对金融控股集团的分析研究

对金融控股集团的分析研究班级：金融31101姓名：王小意学号：20110363933号一．金融机构发展模式及趋势：（背景）分业经营和混业经营是金融业运营的两种模式，各有其优劣势。分业经营的主要优势:（1）专业化经营（2）避免利益冲突（3）对监管机构，其监管工作较混业经营简单轻松。分业经营培养从事各类金融业务的专业技术和专业管理水平，防止商业银行将过多资金用在高风险的活动；其劣势:（1）因为经营单一业务而使（2）规模效率低。分业经营风险集中抑制竞争，银证难以优势互补。(中国金融监管结构)混业经营的优势:（1）易实现规模经济（2）业务多样化而风险分散（3）易于实现灵活调整。混业经营银证优势互补，全能银行可以充分了解企业经营状况；其缺点是:（1）对于尚未实行全面混业经营体制的国家，存在不容忽视的风险（2）最大风险在于风险传递性。混业经营会形成垄断，内部协调困难。但是，受金融业创新等因素的影响，混业经营成为世界金融业的发展趋势。我国金融业采取的是分业经营分业监管模式，由于其本身的局限性使其面临着众多挑战为了适应金融业发展趋势的要求，我国宜采取金融控股公司的运营模式，稳妥地推进金融业由分业向混业的转变，同时建立牵头监管体制，保证金融业运营的安全。1、入世后来自于国外金融巨头的挑战根据入世协议规定，我国于2006年全面开放金融市场，外资银行保险公司证券公司以各种形式进入，而它们大多是“全能型”企业，其业务领域涉及银行保险证券及信托投资等多个方面，可以说是无所不包，可以为客户提供“一站式”服务，他们可以充分享有混业经营带来的较低的交易成本和范围经济，大大降低了服务成本，具有很强的竞争优势。因此，入世后我国金融业分业经营的格局受到巨大挑战。2、来自于金融企业经营创新的挑战我国《商业银行法》、《证券法》、《保险法》以及《公司法》都明确规定了金融业分业经营的格局，但同时也预留了进行金融业经营创新的空间，我国已经出现了一批混业经营模式的金融控股集团，如中信公司光大集团中国银行建设银行平安集团等但是，我国分业经营的基本模式严重制约了金融企业的创新。3、来自于养老保险投资对金融业发展的需求从世界经验来看，养老基金对于本国金融市场的发展和金融工具的创新具有重要的推动作用。我国必将会形成规模庞大的养老基金，为了实现养老保险基金的保值增值，基金进入资本市场运营成为必然，但是分业经营的限制，将严重制约运营商的选择范围，无法形成通过激烈的市场竞争激励管理主体采取积极行为的局面；同时，分业经营模式，也将限制投资管理主体的投资组合选择，不利于养老基金风险既定情况下收益最大化目标的实现。4、分业监管模式不适应经营模式发展的需要我国采取的分业监管的模式，保监会证监会银监会各司其职，负责所属行业的监督管理之责，这虽然客观上有利于提高监管能力和监管技术，但也造成了各监管主体之间的壁垒，不利于信息的互补，尤其是在我国现阶段出现了金融控股公司等混业经营形式的情况下，分业监管的模式已经远远无法适应形势的需要。5、分业监管不利于信息互补，实现各监管主体的协调分业监管模式一方面提高了企业的运营成本，因为不同的监管机构都有各自的监管指标和标准规范，为了达到相应的指标要求，必然要付出许多的“合规成本”，这就加大了运营成本；另一方面，监管机构在某些指标上存在互通之处，但是由于各自独立的模式，必然要做出重复审查，造成了监管资源的浪费。6、分业监管易产生监管真空随着金融创新的发展，各金融机构及其相应的业务界限越来越模糊，很难区分它们是什么类型机构，更不用说国内的一些金融控股公司，对此目前国内还没有统一的监管法规如信托投资公司的证券营业部为吸收资金，采取证券回购，代客理财等手段高息吸收资金，变相开展银行业务，这种行为本应该受到查处，但由于实行分业监管，银监会和证监会在这个问题上没有明确规定，造成了监管真空。如上所述，我国金融业分业经营、分业监管的运营模式受到了很大挑战。