“黄金保值”是一种虚妄的迷信

“黄金保值”是一种虚妄的迷信导语业内预测，10天内中国内地投资人就鲸吞了实物黄金300吨。2000年以来，黄金市场经历了长达十多年的繁荣时期。这使得许多人形成了一种“黄金必然保值”的看法，最近的几场大跌也未能扭转人们的印象。许多中国人更是把最近黄金大跌视作抄底的好时机，纷纷入市购买金饰、金条，以致传出“中国大妈花1000亿扫300吨黄金，震惊华尔街”。这消息或许言过其实，但中国人当前对黄金的偏爱却丝毫不假。然而，这种偏爱只是一种虚妄的迷信。01为何说不能迷信金本位与“黄金保值”？黄金的优势：“政府不可能印刷黄金”。世界黄金协会数据：印度、中国成为金饰需求最大的两个国家。自古以来，人们就迷恋黄金，长达数千年的时间，世界各地都将黄金作为硬通货。为什么？因为长期以来，黄金的价值都比较稳定，适宜作为一般等价物，而且稀有贵重、相对安全、美丽、且便于携带和交换。这是黄金具有价值的天然原因。相对于纸币，黄金的特别优势之处在于，“政府不可能印刷黄金”。许多金本位的倡议者相信，这一句话揭示了黄金相比起纸币更符合货币的本质。因为只要政府不顾信誉，随意滥发纸币，人们辛辛苦苦赚来的钱就可能成为废纸。黄金则不同，人们相信，黄金不仅可以保值，还可以全世界通用，是一种“终极财富”。但如今已是信用货币时代，“金本位卷土重来”行不通。要让黄金而不是纸币成为真正的财富，就必须实行“金本位”制度，纸币的发行量必须对应黄金的储备量。然而，在现代经济条件下，“金本位”却有着不可克服的缺点。在一个经济体中，一定存在这么一个等式：PQ=MV，商品价格乘以商品产出等于货币量乘以流通速率，此即著名的费雪方程式。在金本位下，M（货币量）供应是严格被限制的，而V（货币流通速率）相对稳定，这使得在Q（商品产出）不断增大的情况下，P(商品价格)有下行的压力。换言之，在金本位制度下，经济的发展将面临通货紧缩的难题。在20世纪以前，生产力的发展程度使这个问题还不明显。但在20世纪以后，随着生产力和商品产出的极大提升，金本位引起的通缩自然就会影响了经济运行。而且，人们也慢慢认识到，适度通胀有利于经济繁荣。美国著名经济学家米尔顿弗里德曼对20世纪二、三十年代大萧条的研究指出，正是由于金本位的原因，使得一国被迫在他国紧缩货币的时候也紧缩货币供应量，这种紧缩无一例外的带来了产出和物价的下滑，从而导致了经济崩溃。而一国大萧条的严重程度，与该国坚持金本位的程度紧密联系——坚持金本位的时间越长，衰退程度越严重，恢复时间也就越晚。现任美联储主席伯南克近年在驳斥“回归金本位”时，一直都在重申弗里德曼的说法。正是由于金本位存在这么一个不可克服的缺点，所以逐渐退出了主流的货币体系。而信用货币本位尽管存在诸多缺点，但仍然成为现代货币体系的不二选择。巴菲特：黄金没有什么实际用途，它只会静静地呆在那。事实上，人们在今天持有黄金，或者推崇金本位，很大程度上只是出于一种习惯。当把黄金排除出货币体系之后，人们会发现，持有黄金的理由可能非常经不起推敲。“股神”巴菲特曾如此评价黄金——“黄金是从非洲或某些地方的地底下挖出来的。然后我们将它融化，再挖一个洞把它埋起来，花钱雇人看守着。它没有什么实际用途。如果火星上的人看到了这一幕，它们一定挠头在想这到底是为什么。”巴菲特把投资分为三类，一种是债券类投资，比如债券、房地产抵押贷款和银行存款等，这种投资是可行的，因为你相信向你借钱的人能赚到钱还给你；一种是有再生产能力的资产，比如投资某块土地、某个公司，这种投资也是可行的，因为你判断这种投资的产出会有买家，你会获得回报；而第三种就是没有再生产能力的资产，比如说，黄金。按巴菲特的看法，黄金没有实际用处，只有一些人们被人们强加的主观决定的价值。虽然，担心纸币贬值而投资黄金的动机是可以理解的，但这种投资逻辑反复炒作后，就能造成巨大的资产泡沫。从历史上来看，黄金也做不到一定保值。从历史上看，黄金的“保值”属性也是经不起推敲的，差不多从1980年代到2000年，足足有20年的时间，黄金都没有涨过。