基础化工：再演量价齐升神话

1/19基础化工：再演量价齐升神话2010年，国内有机化工产品市场相继遭受房地产调控、欧洲主权债务危机、节能减排及控制物价等一系列不利的宏观经济环境的影响。尽管如此，2010年国内基础有机化工产品市场仍上演了量价齐升的神话：市场消费强劲增长，市场价格大幅上扬。2011年我国人民币继续升值，出口退税也将下调或取消，出口环境可能进一步恶化，但随着世界经济的平稳复苏，预计我国出口仍将保持高速增长。随着我国城镇化的推动和收入倍增计划的实施，国内消费需求强劲，房地产及汽车两个行业仍将保持高速增长，将有力带动国内基础有机化工产品需求继续高速增长。2010年基础有机化工品价格大幅上涨离不开原油价格上涨的支撑。2010原油年均WTI价格为80美元/桶，同比上涨28.2%。2011年原油预计还将上涨，在原料成本上涨的推动下，预计2011年基础有机化工产品价格将继续上涨。乙烯获利空间收窄2010年回顾产能、产量大幅增长。2010年国内新增3套化工轻油为原料的乙烯装置。新增产能245万吨/年，分别为天津100万吨/年、盘锦45万吨/年、镇海100万吨/年。中海壳牌、扬巴装置扩能新增产能29万吨/年，神华新增煤制烯烃30万吨/年。到2010年底，我国乙烯产能突破1500万吨，同比增长25%。乙烯产量则突破1300万吨，同比增长27%。进口反转为减少。随着2009年和2010年新增乙烯装置产能充分释放，国产乙烯资源量大幅增长，进口资源量结束连续大幅增长的趋势。2010年我国乙烯进口量大幅减少，全年累计进口81.5万吨，同比下降了16.3%。聚乙烯消费增长仍是主动力。2010年，我国聚乙烯表观消费量接近1700万吨，同比增长12%。其中国内聚乙烯产量接近1000万吨，同比增长30%。聚乙烯消费增长仍是拉动乙烯消费增长的主要动力。2/19乙烯获利能力增加。2010年乙烯价格大幅上涨，ICIS-CFR东北亚乙烯年均价格为1110美元/吨，同比上涨32%。PLATTS-CFR日本石脑油年均价格874美元/吨，同比上涨30%。乙烯与石脑油差价为386美元/吨，同比2009年扩大95美元/吨，乙烯获利能力明显增强。2011年预计产量继续大幅增长。2011年我国新增乙烯装置仅有抚顺石化80万吨，预计在年底投产，新增乙烯产能增长明显减少。但随着2010年新增装置达产，我国乙烯产量继续保持大幅增长。预计全年乙烯产量将突破1500万吨，装置开工率预计超过100%。消费平稳增长。2011年我国乙烯当量消费接近3000万吨，继续以5%左右的速度平稳增长。国内聚乙烯消费增长仍是拉动乙烯消费增长的主要动力。乙二醇消费仍保持两位数的快速增长，是拉动乙烯消费的另一主要动力。其他乙烯衍生产品，如聚氯乙烯、醋酸、醋酸乙烯、乙醛、环氧乙烷等产品因总量有限，对乙烯消费拉动有限。进口量进一步萎缩。随着我国乙烯产能的增加，下游产品生产能力也在同步增长，下游产品竞争加剧。乙烯原料依赖进口的装置迫于成本压力，竞争力下降，必然引起开工率的下调。预计2011年我国乙烯进口量同比减少10万吨。价格小幅上涨，但获利空间收窄。2011年原油价格普遍预期在85美元～95美元/桶区间震荡，原油价格的上涨将推动乙烯价格的上涨。但下游产品毛利水平下降抑制了乙烯价格上涨的空间，预计2011年乙烯获利空间收窄。丙烯仍有上涨空间2010年回顾煤制丙烯成为热点。2010年国内丙烯原料进一步多元化，新增煤制丙烯128万吨。其中神华包头30万吨、神华宁煤52万吨、大唐电力46万吨，煤化工成为2010年的热点。另外，乙烯装置新增及扩能增加丙烯产能150万吨/年，炼厂丙烯产能增加50万3/19吨/年。到2010年底我国丙烯产能突破1500万吨，同比增长27%。丙烯产量达到1220万吨，同比增长12%。供应缺口仍然较大。2010年我国丙烯产能产量的爆发性增长并没有改变丙烯供应持续短缺状况，仍需大量进口来补足。2010年我国丙烯进口高达152万吨，同比仅下降了1.5个百分点。