国泰君安_行业研究_零售行业10月月报(1)

请务必阅读正文之后的免责条款部分。批零贸易业细分行业评级百货行业增持超市行业增持家电连锁行业中性重点公司评级G小商品（600415）增持G新世界（600628）增持G重百（600729）增持G京城乡（600861）增持G百联（600631）增持王府井（600859）谨慎增持G京华联（000882）增持G通程000419）增持G中百（000759）增持G综超（600361）增持大商股份（600694）谨慎增持苏宁电器（002024）中性行业走势与指数对比图0%20%40%60%80%100%120%06-0106-0206-0306-0406-0506-0606-0706-0806-09零售行业上证指数相关报告业绩持续增长，未来长期看好(06.09.13)行业整合蕴藏投资机遇(06.07.06)外资扩张加快连锁业态整合步伐(06.06.19)业绩持续增长并购显现价值(06.05.30)商业地产重估带来“遍地黄金”(06.03.21)[2006.10.15]“十一五”规划揭示零售行业发展重大机遇零售行业10月份行业月报徐晓芳刘冰[e-mail][e-mail]本报告导读：¾“十一五”期间，我国商业零售企业将迎来巨大发展机遇投资要点：z商务部监测显示，今年“十一”黄金周7天，全国市场供应充足，需求旺盛，实现社会消费品零售总额约3000亿元，比去年同期增长14.5%。统计数据表明，城乡居民消费呈现持续稳定增长态势，零售行业景气度不断攀升。z06年9月12日，商务部、发改委、公安部、税务总局、工商总局联合发布了《零售商促销行为管理办法》。此管理办法的出台，一方面将加大保护消费者权益的力度，另一方面，将推动商业企业竞争秩序走向规范，促进零售企业健康有序发展。z近日，商务部发布了《国内贸易发展“十一五”规划》。规划明确提出“十一五”发展目标：“十一五”期间我国社会消费品零售总额年均实际增长约11%；批发零售贸易和餐饮业增加值年均实际增长约9％，占ＧＤＰ的10％左右；形成15至20家具有全国影响力和一定国际竞争力的大型国内贸易企业及一批区域性龙头企业。z新世界(600628)：“十一”黄金周期间，公司属下的新世界城营业额较去年同期增长近60%。经过布局调整，公司下半年收入和利润增长应比上半年强劲，但由于公司即将实施对大股东的定向增发，公司增长潜力可能推迟到增发后释放。为此我们维持原盈利预期，投资评级继续为“增持”。z百联股份（600631）：公司所属上海奥特莱斯品牌折扣店十一期间销售火爆。我们预计此项目投资回报期将大大缩短。随着公司奥特莱斯品牌折扣店的成功经营，百联世贸广场二期、五角场又一城购物中心、一百商城、长沙东方商厦和宁波东方商厦的陆续开业，公司销售和利润将迈上新的台阶。我们对百联股份的长期发展看好，对其投资评级继续为“增持”。z武汉中百（000759）：公司计划发行3亿元短期融资券，对全年业绩影响不大。近日公司发布预增公告，预计三季度业绩同比增长50％—100%。我们认为，随着仓储超市扩张步伐加大，公司未来几年的经营业绩将保持约30%的高速度增长。鉴于公司良好发展前景，我们对公司的投资评级继续为“增持”。股票研究行业月报行业月报请务必阅读正文之后的免责条款部分2of91.行业动态1.1.十一期间零售类企业销售额增长迅速商务部监测显示，今年“十一”黄金周7天，全国市场供应充足，需求旺盛，实现社会消费品零售总额约3000亿元，比去年同期增长14.5%。中华全国商业信息中心公布的最新统计表明，中国百家零售企业销售额“十一”黄金周增长20％。据对全国百家重点大型零售企业的调查结果显示，“十一”黄金周期间，百家商场实现销售额483913万元，同比增长20.82％，涨幅比去年同期提高3.61个百分点；零售额达到462388万元，同比增长23.09％，比去年同期提高7.67个百分点，其中零售额增长幅度达50％以上的商场有十四家。