公司新股定价报告模板

1公司新股定价报告模板（一．首页）标题（公司名称（代码）：一个判断句）公司评级（暂不评级）关键指标预测百万元2005A2006A2007E2008E2009E营业收入(百万元)收入增长率（％）EBITDA(百万元)净利润(百万元)滩薄EPS(元)行业平均市盈率（X）滩薄每股净资产（元）ROIC（％）总资产周转率（％）注：行业平均市盈率按照一致预测整体法计算数据来源：公司数据中国银河证券研究所核心观点1．公司的增长前景判断通过数据说明对行业增长趋势的判断（公司增长率，复合增长率变化），主要的判断依据。2．报告中核心问题说明简要说明报告中主要论述的问题/占有报告较大篇幅的问题，结论，判断依据。3．行业估值的判断与评级说明公司盈利增长，估值（DCFPE），目标价位，评级调整，简单说明原因（首页说明：1．首页主要由四部分组成，重点是核心观点，核心观点是基于五要素的核心观点，也就是把核心观点与五要素合成一页完成2．核心观点主要包括三部分内容，分成几段和每段标题根据内容确定3．表格中个别指标分析师可以根据行业具体情况调整4．关键指标预测中的单位可以根据实际情况选择万元、亿元等2（二．发行人概况与发行方案简析）1．发行人简介与发行前后股本变化发行前后股本变化可以通过表格说明2．发行人主营业务介绍与分析主要介绍发行人主营业务内容，能力，主要客户、市场份额，市场前景等等内容的间断介绍。如果认为有必要，可以在后续的正文中再进行详细的介绍与说明。3．募集资金计划简介简要介绍发行人发行数量，募集资金量，投资计划以及主要用途，可以通过文字加表格的形式说明（发行人概况说明：1．本页是投资者认识发行人的主要篇章，具体写作内容可以根据发行人的具体情况适当调整。2．本页的主要内容可以参考招股书3．由于本页仅仅是投资者认识发行人的地方，因此不需要详细的展开，1－2页即可，详细内容在正文中说明。3（三．关键假设页）关键假设与敏感性分析（可选）（关键假设与敏感性分析页说明：1．这一页由两部分组成，第一部分是关键假设，第二部分为敏感性分析，这两部分应该至少是两张表2．第一部分，列示的是对公司业绩预测的关键假设与主要预测参数，也就是我们在给公司建模时的收入成本分析，详细的收入成本预测。比如，收入成本是分产品、分行业预测的，或者成本是通过预测毛利率获得的等等，根据公司的具体情况而定。3．第二部分，列示的是收入成本分析的敏感性分析。主要是在收入成本分析中对业绩预测具有重要影响的关键假设的敏感性分析，并不是对所有预测参数的敏感性分析。这种敏感性分析可以使投资者更好的理解预测变化对公司业绩的影响4．两部分在一页中完成5．由于这一页具有很强的行业与公司特点，因此无法进行统一的要求。6．分析师可以从我们的模型中导出敏感性分析。7．下面举一个例子说明4关键假设与敏感性分析（举例）营业收入增长预测万元2004A2005A2006A2007E2008E2009E2010E无线通信9640408930809186901561773234266035139894919585增长率-7.36%2.87%70%50%50%40%有线交换接入285110275260227940125367112830112830124113增长率-3.45%-17.19%-45%-10%0%10%光通信数据通信256220335300387470523085627701753242866228增长率30.86%15.56%35%20%20%15%终端60150043331045195070052391067910928151311378增长率-27.96%4.30%55%30%20%20%软件服务及其他162950220640317120333293349958489941685917增长率35.40%43.73%5%5%40%40%合计2269820215759023031703244040434382859628177907222增长率-4