ppp融资模式

PPP融资模式组长：李坤鹏组员：杨威、雍昊、刘文、王星昆、李帅、牛雅男一、PPP的基本概念PPP（Private-PublicPartnership）即公共部门与私人企业合作模式，是指政府、营利性企业和非营利性企业以某个项目为基础而形成的相互合作关系的模式。通过这种合作模式，合作各方可以得到比单独行动更有利的结果。合作各方参与某个项目时，政府并不是把项目的责任全部转移给私人企业，而是由参与合作的各方共同承担责任和融资风险。PPP是一个完整的项目融资概念，其最原始的形式是在1985-1990年备受关注的BOT模式。较早的、比较正式的PPP模式出现在1992年英国保守党政府提出的“私人融资计划”（PrivateFinanceInitiative，PFI）中。当时，PFI模式大多用于运输部门的建设（在英国曾高达85%）。但是现在，作为PFI的后继者，PPP被广泛运用于各种基础设施项目的融资。确切地说，PPP不是一种固定的模式，而是一系列可能的选择，如服务或者管理合同、计划－建设，计划－建设－运营，等等。这些不同的形式具有一些共同之处：（1）希望转移更多的风险到私人部门；（2）提高工程项目的成本利用效率；（3）提高对社区使用者的收费效率和水平。二、对PPP项目的理解是新型的建设模式。从金融机构的角度来看，PPP是一种新型的基础设施投融资模式，也是一种新的工程承包模式，更是中国企业新型的境内外投融资模式。是合作共赢的模式。从国内外基础设施项目投资建设模式的发展来看，从EPC到BOT到现在的PPP，工程承包企业参与的范围越来越广，通过这种公私合营的模式，企业增加了盈利空间和业务机会，政府加速了基础设施建设，因此这种对各方都有利的合作模式会在未来的基础设施投融资项目中应用的越来越多。是有待探索的业务模式。虽然商业银行对于PPP项目可以提供的融资模式有上述说的几种，但是从现阶段的情况来看，商业银行参与的PPP项目比较少，而且参与的主要是BT、BOT等贷资承包的方式为主。究其原因，主要是由于PPP是一种新兴的开发和融资模式，融资的主体到融资的结构都相对复杂，需要当地政府、投资企业、金融机构及其他服务机构密切的配合，特别是政府相应的配套政策支持，而政府、企业和金融机构对于PPP项目都缺乏管理和风险控制的经验和手段。因此，商业银行参与的方式还是以传统的股东融资和增加担保等方式为主。PPP未来的快速发展可以说是一种必然的趋势，这种趋势对参与的政府、企业、金融机构及其他服务机构等各方都提供了大量的机会，同时也提出了更高的要求和挑战。因此，面对这种机遇和挑战，参与的各方都应该基于目前的状况，逐步提高自身的管理和风险控制等各方面能力，以配合和促进PPP在基础设施投融资方面的应用和发展。三、PPP模式的结构特点PPP模式的组织形式非常复杂，既可能包括营利性企业、私人非营利性组织，同时还可能有公共非营利性组织（如政府）。合作各方之间不可避免地会产生不同层次和类型的利益和责任的分歧。只有政府与私人企业形成相互合作的机制，才能使合作各方的分歧模糊化，在求同存异的前提下，完成项目目标。PPP模式的基本结构是，政府通过政府采购的形式与特殊目标公司签订特许合同（特殊目标公司一般是由中标的建筑公司、服务经营公司或对项目进行投资的第三方组成的股份有限公司），由特殊目标公司负责筹资、建设及经营。政府通常与提供贷款的金融机构达成一个直接协议，这个协议不是对项目进行担保，而是向借贷机构承诺将按与特殊目标公司签订的合同支付有关费用。这个协议使特殊目标公司能比较顺利地获得金融机构的贷款。由于协议内容的不同，PPP的实施形式也有很多。一种极端形式是，私人部门提供几乎所有的资金，承担工程带来的主要风险，如建筑成本风险、延期风险以及由项目收益率的下降和比预期更高的运营成本所带来的风险。另一种极端形式是，私人部门只是设计建设一个被许多参数限定好了的项目，并且只对其中某一固定的收入进行运营。