为了促进金融业的快速发展，与世界发达国家接轨，保证金融业的安全，必须进行改革由分业到混业经营成为我们的必然选择，并应建立适合我国国情的金融业监管体制。二．美欧等国的即溶发展现状：目前，金融混业经营取向得到普遍认同，而且西方国家大型金融机构在推动混业经营上积极性最高，不论是欧洲国家的保险公司还是美国的商业银行都在推崇全面的金融服务。大部分欧洲大陆国家的银行一直发挥着极其重要的作用。这些国家的商业银行能够提供全面的金融服务包括投资银行、保险等业务。在全球化发展中，原来实行分业经营的英国经过80年代的金融改革，已不再实行严格的分业经营。而美国的商业银行却从法律上仍然保持与投资业务严格分业经营。但是，在实践中开始向多元化经营转化并采取兼并收购等手段向其他业务领域渗透。1999年11月《金融服务业现代化法案》生效，标志美国从法律上放弃分业经营，实行混业经营。经营模式的重新选择对国际产生深刻影响，当今所谈论的混业经营，都是在美国金融业所发生的从分业到混业这一变迁的历史前提下进行研究的。美国金融机构，如花旗银行，高盛银行，JP摩根，美国银行，美林投行，富国银行等银行都在走向混业经营的大趋势，早就了美国金融业的行业巨头（TOBIGTOOFAIL)）.（花旗集团结构图）三：我国金融控股集团发展现状：为绕开分业经营分业监管及法律约束，提高竞争的需要，国内各大金融机构纷纷走上金融控股的模式，加大公司规模，扩大收益。发展模式1.银行进军信托，租赁等打破分业经营的限制。我国几个大型银行，如交通银行，中国银行，国家开发银行，建设银行等，在对实现基金的控股后，开始加快综合经营的步伐，通过重组，重建等方式控股信托，金融租赁等非银行金融机构，不断突破分业经营的限制。交通银行，中国银行，国家开发银行，建设银行，交通银行等纷纷建立了金融租赁公司，银监会还批准了交通银行成立交银康联人寿保险公司，标志着第一家商业银行涉足保险业。2.保险业进军银行，信托等不断整合金融资源。保险业中的两大巨头平安保险，中国人寿在做好保险的同时，大举进军银行业，继收购深证商业银行之后，2010年监管部门有批准平安保险深圳发展银行，是第一家拿到银行牌照的保险机构。同时中国人寿绝对控股了中诚信托，参股杭州银行。这两大保险巨头大举进攻银行和信托业，展开深度合作，不断完善产业布局和整合金融资源。3.融合实业和金融为一体的结构模式，以中信和光大（如下图）为代表。中信集团是我国第一家获批的及融控股集团，目前旗下拥有完善的金融与实业两大业务板块，光大集团旗下拥有银行，证券，保险，租赁等业务平台。近年来，产业资本与金融资本深度的介入与结合，也不短催生我国综合金融业的发展。。2009年中石油斥资28.1亿元控股克拉玛依城市商业银行，将其改名为昆仑银行，并以昆仑银行为旗舰，打造中石油的昆仑系金融控股框架，下管辖内部银行中有财务公司，外部银行昆仑银行，投资银行昆仑信托，以及昆仑金融租赁，中意人寿，中意财险等机构。与此同时，还引发了更多的央企开始纷纷效仿，国家电网，中海油，华润，中粮，华能等十余央企将金融产业作为自己的战略板块。（中信结构图）4.以华融，信达，长城，东方等金融资产管理公司等为代表的政策性金融机构通过商业化转型，在金融综合经营方面迈出了重要步伐，四家金融资产管理公司脱胎于1997年的亚洲金融危机，是当时中央政府吸顶决心重视金融工作改善银行经营状况的重大举措，2006年以来，随着政策性不良贷款处理的完毕，四家金融资产管理银行开始进行商业化转型，基本上走了金融集团化的发展定位，目前，四家金融资产管理公司旗下已经控制了银行，信托，租赁，基金等多家金融机构。应该说资产管理公司走出了一条以资产管理为主，并由此衍生出多元化金融业务科学发展的综合经营管理之路。5.以地方政府组建的金融控股公司。各地政府靠自己手中掌握的金融资源，组建金融空股集团的额方式各种各样。以银行为平台组建金融控股公司最为常见大选择。以上海国际集团为例，上海国际集团是浦发银行，上海农村商业银行，国泰君安的第一大股东，控股上海国际信托，上海证券等核心金融机构，还才股申银万国证券，太平洋保险，交通银行等十余家金融企业，基本涵盖银行证券保险信托证券投资基金等多个金融子行业。