年底贷款总额拨备覆盖率4.9%4.4%4.1%3.3%2.6%2.5%2.3%1.9%1.5%1.4%1.1%0.9%0.5%0%1%2%3%4%5%6%泰国菲律宾印尼马来西亚香港-外资行中国新加坡韩国日本印度澳大利亚台湾香港09年底贷款总额拨备覆盖率4.9%4.4%4.1%3.3%2.6%2.5%2.3%1.9%1.5%1.4%1.1%0.9%0.5%0%1%2%3%4%5%6%泰国菲律宾印尼马来西亚香港-外资行中国新加坡韩国日本印度澳大利亚台湾香港09年底贷款总额拨备覆盖率4.9%4.4%4.1%3.3%2.6%2.5%2.3%1.9%1.5%1.4%1.1%0.9%0.5%0%1%2%3%4%5%6%泰国菲律宾印尼马来西亚香港-外资行中国新加坡韩国日本印度澳大利亚台湾香港资料来源：公司数据、瑞银估算资料来源：公司数据、瑞银估算本报告由瑞银证券亚洲有限公司编制分析师声明及要求披露的项目从第6页开始UBS(瑞银)正在或将要与其报告中所提及的公司发展业务关系。因此,投资者应注意,本公司可能会有对报告的客观性产生影响的利益冲突。投资者应仅将本报告视为作出投资决策的考虑因素之一。中国银行业2010年9月7日UBS2即将实行审慎拨备政策？2.50%的贷款拨备规定（如果实施）因不区分不同银行之间基本风险状况的差异，可能会被定性为一项基础性政策工具或被认为有些过分生硬，但我们认为中国出台某种形式的审慎拨备政策的可能性非常高。这也与中国最近两三年在监管上采取的一系列反周期性审慎措施一致。所采取的措施有（但不限于）：1)将不良贷款拨备覆盖率标准提高至130%，后又提高至150%；2)提高最低资本充足率标准；3)采用更严厉的75%贷存比规定，以控制流动性风险；4)整顿表外风险（要求信托贷款回到表内）。我们认为中国银行业朝这个方向发展是正确的。我们认为目前的不良贷款拨备覆盖率可能无法完全抵御贷款分类不充分引发的风险。由于中国银行业目前的不良贷款拨备覆盖率接近200%，人们可能会认为它们受到的覆盖绰绰有余，但事实上这样的高覆盖率是因为反映在资产负债表上的不良贷款处于极低水平。我们可以看图3，从贷款总额拨备的角度看，即便2.50%的标准在地区内也将不会被视为高水平。在我们看来，监管重心放到贷款总额拨备上是更为审慎的风险监控方法。这也可有助于营造公平的环境，或使银行监管更易于执行。实行这些审慎的覆盖比率、限制和目标将帮助中国的银行在盛时建立缓冲，以便在遭遇困境时帮助消化亏损。图3:亚洲银行—拨备占总贷款比率（09年底）09年底贷款总额拨备覆盖率4.9%4.4%4.1%3.3%2.6%2.5%2.3%1.9%1.5%1.4%1.1%0.9%0.5%0%1%2%3%4%5%6%泰国菲律宾印尼马来西亚香港-外资行中国新加坡韩国日本印度澳大利亚台湾香港09年底贷款总额拨备覆盖率4.9%4.4%4.1%3.3%2.6%2.5%2.3%1.9%1.5%1.4%1.1%0.9%0.5%0%1%2%3%4%5%6%泰国菲律宾印尼马来西亚香港-外资行中国新加坡韩国日本印度澳大利亚台湾香港09年底贷款总额拨备覆盖率4.9%4.4%4.1%3.3%2.6%2.5%2.3%1.9%1.5%1.4%1.1%0.9%0.5%0%1%2%3%4%5%6%泰国菲律宾印尼马来西亚香港-外资行中国新加坡韩国日本印度澳大利亚台湾香港资料来源：公司数据、瑞银估算中国银行业2010年9月7日UBS3政策如果实施，将对小型银行更为不利从图4可以看到,所有小型股份制银行截至2010年上半年的贷款总额拨备覆盖率都不到2%。其中中信银行的覆盖率最低，只有1.39%。大型国有银行中，农行覆盖率已经达标，另三家大型银行离要求也不远。如果把我们目前对2010年下半年信贷成本的预测考虑进来，我们预计大型银行到年底将能达到规定（假设核销不上升）。如下文表1所示，年底前将贷款总额拨备覆盖率提高至2.5%可能会影响小型银行的净利润降低14%-40%。我们再次认为中信银行受到的影响将最大，因为其贷款拨备覆盖率低且拨备前盈利能力也低于同业。