聚丙烯消费比例继续上升。2010年我国丙烯表观消费为1370万吨，同比增长12%。聚丙烯新增产能233万吨，同比增长25%。聚丙烯产量接近1000万吨，同比增长18%，聚丙烯消费增长仍是拉动丙烯消费增长的主要动力。2010年丙烯其他下游衍生物消费增长较快。除环氧丙烯、丙酮、丁辛醇新产能带来丙烯消费增长外，环氧氯丙烷、丙烯酸、丙烯腈开工率明显提升，也刺激了丙烯消费的增长。价格大幅上扬。2010年丙烯大幅上涨，ICIS-CFR东北亚丙烯年均价格为1326美元/吨，同比上涨30%。国内山东市场丙烯价格为9859元/吨，同比上涨25%。2011年预计表观消费继续大幅增长。2011年丙烯及下游新增产能较少，但由于2010年新增装置产能的达产，丙烯表观消费继续大幅增长。预计2011年丙烯表观消费突破1500万吨，同比增长11%。聚丙烯消费仍是拉动丙烯表观消费增长的主要动力，预计2011年聚丙烯国内产量将突破1100万吨。丙烯供应仍依赖进口。2011年我国丙烯产量预计1400万吨，同比增长约15%。预计国内丙烯供应仍有120万吨缺口需进口补足，比2010年减少30万吨。预计2011年我国聚丙烯产量大幅增长，市场竞争加剧，聚丙烯毛利减少，部分原料丙烯依赖进口的装置开工率将下降。丙烯价格仍有上涨空间。2011年原油价格的上涨为丙烯价格上涨提供成本支撑。虽然聚丙烯市场竞争加剧，影响了国内市场对丙烯原料采购的积极性，狭小的毛利空间抑制了丙烯价格的上涨，但丙烯其他衍生物需求也不可忽视。丙烯其他衍生物在丙烯贸易4/19份额的比例高于丙烯的消费份额，其需求的强劲增长将有力地促进丙烯市场交易气氛活跃，抬高丙烯市场交易价格。丁二烯价格高位坚挺2010年回顾产量大幅增长。2010年我国新增丁二烯产能36万吨，其中天津20万吨、镇海16万吨，2010年底总产能达到248万吨，同比增长17%。同时2009年新增产能在2010年达产，2010年国内丁二烯产量达203万吨，同比增长44%。下游需求跟进滞后。2010年丁二烯下游新增需求30万吨，有天津20万吨ABS、10万吨SBR、6万吨SBS以及浙江淅晨5万吨SBR、顺泽5万吨NBR等等。但下游新增需求主要集中于2010年下半年开始陆续投产，严重滞后于丁二烯产能的释放，导致国内二季度丁二烯转为净出口。虽然下游新增需求跟进滞后，但国内丁二烯表观消费依然保持高速增长，2010年表观消费达215万吨，同比增长29%。净进口大幅减少。2010年我国丁二烯进口量为22万吨，同比大幅减少28%。同时出口大幅增加到10万吨，大幅增加150%，净进口缩小为12万吨，同比大幅减少54%。价格稳步上扬。在合成橡胶价格暴涨带动下，2010年丁二烯价格稳步上扬。仅在欧洲主权债务危机影响下丁二烯价格有一个小幅调整。全年丁二烯ICIS-CFR东北亚年均价格为1912美元/吨，同比上涨85%。2011年预计需求增速减缓。2010年丁二烯表观消费量为215万吨，同比增长29%。预计2011年表观消费量为230万吨，同比增长为7%，增速减缓。2011年国内新增需求有吉化、盘锦、台橡等项目，但受国内合成橡胶下游终端产品出口及国内需求增长减速的影响，合成橡胶消费增速降低，导致丁二烯需求增速减缓。供应缺口再次拉大。2011年，只有抚顺石化15万吨新增装置在年底投产，产量增加主要是新增装置的达产。预计2011年国内丁二烯产量为214万吨，同比增长5%。5/19预计供应缺口16万吨，同比增长60%。丁二烯供应缺口再次被拉大，但仍低于2009年的进口水平。价格高位坚挺。下游合成橡胶价格底部已被抬高，在天然橡胶价格高位支撑下，预计2011年合成橡胶的高价格是丁二烯高位运行的保证。随着全球乙烯原料轻质化，全球丁二烯供应短缺不断加重，也支撑了丁二烯价格的高位运行，或许2011年再现丁二烯与合成橡胶价格倒挂现象。纯苯随苯乙烯走强2010年回顾产能平稳增长。2010年国内新增纯苯产能52万吨，分别有天津20万吨、镇海24万吨、钦州8万吨。