化肥行业初步分析

目录一、行业概况...................................................................................................................................2（一）化肥行业的运行情况...................................................................................................2（二）子行业的主要情况.......................................................................................................31.氮肥行业概况................................................................................................................32.磷肥行业概况................................................................................................................33.钾肥行业概况................................................................................................................34.复合肥行业概况............................................................................................................45.化肥助剂行业概况........................................................................................................4二、发展趋势...................................................................................................................................5（一）新型化肥前景广阔.......................................................................................................5（二）氮肥需求减弱...............................................................................................................5（三）磷、钾肥保持增长.......................................................................................................5三、行业上市公司情况...................................................................................................................5（一）氮肥企业-湖北宜化（000422.SZ）.............................................................................51.公司2011年以来财务数据..........................................................................................52.公司所处行业估值分析：............................................................................................6（二）磷肥企业-新洋丰（000902.SZ）.................................................................................71.公司2011年以来财务数据..........................................................................................72.公司所处行业估值分析（磷肥上市企业共3家）....................................................8（三）钾肥企业-盐湖股份（000792.SZ）.............................................................................81.公司2011年以来财务数据..........................................................................................82.公司估值分析（磷肥上市企业只有一家）................................................................9（四）复合肥企业-史丹利（000792.SZ）...........................................................................101.公司2011年以来财务数据........................................................................................102.公司所处行业估值分析..............................................................................................11（五）化肥制剂企业-富邦股份（300387.SZ）...................................................................111.公司2011年以来财务数据........................................................................................112.公司估值分析（化肥助剂上市企业只有一家）......................................................12化肥行业初步分析一、行业概况化学肥料是指用化学方法制造或者开采矿石，经过加工制成的肥料，也称无机肥料，包括氮肥、磷肥、钾肥、微肥、复合肥料等。化肥具有养分含量高，施用量少的特点，化肥的养分含量一般比农家肥高20倍以上，个别高效化肥甚至高百倍以上。此外，化肥肥效快，大多数易溶于水，能很快被作物吸收利用，一般施肥后3-5天便可见效。（一）化肥行业的运行情况1.化肥行业效益下滑2013年1-11月，化肥行业主营业收入7778.1亿元，同比增长7.6%，利润298亿元，同比下降24.2%。其中氮肥行业主营业务收入为2590亿元，同比增长2.1%，利润42.2亿元，同比下降63.4%，利润率为1.6%，较去年大幅度下降；磷肥行业主营业务收入805亿元，同比增长6.7%，利润15.4亿元，同比下降39.4%；钾肥行业主营业务收入220亿元，同比增长2%，利润41.3亿元，同比下降41.5%。2.产量及出口平稳增长2013年1-11月，化肥（折纯）产量6930万吨，同比增长5.5%。其中氮肥产量4710万吨，同比增长5.9%；磷肥产量1660万吨，同比增长1.1%；钾肥产量560万吨，同比增长15.9%。进口化肥（实物量，下同）710万吨，同比下降12%，出口化肥1760万吨，同比增长12%。3.固定资产投资稳中有升2013年1-11月，化肥行业完成固定资产投资1537亿元，同比增长17%，新开工项目1428个，同比增长11.7%。其中氮肥行业投资381亿元，同比增长1.1%，新开工项目142个，同比下降5.3%。磷肥行业投资69亿元，同比下降32.6%，新开工项目72个，同比下降30.8%。钾肥行业投资73.8亿元，同比增长48.2%，新开工项目39个，与去年持平。2013年1-11月，农药行业完成固定资产投资367亿元，同比增长13.8%，新开工项目345个，同比增长2.1%。4.关税调整对化肥行业出口带来利好国务院《2014年关税调整方案》自2014年1月1日起实施新的有利于化肥进出口的关税政策。如氯化钾、硫酸钾关税调整为：全年实行600元/吨，而2013年需2000元/吨，同比降幅达70%。化肥较大幅度的降低进出口关税，有利于缓解氮、磷化肥产能过剩，积极扩大外需的市场需求，同时，也可利用国际市场的有利时机，扩大短缺的钾肥资源，促进化肥行业转型升级、结构调整和提高企业竞争力。化肥行业主要指化肥生产企业，另外，化肥助剂生产企业也与生产息息相关。其中，化肥生产主要可以分为基础化肥和复合肥两块，基础化肥既是复合肥生产的原料，也在一定程度上可以作为复合肥的替代品，基础化肥行业将基础化肥（氮肥、磷肥、钾肥）销售给复合肥企业，复合肥企业进行再加工之后再销售给下游行业。由于复合肥的成本主要由基础化肥原料构成，因此复合肥价格变化和三种基础化肥价格变化表现出较高相关性。（二）子行业的主要情况1.氮肥行业概况氮肥包括尿素、碳酸氢铵、氯化铵、硫酸铵等，其中尿素约占施用量的60%。我国尿素产能和产量均为世界第一位，占世界总量的1/3左右。随着行业投资的加快，今年国内尿素产能将增长至8700万吨，创历史新高，产能过剩超过2500万吨，且将继续增长。今年1-6月国内氮肥累计产量为2262.4万吨，同比下降1.0%；合成氨累计产量3049.4万吨，同比下降1.0%；尿素累计产量1531.9万吨（折纯），同比仅有0.3%的微幅增长。可以说今年行业遇到了最为严峻的形势。我国氮肥行业目前正处于新老交替和深度调整阶段，充满着机遇与挑战。尽管产能出现了结构性过剩，面临资源、环境的压力越来越大，但是我国工业化、城镇化、农业现代化的发展为氮肥产业提供了发展空间，广大的内需市场是我国氮肥产业的优势。2.磷肥行业概况磷肥主要包括过磷酸钙、重过磷酸钙、磷酸一铵（又称磷酸二氢铵，简称MAP）和磷酸二铵（又称磷酸氢二铵，简称DAP）等，其中磷酸一铵、磷酸二铵本身属于复合肥料，同时也是生产复合肥的重要原料。中国磷矿产储量位居世界第二，但是是磷矿第一生产大国，同时也是磷肥出口大国，近年来，我国磷肥产能逐年增长。长期以来，我国磷酸二铵、磷酸一铵产能严重过剩，产品低层次、同质化竞争激烈。而随着绿色环保、节能减排的生产理念深入人心，部分具有前瞻性、导向性的新型磷肥登陆市场，为传统的磷肥产品线注入了新的活力。在出口形势一片大好的情况下，国际硫磺价格高位不断推翻国内企业的盈利预期。硫磺制酸放缓，冶炼酸增速强劲。近两年，硫磺制酸年均增速仅1.6%，而冶炼酸年均增速达7.8%。冶炼酸在我国商品酸市场中已占主导地位，冶炼酸约占78%，其中约有1000万吨供给化肥企业。在磷石膏的综合利用和无害