商业零售行业6月份月报期待中

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1[Table_Summary]报告摘要：CPI高位持续,社零总额继续下滑2011年1-5月CPI累计同比增长5.2%,5月为5.5%,；前5月社零总额实现71267.6亿元,同比增长16.6%;5月社零总额14696.8亿元,同比增长16.9%,环比增长7.68%。行业进入淡季，分类别销售增速差异大二季度属于行业淡季，剔除CPI影响，各个品类在5月份的销售增速也均在20%以上。但分类别看，各类别增速差异大，服装鞋帽，化妆品，金银首饰等增速都出现下滑，金银首饰增速下滑最大。行业增速高，板块却继续维持低位整固从单月与累计涨跌幅看，商贸零售行业连续6个月都跑输沪深300。1-6月商贸零售累计涨幅-9.52%，在23个子行业中排名15，位置相对靠后。预计中报有1/3的公司业绩增长在30%以上有10家公司发布预增公告，结合最近调研与公司预增公告，我们预计中报会有22家净利润增速超30%以上增长，占板块总数的1/3多。其中有4家与投资收益相关。市场担心的客流量下滑与盈利预测下调引发新一轮下跌会发生吗？客流受天气，周期与价格影响，前两者不可抗力，后者需继续跟踪。市场预测2011年盈利增速在10%-20%的公司有7家，20%-30%的有11家，超过30%的有36家。54家公司中我们认为有36家公司盈利预测会下调，7家公司盈利预测需上调；但需要下调的小商品城，王府井，成商集团，银座股份与大东方股价已有反应，总体我们认为盈利预测下调不会引起行业下半年新一轮下跌。维持行业推荐评级维持推荐西单商场，重庆百货，天虹商场，鄂武商，友好集团和王府井。弹性较大的大商股份，南京新百，渤海物流，津劝业，长百集团和东百集团也值得关注。[Table_ProfitDetail]盈利预测与财务指标代码重点公司现价EPSPE评级20102011E2012E20102011E2012E600723西单商场12.970.0970.600.78133.7121.6216.63强烈推荐600729重庆百货42.951.411.712.3130.4625.1218.59强烈推荐002419天虹商场22.300.610.841.1336.5627.7419.73强烈推荐000501鄂武商18.160.580.761.0031.3123.8918.16强烈推荐600778友好集团12.290.340.470.7036.1526.1517.56强烈推荐资料来源：民生证券研究所（现价对应的是2011年7月5日收盘价）[Table_Invest]推荐维持[Table_QuotePic]行业与沪深300走势比较[Table_Author]分析师分析师：田慧蓝执业证号：S0100511060002电话：[phone]邮箱：[e-mail]地址：深圳市福田区深南大道7888号东海国际中心A座[Table_docReport]相关研究[Table_Title]商业零售行业行业研究/月报期待中报提振行业市场表现—商业零售行业6月份月报民生精品---6月月报/商业零售行业2011年7月6日月报/**行业本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2一、CPI高位持续,社零总额继续下滑2011年1-5月份，社会消费品零售总额累计实现71267.6亿元,同比增长16.6%;其中，5月份社零总额实现14696.8亿元,同比增长16.9%;2011年1-5月,CPI累计同比增长5.2%,5月单月为5.5%,其中食品和居住类价格依然处于同比领涨的态势。剔除物价上涨因素，5月份社会消费品零售总额增速为11.4%。图1：月度社会消费品零售总额资料来源：wind，民生证券研究所图2：食品、居住类价格同比领涨数据来源:Wind资讯09-0609-0809-1009-1210-0210-0410-0610-0810-1010-1211-0211-0409-06CPI:食品:当月同比CPI:衣着:当月同比CPI:居住:当月同比CPI:当月同比CPI:消费品:当月同比CPI:非食品:当月同比-6-6-4-4-2-200224466881010121211.70-1.20资料来源：wind，民生证券研究所二、行业进入淡季，分类别销售增速差异大二季度属于行业淡季，大部分超市和百货会选择在这个阶段进行装修升级和品牌改换，但受益于此轮通胀，各个品类均实现了较好的增长。剔除CPI影响，各个品类在5月份的销售增速也均在20%以上。但分类别看，5月各类别增速差异大，除食品外，服装鞋帽，化妆品，金银首饰，日用品增速都出现下滑，金银首饰增速下滑最大。月报/**行业本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告35月份超市和百货渠道主营产品食品和化妆品保持了稳定的增长，分别同比增长44.83%（4月份为43.59%）和22.52%（4月份为26.97%），而服装鞋帽类、金银珠宝首饰类和日用品类销售增速虽较4月份出现了明显的下滑，其中服装5月份实现销售额416.8亿元，同比增长38.52%，比4月份下降6个百分点；金银珠宝类在5月份实现销售额151.7亿元，同比增长37.42%，比4月份大幅下降约29个百分点；日用品类实现销售额度213.10亿元，同比增长27.19%，比4月份下降约10个百分点。表1：2011年1-5月销售增速（同比，%）合计食品服装鞋帽化妆品金银首饰日用品1月份43.36%68.39%51.06%35.61%66.51%55.07%2月份25.67%18.80%14.60%13.82%53.71%23.78%3月份40.54%47.88%35.09%26.68%61.74%34.32%4月份38.68%43.59%42.49%26.97%66.34%37.87%5月份34.76%44.83%35.44%25.52%37.42%27.19%资料来源：wind，民生证券研究所三、各子业态增速与4月相比均出现下滑分业态来看，超市行业在5月份延续1季度的增长态势，同比增长达到15%以上（4月份销售增速为15.8%，2010年同期数据为15.9%）；百货业在5月份出现了同比下滑的正常态势（4月份销售增速为25.6%），但同比增长依然高达19%，高出2010年同期2个百分点；专业店在5月份的同比增长也达到11.7%，略低于4月份1.8个百分点。