公司理财期末重点知识

第1页共11页公司理财重点知识第一章公司理财导论1.公司理财概念：公司理财又称财务管理，是对公司财务活动的规划和管理。即根据资金运动规律，对公司生产经营过程中资金的筹措、投放、运用、收益分配等进行的系统管理。（P9）2.公司理财的主要内容：公司投资、公司融资、盈利分配和营运资金管理四大部分。（P10—12）3.公司理财目标理论：（1）利润最大化：优点，反应了企业经营行为的本质动机，也为企业加强管理、降低成本、提高生产效率提供了动力，简单明了，可以精确计量；缺点，未考虑资金时间价值、风险价值，公司的管理者会不惜损害长期利益，追求短期利益；（2）股东财富最大化：应在既定的风险水平下使股东的投资回报（即资本收益或者红利）最大化。优点：考虑了货币的时间价值和风险价值，克服追求短期利润的行为，容易量化，便于考核和奖励；缺点：片面强调了股东利益，忽视了企业其他的利益相关者。（3）公司价值最大化：为各利益相关者创造最大价值。（4）英美：股东财富最大化欧洲和日本、中国：公司价值最大化（P13—14）第二章金融系统与公司理财1.理财环境定义：财务决策必须在一个复杂的外部环境里做出，这个环境包括法律制度、金融系统、税收体质等。外部环境不但决定了公司财务决策可以选择的集合，也直接影响公司财务决策的效果。（P19）经济环境（宏观经济、微观经济）2.公司理财的外部环境法律与监管（法律、制度.监管）金融系统（金融机构、金融市场）P20第三章财务报表和财务分析一、三张表的构成等式及反映的情况1.资产负债表（36-40）资产负债表反映的是公司在一定日期财务状况的财务报表，是企业某一时点的财务状况的报表。资产=负债+所有者权益2.利润表利润表是反映公司在一定期间生产和经营业绩的财务报表，反映会计期间的第2页共11页报表，是期间数据，动态报表。利润=收入-费用3.现金流量表现金流量表是综合反映企业一定会计期间内现金来源和运用及其增减变动情况的报表，是以收付实现原则记账的。（现金不仅包括库存现金、还包括随时可以用于支付的存款，即银行存款和其他货币资金。）净现金流量=现金流入-现金流出二、自由现金流（FCF）与经营活动产生的现金流及二者关系1.自由现金流概念：是公司支付了必要的资本支出之后能够向公司的投资者（股东和债权人）派发的现金流量。（P41）自由现金流量=流向债权人的现金流量+流向股东的现金流量【CF(A)=CE(B)+CF(E)】2.经营现金流量的概念：是公司运用所拥有的资产自身创造现金流量，主要是与公司净利润有关的现金流量。经营活动产生的现金流量=EBIT-税金+折旧类项目-应收项目的增加+应付项目的增加-存货的增加经营活动产生的现金流量=净利润+财务费用+折旧类项目-净经营项目的增加3.二者关系：将经营活动产生的现金流量调整为自由现金流量自由现金流量=经营活动产生的现金流量-资本性支出4.EBIT与利润之间的关系息税前利润（EBIT）=利润总额（税前利润）+财务费用(假定财务费用都是利息费用)或息税前利润=净利润+利息支出+税金三、财务比率分析（归类，掌握哪个指标衡量公司哪种能力）非上市公司主要考虑偿债、营运、获利能力1.杠杆比率（长期债务偿还能力）包括：资产负债率、负债权益比率、权益乘数、利息保障倍数。前三者之间的关系。（P45）第3页共11页2.流动性比率（短期偿债能力）包括：流动比率（应维持在2）、速动比率（为1比较好）（P47）3.营运能力比率包括：应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率、总资产周转率（P48）4.获利能力比率包括：销售毛利率与销售净利率、资产收益率与净资产收益率、每股收益与每股现金流量（P50）5.市场价值比率：市盈率=每股市价/每股收益；股利支付率=（每股股利/每股收益）*100%净资产收益率=资产收益率*权益乘数（P51）（老师这个提到比较多）四、杜邦分析法概念：杜邦分析法正是这样一种分析方法，利用几种主要的的财务比率之间的关系来综合分析公司的财务状况。