国际金融~蒙代尔-弗莱明模型

国际金融InternationalFinance1|蒙代尔-弗莱明模型一、浮动汇率制度下的蒙代尔-弗莱明模型（一）资本不完全流动的财政、货币政策分析（1）货币政策的效应分析（2）财政政策的效应分析（二）资本完全不流动的财政、货币政策分析（1）货币政策的效应分析扩张性货币政策导致LM移至LM’→i下降→投资增加，Y上升，但Y上升→进口增加→国际收支出现逆差→本币贬值→出口增加，进口减少→BP曲线和IS曲线右移结论：浮动汇率下，当无资本流动时，扩张性货币政策引起货币贬值，对提高一国国民收入水平是比较有效的。扩张性财政政策导致IS(e1)移至IS’(e1)若效应B效应A（如左图）→BP顺差→本币升值→进口增加，出口减少→IS曲线和BP曲线左移效应A:Y上升→进口增加→经常账户逆差效应B:i上升,资本流入→资本账户顺差结论：在浮动汇率下，当资本有限流动时，扩张性的财政政策在短期内提高一国国民收入，但长期内是否有效取决于资本流动性的大小扩张性货币政策导致LM移至LM’→i下降→投资增加，Y上升，但Y上升→进口增加→国际收支出现逆差→本币贬值→出口增加，进口减少→BP曲线和IS曲线右移结论：浮动汇率下，当无资本流动时，扩张性货币政策引起货币贬值，对提高一国国民收入水平是比较有效的。国际金融InternationalFinance2|（2）财政政策的效应分析（三）资本完全流动的财政、货币政策分析（1）货币政策的效应分析（2）财政政策的效应分析扩张性财政政策导致IS移至IS’→Y上升，但Y上升→进口增加→国际收支逆差→本币贬值→出口增加，进口减少→BP曲线右移和IS曲线进一步右移结论：在浮动汇率下，当无资本流动时，与固定汇率制下的财政政策相比，财政政策不再无所作为。此时扩张性的财政政策会通过货币贬值，来提高一国国民收入水平扩张性货币政策导致LM移至LM’→i下降→立即导致资本外流→资本账户逆差→本币贬值→出口增加，进口减少→IS曲线右移结论：在浮动汇率下，当资本流动完全时，扩张性的货币政策引起的货币贬值，对提高一国国民收入水平是非常有效的扩张性财政政策导致IS(e1)移至IS’(e1)→i上升→立即导致资本流入→资本账户顺差→本币升值→出口减少，进口增加→IS曲线恢复到原来的位置结论：在浮动汇率下，当资本流动完全时，扩张性的财政政策只会引起的本币升值，对提高一国国民收入水平完全无效一般性结论在浮动汇率制下，由于货币供给量不再受国际收支的影响，故货币政策在增加一国收入方面总是有效的；财政政策对一国收入的影响在无资本流动和资本有限流动两种情况下较有效，当资本完全流动时，财政政策对实际经济变量不产生任何影响，政策完全失效。国际金融InternationalFinance3|二、固定汇率制度下的蒙代尔-弗莱明模型（一）资本不完全流动的财政、货币政策分析（1）财政政策的效应分析（2）货币政策的效应分析（二）资本不完全流动的财政、货币政策分析（1）财政政策的效应分析结论：在固定汇率下，当资本不完全流动时，扩张性的财政政策在短期内提高一国国民收入，但长期内是否有效取决于资本流动性的大小扩张性财政政策导致IS移至IS’若效应B效应A（如左图）→BP顺差→本币升值→为维持固定汇率→货币供给量增加→LM移至LM’效应A:Y上升→进口增加→经常账户逆差效应B:i上升,资本流入→资本账户顺差结论：在固定汇率下，当资本不完全流动时，扩张性的货币政策仅能在短期内提高一国国民收入，但长期内并不能对实际经济变量产生任何影响，货币政策失效扩张性货币导致LM移至LM’→i下降国际收支出现逆差→本币贬值，为维持固定汇率→货币供给量减少→LM’返回到LM效应A:Y上升投资增加和Y上升→进口增加→BP出现逆差效应B:资本外流扩张性财政政策导致IS移至IS’→I上升，Y上升，但Y上升→进口增加→国际收支出现逆差→本币贬值，为维持固定汇率→货币供给量减少→LM移至LM’→利率进一步上升，投资减少→国民收入恢复到初始状况结论：固定汇率下，当资本完全不流动时，扩张性的财政政策仅能在短期内提高一国国民收入，但长期内只会进一步提高利率，对国民收入的影响失效国际金融InternationalFinance4|（2）货币政策的效应分析（三）资本完全流动的财政、货币政策分析（1）货币政策的效应分析（2）财政政策的效应分析扩张性货币政策导致LM移至LM’→i下降→投资增加，Y上升，但Y上升→进口增加→国际收支出现逆差→本币贬值，为维持固定汇率→货币供给量减少→LM’返回到LM结论：在固定汇率下，当资本完全不流动时，扩张性的货币政策仅能在短期内提高一国国民收入，但长期内并不能对实际经济变量产生任何影响，货币政策失效扩张性货币政策导致LM移至LM’→i下降→资本立即外流→增加的货币供给量迅速被资本外流冲销→LM’立即返回到LM结论：在固定汇率下，资本完全流动时，扩张性的货币政策完全失效（短期内也不会增加Y）扩张性财政政策导致IS移至IS’→i上升，在资本完全流动的情况下，利率的微笑上升立即导致大量资本流入，导致本币有升值压力，为了维持固定汇率，本国货币供给量会增加，即LM曲线右移，直至i恢复到与国际市场利率一致的水平，此时LM移至LM’结论：在固定汇率下，当资本完全流动时，扩张性的财政政策不会引起利率上升，只会带来收入的大幅提高，因此此时财政政策非常有效一般性结论在固定汇率制下，货币政策在长期内都是失效的，这是因为为了维持固定汇率，货币当局无法有效地控制货。而财政政策除无资本流动的情况外一般都较为有效。