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第三章外汇与汇率、汇率制度及人民币汇率制度第一节外汇、汇率及汇率制度概述一外汇的概念与理解外汇是是国际汇兑的简称。对外汇概念的理解有两个层次,,即动态的外汇和静态的外汇。动态的外汇是指把一国货币兑换成为另一国货币,用以清偿国际间债务的金融活动。静态的外汇,实际上可以理解成由于动态的外汇而形成的相关金融凭证,或称金融资产。国际债务清偿的全过程,可分为清偿过程中和清偿过程后两个阶段静态的外汇又可进一步分为广义的外汇和狭义的外汇两个范畴广义的外汇是对国际债务清偿权过程中所形成的金融资产的统称,具体可分为以外币表示的支付凭证、信用凭证和外国货币现钞。狭义的外汇则仅仅指国际间债务清偿过程中的凭证,即以外币表示的支付凭证。对于以外币表示的信用凭证的具体形态,可以由外汇存款、外国债券和外国股票等;而以外币表示的支付凭证的具体形态,可以由本票、汇票和支票区分广义外汇和狭义外汇概念的意义在于,在不同的国际金融活动的过程中,外汇概念所反映的内涵也有所不同。例如,在涉及一国外汇储备的问题时,外汇储备所采取的形态,职能是以外币表示的信用凭证,而不可能是以外币表示的支付凭证。而在清偿国际债务的国际结算过程中,所能采取的外汇形态则只能是狭义的外汇。外汇构成的三要素1国际性,即外汇必须是以外币表示的金融资产,而以本币表示的同类金融资产,则不属于外汇2可兑换性。从经济角度对外汇概念中外币的认识,首先“以本币表示的同类金融资产”中的外币,必须是可兑换货币,以不可兑换货币表示的信用凭证与支付凭证,则不能构成一国的外汇资产。在现阶段,一国货币是否为可兑换货币,是由国际货币基金协定中关于外汇管制与货币可兑换性的相关条款来界定的3以真实交易为基础,即外汇持有人用于偿还国际债务的外汇资产,必须是债权人接受的资产,而债权人之所以接受这些以账面资产形态存在的外汇,其原因在于这些账面资产代表这债权人可以实现的求偿权。换言之,外汇资产的所有者是通过这种资源的转让而获得的外汇资产二汇率1汇率的含义两种货币在兑换的时候,必须要有兑换的依据,通常依据就是汇率。从形式来看,汇率是两种货币的比率、比价,是一种货币表示的另一种货币的价格。汇率的实质含义,是指汇率所反映的经济内容。根据外汇市场层次的不同,其所反映的内容也有所差异。在外汇零售市场,汇率是指用本国货币所表示的外国货币的价格,而在银行间外汇市场,汇率是指用报价货币表示的基础货币价格2名义汇率与实际汇率A从是否存在外汇管制的角度,汇率可以分为单一汇率,双重汇率和多元汇率B从外汇市场交易角度,可分为即期汇率和远期汇率,电汇汇率,信汇汇率和票汇汇率等(1)名义汇率名义汇率又称市场汇率,是一种货币相对另一种货币的价格,反映的是两种货币之间供给需求的市场均衡状况。所以,它实际是对国际金融市场上进行各种外汇交易时所使用的汇率总称影响名义汇率变动的因素很多,其中主要包括两国的相对物价水平,相对利率水平和贸易平衡情况。公众预期也会对名义汇率水平产生较大影响。公众预期是对这两种货币之间相对价值的判断,反映出公众对某种货币需求与供给变化,因此可以影响名义汇率的变动(2)实际汇率实际汇率,又称实际有效汇率,是相对于名义汇率而言的。一国产品出口到不同国家时,可能会使用不同的汇率。另外,一国货币在对某一种货币升值时,也可能同时在对另一种货币贬值。因此人们开始使用实际有效汇率来观察某种货币的总体波动幅度及其在国际经贸和金融领域中的总体地位所以,实际汇率是用特定标准,通常是反映两国价格水平的通货膨胀率、国际贸易比重值等参数,对名义汇率进行调整后的汇率。以价格指数作为调整标准时,实际汇率反映了以同种货币表示的两国商品的相对价格水平,从而反映了本国商品的国际竞争力以国际贸易比重值为权数作为调整本标准时,实际有效汇率反映的是一国货币汇率在国际贸易中的总体竞争力和总体波动幅度。3汇率的标价方法汇率的标价方法,是对两种货币在建立比价关系过程中所处位置的约定。