考虑到通胀，考虑到90年代美国股市的繁荣，在很长一段时间，黄金其实是在贬值。只不过是2000年后黄金才维持了强势，给了人们一个黄金保值的印象。而且，很多关于黄金保值的说法，也是靠不住的。整个上世纪八九十年代，黄金基本都处于下跌态势。02这几个关于“黄金保值”的说法不能成立。黄金可以抵御“人民币超发”？“人民币超发”，是近年备受瞩目的一个货币现象。就在3月末，人民币广义货币(M2)余额突破了一百万亿元。这使得许多人担心钱越来不值钱，手中的人民币贬值会越来越快，于是在“黄金保值”的观念之下，把手中的人民币换成黄金，试图对抗货币贬值。然而这里有一个很大的误区：黄金是以美元定价的，与人民币没有直接关联。而不管中国国内通胀态势到底多严重，人民币相对于美元一直是在缓慢升值的，可预期的将来也是如此。只要美元相对于黄金价格保持稳定，那你现在用多少人民币换黄金，将来也只能用黄金换回多少人民币，所得可能会更少。金价能否保值，跟“人民币超发”基本没有关系。至于黄金的美元标价会不会上升，那是另一个问题。黄金很有实用价值，所以能够保值？的确，作为一种性能优异的贵金属，黄金不仅仅是拿来看的。在电子工业、化学工业、宇航以至牙医等行业，黄金都有一定的需求。然而，黄金在工业方面的需求，比起作为饰品、金条、投资的需求要低很多，只占总需求的10%左右。考虑黄金的价格，巴菲特称其“没什么实际用途”也就可以理解了。从世界黄金协会的数据来看，最近十年黄金在工业方面的需求量基本保持稳定，如果黄金价格跌了，工业方面需求的托市效果不见得有多大。而如果黄金价格过高，在工业方面也并非找不到黄金的替代品。因此，指望黄金的实用价值来“保值”，也并不靠谱。黄金开采成本摆在那，因此价格不会跌？另一个支撑“黄金保值”的看法来自于“开采成本”。有消息称中国黄金的开采成本已经达到每盎司1200美元，因此很多人相信金价在成本线上一定会获得支撑。且不说1200美元的说法准不准，但黄金的开采成本是可以调节的。前不久，金矿公司国际资源行政总裁阿尔伯特称目前国际的采金成本仅为450美元每盎司，远低于在去年第三季度全球10大黄金生产商平均成本694美元每盎司的水平。另一家金矿公司BESRA则宣布，未来12个月将把每盎司黄金的生产成本降低100至150美元。这足以说明黄金的开采成本是有相当大弹性的，并不能够为黄金的价格“保驾护航”。03黄金比较可取的价值是“避险”，但意义也没想象的大。黄金可以应对恶性通货膨胀、战争等风险。凯恩斯曾经批评金本位制为“已经成为野蛮的遗物”，但凯恩斯也承认黄金“作为最后的卫兵和紧急需求时的储备金，还没有任何其他更好的东西可以替代。”伯南克也称，人们持有黄金是用于对冲尾端风险——此类风险虽概率低，但影响很大。黄金之所以能够起到“避险”的作用，最主要的原因并不是黄金有什么了不起的价值，而仅仅是因为，人们相信“黄金可以避险”，并且一直以来也这么做了。当这种观念变得根深蒂固之时，尽管黄金在危急关头不过就是一块比较重的砖头，但由于人们普遍坚信它的价值，持有黄金自然就成为了避险的好选择。这就是所谓“乱世黄金”的由来。一般而言，在出现恶性通货膨胀和战争的时候，黄金的避险功能最为突出。但这种风险言过其实。然而，所谓要避的“险”，发生的几率大不大呢？就以2008年爆发的这场金融危机来说，为了复兴经济，美国已进行了多轮“量化宽松”，狂撒钞票，主持者正是以“严厉控制通胀”闻名的美联储主席伯南克。从经济开始衰退之时起，美联储已经把资产负债表的规模扩大到三倍以上，然而平均通货膨胀率却一直小于2%。同样，日本为了摆脱多年通缩，欲达到区区2%的通胀目标，其央行决定两年内将基础货币量扩大一倍，2014年底达到270万亿日元。这足以表明，主要国际货币发生恶性通货膨胀的风险，并不如想象那么高。至于主要国家之间发生战争，其可能性目前几乎也看不到。结语黄金不是没有投资价值，然而人们对黄金的迷恋，相当一部分是建立在虚妄的迷信之上，是时候破除这种迷信了。