.94%6.75%40.85%33.90%37.27%32.61%数据来源：公司数据中国银河证券研究所毛利率变化假设2004A2005A2006A2007E2008E2009E2010E无线通信44.14%44.79%43.13%45.00%44.00%43.00%42.00%有线交换接入58.65%54.94%40.50%39.00%37.00%37.00%37.00%光通信数据通信24.30%20.51%24.00%31.00%27.00%24.00%20.00%终端14.37%17.50%25.32%23.00%21.00%18.00%17.00%软件服务及其他56.12%30.48%28.39%24.50%23.00%23.00%23.00%综合毛利率36.69%35.37%34.13%32.64%32.93%32.86%32.56%营业成本/营业收入63.31%64.63%65.87%67.36%67.07%67.14%67.44%数据来源：公司数据中国银河证券研究所敏感性分析2007E2008E2009E2010E每股收益（元）1.281.772.272.65营业收入增长率＋10%1.291.812.362.79－10%1.261.722.182.52营业成本/营业收入＋1％1.111.541.952.22－1％1.452.002.593.08数据来源：中国银河证券研究所5（四．正文部分）1．公司估值分析参考内容：公司估值分析应该包括相对估值分析和绝对估值分析两部分。需要说明公司估值水平变化的影响因素，必要时可以做敏感性分析。相对估值分析证券代码证券简称EPSPE2007PEGPBPSROE200720082009200720082009（1．包括国际国内主要公司的对比（2．可以运用具有行业特点的额估值方法进行相对估值，比如每用户企业价值、吨钢市值、单位面积市值等绝对估值分析过程由后面的估值过程表完成，可以用自由现金流的DCF，也可以根据行业特点用EVA/APV等估值方法完成绝对估值过程。绝对估值相关参数参考值：无风险收益率4.5%风险溢价4%-6%税后债务成本4.5%-5.5%（税前6%-7.5%的债务成本，25%的税率）永续增长率2－6％细分行业无杠杆Beta行业Beta行业Beta房地产业0.46纺织食品饮料印染0.47饮料0.49贸易0.34葡萄酒0.57棉纺0.54白酒0.55市场0.54啤酒0.49毛纺0.60食品0.47新型纺织0.52调味品0.61服装0.58黄酒0.34综合0.52其它酒0.61辅料0.66乳品0.39家纺0.35建材0.53农业0.53旅游餐饮0.55煤炭0.60机械、设备、仪表0.51批发和零售贸易石油、化学、塑胶、塑料0.44零售0.40医药、生物制品批发、商业代理0.47医药0.52传播与文化0.61医药商业0.42造纸、印刷0.45交通运输、仓储业0.49交通运输辅助业0.50建筑业0.33汽车0.42电力设备0.43汽车配件0.416黑色金属冶炼及压延加工业0.47有色金属0.52通信及相关设备制造业0.52电器机械及器材制造业0.43计算机应用服务业0.60电力、煤气及水的生产和供应业0.51煤炭0.60农业0.532．公司所属行业特征分析参考内容：产业结构（该行业中厂商的大致数目及分布、产业集中度、进入壁垒和退出成本、产业增长趋势、年增长率（销售收入、利润）、市场总容量等的历史数据、该行业未来的增长趋势、影响增长的原因）行业竞争分析（行业内的竞争概况和竞争方式、对替代品和互补品的分析、影响该行业上升或者衰落的因素分析、目前条件件下其优劣势所在结论：公司所属行业的产业结构、行业竞争情况对公司发展的影响，特别是对关键假设与驱动因素的影响3．公司治理结构分析参考内容：公司法归与条文股权结构分析，是否存在影响公司的少数股东“三会”的运行情况，经理层状况组织结构分析主要股东、董事、管理人员的背景、业绩、声誉等，重点分析公司第一把手的情况分析公司中层管理人员的总体情况人力资源与激励机制结论：对公司治理结构进行整体判断，主要判断对公司前景的影响，有没有风险，特别是对关键假设与驱动因素的影响4．