图4：重点零售企业分业态月度销售额同比增速（%）资料来源：wind，民生证券研究所四、行业增速高，板块却继续维持低位整固与上半年板块股市表现截然不同的是，上市公司纷纷交出了亮丽的业绩。在已上市的49家百货公司中，有22家1季度利润增速在30%以上，占到上市公司数量的45%；分别有3家利润增速在25%-30%和20%-25%区间，均占到上市公司数量的6.12%；利润增速在10%-20%的有10家，占到上市公司数量的20.41%；0-10%的有7家，约占14.29%；月报/**行业本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4只有4家公司1季度业绩报亏，仅占总量的8%。在已上市的超市中，一季度永辉超市归属于母公司所有者的净利润同比增长达到67.25%；步步高为31.40%；三江购物为21.17%；武汉中百为10.28%；人人乐和华联综超的业绩增速在10%一下，分别为4.20%和2.76%。图4：1季度百货行业利润增速分布图图5：1季度超市行业利润增速分布图资料来源：wind，民生证券研究所资料来源：wind，民生证券研究所从单月与累计涨跌幅看，商贸零售行业连续6个月都跑输沪深300。6月板块继续维持弱势震荡的行情，板块平均涨跌幅为-0.01%，仍跑输沪深300指数（6月涨跌幅为1.41%）。1-6月商贸零售累计涨幅-7.93%，在23个子行业中排名15，位置相对靠后。表2：2011年1-6月申万一级行业涨跌幅行业2011年1-6月涨跌幅2011年1月涨跌幅2011年2月涨跌幅2011年3月涨跌幅2011年4月涨跌幅2011年5月涨跌幅2011年6月涨跌幅电子元器件-15.64-10.7210.99-5.21-7.7-8.1418.38信息设备-14.97-9.312.87-6.41-7.3-7.34-5.11医药生物-14.08-9.415.97-4.45-3.54-6.8810.38信息服务-15.29-7.495.13-5.3-4.79-5.89-18.18%餐饮旅游-12.00-6.368.63-4.87-1.71-10.2-7.34机械设备-13.86-1.928.22-5.52-6.29-8.4719.59有色金属-10.14-9.911.611.79-6.47-8.528.41农林牧渔-11.61-7.7211.67-9.55-3.47-2.998.01商业贸易-7.93-6.47.08-2.79-0.82-6.73-0.01交通运输-7.500.043.28-4.140.27-7.98-17.12交运设备-3.506.94.99-4.69-6.05-8.37.26轻工制造-3.16-5.6510.09-2.79-0.5-8.451.74建筑建材3.193.665.54-1.59-4.04-8.2821.27纺织服装-0.25-5.949.150.51-2.54-5.479.56化工-0.08-0.365.27-1.550.19-6.73-10.96食品饮料-0.84-5.783.84-1.70.050.0923.44公用事业-3.65-1.554.43-0.824.51-8.05-10.27房地产4.98-2.866.215.85-2.75-7.03-9.32采掘-1.09-235.6-0.68-5.9611.61综合3.66-4.0312.361.27-1.61-5.6821.57月报/**行业本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5家用电器10.54-4.6516.57-2.44-1.75-5.2421.11金融服务-1.55-0.641.342.712.52-3.38-15.31黑色金属8.743.664.915.371.75-9.97-7.59资料来源：wind，民生证券研究所1-6月份，个股中涨幅较好的深国商，商业城与津劝业均属于事件驱动型。8家公司在10%以上；1家公司涨幅在5%-10%；17家公司在0-5%之间；4家公司涨跌幅在-5%至0%期间；6家公司跌幅在-5%至-10%之间；12家公司在-10%至-15%之间；7家公司在-15%至-20%之间，18家公司在-20%以上。表3：2011年1-6月个股涨跌幅公司涨跌幅公司涨跌幅%公司涨跌幅%公司涨跌幅%深国商140.10%南宁百货1.85%兰州民百-10.54%徐家汇-18.99%京投银泰31.16%渤海物流1.43%银座股份-10.63%东百集团-20.95%商业城23.11%民生投资1.41%ST秋林-10.77%通程控股-20.96%南京中商18.66%新华都0.89%人人乐-10.88%ST天龙-21.71%昆百大A14.75%友谊股份0.71%轻纺城-11.07%中兴商业-21.92%武汉中商14.47%上海九百0.71%东方市场-11.11%成商集团-22.08%ST金谷源13.88%ST筑信0.56%步步高-11.38%天音控股-25.63%欧亚集团13.33%长百集团0.16%豫园商城-11.69%爱施德-30.90%南京新百5.41%友阿股份-3.61%益民集团-12.91%腾邦国际-31.03%香江控股4.75%西安民生-4.62%大商股份-13.09%大连友谊-40.19%合肥百货4.36%北京城乡-4.96%永辉超市-13.33%广百股份-41.35%鄂武商A3.08%新华百货-4.99%易食股份-14.42%辉隆股份-45.53%中百集团2.67%开元投资-5.