基础货币,是指在汇率比价中以1或100等整数形态出现的货币。报价货币,则是在汇率比价中表示基础货币价格的货币A外汇零售市场的标价方法——直接标价法和间接标价法(1)含义,直接标价法是以一定整数单位(如1或100)等的外国货币作为标准,这算为若干数量的本国国币的汇率标价方法。在直接标价法下,外国货币的数额固定不变,本国货币的数额则随着外国货币或本国货币币值的变化而改变,间接标价法是以一定单位的本国货币作为标准,折算为若干数量的外国货币。在间接标价法下,本国货币的数额固定不变,外国货币的数额则随着本国货币或外国货币币值的变化而变化(2)应用范围目前,只有少数国家或地区的外汇市场采用间接标本法,而世界上大多数国家或地区的外汇市场,或者说采用间接标价法以外的国家或地区,则采用的是直接标价法。我国银行采用的是直接标价法2外汇批发市场(银行间外汇市场)的标价方法——欧式标价法和美式标价法外汇批发市场也就是指银行间外汇市场。在银行间外汇市场上,国际储备货币时主要的交易对象。而根据具体基础货币的不同,银行间外汇市场的标价方法可以分为欧式标价法和美式标价法。当基础货币为欧元、英镑、爱尔兰镑、澳元和新西兰元,报价货币为其他任意一种货币时,这个报价称为欧式(间接)标价法。如1欧元=1.14美元。但当基础货币是美元,而报价货币是除了上述5种货币之外的其他货币时,这种报价就被称为美式(直接)标价法,如1美元=120日元进一步而言,当这6种货币之间进行交易时,它们之间关系的确定,已经形成了如下国际惯例:欧元与其他货币交易时,欧元为基础货币;英镑与除欧元之外的货币交易时,英镑为基础货币,而英镑与欧元交易时,欧元为基础货币;美元与欧元、英镑、爱尔兰镑、澳元和新西兰元交易时,这些货币为基础货币,美元为报价货币4买入汇率与卖出汇率外汇的买入汇率与卖出汇率是外汇交易中所使用的汇率,同时也是外汇市场上最基础的汇率。(1)买入汇率与卖出汇率的含义从外汇零售市场市场的角度讲,买入汇率是指经营外汇交易的银行,从客户手中买入外汇支付凭证时所使用的汇率。卖出汇率是指经营外汇业务的银行,向客户卖出外汇支付凭证时所使用的汇率买入汇率与卖出汇率之间的关系有三个特点:第一,主要储备货币差价小,非主要储备货价差价大第二,大银行差价小,小银行差价大第三,发达国家银行差价小,发展中银行差价大从银行间外汇市场的角度讲,买入汇率则是指外汇报价进行行,从外汇询价行手中买入基础货币,付出报价货币时所使用的汇率。卖出汇率则是指外汇报价行,向外汇询价行付出基础货币、收集报价货币时所使用的汇率中间汇率是买入汇率与卖出汇率的简单算术平均数,通常是报刊文章在分析汇率时采用的数字,也可以是商业银行和企业在进行内部核算时所使用的汇率。2买入汇率与卖出汇率制定的原则由于外汇买卖一般均集中在经营外汇业务的商业银行等金融机构,他们买卖外汇的目的是为了追求商业利润,所以,像所有商业行为一样,贱买贵卖,赚取买卖外汇商品的差价,就成为外汇银行在制定买入汇率与卖出汇率时的基本原则。买入汇率与卖出汇率的差额即商业银行买卖外汇的利润3买入汇率与卖出汇率标出的顺序根据上述买入汇率与卖出汇率的定义可以得出,无论是零售场上的外汇银行还是批发市场上的报价行。其所公布的外汇汇率至少要由大小不等的两栏数字,分别代表买入汇率与卖出汇率外汇银行或报价行在报出这两栏数字时,均是前小后大,在零售层次的外汇市场上,外汇银行在经营外汇业务时,永远都是按贱买贵卖的原则来买卖外汇商品的在直接标价法下,外汇银行报出的第一栏数字,也就是较小的数字,表示买入汇率,即外汇银行买进外汇时付给客户的本币数额;第二看数字,也就是较大的数字,表示卖出汇率,即外汇银行卖出外汇时向客户收取的本币数额,在间接标价法下,情况恰恰相反。4现钞价定义现钞价,简称钞价,即外汇银行建立在外汇支付凭证买卖汇率基础之上而规定的买卖外币钞票时所依据的价格,包括现钞买入价是外汇银行买入外币现钞时所依据的价格,现钞卖出价是外汇银行卖出外币现钞时所依据的价格关系现钞买卖价与外汇支付凭证买卖汇率之间存在着如下关系:通常,外汇银行规定的现钞买入价低于外汇买入价,而现钞卖出价等于银行外汇卖出价原因现钞买入价低于外汇买入价的原因:外汇银行在购入外币支付凭证后,通过航邮划账,可以很快存入国外银行,开始生息,调拨动用。