主营业务分析参考内容：主导产品（名称、价格、质量、产品生命周期、公司规模、特许经营、科技含量、占有率、专利、商标、发展战略、市场定位、市场份额、消费群等，生产周期、库存量、周转率等，销售方式，设计能力、年产能力、实际生产量，广告投入数量及方式，重要客户、客户反馈，对其依赖性，同类产品的差别，发展瓶颈）产品定价（本公司及竞争对手的定价政策，定价政策对公司经营的影响，主要产品的价格，需求弹性，价格变动敏感性分析，是否为行业中的价格领导者，生产率、生产周期、生产成本、能耗、需求人力等，公共关系）市场营销（中心地理位置，营销网络、渠道、结构、模式，营销信誉，软环境与激励方式）持续竞争力结论：公司分析公司主导产品就是对公司进行收入成本分析，重点还是关注对关键假设与盈利预测的影响。5．公司竞争力分析参考内容：研发分析（主要研究项目和对原有产品的改进计划，设施及实验室，R&D占销售收7入的比例，与竞争对手的比较，与科研机构的长期稳定合作）专利、商标、Know-how等激励机制结论：公司的主要优势所在，竞争力表现在什么地方，对公司的业绩预测以及长期发展有何影响6．公司经营战略、资产重组及“概念”、“题材”的分析参考内容：“概念”“题材”对公司的经营战略影响分析（是否会导致公司的竞争战略转向、公司经营战略变化、分析公司新的发展战略的可行性与实现的必要条件）公司新建项目可行性分析（资源情况、影响项目成败的因素、具体分析现有资源能否支持项目运行、竞争对手情况、项目行业发展趋势、国家产业政策风险分析（资金来源及占净资产的比例、经营业绩的影响、项目失败对公司经营的影响程度）结论：这就是我们平常的“概念”、“题材”分析部分，随着产业整合、整体上市越来越多，这部分越来越值得我们关注。这部分的分析落脚点应该是对收入成本的关键假设与预测参数的影响，有可能出现新的预测与原有财务数据没有可比性的可能，尤其应该引起注意。对公司影响主要的“概念”、“题材”可能会完全改变整个公司的运作，因此有时候这部分的分析内容可能就是全部正文部分需要分析的内容。7．财务分析参考内容：最近三年来主要财务指标，财务比率生产成本、折旧、摊销固定资产（变现力、代表的技术水平）资产质量（有无重大诉讼、应收账款、其他应收款的年限、计提坏账情况、其它或有负债情况）结论：公司财务分析主要是找到公司财务的特点，与行业内其他公司在财务指标上的不同点，这种不同是优是劣，对业绩预测影响几何。8．公司募集资金分析参考内容：募集资金投资目的募集资金的数量，主要投向募集资金项目情况，目前生产状况募集资金投向市场需求、行业前景（正文部分说明：1．这部分内容根据情况论述，无需撰写与说明全部的参考内容2．第1）、5）、6）、8）部分是重点内容，其他部分为非重点内容3．公司估值部分应该放到正文的第一部分，这样与前面的关键假设和敏感性分析相衔接4．撰写时可以根据实际情况分成几个章节撰写与分析5．这部分尽量图文并茂，图文标题建议用图文所表达内容的判断句8（五．公司财务预测表）公司财务预测资产负债表200520062007E2008E2009E利润表（百万元）200520062007E2008E2009E货币资金营业收入应收票据营业成本应收账款营业税金及附加预付款项销售费用其他应收款管理费用存货财务费用其他流动资产资产减值损失长期股权投资公允价值变动收益固定资产投资收益在建工程汇兑收益工程物资营业利润无形资产营业外收支净额长期待摊费用税前利润资产总计减：所得税短期借款净利润应付票据母公司净利润应付账款少数股东损益预收款项基本每股收益应付职工薪酬稀释每股收益应交税费财务指标200520062007E2008E2009E其他应付款成长性其他流动负债营收增长率长期借款EBIT增长率预计负债净利润增长率负债合计盈利性股东权益合计