复旦金融(公费基金专硕)复试题库含答案

1、按利率平价理论，汇率与利率之间存在何种关系？1.套补利率平价（CIP）:汇率的远期升贴水率等于两国利率之差。如果本国利率高于外国利率，则远期汇率必将升水，这意味着本币在远期将贬值。如果本国利率低于外国利率，则本币在远期将升值。也就是说，汇率的变动会抵消两国间的利率差异，从而使金融市场处于平衡状态2.非套补利率平价（UIP）:预期的汇率远期变动率等于两国货币利率之差。如果本国利率高于外国利率，则意味着市场预期本币在未来将贬值。如果本国利率低于外国利率，则市场预期本币在未来将升值。如果本币当局提高利率，则当市场预期未来的即期汇率并不因之发生变动时，本币的即期汇率将升值。反之亦然。2、简述汇率制度选择的理论。（按照书上的内容写得，不确定对不对。）1．浮动汇率制和固定汇率制优劣的对比分析:书P186-1922．不同汇率制度下货币政策和财政政策相对有效性的分析:蒙代尔-弗莱明模型。3．三元悖论理论：讨论了汇率制度灵活程度的成本与代价问题。4．最优货币区理论：讨论了汇率制度选择的经济标准问题。5．复汇率理论：讨论了汇率作为相对价格，对不同产业结构的影响问题。3、何谓均衡汇率，怎样衡量均衡汇率？1.纳克斯1945年将均衡汇率定义为，在国际收支平衡和充分就业情况下内外部同时均衡时的汇率。2.对均衡汇率的计算目前主要有下述方法:1)第一种是相对购买力平价法;2)第二种是局部均衡和贸易方程法，其局限是仅仅考虑贸易均衡;3)第三种是一般均衡的均衡汇率计算方法。主要分为基本要素均衡汇率理论（FEER），行为均衡汇率理论（BEER），自然均衡汇率理论，均衡实际汇率理论（具体解释：）。其中，IMF的McDonald提出了行为均衡汇率理论（BEER），对美元，德国马克在20世纪80年代的变化有很强的解释力。4、适度外汇储备量的决定方法有哪些？1.比率分析法：a.进口比例法(R/M比例法)。一般认为，国际储备额应能满足3个月进口用汇需要，这已成为大多数国家确定储备适度量的重要参考指标。(忽略了外汇收入)b.国际储备/外债。一国国际储备占外债总额的比例是衡量一国资信和对外清偿力的重要指标，国际经济界认为一般国际储备额占一国外债总额的50%为宜。(忽略了一个国家对外债的偿付额往往是不均衡的)c.适度国际储备区间。通常将一国国际储备的适度规模介于经常储备量和保险储备量之间。所谓经常储备量是指保证一国正常经济增长所必需的进口不致因储备不足而受影响的储备量，它是一国国际储备的下限；所谓保险储备量是指一国既能满足国际收支逆差的弥补，又能保证国内经济增长所需的实际资源投入的储备量，这是一国国际储备的上限。d.国际货币基金组织衡量国际储备充裕程度的参考因素。2.成本—收益分析法:即当持有储备的边际成本等于边际收益时，所持有的储备量是适度的。一般情况下，国际储备的需求量与持有储备的机会成本成反比，与持有储备的边际收益成正比。持有储备的机会成本是运用外汇进口资源要素以促进国内经济增长的边际产出(可采用国内投资收益率来计算)。持有储备的边际收益则是运用储备弥补国际收支逆差，避免或推迟采用政策性调节措施，减少和缓解对经济造成不利影响的好处，以及运用外汇购买国外有息资产的收益。只有当持有储备的边际收益等于持有储备的机会成本，从而带来社会福利最大化时，才是最适度储备规模。3.临界点分析法。这是以临界点为计算方法，即根据历年来国民经济发展水平找出最高储备量和最低储备量两个临界点，两个临界点之间作为适度储备区，其中的某一动点，便是适度储备量。5、说明最适度货币区概念与理论。1.定义：最适度通货区理论是关于通货区的认定、范围、成立的条件以及加入通货区的成本和收益等内容的一套理论的统称。2.理论：a.要素流动性分析：用生产要素的高度流动性作为确定最适度通货区的标准。缺陷：1.富国越富，穷国越穷2.劳动要素收到气候，生活环境等方面差异的约束，成本较大。b.