基金方案--风控

五、风险管理由于基金投资的各个环节都有其不确定性，因此风险存在于投资的整个过程，中外投资管理的历史表明，要使投资成功，达到既定的投资目标，建立一套科学的风险管理体系，是基金管理中不可缺少的。本基金充分认识到这一点，除了在整个公司层面上建立风险管理体系外，在设计本产品时仔细分析了本产品的各种风险，并制订相应的应对措施。风险管理包括三个阶段：风险揭示，风险度量以及风险控制。（一）风险揭示投资于本基金的主要风险有以下几方面：1、市场风险证券市场价格因受各种因素的影响而引起的波动，将对本基金资产产生潜在风险，主要因素包括：政策因素，如货币政策、财政政策、产业政策等国家政策的变化对证券市场产生一定的影响，导致市场价格波动，影响基金收益。经济周期因素，经济运行具有周期性的特点。宏观经济运行状况将对证券市场的收益水平产生影响。利率因素，金融市场利率波动会导致股票市场及债券市场的价格和收益率的变动，同时直接影响企业的融资成本和利润水平。上市公司的经营业绩，上市公司的经营业绩会对其证券价格产生影响。2、信用风险指基金在交易过程发生交收违约，或者基金所投资债券之发行人出现违约、拒绝支付到期本息，导致基金资产损失。3、流动性风险指基金资产不能迅速转变成现金，或者不能应付可能出现的投资者大额赎回的风险。在开放式基金交易过程中，可能会发生巨额赎回的情形。巨额赎回可能会产生基金仓位调整的困难，导致流动性风险，甚至影响基金单位净值。4、产品风险本基金的设计与管理主要基于本基金的投资理念，可能因基金管理人对经济形势和证券市场等判断有误、获取的信息不全，导致基金的收益水平低于收益基准。5、操作或技术风险指相关当事人在业务各环节操作过程中，因内部控制存在缺陷或者人为因素造成操作失误或违反操作规程等引致的风险，例如，越权违规交易、会计部门欺诈、交易错误、IT系统故障等风险。在开放式基金的各种交易行为或者后台运作中，可能因为技术系统的故障或者差错而影响交易的正常进行或者导致投资者的利益受到影响。这种技术风险可能来自基金管理公司、注册登记机构、销售机构、证券交易所、证券登记结算机构等等。6、法律风险指基金管理或运作过程中，违反国家法律、法规的规定，或者基金投资违反法规及基金合同有关规定的风险。7、其它风险战争、自然灾害等不可抗力因素的出现，将会严重影响证券市场的运行，可能导致基金资产的损失。金融市场危机、行业竞争、代理商违约、托管行违约等超出基金管理人自身直接控制能力之外的风险，可能导致基金或者基金持有人利益受损。（二）风险度量风险管理中一个重要的阶段就是风险度量，因为要进行风险管理，首先必须将风险量化，然后才有可能进行风险控制，到目前为止，已发展了很多方法来度量证券市场的风险，其中最常用的有：1、市场风险的量化指标波动率：度量了股票市场的变化幅度与频率，实际上，一般使用概率论中的随机变量的方差来度量。贝塔系数：它度量了个股或组合相对整个市场的相关程度，是个股或组合的系统性风险。系统性风险无法通过分散化组合来化解。下跌风险：它度量了个股或组合的投资收益低于投资人既定的投资目标的风险。机构投资者特别是保险资金等机构投资者比较关心下跌风险，因为这类投资者的投资目标比较明确，如保险资金的负债方的保证收益率就可以被选择为投资目标。2、流动性风险指标：个股集中度：如占组合比重最大的前10个股票的市值在总组合的比重。度量了组合的个股集中度。行业集中度：如占组合比重最大的前10个行业的市值在总组合的比重。度量了组合的行业集中度。（三）风险控制本基金投资的风险控制主要体现在风险控制技术与风险控制制度方面。1、建立多层次的风险控制技术体系在风险控制技术方面，本基金借鉴国际成熟的风险管理技术，构筑一个多层次的风险控制技术体系。具体来说，该体系包括以下三方面内容：（1）系统性风险控制系统性风险管理方面，在加强对基金组合β值、VaR值的预测精度基础上，采取稳妥、谨慎原则管理系统性风险，一旦出现风险指标超标情况就要采取相应措施（尽管高的风险指标并不一定意味着未来资产的实际损失），并利用情景分析技术，控制并预防基金资产遭受重大亏损情况出现。本基金还通过市场策略成长值控制系统性风险，通过对市场的分析以及投资策略，在市场高风险区域，减少股票仓位，并在市场处于低风险区域时，增加股票仓位。本基金通过这种方式减少系统性风险。（2）非系统性风险控制非系统风险管理方面，本基金将编制两个指数，一个是xx基础库，另一个是xx优选库，在配置资产类资产时，原则上采取指数投资的方式配置，同时加强研究，减少在行业与上市公司基本面判断上的失误，控制行业投资集中度。（3）流动性风险控制本基金对基金的流动性风险给予足够的重视，因为流动性风险是一个正反馈过程,一旦开放式基金出现了流动性风险，它的问题将会越来越大，严重的会导致基金清盘。本基金在管理流动性风险时，考虑三个层面的问题，首先在资产配置层面，预留一部分现金以应付赎回的压力，预留现金的多少将参考本基金的最优现金预留模型中所计算得到的最优预留现金值。最优现金预留模型考虑的因素有市场流动性、基金持有人的投资预期、流动性偏好和资金来源、基金资产构成及投资目标。本基金管理基金流动性风险的第二个层次在于分析每个资产类的流动性，如某个行业资产的流动性，对资产的行业集中度，资产类集中度给出一些限制，控制组合在某个资产类，如某个行业的流动性风险。本基金管理流动性风险的第三个层面在于分析每只股票的流动性风险，股票的流动性可以用报价宽度、报价深度、交易量价格弹性和有效交易深度等指标表示，如有效交易深度为调整股票价格水平和流通股股本的交易量与波动比率，即L＝H/(σ/P)其中H表示换手率,σ表示价格波动率,P表示股票价格。该指标表示在股价和流通股本相同时,单位价格的波动所能通过的交易量。如果股票该指标越大,反映其流动性越好。本基金通过这些流动性指标对股票的流动性排序，在配置资产时，充分考虑股票的流动性。在减持股票时，充分考虑股票之间的相关关系，设计最优减持方案，将流动性成本降低到最低限度。2、执行严格、规范的风险控制制度本基金设立了由投资决策委员会、风险控制委员会、金融工程部和监察稽核部组成的风险管理组织体系。本体系通过分工合作的制度全程对风险进行管理控制。本基金对于风险的防范措施主要通过公司建立的架构清晰、控制有效、全面系统、切实可行的风险控制体系来完成。基金的运作风险可以分为市场相关风险和非市场相关风险。根据风险的划分，本基金的风险控制体系也由两部分组成：市场相关风险的最高控制机构为投资决策委员会，日常执行机构为金融工程部；非市场相关风险的最高控制机构为风险控制委员会，日常监督机构为监察稽核部。在这个完善的风险控制体系中，建立严格、规范的风险控制制度是风险控制的关键，是以上风险控制技术得以实际运用和执行的制度保障。因此公司根据基金管理的业务特点设置内部机构和部门，并在此基础上建立层层递进、严密有效的内部风险控制制度。