人民币贬值,几家欢乐几家愁

证券市场红周刊2016年10月24日人民币贬值，几家欢乐几家愁■本刊实习记者夏芈昂对于嗅觉敏锐的资金来说，更是能从人民币贬值中捕捉到相关的投资机会。也有私募人士对《红周刊》表示，如果人民币贬值带来A股大幅下调，正好是加仓买入的好时机。正谓几家欢乐几家愁。贬值对于纺服、汽车、化工、钢铁、国际工程公司利好。相反，人民币贬值对于航空、境外游、房地产、大型油气设备租赁、奢饰品电商公司预计业绩承压。人民币贬值利好出口型纺服企业人民币持续贬值，助推中国出口型纺织服装企业竞争力的提升。一方面，出口订单基本以美元结算，人民币贬值，美元计价的订单兑换成人民币的价格将会提升，带来收入端的增长；另一方面，出口型公司会保存有一定的美元净资产，汇率贬值将带来一定的汇兑收益。长期来看，成本上涨导致的纺织服装企业竞争力减弱的情况，有望伴随着人民币贬值而得到改善，进而带来订单量以及中国纺企在国际市场竞争力的提升。海通证券计算，假定美元升值幅度为4%，那么，人民币贬值带来的业绩弹性排名前十名的A股纺织企业分别为华纺股份、华升股份、申达股份、嘉欣丝绸、华斯股份、凤竹纺织、龙头股份、金鹰股份、孚日股份、美欣达。考虑人民币贬值因素对于公司业绩弹性的测算，结合公司基本面情况，建议关注申达股份、联发股份、华孚色纺、鲁泰A、健盛集团、百隆东方。多家机构建议关注的联发股份目前处于上涨通道，公司主营色织布、印染布，兼营衬衣、棉纱线等产品生产与销售，是全产业链运营的纺织龙头企业，总市值57亿元，以半年报业证券市场红周刊2016年10月24日绩计算，当前16倍市盈率，高股息率（3.8%）。另外，公司率先了实现海外布局，关键技术工序产能集中，而低技术含量、劳动密集型环节间接性外包，成本优势明显。对于人民币贬值对联发股份的影响，记者以投资者身份联系到该公司证券部门，工作人员陆先生表示：“公司目前整体运营良好，账面现金充裕，订单收入受益于人民币贬值带来的业绩弹性利好影响，同时持有的外汇资产也会带来一定的汇兑收益。”外向型汽车公司迎机遇人民币汇率走低，在一定程度上对汽车行业会带来积极的影响，尤其是对出口类、海外并购投资的公司股价有一定的带动作用。分析人士认为，近期部分汽车股走高也与此有关。中银国际的汽车行业研究报告分析，在人民币贬值的大背景下，进口汽车价格吸引力将下降，国内合资车企中、高档车的价格竞争优势将凸显。人民币贬值也将增加出口汽车与零部件价格竞争优势，利好以出口为导向的汽车与零部件企业，建议关注海外收入占比高（表1）、外币借款少的公司。证券市场红周刊2016年10月24日在这些上市公司中，《红周刊》记者以投资者身份致电了均胜电子证券部，工作人员表示，“公司在2012年收购了德国普瑞公司，今年刚收购了美国的KSS公司，该公司是给全球主流厂商供应汽车储备安全垫的，像国际上的一些主流公司，宝马、奔驰、奥迪、福特这些都是使用的KSS的产品。因此我们今年收购完成后，我们的大部分的业务收入都是来自海外的，以美元和欧元计价，当我们做年度报告或季报的时候，就需要把海外业务的收入并到上市公司报表里，就需要把美元、欧元折算成人民币来计算，所以人民币出现贬值，我们的收入结算就会多。”证券市场红周刊2016年10月24日不过，对于赛轮金宇、S佳通这些属于轮胎制造与加工、轮毂制造行业，由于该行业海外业务收入占比较高，还需警惕美国加大轮胎反倾销调查，或征反倾销税的风险。人民币贬值，考验航空公司汇兑风险对冲能力人民币贬值对航空业是不折不扣的利空影响。航空是一个负债率相当高的行业（见表2），负债率普遍在60%以上，资产中有一大部分是购买、租赁的飞机，当前国际上主要飞机的制造厂商来自于欧美，因此采购款以美元计价。一旦人民币兑美元有较大幅度贬值，航空公司往往要花更多的人民币兑换美元，再支付给波音、空客等欧美飞机制造厂商。在收入端，目前我国航空公司的国际航线还比较少，而且其中大部分国际机票也是以人民币结算，所以在美元收入上的增量不足以抵消采购投资上的汇兑损失。证券市场红周刊2016年10月24日“当人民币处于长期贬值通道，且幅度落差超过10%时，对所有行业都会产生或大或小的影响。其中突出的影响体现在航空业上。”资深外汇分析师方仁林先生在接受本刊记者采访时表示，“公司债务成本的增加，会对航空公司经营构成压力。涉及到几大具体的航空公司，影响层面会有所不同。当人民币处于窄幅贬值轨道中，有的航空公司会采取预期措施来尽量规避风险。比如偿还美元计价的债务，需要以人民币换购美元进行偿还，而在当初采购过程中，有的公司会选择以人民币形式的借贷，兑付压力就将被转移到银行，从而缓解公司压力。另外一种方式是提前购买以美元计价的公司债券，以规避人民币贬值带来的兑付压力，第三种方法是在其他金融市场上建立对冲的头寸。总体来说，不同的航空公司，持有美元计价债务越多，压力就越大；美元计价的长期债务周期越长，压力越大。所以本次人民币贬值，对于整个航空企业来说是一个风险因素，考验的是对汇兑风险的对冲抗风险能力。”■