历届试题解析

历届试题解析（一）发布时间:2016-04-0616:28:00浏览次数:1132一、单选题（共50题，每小题1分，共50分）以下备选项中只有一项最符合题目要求，不选、错选均不得分。1.某投资者初始资金50万，在5000点，开仓做空沪深300指数股指期货合约2手，当期货价格上升到下列哪种选项时，风险度将达到90%。（假设保证金比率是10%，不考虑手续费）（）。A、6000B、4578.8C、4687.5D、5250.0试题解析：主要考察风险度的概念。见《期货及衍生品基础》第92页中风险度的概念，得知风险度计算公式为：。因此，假定期货价格最后上升数值为。则有如下计算公式为：；；从而得到,最后计算得到。因此该题选择D。答案：D2.投资者拟买入1手IF1505合约，以3453点申报买价，当时买方报价3449.2点，卖方报价3449.6点。如果前一成交价为3449.4点，则该投资者的成交价是（）。A、3449.2B、3453C、3449.4D、3449.6试题解析：主要考察限价指令定义。限价指令是按照限定价格或更优价格成交的指令，在买进时必须以限价或限价以下价格成交；卖出时必须在限价或限价以上价格成交。在该题中，投资者以3453点申报买价，这意味着对手方卖方报价在3453点或是低于3453点则该投资者将会以卖方报价实现成交。题目中卖方报价为3449.6，为此投资者实现成交的价位为3449.6。答案：D3.某基金公司10月20日持有股票组合9亿元，该基金选择利用沪深300股指期货来规避系统性风险，10月21日，该基金在2450（沪深300指数为2425）点时，卖出1000张12月份股指期货合约，12月10日时，该股票组合下跌了10%，此时12月份合约结算价为2210点，基差-40，若该基金公司在此期间对该组合和股指期货没有调整，则到12月10日时，该基金此时的权益为（）。A、8.10亿元B、8.28亿元C、8.82亿元D、8.85亿元试题解析：主要考察股指期货套保计算。股票现货头寸计算：股票组合下跌10%，因此有股票组合市值为：；期货头寸计算：。从而得到该基金公司投资者组合价值为：8.1亿+7200万=8.82亿。答案：C4.当β系数大于1时，说明股票的波动或风险程度要（）指数衡量的整个市场。A、高于B、低于C、等于D、不低于试题解析：主要考察β基础知识。该知识点在《股指期货》第十章节第272页有所提及。主要内容如下：β作为衡量证券相对风险的指标，在资产管理的应用中有非常重要的地位。β大于1的证券意味着风险大于市场投资组合型的风险，收益也相对较高，被称为进攻型证券。答案：A5.如果一个股票组合由n只股票组成，第i只股票的资金比例为Xi(X1+X2+……+Xn=1)，βi为第i只股票的β系数，则该股票组合的β系数为（）。A、β1+β2+……+βnB、X1β1+X2β2+……+XnβnC、(X1β1+X2β2+……+Xnβn)/nD、(β1+β2+……+βn)/n试题解析：主要考察β组合特性。该知识点在《股指期货》第十章节第273页案例中有所提及。计算投资组合的值公式为：，其中为资金权重占比。答案：B6.目前A股市场的现金分红主要集中在每年5至6月份，受此影响，在2016年4月29日，沪深300指数与IF1606合约价格可能会呈现的特点是（）。A、沪深300指数与IF1606将同时处在高位B、沪深300指数与IF1606将同时处在低位C、IF1606合约较现货升水D、IF1606合约较现货贴水试题解析：主要考察现金红利对期货价格的影响。见《期货及衍生品分析与应用》第二章节衍生品定价中，期货理论价格为：。比较与可见，在现金红利较多的情况下，IF1606合约较现货贴水可能性较大。答案：D7.A投资者买入平仓10手IF1602合约，B投资者卖出开仓10手IF1602合约，A、B作为对手成交后，市场上该合约的总持仓量将（）。