穿类商品销售继续保持较高增长速度，全国百家重点大型零售企业在“十一”黄金周期间，穿类商品的零售额为170709万元，同比增长19.58％，占总零售额比重的36.92％。用类商品大幅增长，假日期间，珠宝的销售非常好。上海、北京等地市场纷纷下调了黄金饰金价格，黄金饰品的销售也明显上涨，珠宝首饰的零售额大幅提升。数码相机等与旅游相关的物品也随之热销。各大城市商业企业也是一片繁荣景象：2006年10月1日至7日，上海市358家大中型商业企业共实现零售额39.93亿元，同比增长21.4%；北京市36家百货商场总销售额达到9.2亿元，全市实现社会消费品零售额160亿元，同比增长15.5％；重庆市五大商圈商业企业销售额达6.85亿，同比增长47.4%，数据表明，城市化进程加快、居民消费升级和促进内需政策力度加大等因素，将使零售行业的景气度持续提升，而消费的持续景气将有利于零售企业加快发展。1.2.《零售商促销行为管理办法》出台，促进零售企业健康有序发展为了规范零售商的促销行为，保障消费者的合法权益，维护公平竞争秩序和社会公共利益，促进零售行业健康有序发展，06年9月12日，商务部、发改委、公安部、税务总局、工商总局联合发布了《零售商促销行为管理办法》，此规定自10月15日起正式施行。此次管理办法的一些具体规定包括：促销内容应当包括促销原因、方式、规则、期限、商品的范围等，有不参加活动的商品，不得称“全场促销”；零售商不得虚构清仓、拆迁、停业、歇业、转行等事由开展促销活动；零售商开展限时促销活动，应当保证商品在促销时段内的充足供应；零售商开展限量促销活动的，应当明示促销商品的具体数量。限量促销的，促销商品售完后应即时明示；消费者要求提供促销商品发票或购物凭证的，零售商应当即时开具，并不得要求消费者负担额外的费用；零售商不得以促销为由拒绝退换货或者为消费者退换货设置障碍；商家不得以保留最终解释权为由，损害消费者的合法权益；零售商开展促销活动，不得利用虚构原价打折或者使人误解的标价形式欺骗消费者。06年9月12日，商务部、发改委、公安部、税务总局、工商总局联合发布了《零售商促销行为管理办法》。此管理办法的出台，一方面将加大保护消费者权益的力度，另一方面，将推动商业企业竞争秩序走向规范，促进零售企业健康有序发展。“十一”黄金周期间，全国实现社会消费品零售总额约3000亿元，比去年同期增长14.5%。零售行业景气度不断攀升。行业月报请务必阅读正文之后的免责条款部分3of9《零售商促销行为管理办法》的出台，一方面将加大保护消费者权益的力度，另一方面，将推动商业企业竞争秩序走向规范，促进零售企业健康有序发展。虽然零售商活跃的促销活动对繁荣市场、促进商品流通、拉动消费发挥了积极作用，但零售商的促销活动也存在一些不规范的行为。此次《零售商促销行为管理办法》的出台就是为了加强零售商自律行为，引导零售商开展合法、公平、诚实守信的促销活动。通过零售行业的信用建设，将促使零售商更加注重企业的自身形象，诚信促销，守法经营，为消费者提供更好的服务，努力构建和谐商业环境。1.3.《国内贸易十一五规划》目标:消费品零售额年均增长11%近日，商务部发布了《国内贸易发展“十一五”规划》。规划明确提出“十一五”发展目标：“十一五”期间我国社会消费品零售总额年均实际增长约11%；生产资料销售总额年均实际增长约11％；批发零售贸易和餐饮业增加值年均实际增长约9％，占ＧＤＰ的10％左右；国内贸易就业人员2010年达到7100万人；限额以上连锁企业销售总额年均增长约21％，占社会消费品零售总额的25％左右；形成15至20家具有全国影响力和一定国际竞争力的大型国内贸易企业及一批区域性龙头企业。规划明确提出“十一五”期间国内贸易发展的五大战略：9一是大力推动流通创新，进一步降低交易成本，提高流通效率。着力提高国内贸易领域信息技术应用水平，继续推进连锁经营、物流配送、电子商务等现代流通方式，推动交易方式、服务功能、管理制度、经营技术的创新。