而外汇银行买进外国钞票后,要经过一定的时间,积累到一定数额之后,才能将其运送并存入外国银行,供调拨使用。三汇率制度的含义及类型1汇率制度的含义汇率制度亦称汇率安排是指一国货币当局或国际社会对于确定、维持、调整与管理汇率的原则、方法、方式和机构等方面所作出的规定,以及对本国货币对外汇率波动的基本方式所作的基本安排和规定。2汇率制度的类型(1)固定汇率制固定汇率制是指本位货币本身或本位货币的法定含金量作为确定汇率的基准,汇率水平比较稳定的一种汇率制度。在不同的历史时期或不同的国家,固定汇率主要采用过三种形式第一金本位制的固定汇率第二布雷顿森林体系下的IMF成员国货币盯住美元、美元盯住黄金的固定汇率第三,在世界进入浮动汇率制的环境下,一国货币当局将本国货币与,与某一外国或一揽子外国货币的汇率相固定的钉住汇率制度,1997年亚洲金融危机之前,泰国采取的就是这样的汇率制度。2浮动汇率制浮动汇率制是指一国货币当局不规定本币与外币的汇率平价和上下波动的界限,也不承担任何维持汇率波动界限的义务,听任两国货币的比价完全按外汇市场的供求状况而波动。浮动汇率制的形式,分局分类标准的不同可分为不同的类型第一,按政府是否敢于水平,可分为自由浮动和有管理的浮动。自由浮动是指一国政府完全听任外汇市场的力量,自发的决定本国货币的汇率,而不采取任何干预措施有管理的浮动是指一国政府在外汇市场上或明或暗的随时进行敢于,操纵本国货币的汇率,使其不会大幅度的上浮或下跌,而是保持在符合本国利益需要的水平上。第二,按浮动汇率的组织形式,可分为单独浮动和联合浮动。单独浮动是一国货币不与任何外币建立任何关系,其汇率完全由市场供求状况决定而独立的波动。美元、欧元、英镑和日元等货币的汇率,都属于单独浮动。而了联合浮动是指欧元产生之前,参加欧洲货币的国家所实行的对内固定、对外共同浮动的汇率制度。第二节汇率的波动及影响汇率波动的因素一汇率上浮、下浮及其与币值的关系关于汇率波动的三种表述方式第一、某种货币汇率上浮或下浮,表示该种货币对外价值的升值或贬值第二、外汇汇率上浮或下浮,这种表述方法意味着外汇汇率的评论者站在本币的立场上,来谈论外汇的升值或贬值第三、汇率波动,包括汇率的上浮与下浮,在不同的标价方法下,其数值的变现方式不同二影响汇率变化的因素1理解各种主要经济因素作用于汇率变化时的基本思路汇率水平与外汇供求之间的关系,和商品供求与商品价格之间的关系的基本相同。通常采用的经济学分析方法是,先假定其他因素不变,找出该经济因素与汇率波动之间所存在的基本关系,也就是该经济因素影响汇率波动的基本原理。2影响汇率变化的主要经济因素及其作用原理(1)一国国际收支均衡与是否影响该国货币对外比价的直接因素一国国际收支的均衡与否,直接影响着一国汇率的波动。其基本原理是,国际收支的均衡与否,直接反映着该国外汇市场外汇供应的变化情况。国际收支的状况主要由该国贸易收支与金融账户收支的情况来反映,特别是贸易收支的状况(2)一国通货膨胀状况是影响该国货币对外比价的根本的、长期的因素一国通货膨胀的高低,实际上反映着该国货币在国内的购买力。而汇率则是其国际购买力的反映。所以,一国通货膨胀变化影响该国汇率变化的基本原理是:通货膨胀状况的变化,在绝大多数情况下,是对一国货币供应量得反映。所以,通货膨胀状况直接对一国外汇市场的需求量产生影响。衡量通货膨胀变化的指标有三种:生产者价格指数、消费者价格指数和零售价格指数。就提的统计指标按国家不同而略有不同。以美国为例,生产者价格指数是衡量制造商和农场主向商店出售商品的价格指数,它主要反映生产资料的价格变化,用于衡量各种商品在不同生产阶段的成本价格变化情况。该指标由美国劳工部每月公布一次,对未来价格水平的上升或下降影响很
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