A、增加10手B、增加20手C、减少10手D、没有变化试题解析：主要考察持仓量基本概念以及买入（卖出）开平仓对持仓量的影响。参见《股指期货》第123页详细内容讲解。A投资者买入平仓10手IF1602合约，那么持仓量将减少10手；但B卖出开仓则有持仓量增加10手，为此市场该合约总的持仓量不发生变化。答案：D8.某投资者在前一交易日持仓有沪深300指数某期货合约10手空单，上一个交易日该合约的结算价是2500点。当日该投资者以2510点卖出该合约5手空单，又以2500点的价格买入平仓8手，当日结算价为2505点，则当日盈亏是（）。（不考虑手续费）A、亏损4500元B、盈利4500元C、亏损7500元D、盈利7500元试题解析：主要考察股指期货交易盈亏计算。《股指期货》134页有介绍股指期货的盈亏计算细节。鉴于期货实行盯市结算制度，我们得知当日8手空单平仓可得其盈利为：新卖出开仓5手空单的结算盈亏为：；剩下未平仓的2手空单结算盈亏为：元；最后得到该投资者的总盈亏为：0+7500-3000=4500元。答案：B9.下列债券中，对利率变动最敏感的是（）。债券ⅠⅡⅢⅣ到期（年）101088票面利率（%）78810A、ⅠB、ⅡC、ⅢD、Ⅳ试题解析：1、久期是度量债券价格对利率变动敏感性的指标。久期越大，债券价格对利率变动敏感性越强。2、比较票面利率相同到期期限，票面利率小的久期较大。Ⅰ的久期大于Ⅱ，Ⅲ的久期大于Ⅳ。比较剩余期限相同票面利率，剩余到期期限长的久期较大。Ⅱ的久期大于Ⅲ。结论：债券Ⅰ的久期最大，对利率变动最敏感，选A。答案：A10.2014年2月27日，中金所5年期国债期货合约价格为92.640元，其可交割国债净价为101.2812元，转换因子1.0877，则对应的基差为（）。A、0.5167B、8.6412C、7.8992D、0.0058试题解析：国债基差计算公式为：国债基差=债券现货价格-国债期货价格*转换因子。将相关数据代入公式可得到，国债基差=101.2812-92.640*1.0877=0.5167。其中，公式中债券价格是净价。答案：A历届试题解析（二）发布时间:2016-04-0716:59:00浏览次数:507一、单选题（共50题，每小题1分，共50分）以下备选项中只有一项最符合题目要求，不选、错选均不得分。1.国债期货合约的基点价值约等于（）。A、CTD基点价值B、CTD基点价值/CTD的转换因子C、CTD基点价值*CTD的转换因子D、非CTD券的基点价值试题解析：国债期货价格等于CTD券的价格除以转换因子，国债期货基点价值约等于CTD券基点价值除以转换因子。答案：B2.某机构进行正回购交易200000000元，期限为7天，利率为3.0%，则交易到期时，该机构将（）。A、收到200000000元B、付出200000000元C、收到200115068元D、付出200115068元试题解析：明确交易方向，机构进行正回购，借入资金，到期还本付息；1.付息金额为：200000000＊3％＊（7／365）＝115068元；2.到期还本付息200115068元。答案：D3.名义价值为400000元的中期国债，剩余期限为4年，票息率为6%（按年付息），交易价格为106.81元，麦考利久期为3.55年，若市场利率为4.14%，其修正久期应为（）。A、3.41B、3.35C、3.69D、3.76试题解析：1.修正久期计算公式：修正久期=麦考利久期/(1+市场利率)；2.将相关数据代入公式计算，修正久期=3.55／（1＋4.14％）＝3.41。答案：A4.若国债期货合约TF1403的CTD券价格为101元，修正久期为6.8，转换因子为1.005，国债期货合约的基点价值为（）元。A、690.2B、687.5C、683.4D、672.3试题解析：1.基点价值计算公式：国债期货基点价值=CTD券基点价值/转换因子，CTD券基点价值=CTD券价格*修正久期。2.将题干数据代入公式计算：国债期货基点价值=（CTD券价格*修正久期）/转换因子＝（101＊6.8）／1.005＝683.4答案：C5.