公司理财简答题

1.财务困境成本的种类：1.直接成本2.间接成本3.代理成本：1.冒高风险的动机(利己投资策略1)2.投资不足的动机(利己投资策略2)3.撇脂(利己投资策略3)2.馅饼理论：V=S+B+G+L（公司的价值等于公司的总现金流量）市场索取权：VM=S+B非市场索取权:VN=G+L优序融资理论准则：第1条：采用内部融资，第2条：先发行最稳健的证券推论:不存在财务杠杆的目标值,盈利的公司应用较少的债务,公司偏好财务松弛决定目标负债权益比的因素：税收，资产的类型，经营收入的不确定性3.优序融资理论准则：1.采用内部融资2.先发行稳健的证券4.决定目标负债权益比的因素：1.税收2.资产的类型3.经营收入的不确定性5.筹资方式的副效应：1.债务的节税效应2.新债券的发行成本3.财务困境成本4.债务融资的利息补贴有杠杆情况下的三种资本预算方法：1)调整净现值法（APV）APV=NPV（净现值）+NPVF(副效应)=无杠杆企业项目第t期流向权益所有者的现金流量的现值之和-初始投资额+NPVF2)权益现金流量法（FTE）NPV=有杠杆现金流量的现值-初始投资中来自权益的部分2)加权平均资本成本法NPV=无杠杆现金流量按照加权平均平均资本成本RWACC进行折现的现值-初始投资额6股利种类：1）现金股利2)股票股利3)股票分拆4)股票回购发放现金股利的标准程序：股利宣布日，股权登记日，除息日，股利支付日7股票回购：公司可能会用现金去回购自己的股票而替代发放现金股利8股票回购的方法：1.公司就像普通投资者一样按照公司股票当前市场价格购买自己的股票2.要约回购:公司向所有股东宣布将以某一价格回购一定数量的股票3.目标回购：公司向特定股东回购一定数量的股票9公司选择股票回购而不是发放股利的原因：1.弹性2.管理层激励3.对冲稀释4.价值低估5.税收10信息内涵效应:股票价格随着股利信号而上涨的现象被称为股利的信息内涵效应11偏好高股利政策的现实因素：1.喜爱现期收入2.行业金融3.代理成本4.股利的信息内涵和股利信号12公开发行的两种方法:1.普通现金发行，即出售给所有感兴趣的投资者2.配股发行，即向现有股东出售普通股股票13对于发行公司来说，投资银行提供以下所列的各类服务：1.制定证券发行的方法2.为新发行证券定价3.销售新发行证券14通过发行证券来获取现金的基本方法：1)包销2)代销3)荷兰式拍卖承销15绿鞋条款：给予承销团成员按照发行价增购证券的选择权的条款对承销团来说，绿鞋选择权是一种好处；而对于发行人来说，它则是一项成本16股票发行日，股价下降的原因：1.管理者信息2.负债能力3.盈余下降17发行成本种类：1.差价或承销折价2.其他直接费用3.间接费用4.超常收益5.折价6.绿鞋选择权18配股发行：向现有股东出手普通股股票19超额认购权：尽管小部分比例（少于10%）的股东没有能力行使有价值的选择权，股东一般还是可以按照认购价格购买没有被认购的部分20私募资本市场：对于刚创立或者陷于财务困境成本中的公司来说，公开发行股票市场经常是可望而不可及的，因而通过私募市场进行筹资21风险资本市场：是私募资本市场的一部分22租赁类型：经营性租赁和融资性租赁23经营性租赁特点：（与所租用的设备一起，承租人会得到一名设备操作人员）1．无法通过租金收入得到完全补偿2．通常要求出租人维护设备和对设备担保3．“撤销”选择权给予承租人在到期日之前撤销租赁的权利24融资性租赁特点：1．在融资租赁下，出租人不提供维修、维护等服务2．融资租赁能够得到完全补偿3．承租人通常拥有在到期日续租的权利4．一般情况下，融资租赁是不能被撤销的25折现率为承租人所发行有担保债券的税后利率经营性租赁，则租赁资产不在资产负债表中反映若为融资性租赁，则租赁资产在资产负债表中反映只要出租人的税率级别高于承租人的税率级别，二者均可获得收益26期权：一种赋予持有人在某给定日期或该日期之前的任何时候以固定价格购进或者售出的一种资产之权利的合约27执行期权：利用期权合约购进或者售出标的资产的行为28敲定价格或执行价格：持有人据以购进或者售出标的资产的期权合约之固定格29到期日：期权到期的那一天称为到期日，在那一天之后，期权失效30美式期权和欧式期权：美式期权可以再到期日或到期日之前的任何时间执行欧式期权只能在到期日执行31看涨期权：赋予持有人在一个特定时期以某一固定价格购进一种资产的权利（对资产种类并无限制，但在交易所最常见的期权是股票和债券的期权）看涨期权是一种有限责任工具，这意味着持有人可能遭受的全部损失是他购买期权时所支付的费用32买卖期权平价：标的股票的价格+看跌期权价格=看涨期权价格+行权价的现值（你可以在购买看跌期权的同时买进标的股票，此时成本包括标的股票价格加上看跌期权价格；或者在购买看涨期权的同时购进零息债券，此时成本包括看涨期权价格加上行权价格的现值）33影响看涨期权价值的因素：1.执行价格2.到期日3.股票价格4.标的资产的价值的波动性5.利率34除了前述，我们同时介绍下述美式期权的四种关系：1.看涨期权的价格不能高于股价（上限）2.看涨期权的价格既不能小于零，也不能小于股价与执行价格之差（下限）3.如果股价等于零，那么看涨期权价值也为零4.