经济开发性分析：以经济的高度开放性作为确定最适度通货区的标准。局限性：1.世界各国物价普遍稳定的前提缺乏现实依据。2.如果小国的贸易分散于几个大国，无法确定标准。3.重点分析贸易账户，忽略了资本移动c.产品多样性程度分析：用产品多样性程度作为确定最适度通货区的标准。外部动荡对产品多样性低的国家冲击力大。局限性：1.忽略了国际货币的主动性权利在汇率暗盘选择中的作用2.忽略了资本移动d．国际金融一体化程度分析：各国国际收支的不平衡同资金的流动有关，尤其同缺乏长期证券的自由交易有关。局限性：只强调资本要素的流动，忽视了经常账户。e．政策一体化程度分析：其成员国是否对于通货膨胀和失业增长的看法保持一致。f.通货膨胀相似性分析：如果区域内各国通货膨胀率一致，就可以在汇率固定的同时避免国际收支失衡。缺陷：1.通货膨胀不一定是国际收支平衡的主要原因。不平衡是有各国经济结构差异、国际交换关系不平衡、劳动生产差异等一系列因素导致。g.综合分析法：即对加入通货区的收益和成本进行综合分析。6、马歇尔-勒纳条件与J曲线有什么关系？马歇尔-勒纳条件是本币贬值该少贸易收支的必要条件。J曲线是指本币贬值后本国贸易收支恶化，然后再改善的过程。马歇尔-勒纳条件是J曲线的前提条件，只有当马歇尔-勒纳条件成立时，J曲线才可能成立。两者都是通过局部均衡分析法来比较静态的分析，都服从弹性论的假设，马歇尔-勒纳条件是一个长期的均衡条件，而J曲线效应则解释了短期内的时滞现象。所以，马歇尔-勒纳条件设定进出口价格不变，但其供应量可以无限增加；而J曲线效应更为动态的表现了数量和价格的变换。7、资产组合理论能否解释国际资本流动？能。W=M+B+eF，其中eF代表的是外币资产。当汇率和利率达到均衡时，经常账户可能为顺差，也可能为逆差。在浮动汇率制度和政府不干预外汇市场的情况下，经常账户的顺差（逆差）意味着外币资产存量增加（减少），同时也意味着资本账户的逆差（顺差）。资本账户逆差代表的是国际资本流出。8、你认为如果人民币升值能改善我国的国际收支失衡吗？不能。1.大量剩余劳动力导致的低工资不会因为人民币的汇率升值而上升。人民币升值甚至可能导致就业减少。如果汇率调整使经济中增长最快的部分受到压抑﹐投资需求就会降低。银行贷款的减少和过剩储蓄的增多将会导致更多的经常账户盈余﹐就象日元升值后日本发生的情况一样。2.中国即使为出口大国，但并不是贸易品的价格制定者。人民币升值并一定会减少贸易品的出口量。比如一件衬衫在美国卖10美元，在国内卖65元人民币。假设中国不能操纵世界价格，意味着不管汇率怎么调，中国不能动这10美元的价格；假如人民币汇率升值到了5，那么国内价格变成50元人民币。也就是说，如果人民币升值，出口产品的价格以人民币计价就会下降。而非贸易品在短期内的价格并不会变化很快。比如，餐饮业的价格就不会很快发生较大变化。这就导致，人民币汇率升值后，中国整个产业结构会向非贸易品倾斜。通常可以假设，非贸易品是劳动密集型行业生产，贸易品由资本密集型行业制造。伴随人民币升值而导致的产业结构调整，其结果就是有效投资需求不足，使得资本进一步外流。比如，从6.5元人民币兑1美元，升值为5.0元人民币兑1美元。这会导致更多生产资料进入非贸易部门，而非贸易部门是劳动密集型的，进而使整个经济结构变得更加劳动密集型。这意味着，对资本的需求不足，必然导致资本外流，反映到经常项目，就是顺差进一步扩大。3.中国的外贸二元结构体系决定了人民币升值对中国减少顺差的效果微弱。二元结构中，一是以参与供需分工为基础、以跨国公司内部贸易为主体、以两头在外为特征的加工贸易生产体系，其主体是跨国公司；一是以参与以比较优势和差异化分工为主来参与国际分工、国际交换和国际竞争，其以本国企业为主体。中国的顺差主要由跨国企业的内部贸易。在这个二元结构下，因为，跨国公司的内部贸易的价值链为全球分布，在中国分布用人民币支付的农民工工资，以及包装、五金、塑胶费用等部分，在跨国公司的成本结构中是微乎其微的。