基于自由现金流的蒙牛乳业价值评估

I摘要随着我国社会主义市场经济的迅速发展，资本市场的不断完善，价值评估在公司进行财务管理、对外投资、兼并收购中的应用日益频繁。目前，价值评估理论在经过了长期的研究后，已经形成了完整的理论体系，并在实际工作中得到广泛应用。在此基础上，文章研究公司价值评估的相关理论、实践问题，尤其是利用自由现金流量折现法评估公司价值。在肯定了自由现金流量折现法的实际可操作性以及模型改良后，对该方法在理论和应用中存在的其他问题提出对策建议。关键词：自由现金流；蒙牛乳业；价值评估IIAbstractWiththerapiddevelopmentofourcountrysocialistmarketeconomy,thecontinuousimprovementofthecapitalmarket,valueevaluationincompanyfinancialmanagement,theapplicationofforeigninvestment,mergerandacquisitionisbecomingmoreandmorefrequent.Atpresent,thevalueassessmenttheoryafterthelong-termresearch,hasformedacompletetheoreticalsystem,andiswidelyappliedinthepracticalwork.Onthisbasis,thearticlestudiesthevalueofthecompanyevaluatetherelevanttheoriesandpracticalproblems,especiallythefreecashflowdiscountmethodisusedtoevaluatethevalueofthecompany.Intheaffirmationofthefreecashflowdiscountmethodafteractualoperability,andmodifiedmodel,intheoryandapplicationofthismethodinotherproblemsofthecountermeasuresandSuggestionsareputforward.Keywords:Freecashflow;Mengniu;ValueevaluationIII目录1绪论1.1研究背景.................................................................................................................................11.2研究的意义............................................................................................................................11.3国内外研究现状.........................................................21.3.1国内研究现状....................................................................................................................21.3.1国外研究现状....................................................................................................................12公司价值评估的相关理论2.1公司价值评估的概念..........................................................................................................42.2价值评估的方法...................................................................................................................42.3基于自由现金流的企业价值评估...................................................................................42.3.1自由现金流量折现法的基本原则................................................................................42.3.2自由现金流量模型的因素分析....................................................................................52.3.3自由现金流与企业价值的相关性................................................................................53蒙牛企业的价值评估案例分析3.1行业分析...............................................................................................................................63.1.1消费量及普及率大幅上升.............................................................................................63.1.2竞争日益激烈.....................................................................................................................63.1.3行业现状.............................................................................................................................63.2蒙牛乳业背景.....................................................................................................................73.3蒙牛乳业的评估过程........................................................................................................73.3.1对自由现金流量的预测..................................................................................................73.3.2折现率的估计....................................................................................................................93.3.3蒙牛乳业的价值估算....................................................................................................104结论与建议4.1对蒙牛乳业的自由现金流价值评估的总结................................................................124.2对自由现金流的价值评估的建议..................................................................................124.2.1健全国内市场环境.........................................................................................................124.2.2法律制度的完善..............................................................................................................13IV4.2.3积极完善信息披露制度................................................................................................13参考文献...................................................................................................................................14致谢..............................................................................................................................................1511绪论1.1研究背景二十世纪五十年代初期，伴随着产权市场的出现，专门从事企业买卖的产权市场迅速发展，使人们日益清楚地认识到，在市场经济条件下，作为商品生产者的企业本身也是一种商品。使人们日益清楚地认识到，在市场经济条件下，作为商品生产者的企业本身也是一种商品。在激烈的市场竞争中，企业为求得生存和发展，必须使自身价值在市场中得到承认，并不断寻求增加价值的途径，以实现企业价值最大化。对企业股东而言，股东把资金投入企业，委托企业通过组织各种生产经营活动实现资金的增值。它可以在一夜之间给人们带来巨额财富，也可以使亿万资产顷刻之间化为乌有。[1]对企业风险和收益的界定、度量以及对企业价值的衡量，已经成为投资者和企业管理者的一项十分重要的经常性工作。与其他估值方法相比，自由现金流量折现法能够更有效的估测基于价值创造能力的长期发展潜力，因而在西方发达国家的应用广泛。由于我国资本市场不完善，商品市场不发达，缺乏成熟的评估中介机构等，自由现金流量折现法在我国的应用较少。但是随着股权分置改革的深入，我国资本市场不断发展，会计准则逐步与国际接轨，信息披露制度和信息化建设逐步健全，自由现金流量折现法在我国的适用条件在逐步改善。11.2研究的意义随着我国社会主义市场经济的迅速发展、资本市场的日趋完善，对公司的价值进行评估日益重要，对价值评估的需求也日益迫切。与其他估值方法相比，自由现金流量折现法能够更有效的估测基于价值创造能力的长期发展潜力，因而在西方发达国家的应用广泛。[2]由于我国资本市场不完善，商品市场不发达，缺乏成熟的评估中介机构等，自由现金流量折现法在我国的应用较少。但投资者对企业价值进行评估并据以做出买卖决策，使得股票市场价格达到新的均衡。作为帮助企业实现财务管理目标的有力手段之一，企业价值评估绝不仅是企业各项资产简单的评估加总，