A钢铁制品公司财务分析与筹资案例(参考答案)

案例一：企业投资及筹资案例A钢铁制品公司财务分析与筹资案例自70年代末以来，钢铁行业所需投资日益巨大但却始终遭受着负报酬的困扰。自那以后，钢铁产品的消费下降了近25%，越来越多的产品都采用了铝、塑料等替代性材料。上述状况固然令人沮丧，但A钢铁制品公司打算勇敢地面对困难。A钢铁制品公司生产的产品销往国内外市场。但其直接受到国外进口产品的挑战，后者在过去的5年中已抢占了国内市场中相当大的份额。由于进口钢铁产品的价格较低，国内市场消费持续增长。国外制造商凭借较低的劳动力成本和技术上较先进的设备，因而产品成本也较低。A钢铁制品公司希望通过一项设备更新计划增强自己的竞争力。贝蒂.韦斯特是一位资深财务分析家，她需要对公司的现行财务状况做出分析评价。1989年，新设备的造价将耗费400百万美元，建成后将降低单位成本，产品的产量将提高，质量也会有所改善。贝蒂还需要在上述的基础上对1989年的财务状况进行预测。贝蒂在进行分析和预测时收集了下列报表和信息（见图表1-图表3）。图表1A钢铁制品公司损益表单位；千美元销售收入5075000减：销售成本3704000毛利1371000减：营业费用销售费用650000管理费用416000折旧费用152000营业费用合计1218000营业利润153000减：利息费用93000税前净利润60000减：所得税（40%）24000税后净利润36000图表2A钢铁制品公司资产负债表1988年12月31日单位：千美元资产1988年1987年流动资产现金2500024100应收账款805556763900存货700625763445流动资产合计15311811551445固定资产20938191691707减：累计折旧500000348000固定资产净值15938191343707资产合计31250002895152负债和所有者权益流动负债应付账款230000400500应付票据311000370000应计项目75000100902流动负债合计616000871402长期负债1165250700000负债合计17812501571402所有者权益优先股5000050000普通股100000100000超面值缴入股本193750193750留存收益1000000980000所有者权益合计13437501323750负债和所有者权益合计31250002895152图表3A钢铁制品公司历史财务比率财务比率年份行业平均值198619871988流动比率1.71.81.5速动比率1.00.91.2存货周转率（次）5.25.010.2平均收款期（天）505546固定资产周转率（次）3.23.54.1总资产周转率（次）1.51.52.0债务比率45.8%54.3%24.5%利息保障倍数2.21.93.5毛利润率27.5%28.0%26%净利润率1.1%1.0%1.2%投资报酬率1.7%1.5%1.4%权益报酬率3.1%3.3%3.2%（二）分析要点及要求筹资及投资决策会对企业未来的财务状况产生直接的影响。为了更好地决策，有必要对企业的财务状况进行分析及预测，因此，在探讨此案例前，应先进行财务分析，计算1988年有关资产的流动性、负债情况、营运能力及盈利能力的指标。【思考题】1.计算公司1988年的各财务比率。通过横向和纵向的对比分析公司总体财务状况，对公司的流动性、经营能力、负债情况和盈利性分别进行评价。2.利用表4的财务数据编制1989年的预计损益表和资产负债表。图表4A公司1989年主要财务数据单位：千美元销售收入6500000销售成本（占销售收入%）73%最低现金余额25000存货周转率（次）7.0平均收账期（天）50固定资产购入400000股利支付20000折旧费用166000应付账款增加20%净利润率1.0%应计项目和长期负债不变优先股、普通股、应付票据不变3.对公司更新生产设备的决策作出评价，并估计它对公司财务所带来的影响。你认为该项目应采取何种融资方式。解答：1.计算公司1988年的各财务比率1）企业偿债能力分析a.短期偿债能力分析流动比率=流动资产/流动负债=1531181/616000=2.5速动比率=速动资产/流动负债=(流动资产-存货)/流动负债=（1531181-700625）/616000=1.3b.企业长期偿债能力财务指标债务比率=负债总额/资产总额*100%=1781250/3125000*100%=57%利息保障倍数=（税前利润+利息费用）/利息费用=（60000+93000）/93000=1.62）企业经营能力财务比率存货周转率=销售成本/平均存货平均存货=（起初存货余额+期末存货余额）/2存货周转率=3704000*2/（9763445+700625）=5.1平均收款期=360/应收账款周转率=应收账款平均余额*360/赊销收入净额=（805556+763900）*360/（5075000*2）=56固定资产周转率=销售收入/固定资产平均净值=5075000*2/（1593819+1343707）=3.5总资产周转率=销售收入/资产平均总额=5075000*2/（3125000+2895152）=1.73）企业盈利能力比率毛利润率=销售毛利/销售收入净额*100%=1371000/5075000*100%=27%净利润率=净利润/销售收入净额*100%=36000/5075000*100%=0.7%投资报酬率=净利润/