因此，人民币升值对国际收支平衡影响比较小。9、何谓货币高估，货币高估是怎样产生的？货币高估是指一国货币的汇率高于其本身应该具有的价值。a.根据巴拉萨-萨缪尔森效应，由于发达国家的可贸易品部门劳动生产率较高，所以ePPP，即发展中国家的币值相对购买力平价而言被低估，相应的，发达国家的币值相对于购买力平价而言被高估。b.发达国家有品牌加价，垄断加价，特权加价，致使他们的币值被高估。c.由国家政策所致。例如，上个世纪40年代后，拉美国家采用进口替代型策略。为了降低进口成本，采用了高估币值的方法。10、何谓吸收分析法？吸收分析法（absorptionapproach）指从支出（或吸收）与收入的角度来分析一国的国际收支差额是如何出现的、汇率水平是如何决定的。认为如果一国的实际收入超过了它对商品和劳务的吸收量，该国就会出现贸易顺差。当郭明收入小于总吸收时，国际收支为逆差。由此，要改善国际收支，最终就是要增加收入和减少吸收。吸收论具有强烈的政策搭配取向，支出增减性和支出转换型并用。例如当国际收支逆差时，应采用紧缩性的财政、货币政策来减少对贸易商品的国度需求，减少吸收，同时采用货币贬值，消除紧缩性政策的不利影响，使进口需求减少的同时收入能增加，以达到内部经济和外部经济的同时平衡。11，解释离岸金融市场的概念。简单分析香港人民币离岸金融业务对我国金融的影响。离岸金融市场：是指主要为非居民提供境外货币借贷或投资、贸易结算；外汇黄金买卖、保险服务以及证券交易等金融业务和服务的一种国际金融市场。其特点可以简单概括为市场交易以非居民为主，基金不受所在国法规和税制限制。离岸金融市场在60年代兴起，使国际金融市场的发展进入了一个全新的发展阶段。香港人民币离岸金融中心将推动人民币利率市场化形成机制改革并逐步推进人民币国际化。人民币有望逐步实现资本项目下的自由兑换，为境外流通的人民币提供一个高效合理的回流平台。可能存在的问题：1、国际外汇市场上的投机者会利用香港的人民币离岸金融市场来对人民币汇率制度进行冲击，加大国内货币资本市场不稳定，香港的低税率制度可能为洗钱、逃税提供方便。2，会导致内资银行资金的分流，加剧贷款市场的竞争。3，金融监管会出现一定的困难，因此资本账户的开放需要根据本国国情循序渐进地展开。12，三元悖论的内容是什么？你认为三元悖论是否正确，举例说明三元悖论：是指在资本自由流动，汇率稳定和货币政策独立性三个政策目标中，一国只能同时实现两个目标而不得不放弃第三者。根据“三元悖论”原则，资本自由流动、固定汇率制和货币政策非独立性三者的组合是一个可行的选择，但是这一组合在现实中有效的前提是在假设一国外汇储备无上限的条件下才能成立。实际上，现实中一国的外汇储备不可能无上限，一国的外汇储备总量再巨大，与规模庞大的国际游资相比也是力量薄弱的，一旦中央银行耗尽外汇储备仍无力扭转国际投资者的贬值预期，则其在外汇市场上将无法继续托市，固定汇率制也将彻底崩溃。因此，一国即使放弃货币政策的独立性，在巨大的国际游资压力下，往往也很难保证固定汇率制度能够得以继续13，政府干预能否达到稳定外汇市场的作用？政府的干预主要分为冲销式干预和非冲销式干预。冲销式干预是指政府在外汇市场上进行交易的同时，通过公开市场操作来抵消前者对货币供应量的影响，从而使货币供应量保持不变的干预行为。非冲销式干预则是指不存在相应冲销措施的外汇市场干预。运用货币模型分析，如果中央银行采用的是冲销式干预，在外汇市场上出售本币的同时，在本国的债券市场上购买相等数量的本币债券，以维持原有货币供应量的稳定，导致国内货币供应不变，从而汇率不变，冲销式干预无效。若使用资产组合模型分析，非冲销式干预有效，冲销式干预也有效，但是对汇率的影响较小。因此，我们可以得到的结论是，无论是用货币模型分析还是用资产组合模型分析，冲销式干预对汇率的调控是有效的，但它会引起本国货币供应量的变