到2010年底达到713万吨，同比增长7%，产能增速回落。2009年新增的162万吨产能在2010年达产，导致国内产量继续大幅增长，接近600万吨，同比增长26%。需求较快增长。纯苯下游主要需求来自苯乙烯、苯胺、环已酮、苯酚，其他还有烷基苯、氯化苯、顺酐等。2010年纯苯表观消费超过610万吨，同比增长19%。苯乙烯仍是纯苯消费增长的主动力，新增产能达125万吨，产量增幅接近30%，苯乙烯的消费比重进一步提高。阶段性供需矛盾突出。2010年纯苯市场供需基本平衡，净进口量约为10万吨，同比减少60%。由于纯苯上下游装置开工负荷、新增装置开车时间不配套，导致国内纯苯供需的阶段性不平衡，进出口角色转换频繁。价格整体上移。受阶段性供需矛盾影响，2010年纯苯市场价格呈“V”字形走势，但整体价位仍大幅上移。PLATTS-FOB韩国年均价格为914美元/吨，同比上涨32%。国内华东市场年均价格为7048元/吨，同比上涨36%。2011年预计6/19需求平稳增长。2011年纯苯下游苯乙烯新增产能仅有9万吨，但装置开工率提升将推动纯苯消费继续平稳增长。苯胺、苯酚、环已酮在2011年产能增速仍较低，但随着加工区间的扩大，装置开工率较快回升，也较好拉动纯苯消费的平稳增长。预计2011年纯苯表观消费接近670万吨，同比增长10%。供需平衡脆弱。2011年国内纯苯新增乌鲁木齐36万吨产能。炼厂为降低汽油中苯含量，增加纯苯产量，预计2011年纯苯产量达到650万吨，同比增长9%。预计2011年纯苯净进口量同比略有增加，国内纯苯供需基本平衡。随着国内装置规模的大型化，上下游单套装置开工即可打破国内纯苯供需平衡。进出口贸易难于活跃。2010年国内纯苯进出口总量为31万吨，而2009年总量高达90万吨。由于出口没有退税，国内纯苯难以出口。国内纯苯生产厂采取出厂价格低于外盘的价格策略，以抵制纯苯进口，来实现控制国内纯苯市场供需基本平衡。贸易商难于进入市场，导致纯苯进出口贸易萎缩。2011年纯苯供需依然脆弱，进出口贸易难以恢复到2009年水平。价格跟随苯乙烯走强。2010年纯苯价格大幅上移，除原油价格上涨支撑外，苯胺、苯酚、环已酮行业利润扩大也推动了纯苯价格上涨。2010年苯乙烯新增产能集中释放，导致苯乙烯行业一度亏损运行。2011年预计随着苯乙烯下游需求的跟进，在原油高价位的支撑下，苯乙烯价格走强将带动纯苯价格继续走强。焦化加氢苯对纯苯影响扩大。随着国内焦化苯加氢装置产能的急剧扩大，焦化加氢苯质量的提高，焦化加氢苯已侵入到纯苯下游的各个行业，对纯苯市场价格的影响越来越大。随着原油价格的提升，焦化加氢苯的获利能力加强。预计2011年对纯苯消费领域的侵蚀也要加大，但焦化加氢苯受粗苯原料难以增长的限制，对纯苯的影响力虽加大，但也有限。甲苯市场格局稳定2010年回顾7/19产量较快增长，表观消费稳定增长。2010年国内新增甲苯产能46万吨，分别为天津25万吨、镇海10万吨、广西11万吨。到2010年底，国内甲苯产能达到512万吨，同比增长9%。国内炼厂甲苯自用调油需求量较大，形成产量较少。2010年甲苯产量突破150万吨，同比增长26%。甲苯产量增加主要来自新增乙烯装置甲苯产量增长。2010年甲苯进口量83万吨，同比增长4%；表观消费230万吨，同比增长19%。下游需求弹性大。甲苯主要用途是调油、甲苯岐化、有机化工合成和溶剂。有机化工合成主要生产硝基甲苯、苯甲酸、甲苯胺、氯化苄、TDI、甲酚等，市场需求刚性较大，对甲苯消费保持稳定增长。2010年甲苯岐化受PX市场行情低迷影响，企业可外购甲苯岐化操作时段不长，调油仍是甲苯消费的主要领域。调油市场容量大，导致甲苯需求弹性大。市场价格受成品油影响。2010年PLATTS-FOB韩国年均价格为837美元/吨，同比上涨21%。国内华东市场年均价格为6968元/吨，同比上涨16%，涨幅低于原油。由于供需平衡由调油消费的变化来实现，市场价格受成品油的影响较大，甲苯