当观测到国债基差高于设定的无套利区间，投资者应采用的交易策略是（）。A、做多现货，做空期货B、做空现货，做多期货C、做空现货，做空期货D、做多现货，做多期货试题解析：1.由于基差高于无套利区间是指现货价格相对期货价格较高，适宜做空基差套利。2.卖出基差策略为：做空现货，做多期货。答案：B6.假定当前期货价格为98.5，根据基差法，以下四支国债中为最便宜可交割券的是（）。现货价格转换因子债券1100.31.02债券2101.851.03债券3100.21.01债券4103.41.04A、债券1B、债券2C、债券3D、债券4试题解析：基差法寻找CTD的法则：基差最小的可交割债券为最便宜可交割券。国债基差计算公式：国债基差=国债现货价格-国债期货价格*转换因子。利用题干信息进行计算，债券1的基差=100.3－98.5＊1.02＝－0.17债券2的基差=101.85－98.5＊1.03＝0.39债券3的基差=100.2－98.5＊1.01＝0.715债券4的基差=103.4－98.5＊1.04＝0.96经比较，债券1的基差最小，在四个债券中最便宜。答案：A7.市场过去一段时间非常平静，投资者预期接下来也没有重大消息要发布，投资者最可能采取的期权交易策略为（）。A、卖出跨式期权组合B、买入看涨期权C、买入看跌期权D、买入跨式期权组合试题解析：买入看涨期权适合标的资产价格上涨的情形，买入看跌期权适合标的资产价格下跌的情形，买入跨式期权策略适合标的资产价格大幅波动的情形，卖出跨式期权策略适合标的资产价格小幅波动的情形。根据题干条件，标的资产价格不会产生较大幅度波动，所以A选项正确。答案：A8.对于一个到期时间2个月，行权价格为40元的美式看涨期货期权，若无风险利率为10%，当前期货价格为47，则该期货期权的价格下限是（）。A、6.88B、7C、7.12D、6.56试题解析：美式期权的价格下限max[S0–K*e-rT，0]，则当S0为47时，则该期权的下限为47-40*e-0.1*1/6=7.66。答案：B9.某投资者预期一段时间内沪深300指数会维持窄幅震荡，于是构造飞鹰式组合如下，买入IO1402-C-2200、IO1402-C-2350，卖出IO1402-C-2250、IO1402-C-2300，支付净权利金20.3，则到期时其最大获利为（）。A、20.3B、29.7C、79.7D、120.3试题解析：（1）买两边执行价格的期权，卖中间两个执行价格的期权，称为多头飞鹰式价差期权，卖两边执行价格的期权，买两个中间执行价格的期权，称为空头飞鹰式价差期权。所以，该期权策略为多头飞鹰式价差期权策略。（2）飞鹰式价差期权策略的最大盈利和亏损均有限。（3）多头飞鹰式价差期权，标的资产价格在中间的两个期权的执行价格之间时盈利最大且不随标的资产价格增减而改变；标的资产价格低于最低的执行价格时亏损达到左侧最大值；标的资产价格高于最高的执行价格时达到右侧亏损最大值。（4）根据以上分析，标的资产价格价格范围为2250≤S〈2300时盈利最大，且最大盈利不随标的资产价格变化而改变。当S=2250时，只有行权价格为2200的期权有行权价值。即该交易者执行行权价格为2200的期权行权，不考虑权利金的行权损益=-2200+2250；放弃执行行权价格为2350的期权，损失权利金；卖出的两个期权获得权利金。权利金净损益为-20.3该策略的损益=-2200+2250-20.3=29.7答案：B10.在利用二叉树模型对某期权进行定价时，假设标的资产价格上升系数为1.1，下降系数为0.9，假设无风险利率为5%。该标的资产价格上涨和下跌的风险中性概率分别为（）。A、0.75和0.25B、0.25和0.75C、0.5和0.5D、1和0试题解析：二叉树模型中，上涨风险中性概率计算公式为：P=(1+r-d)/(u-d)=(1+5%-0.9)/(1.1-0.9)=75%下跌风险中性概率计算公式为