较为普遍的情况是，私人承包商承担设计建设的风险以及延期风险，但是政府承诺的收益足以弥补工程的竞价成本和运营成本。PPP模式不同于传统的承包做法。后者是让私人部门来运营一个曾经为公共部门运营的项目。在这种情况下，私人部门没有提供任何资本，也没有任何责任和控制权的转移。PPP也不同于完全的私有化，在私有化的情况下，除去一些必要的规制外，是不需要政府的，或者政府在项目中的重要性应该是最小化的。而在大多数的PPP项目中，政府一般都扮演着重要的角色。在过去的20年里，所有的工业国家都面临着对公共服务需求的增长和巨大的财政压力。虽然政府财政资金的缺乏是PPP模式出现的主要原因，但是PPP不仅意味着从私人部门融资。PPP最主要的目的是为纳税人实现“货币的价值”（ValueForMoney），或者说提高资金的使用效率。PPP能够通过许多途径来使纳税人的“货币”更有价值：（1）私人部门在设计、建设、运营和维护一个项目时通常更有效率，能够按时按质完成，并且更容易创新；（2）伙伴关系能够使私人部门和公共部门各司所长；（3）私人部门合作者通常会关联到经济中的相关项目，从而实现规模经济效应；（4）能够使项目准确地为公众提供其真正所需要的服务；（5）由于投入了资金，私人参与者保证项目在经济上的有效性，而政府则为保证公众利益而服务。风险分担是PPP的一个突出特点。经验表明，合适的风险分摊对于一个项目的成功至关重要。PPP关于风险分担的理念是不断变化的。在英国早期的PFI阶段，强调的是将风险全部转移到私人部门。但是通过一段时间的实践，人们发现让各方面承担其所能承担的最优风险将会更有利于项目的发展。PPP的风险分担理念解决了传统公共部门建设不能处理好项目风险的问题。简而言之，PPP模式的最大特点是：将私人部门引入公共领域，从而提高了公共设施服务的效率和效益，避免了公共基础设施项目建设超额投资、工期拖延、服务质量差等弊端。同时，项目建设与经营的部分风险由特殊目标公司承担，分散了政府的投资风险。适当有组织的PPP还能够使政府得到更好的财政控制。利用私营合作者所拥有的专门技能，通过PPP项目，公众可以得到设计得更好的公共基础设施。另外，从宏观的角度看，PPP通过让私人部门在传统的政府领域发挥比原来更为重要的角色，刺激了经济活动。PPP也使得在一个市场中获得的经验和技巧能够为其他市场所共享，提高了市场的运作效率，为经济的长期发展提供了动力。PPP模式分类关于PPP模式的分类，根据不同的分类方式会有不同的结果。根据私营部门的不同，可以将中国的PPP项目分为三类：外包类、特许经营类和私有化类。根据公共部门和私营部门之间的合作关系可以将PPP分为横向和纵向合作关系两种类型。要说明的是，并不存在一个可以适用于所有或者大多数PPP项目的最佳固定模式。每个PPP项目都应该根据自身特点和参与者的管理、技术、资金实力对所采用的PPP模式进行优化调整，以争取获得更大的资金价值。PPP模式的原则在基础设施项目中选择PPP模式应遵循的主要原则是发挥政府和企业各自优势，私营机构做不了的或不愿做的由政府做，其余由私营机构做，但政府要监管（主要是价格、质量、服务）、要合理分担项目风险和收益，而且这种监管以统一的法规和政策（如公司法、环保法、劳工法等）来进行，并不因融资模式的不同而有原则性的差别。PPP模式的项目运行过程与方式PPP模式的项目运行过程包括准备过程，招标过程，融资过程和实施过程四个方面。其主要运作思路是：首先公共机构根据基础设施及城市公用事业建设的需要，以特许经营权协议为基础选择某一民营机构进行伙伴式合伙，双方共同参与基础设施项目的确认、技术设计及可行性分析等项目前期工作，确定好风险的分配方案，由持有特许经营权协议的民营机构组建项目公司，具体负责项目的建设、运营及移交等工作，在此过程中双方相互协调，共同对项目的整个周期负责。这种模式的一个最显著特点就是政府公共机构与民营机构及项目的投资者相互协调，共同在项目建设中发挥作用（其运作思路如图）。