9二是以城带乡共同发展，改变农村消费不安全、不方便、不实惠的现状。促进现代流通方式从城市向农村延伸，全面推进农村生活消费品、生产资料和农产品流通网络建设，繁荣农村市场，促进农民增收，扩大农村消费。9三是注重区域协调发展，改变东中西部流通业发展差距过大的状况。发挥比较优势和区域特色，改善发展环境，引导社会资本投向中西部地区流通领域，加快中西部地区和东北等老工业基地流通业的发展。9四是调整结构优化布局，缓解结构和布局不合理所引发的矛盾。制定和实施商业网点规划，优化商业设施的布局和结构，转变增长方式，积极发展现代流通方式和新型流通业态，调整和改造传统流通业，大力发展便民利民的流通服务业。9五是依托品牌实现振兴，增强核心竞争力。工商、农商联手加强自主品牌的开发、营销和宣传，重视品牌保护，推进国内贸易企业服务品牌和自有产品品牌建设。《规划》是指导今后5年乃至更长一段时期国内流通产业发展的纲领性文件。《规划》的颁布和实施是落实国民经济和社会发展第十一个5年规划纲要的重要举措，是国内流通产业的一件大事，对于开创国内贸易发展新局面，坚持科学发展观，建设大市场，发展大贸易，搞活大流通，推进流通现代化，满足城乡居民日益增长的消费需求，促进国民经济持续快速协调健康发展都将具有重要意义。“十一五”规划明确提出，我国社会消费品零售总额年均实际增长约11%，比“十五”期间10％的增长率提高了一个百分点，为国内零售企业带来了巨大的发展机遇。商务部发布了《国内贸易发展“十一五”规划》，提出“十一五”期间国内贸易发展目标——实现社会消费品零售总额年均实际增长约11%。行业月报请务必阅读正文之后的免责条款部分4of9我们预期，未来三到五年零售行业整体业绩增长将会持续。一方面，城市化进程加快、居民消费升级和促进内需政策力度加大等因素，将使“十一五”期间零售行业的景气度持续提升，而消费的持续景气将有利于零售企业尤其是零售类上市公司加快发展。另一方面，零售行业内大部分公司仍有较大的增长潜力，即将实施的股权激励将会加快业绩释放过程，部分上市公司将要实施的定向增发将获得能够支撑长期盈利增长的优质资产。“十一五”规划指出，随着社会主义新农村的建设，农村生产生活条件将进一步改善，要求国内贸易发展更加重视农村市场，加快农村市场体系建设。未来，随着一线城市商业企业数量的饱和，农村市场将是商业企业发展的主要方向之一。“十一五”规划还指出，要培育流通企业做强做大。加快培育拥有自主品牌、具有较强竞争能力的龙头企业，振兴“老字号”，培育国内贸易领域的企业品牌和服务品牌。形成15至20家具有全国影响力和一定国际竞争力的大型国内贸易企业及一批区域性龙头企业。这对零售行业上市公司来说将是巨大的发展机遇。2.上市公司动态2.1.新世界（600628）：“十一”黄金周销售额同比增长60%“十一”黄金周期间，上海新世界(600628)属下的新世界城营业额突破8000万元大关，日均销售突破千万元，较去年同期增长近60%，销售额之高、增幅之大为上海商业同行之首，也创下公司历史新高。新世界今年黄金周取得佳绩，主要得益于公司“打造精品时尚新世界”战略目标的不断实施：9首先是节前大规模的布局调整提升了新世界的购物环境。新世界购物广场于8月下旬启动了新世界综合消费圈开业以来最大的一次布局调整,对南北中厅和3、4、5楼商场进行了全面改造，使商品结构、购物环境等方面更为迎合时尚人群的口味。此番公司在北中厅3楼打造了180平方米的上海首个“空中咖啡吧”，节日期间成为顾客购物休憩的好去处，营业期间始终座无虚席，成为商城中一道独特的景观。9其次是“大众高端”的品牌战略提升了新世界的商品档次。随着“打造精品时尚新世界”战略目标的不断实施，新世界的品牌数量和质量有了明显提升。此次调整引进了资生堂、周生生、卡尔丹顿等一批国内外核心品牌，新增品牌数达30％；同时清退了15%的细、杂、小商品，使商场品牌档次大幅度提高。9第三是蜡像馆、S