核心指标：净资产收益率（ROE）第四章货币的时间价值1.货币时间价值的概念：货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。2.复利计息频数年度百分比收益率（实际利率）=（1+名义利率/一年计息次数）^一年计息次数-1即11mmAPRAPY（例4-6,4-7，P73)3.理解现值、终值、年金，具体是要怎么算。（P75）具体公式书上有，以下为推导公式已知年金（A）求现值：P=A*(1-（1+i）^(-n))/i已知年金（A）求终值：F=A*((1+i)^n-1)/i4.年金类型第4页共11页后付年金（普通年金）：从第一期末开始收付的年金先付年金（预付年金）：从第一期初开始收付的年金递延年金：从第二期末或以后开始收付的年金永续年金：持续到永远的年金（P=A/i）第五章风险和收益一、风险的定义和分类（P84-P85）定义：风险是在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的概率。风险是事件本身的不确定性，具有客观性。分类：当我们从单个投资主体的角度来看时，可以把风险分为市场风险和特有风险。①市场风险是指那些影响所有公司即整个市场的因素引起的风险，如战争、通货膨胀、经济衰退等。（不可分散风险）②特有风险是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，如新产品开发失败、发生重大事故等。（可分散风险）从公司本身来看，风险可分为经营风险和财务风险。①经营风险是指生产经营的不确定性带来的风险，它是任何商业活动都有的。②财务风险是指因借款而增加的风险，是筹资决策带来的风险。二、单一资产的度量1.期望收益率的度量（P88）①在确定的情况下，收益率是进行投资决策的最好依据。②在投资初期，资产的未来收益率是不确定的，因此把它看做是一个随机变量。对资产未来收益率的预测就变成求随机变量的预期值。③测量期望收益率的一个方法是测量资产未来可能收益率的均值。2.风险的度量（P89）①在不确定的情况下，仅仅依靠期望率一个指标来判断优劣并进行投资决策是不够的，投资者还必须考虑到不能实现预期收益的风险。②资产的实际收益率围绕着期望收益率波动的程度实际上就成为判断一项资产优劣的第二个指标，即风险指标。③标准差正好反映了高于或低于平均收益率的波动幅度，因此，单项资产的特有风险就是它的标准差。三、资本资产定价模型（P97）①资产j的不可分散风险=[Corr（j,M)]j②资产j的风险溢价=不可分散风险CML斜率=[Corr（j,M)]jmfrrm将上式变形，并用替代，可以得到资产j的风险溢价=[Corr第5页共11页（j,M)]jmfrrm=mjMj,Corr（rrfm）=j（rrfm）③系数用来测量某特定资产的市场风险，即不可分散风险。系数可以用相关系数或者协方差表示：j=mjMj,Corr=mM2,jCov④因为单个资产的期望收益率rj等于无风险收益率和它的风险溢价之和，所以推导出单个资产的期望收益率为：rj=rrrfmjf（例5-9P97），在市场均衡的条件下，上式叫做证券市场线（SML）第六章债券和股票的估值1.定期付息，到期还本债券的计算：（P107）债券的公平价格为B0=PV（息票支付额）+PV（面值）2.零息债券：又称纯贴现债券，是在债券期内不支付利息，到期一次支付面值的债券。零息债券面值包含了本金和债券期内所有的利息。3.影响债券价格的四个要素：债券面值、债券价格、债券还本期限与方式和债券利率4.折价和溢价的问题：价格低于面值的债券，称为折价债券；价格高于面值的债券，称为溢价债券。5.优先股价值=PV（优先股股利）+PV（面值）永久性优先股价值=r股利6.固定股利模型股利增长模型（P112）做练习题第9题。第7章资金预算与公司决策一、任何决策都应该具备的两个条件是：备选方案和价值标准二、资本预算的程序：1.投资项目的提出2.投资项目的评价3.投资项目的决策4.