当股价远远高于执行价格，看涨期权价格趋于等于股价与行权价现值之差看涨期权的价值=股价-执行价格的现值35可转换债券与附有认股权证的债券区别：附有认股权证的债券可以与认股权证剥离流通，而可转换债券则不能转换比率：每份债券可以换取的股票的份数转换价格：债券的票面价值除以转换比率转换溢价：（转换价格-股票市场价格）/股票市价*100%36可转换债券的价值分三部分：1.纯粹债券价值：可转换债券如不具备可转换的特征，仅仅当做债券持有的情况下，在市场上能销售的价格2.转换价值:如果可转换债券能以当前市场价格立即转换为普通股，这些可转换债券能取得的价值（转换价值=每份债券能换取的的普通股股票份数*普通股的当前价格）3.期权价值:可转换债券的价值=MAX(纯粹债券价值，转换价值)+期权价值37发行可转换债券的原因透析：对可转换债券有利和不利的情形如果公司在随后表现差劲如果公司在随后表现出色可转换债券（CB）因为股价低廉，故可转换债券不会被转换因为股价较高，故可转换债券会被转换比较：与纯粹债券比较因为息票利率较低，故CB提供了较便宜的投资因为CB被转换，造成现有股份稀释，故CB的融资成本高与普通股票比较因为公司可以按较高价格发行普通股，故CB提供了较昂贵的融资因为当CB被转换，公司实际上是按较高价格发行了普通股，故CB提供了较便宜的融资（与纯粹债券相比较，若公司发行可转换债券，在其发行后的时期里，该公司股票表现出色，这反而对公司是不利的；若公司股票表现不佳，则发行可转换债券是有利于公司的与普通股票相比较，若公司发行可转换债券，在其发行后的时期里，该公司股票表现出色，则发行可转换债券是有利于公司的；相反，若公司股票变现不佳，则发行可转换债券对于公司是不利的）影响美式期权价值的因素增加看涨期权看跌期权标的的资产的价值（股票价格）+-执行价格-+股票的波动性++利率+-距到期日的时间++38经营周期与现金周期在整个周期中，从我们购入存货到我们收到现金，总共花费了45天时间，被称为经营周期。存货周转率=销售产品成本/平均存货水平存货周转期=365天/存货周转率应收账款周转率=信用销售金额/平均应收账款应收账款周转期=365天/应收账款周期率经营周期=存货周期+应收账款周转期现金流和其他事件并不是同时发生的。我们在存货购入的30天后才支付货款。而这30天被称为应付账款周期。应付账款周转率=销售产品成本/平均应付账款应付账款周转期=365天/应付账款周转率现金周期=经营周期-应付账款周转期39稳健型短期财务政策包括：（流动资产水平高）1.持有大量的现金余额和短期证券2.大规模的存货投资3.放宽信用条件，从而持有高水平的应收账款40激进型短期财务政策包括：（流动资产水平低）1.保持低水平的现金余额，不投资于短期债券2.小规模的存货投资3.不允许赊销，没有应收账款41置存成本分两类：持有流动资产的机会成本，维持该资产经济价值而花费的成本42存在两种短缺成本：交易或订购成本，与安全库存有关的成本43流动性偏好的动机（持有现金的理由）：投机动机，预防动机和交易动机44补偿金额：补偿金额是另一种持有现金的理由，现金余额账户设在商业银行，作为银行向公司提供的银行业服务的补偿。最低补偿余额要求可能会设定公司持有现金水平的下限浮差=企业银行存款余额-企业账面现金余额45总的现金回收或者是现金支付的时间可以被划为以下三个部分：1.邮程时间：现金回收和现金支付进程的一部分，是指支票在邮政系统中所需要的时间2.处理延误：收到支票的一方申请付款并将其存入银行所需要的时间3.清算延误：支票在银行系统中结清所需要的时间46影响信用期限的许多因素，这其中同样影响着我们客户的经营周期：1.易腐坏程度与抵押价值2.顾客需求3.成本、盈利性和标准化4.信用风险5.交易规模6.竞争7.客户类型47信用政策效应：1.收入效应2.成本效应3.债务成本4.违约概率5.现金折扣48信用5C分析：品德、能力、资本、担保、条件49存货成本：储存成本和追踪成本，保险和税收，因报废、变质或失窃所造成的损失，所占用资金的机会成本十四.假设GMI公司当前银行存款余额为100000美元，在购买一些原料后，公司用一张6月8日开具的100000美元支票向卖主支付贷款，则企业账簿上显示现金金额减少100000美元。但是，直到供货方将该支票存入其开户银行且供货方向GIM公司开户行提示付款时，如6月14日，GMI公司开户行才知道GMI公司曾开具一张100000美元的支票，在这张支票提示付款前，企业银行存款余额比企业的账面现金余额多出100000美元。换句话说，在6月8日前，公司浮差=企业银行存款余额—企业账面现金余额=100000-100000=0而GMI公司从6月8日到14日的头寸为：现金支付浮差=企业银行存款余额-企业账面现金余额=100000-0=100000美元在支票清算前，GMI公司的银行存款余额为100000美元。同理，加入GIM公司10月8日从客户处收到一张100000美元的支票，假设GMI公司的银行存款余额为100000美元，直到10月15日收到现款时，在此之前，GMI公司的现金状况反映为100000美金的现金回收浮差。在10月8日前，浮差=企业银行存款余额-企业账面现金余额=100000-100000=0。10月8日到15日的头寸：现金回收浮差=企业银行存款余额-企业账面现金余额=100000-20000=-100000美元