四：金融控股公司的上市方式。1分拆上市模式：中信集团，官大集团。中信银行、中信证券、（上市A,H）信诚人寿保险、中信信托（非上市）、金融+实业模式。光大银行、光大证券(上市AH)光大永明人寿保险、光大保德信托基金、光大租赁、光大期货。优势：避开了金融控股公司尚未立法的政策障碍，银行，证券上市分别符合IPO审批政策，解决俄、了金融控股集团获取上市公司平台的问题劣势：一是受上市政策的限制，金融控股集团的保险，信托，金融租赁，PE等金融牌照公司难以直接IPO，与上市的银行证券公司相比，没有上市融资获取资金的渠道，非上市公司业务，难以做大做强，子公司作为上市公司，其公众股东准求所投资公司股价的最大化，这和金融控股公司准求整体利益的最大化相矛盾，不利于集团整体的发展。监管机构对上市公司的独立性，关联交易，小股东利益保护等方面的严格规定使母公司难以发挥业务协同，业务协同优势难以发挥。2.母子公司共同上市。以平安集团为例，平安集团是目前国内业务覆盖最多，金融牌照最多的金融控股集团，中国平安集团下属的金融牌照公司包括平安人寿保险，平安财产保险，平安养老保险，平安资产管理公司，平安证券，平安大华基金，平安期货，平安信托，平安银行，平安创新资本等，拥有银行，保险，证券，信托，基金，期货，资产管理等金融业务牌照。中国平安2007年IPO上市，是以保险业务为主，直接控股平安人寿保险，平安财产保险，平安养老保险，平安资产管理公司等保险业相关的公司，尽管控股平安信托，平安银行，和平安证券，但这三者规模都不大。上市后，中国平安逐步以保险业务为主向保险，银行，投资三级马车的金融控股集团发展，在受够深发展银行以后，平安集团又推动了平安银行与深发展的合并，形成了中国平安与平安银行两个上市公司同时在A股上市的格局。其中，寿险，财险，资产管理，证券，信托，基金，期货等金融牌照公司都作为中国平安的控股公司纳入中国平安的并表范围，平安银行则作为中国平安的长期股权投资不纳入并表的范围。可以说，平安集团离整体上市还差一步。优势：资源协同效应较好，作为正推上市的一种过度状态。劣势：股东各自利益的相对差异。监管要求的加大。比较：英国汇丰银行对恒生银行的控股3.整体上市模型。中航投资为例，下属金融控股公司包括中航财务公司，中航证券，中航租赁，中航信托，中航期货经纪公司等。在金融产业中尚缺银行保险基金等牌照，在2012年，中行集团以持有中航投资股权认购*ST北亚增发的股份，并置出其原有资产，及同自资产重组借壳上市。借助借壳上市绕开了纯粹持股型金融控股公司难以直接上市的障碍，成为A股首家整体上市的即溶控股公司。优势：有利于统一的品牌在市场融资与拓展业务；有利于利用对子公司进行统一的管理，发挥协同效应；能够解决子公司资本补充的需要；有利于在全集团范围内统一确定整体性目标，消除股东目标差异，为发挥整体综合金融服务打下基础。五，金融控股公司上市的障碍及路径1，目前，国内还缺乏对金融控股公司上市的金融立法，缺乏健全的管制措施，在目前我国任然实行分页经营，分业监管的格局下，监管当局河南轻易放行。2，目前国内企业在申请上市的同时，必须满足监管当局的立法管束，比如要求上市公司必须分清业务范围，有自己的主营业务，而且主营业务不得低于50%，但是对于金融控股公司而言，其业务复杂，领域宽泛，哥业务相互交织，很难有某项业务能够单独的超过50%。解决方法：1.整体改制后直接IPO，如建设银行，工商银行等2.子公司先上市，而后怎发股份购买母公司的主业资产，实现集团主业资产的整体上市，如武钢集团等3.子公司先上市，而后怎发股份换股吸收合并母公司，实现集团整体上市，如东软集团等。4.母子公司共同上市，由其中一家公司增发股份，吸收另一家公司，实现整体上市。5.存在已上市的子公司，母公司IPO的同时子公司换股退市，如TCL集团等6.通过借壳实现整体上市，如中