资产平均总额*100%=36000*2/（3125000+2895152）*100%=1.2%权益报酬率=净利润/股东权益平均总额*100%=36000*2/（1343750+1323750）*100%=2.7%综上可得1988年各财务比率如下图所示：图表A钢铁制品公司1988年各财务比率财务比率年份行业平均值198619871988流动比率1.71.82.51.5速动比率1.00.91.31.2存货周转率（次）5.25.05.110.2平均收款期（天）50555646固定资产周转率（次）3.23.53.54.1总资产周转率（次）1.51.51.72.0债务比率45.8%54.3%57%24.5%利息保障倍数2.21.91.63.5毛利润率27.5%28.0%27%26%净利润率1.1%1.0%0.7%1.2%投资报酬率1.7%1.5%1.2%1.4%权益报酬率3.1%3.3%2.7%3.2%财务评价：1）企业短期偿债能力分析反应企业短期偿债能力的财务比率主要有流动比率和速动比率等。流动比率表明公司每有1元的流动负债，就有多少元的流动资产作保障；速动资产与流动负债的比率称为速动比率，速动比率越高说明企业短期偿债能力越强。通过分析可知A公司流动比率和速动比率呈逐年上升趋势且高于行业平均值，说明公司的短期偿债能力较强，但结合应收账款周转率和存货周转率分析可知，本年度流动比率和速动比率较前两年上升，主要是公司应收账款增加和流动负债下降所致。而公司应收账款周转率和存货周转率呈逐年下降且低于行业平均值，表明公司应收账款和存货管理方面存在严重问题，这将会对公司偿债能力和盈利能力产生不利影响。2）长期偿债能力分析反应长期偿债能力的财务比率主要有资产负债率利息保障倍数等。资产负债率反应企业资产总额中有多少是通过举债而得到的，这个比率越高，企业偿还债务的能力越差，反之越强；利息保障倍数反映了企业的经营所得支付债务利息的能力。A公司资产负债率呈逐年上升趋势且高于行业平均值，表明公司负债偏高，再举债将面临困难，公司财务风险高；已获利息倍数逐年下降且低于行业平均值，主要是公司负债偏高，盈利能力不强所致，表明公司长期偿债能力可能会有问题。3）企业经营能力分析反映企业经营能力的财务比率主要有存货周转率，平均收款期等。存货周转率用来测定企业存货的变现速度，反映了企业的销售效率和存货使用效率；平均收款期表示应收账款周转一次所需天数，此比率越短说明企业营收账款周转速度越快。经过计算可知企业这两项指标各年没有明显改善，且都劣于同行业水平，说明企业的经营能力很差。4）企业获利能力分析反映企业获利能力的指标主要有毛利润率，净利润率，投资报酬率，权益报酬率.由表中看出A公司除毛利率本年略高于行业平均值外，其他各获利能力指标都呈逐年下降趋势且低于行业平均值，表明公司盈利能力减弱。2.利用表4的财务数据编制1989年的预计损益表和资产负债表。图表1A钢铁制品公司1989年预计损益表单位：千美元销售收入6500000减：销售成本4745000毛利1755000减：营业费用销售费用832512管理费用532808折旧费用166000营业费用合计1531320营业利润223680减：利息费用115347税前净利润108333减：所得税（40%）43333税后净利润65000注：根据销售百分比法得：销售费用=（6500000/5075000）*650000=832512管理费用=（6500000/5075000）*416000=532808净利润=销售收入净额*净利润率=6500000*1%=65000税前净利润=65000/（1-40%）=108333利息费用=营业费用-税前净利润=223680-108333=115347图表2A钢铁制品公司1989年预计资产负债表单位：千美元资产1989年流动资产现金25000应收账款1000000存货655089流动资产合计1680089固定资产2493819减：累计折旧666000固定资产净值1827819资产合计3507908负债和所有者权益流动负债应付账款276000应付票据311000应计项目75000流动负债合计662000长期负债1165250负债合计1827250所有者权益优先股50000普通股100000超面值缴入股本193750留存收益1045000所有者权益合计1388750追加筹资额（资金缺口）291908负债和所有者权益合计3507908注：平均存货=销售成本/存货周转率=4745000/7=6778571989年期末存货=2*677857-700625=655089由公式：应收账款平均收账期=（应收账款平均余额*360）/赊销收入净额应收账款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款）/2可得：1989年期末应收账款=1000000固定资产=2093819+400000=2493819累计折旧=500000+166000=666000留存收益=1000000+（65000-20000）=1045000追加筹资额=3507908-1388750=2919083．为了提高产品质量，降低产品成本，提高产品竞争性和盈利水平，应该进行设备的更新改造。鉴于上述分析可知，A公司已处于高负债的运作，因此，公司更新改造设备的资金可考虑采用主权资本，根据公司资产负债表可知，公司有10个亿的留存收益，所以，可考虑运用留存收益来更新改造设备。