图4:国内银行—贷款拨备覆盖率（2010年上半年）图5:专项拨备覆盖率和总拨备覆盖率3.15%2.39%2.49%2.26%1.98%1.97%1.80%1.39%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%农业银行工商银行建设银行中行招商银行交通银行民生银行中信银行贷款总额拨备覆盖率3.15%2.39%2.49%2.26%1.98%1.97%1.80%1.39%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%农业银行工商银行建设银行中行招商银行交通银行民生银行中信银行贷款总额拨备覆盖率3.15%2.39%2.49%2.26%1.98%1.97%1.80%1.39%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%农业银行工商银行建设银行中行招商银行交通银行民生银行中信银行贷款总额拨备覆盖率0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%农业银行工商银行建设银行中行招商银行交通银行民生银行中信银行总拨备覆盖率专项拨备覆盖率0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%农业银行工商银行建设银行中行招商银行交通银行民生银行中信银行总拨备覆盖率专项拨备覆盖率0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%农业银行工商银行建设银行中行招商银行交通银行民生银行中信银行总拨备覆盖率专项拨备覆盖率资料来源：公司数据、瑞银估算资料来源：公司数据、瑞银估算小型银行的不良贷款率与大型国有银行相比较低，因此它们的单项拨备覆盖率与大型银行相比也往往较低。如果我们采用贷款总额拨备覆盖率，对所有银行一视同仁，那么小型银行的组合拨备覆盖率与大型银行相比可能反而更高。但从资本金的角度看，将权益重新划归为表内的准备金可能会使一些小型银行的资本金更加紧张，那些资本缓冲能力较弱的小型银行尤其如此。我们可以看到经过调整后，招商银行、中信银行和民生银行的核心资本充足率将低于8%。但由于中信银行已经公布将发行260亿元的权证，我们认为融资后该行核心的一级资本充足率将超过9%。但对招商银行和民生银行而言，这样做可能会进一步加剧它们资本金的紧张形势。中国银行业2010年9月7日UBS4表1:如果2010年底前严格实施这一规定，可能会影响小型银行的净利润减少14%-40%，其中中信银行受影响最大百万元工商银行建设银行中国银行农业银行交通银行招商银行中信银行民生银行2010年上半年a贷款拨备余额（表内）151,990133,409121,718145,75340,82826,33716,49117,234贷款拨备覆盖率2.39%2.49%2.26%3.15%1.97%1.98%1.38%1.80%2010年下半年预测b目前对2010年下半年拨备额的预测（通过贷款拨备覆盖率计算）22,99517,45913,76318,0337,1742,8065,7624,945c=a+b2010年底贷款拨备余额（表内）174,985150,868135,481163,78648,00229,14322,25322,179d2010年底贷款总额预测6,577,5005,595,6325,787,0784,982,0462,207,4891,422,9861,257,4661,055,680e=c/d2010年底贷款拨备覆盖率2.66%2.70%2.34%3.29%2.17%2.05%1.77%2.10%要达到2.5%规定需要增加拨备n.a.n.a.9,196n.a.7,1856,4329,1844,213占2010财年预期拨备前利润百分比n.an.a6%n.a12%18%31%16%税后净利润影响n.a.n.a.6,897n.a.5,3894,8246,8883,160占2010财年预期净利润百分比n.an.a7%n.a14%19%40%21%占2010财年预期权益百分比n.an.a1%n.a2%4%6%3%当前的一级资本充足率预测9.30%8.87%8.76%9.75%9.47%8.29%8.26%8.03%可能影响一级资本充足率n.a.n.a.-0.12%n.a.-0.23%-0.35%-0.54%-0.25%调整后一级资本充足率9.30%8.87%8.64%9.75%9.23%7.94%7.72%7.78%可能影响一级资本充足率n.a.n.a.-0.12%n.a.-0.23%-0.35%-0.54%-0.25%预期2010年资产回报率1.24%1.29%0.99%0.95%1.04%1.07%0.85%0.95%调整后2010年预期资产回报率1.24%1.29%0.91%0.95%0.90%0.86%0.51%0.75%可能影响2010年预期资产回报率n.an.a-0.07%n.a-0.15%-0.21%-0.34%-0.20%预期2010年权益回报率21.58%22.05%17.18%17.60%19.48%21.86%15.38%15.89%调整后2010年预期权益回报率21.58%22.05%1