人民币汇率波动对我过物价水平的影响分析

人民币汇率波动对我国物价水平的影响分析作者：刘露来源期刊：《东方企业文化》2011年4月班级：国贸092姓名：缪露妍学号：0907211062摘要：汇率作为价格体系的一个重要组成部分，是一国国内物价水平的一个重要影响因素。本文通过分析汇率波动对物价的传导机制，收集2005年07月份到2010年12年的66组月度经济数据，对汇率是否以及在多大程度上影响物价水平进行实证研究。探讨人民币升值是否能够缓解国内物价上涨的压力。关键词：汇率物价传导机制一、人民币升值与通货膨胀的现象并存2005年7月份，中国实行了有管理的浮动汇率制度，人民币对美元汇率由8.27升至6.53，截止到2010年末，人民币对美元累计升值25%，对欧元累计升值14%。与此同时，中国国内经历了两轮通货膨胀，CPI曾在2008年2月份曾高达8.7%，2011年一季度我国居民消费价格（CPI）同比上涨5.0%，3月CPI同比增长5.4%。保持物价总水平基本稳定，是政府今年最为紧迫的任务。汇率和物价是人民币对外对内价值的表现形式，而现在，人民币却出现了外升内贬的现象。本文将人民币的“内贬外升”定义为，当中国国内通货膨胀率（CPI）高于美国国内通货膨胀率（CPI）之时，人民币对美元名义汇率仍在升值[1]。如图1所示，这种现象确实存在。2006年12月到2008年7月以及2010年2月到2010年12月这两个时期，中国CPI均持续高于美国CPI，而人民币对美元名义汇率持续升值。人民币外升内贬的迹象在2010年7月以来愈演愈烈，人民币升值是抑制通货膨胀理论上的灵丹妙药遭到了现实的质疑。图1资料来源：中国统计局、美国劳工局二、汇率波动对物价影响机制的理论分析（一）直接影响汇率波动直接影响我国进口商品的价格，人民币升值，进口商品的国内价格下降，而进口商品的价格是国内CPI的组成部分，这意味着，人民币升值在一定程度上导致消费者物价指数下降。（二）间接影响1.进口产品的替代效应人民币升值，进口商品价格下降，使得国内生产的替代品的价格相对升高，国内消费者对替代品的需求减少，迫使国内生产者降低价格，提高竞争优势，会引起物价下降。2.货币工资机制本币升值使进口品价格下降，在名义工资不变的情况下，使实际工资上升。一方面，更高的实际工资会促使购买更多的进口消费品，大量的低价进口品带动国内非贸易品价格下降，从而加剧了国内通货紧缩。另一方面，本币升值使出口受阻，企业会倾向于降低工资收入者的名义工资或缓解名义工资的上涨速度，促使企业生产成本和职工生活费用下降，最终使出口商品和进口替代品乃至整个经济的一般物价水平下降[2]。3.预期机制经济预期包括生产者预期和消费者预期。生产者由于预期人民币升值，会对企业的生产函数造成负面影响，降东方企业文化·策略2011年4月150低生产积极性，会减少当前产量。消费者由于预期人民币升值，会减少当期消费。在这两方面的共同引导下会造成社会需求不足，进而引致物价下跌。4.货币供应机制一方面，汇率变动影响进出口贸易，本币升值后，净出口的下降可能使中央银行在结汇方面减少本国货币投放量，引起货币供给量减少，有利于本国物价的下降。另一方面，汇率波动通过影响国内外资产的相对价格影响跨国投资和热钱的流动，进而影响外汇储备，本币升值，引起资本和热钱流入，货币供给量的增加有可能会加剧国内通货膨胀。上述分析的是人民币升值对物价的传导机制，但汇率波动对物价的影响程度还要取决于三个因素：一是进出口商品、原材料的供给和需求价格弹性；二是商品、原材料总供给的数量和结构；三是可利用的闲置资源。汇率波动对我国物价影响的实证分析（一）模型设定与数据选取本文定义用以下方程来解释国内物价水平P=F（CPIEM2CPI_1）CPI消费者物价指数E汇率，一美元折合人民币（平均数）M2货币和准货币CPI_1前一期消费者物价指数（二）计量结果分析LNCPI=0.739985+0.128090LNE+0.031075LNM2+1.017753LNCPI_1根据单边t检验，所有的斜率系数都是统计显著地，F值为344.7945，也是高度显著的，对应的P值几乎为零，可见模型设置合理。在其他要素不变的情况下，人民币每升值一个百分点，CPI平均下降0.128090个百分点。从计量分析的结果来看，人民币升值对物价的紧缩性效应是非常有限的，试图采用人民币升值的手段来降低通货的效果很微弱。四、当前货币政策建议面对当前人民币升值和通货膨胀并存的现象，政府的宏观调控政策面临了米德冲突[3]，即为了控制通货膨胀，央行会提高利率，发行票据回笼货币，这会加大人民币升值的压力。而为了稳定汇率，央行要动用人民币购买美元，这就增加了基础货币的投放，刺激了通货膨胀。然而考虑到人民币汇率的传递效应比较小，中国的货币政策可以将重心放到稳定物价上，不必过分担心人民币汇率波动对国内物价水平的影响。这样可以增强货币政策的独立性，从而增强国内经济形势的稳定与良好运营。（一）控制货币供给，对冲过剩的流动性1.提高利率，自2010年至今，央行已四次上调银行利率，一年期利率由2.5%上调至3.25%。2.使用公开市场业务，这一工具具有主动性、灵活性和时效性等特点。当一国面临通货膨胀时，当中央银行认为需要收缩银根时，便卖出证券，相应地收回一部分基础货币，减少金融机构可用资金的数量；3.提高存款准备金率，为抑制通货膨胀，自2010年12月以来，已四次上调存款准备金率，自17.5%提高至19.5%。（二）适当调节人民币升值幅度我们应该适当调整人民币升值的幅度，政府可以运用更加有弹性的汇率制度，加强资本流入的限制和管理，这不仅有助于防止外资过分流入，抑制投资过热和抑制短期投机套利活动，还会有助于保持国内物价稳定，形成一个合理的人民币升值预期，使得宏观经济形势良好运行。参考文献：•[1]张明.外升内贬背景下的人民币汇率形成机制改革[J].经济理论与管理2011（1）•[2]肖龙阶.人民币汇率波动对我国物价的影响机制研究[J].统计与决策2010（4）•[3]刘浩杉.人民币升值与通货膨胀并存下的“政策困境”的研究[J].商场现代化2010（12）