其中，政府公共机构与民营机构以特许经营权协议为基础进行合作，与以往民营企业参与基础设施及城市公用事业建设的方式不同，该模式的合作始于早期论证阶段，并贯穿于项目的全过程，双方共同对项目的整个周期负责。在项目的早期论证阶段，双方共同参与项目的确认、技术设计及可行性分析研究工作；对项目采用项目融资的可能性进行评估确认；采取有效的风险分配方案，把风险分配给最有能力的参与方来承担。PPP模式的融资原则与建议PPP项目往往投资巨大，融资方案的优劣很大程度上决定了投资者在项目中的获益。一般而言，融资应遵循以下通用原则：（1）成本效益原则成本效益原则是指项目的收益必须与融资成本相匹配。值得注意的是，成本收益的匹配不仅是两者数额上的匹配，更重要的是两个现金流之间的时点匹配。经验表明，PPP项目还贷风险最高的时候是在项目的建设后期和运营前期，因此这期间的现金流匹配应特别关注。（2）风险收益均衡原则风险收益均衡原则中的风险主要包括：资金供给风险（包括资金供给的不及时、利率变动、汇率变动风险等）、还本付息风险（无偿还能力被清盘或重组）、投资者收益下降的风险和资本成本上升风险（高负债率导致高投资风险而投资者提高风险报酬率）（3）实效性原则融资环境包括金融市场状况、利率水平、税收政策、汇率水平的因素，对融资方案的选择有着明显的限制作用，因此要预见/寻找成本最低、风险最小的融资机会决定了项目融资具有时效性的特点。综合上述三个通用原则，可以得出以下三个融资建议，供在实际项目中酌情考虑：（1）最大化长期贷款由于PPP项目投资周期长，很多基础设施项目的特许经营期都长达20年甚至更久，往往项目后期风险更小、收益更为稳定，项目的财务可行性对现金流比利率更为敏感，因此可以稍微支付更高些的利率以获得更长期的贷款，减轻项目前期的还贷压力。（2）最大化固定利率贷款通过选择固定利率贷款，可以降低项目利率风险，获得更为稳定的项目经济效率，保证项目现金流的稳定性。（3）最小化二次融资风险融资方案中应该尽量争取预先承诺的融资（即额外贷款），这样可以降低因成本超支时必须二次融资所带来的风险，如工期延误、资本市场变化等风险。当然额外承贷也意味着要付出额外的成本。一般而言，二次融资应该选择在项目完工之后。PPP项目的风险分担风险管理的核心是风险的应对策略，合理分担风险直接关系到协议各方的经济利益，是PPP项目成功的又一个重要因素。风险分担的不合理必然会增加协议一方的成本，从而影响合作一方的积极性并可能导致项目失败。因此合理的PPP项目分担必须具备两个功能：（1）减少风险发生的可能性、风险发生后造成的损失和风险管理的成本，使PPP项目对各方都具有吸引力；（2）培养各方的理性和谨慎行为，即各方要有能力控制分担给己方的风险，并未项目的成功而有效努力。目前，学术界和业界对PPP项目的风险分担原则已达成共识：原则一：由对风险最有控制力（包括控制成本最低）的一方承担相应的风险；原则二：承担的风险程度与所得到的回报大小相匹配；融资环节1、根据项目量身打造融资模式一般情况下，商业银行会根据项目的不同，结合客户的需求，为客户设计相对完善的融资模式。这些融资模式包括出口信贷、股东融资、项目融资、贸易融资、银团贷款等等。出口买方信贷：是为支持中国企业“走出去”而向境外业主提供融资的融资模式。出口买方信贷首先要满足60%中国成分，商业银行在考量项目相关风险的同时会与出口企业一起积极争取中信保的担保。中信保是否提供担保以及担保的范围和比例是影响商业银行最终融资结构的重要因素之一。股东融资：股东融资的融资主体为项目的业主。因此商业银行在考量项目相关盈利及风险的同时，也要着重考察业主的资信情况和项目的担保方式。项目融资：项目融资的主体为项目本身（通常为项目公司）。纯粹的项目融资甚至没有其他的担保方式。因此商业银行对于采用项目融资的项目在项目盈利性、风险方面要求会更高。也通常会要求增加其他的担保方式以降低审批的难度。贸易融资：主要基于贸易背景提供的融资。可用于基础设施建设过程中的设备采购等。主要考察贸易