投资项目的执行5.投资项目的再评价三、常用的资本预算方法1．投资回收期（PP）含义：投资回收期是指以投资项目的各年净现金流量来回收该项目的原始投资额所需的时间（年数）。（不考虑货币的时间价值）2.净现值(NPV)含义:投资项目产生的未来现金流量的现值与初始投资成本的差额，它可以用来第6页共11页测算投资项目为公司创造的价值大小。01(1)nttNCFtNPVAi3．盈利指数(PI)含义：指投资项目未来产生的现金流量的现值与初始投资成本的比率。4.内含报酬率(IO)含义：指能使未来现金流入量现值等于初始现金流出量的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。（不用计算）第8章资本预算中现金流量的估算经营现金流量定义：增量现金流是指公司接受一个项目而引起的现金支出和现金收入的变化量。估算自由现金流量3种方法息税前利润(EBIT)=销售收入-经营成本-折旧经营现金流量=销售收入-经营成本-所得税=EBIT-所得税+折旧税后NCF=S-付现成本-折旧类=S-（会计成本-折旧-税金=【（S-会计成本）-税金】+折旧经营税后现金流量=收入（1-T）-付现成本（1-T）+折旧T项目的自由现金流=经营现金流量-净经营运资本变化量-项目的资本性支出=EBIT-所得税+折旧-净经营运资本变化量-项目的资本性支出第10章资本成本与公司融资决策一、各种融资渠道与融资方式之间的关系（书P166图10-1）二、资本成本1.概念：资本成本就是公司为了筹集和是使用资金而付出的代价。2.资本成本的影响因素宏观经济环境、市场利率、融资期限、信用评级、担保情况、融资方式3.单一资本成本的计算（1）负债成本)1()(dddFDTIIr第7页共11页dr为债务融资的资本成本；dI为债券年利息；T为所得税税率；D为债券筹资额；dF为债务融资费用率（2）r优先股股利优先股价值普通股资本成本gFPDree_)1(01er为普通股资本成本；1D为下一年的预期股利；0p为当前股价；eF为普通股筹资费用率；g为普通股股利年增长率4.加权平均成本deeerTLrLrTEDDrEDEWACC)1()1()1()()(第11章公司的主要融资方式一、商业信用1.概念：商业信用是公司以赊销的方式向买方销售商品时提供的信用，也就是以赊账的方式向卖方购买商品时所形成的债务。2.特点：短期融资最主要的方式、手续简便、自发性的融资行为3.成本：在提供了现金折扣后没有被利用，这就产生了利用商业信用的机会成本。4.计算：放弃折扣的成本=放弃的折扣金额/由于放弃折扣增加的信用额=[折扣率/（1-折扣率）][360/（信用期-折扣期）]如：信用条件：“2/10，n/60”,表示客户若在10天内付款，可享受2%的购货折扣，此情况无代价；若10天后付款，则不享受购货折扣优惠，则信用成本为：36.73%；商业信用期限最长不超过30天。提供折扣的目的是促使利用商业信用的企业早付款二、银行贷款的成本①名义成本---利率②实际成本会因下列原因增大借款条件：周转信用协定、补偿性余额借款利息支付方式：贴现法。（先从本金中扣利息）则：实际利率=利息/（贷款面值-利息）〉名义利率（包括按月、季、半年计息）书上：银行短期贷款成本一般是指利息成本，公司贷款利率的高低视公司的信誉、第8页共11页借款期限、借款金额以及经济环境而定。除利息成本外，还可能包含一些隐含成本，如补偿性余额。补偿性余额是指银行发放贷款时，一般要求借款人将贷款额中的一定比例留存到银行，这种做法的目的主要是保证贷款资金的安全。由于有补偿性余额，借款人的实际负债利率比实际要高。三、优先股和普通股的区别第一，普通股股东享有公司经营参与权，而优先股股东不享有公司的经营参与权；第二，普通股的收益要视公司的盈利状况而定，而优先股的收益是固定的；第三，普通股股东不能退股，只能在二级市场上变现，优先股可以依照优先股股票上所附的赎回条款要求公司将股票赎回；第四优先股是特殊股票中最主要的一种，在公司盈利和剩余财产分配上享有优先权。四