2016年CPA讲义《财管》第十七章本量利分析02

高顿财经CPA培训中心高顿财经CPA培训中心电话：400-600-8011网址：cpa.gaodun.cn微信公众号：gaoduncpa【例题4•综合题】甲公司是一家多元化经营的民营企业，投资领域涉及医药、食品等多个行业。受当前经济型酒店投资热的影响，公司正在对是否投资一个经济型酒店项目进行评价，有关资料如下：（1）经济型酒店的主要功能是为一般商务人士和工薪阶层提供住宿服务，通常采取连锁经营模式。甲公司计划加盟某知名经济型酒店连锁品牌KJ连锁，由KJ连锁为拟开设的酒店提供品牌、销售、管理、培训等支持服务。加盟KJ连锁的一次加盟合约年限为8年，甲公司按照加盟合约年限作为拟开设酒店的经营年限。加盟费用如下：费用内容费用标准支付时间初始加盟费按加盟酒店的实有客房数量收取，每间客房收取3000元加盟时一次性支付特许经营费按加盟酒店收入的6.5%收取加盟后每年年末支付特许经营保证金10万元加盟时一次性支付，合约到期时一次性归还（无息）。（2）甲公司计划采取租赁旧建筑物并对其进行改造的方式进行酒店经营。经过选址调查，拟租用一幢位于交通便利地段的旧办公楼，办公楼的建筑面积为4200平方米，每平方米每天的租金为1元，租赁期为8年，租金在每年年末支付。（3）甲公司需按KJ连锁的统一要求对旧办公楼进行改造、装修，配备客房家具用品，预计支出600万元。根据税法规定，上述支出可按8年摊销，期末无残值。（4）租用的旧办公楼能改造成120间客房，每间客房每天的平均价格预计为175元，客房的平均入住率预计为85%。（5）经济型酒店的人工成本为固定成本。根据拟开设酒店的规模测算，预计每年人工成本支出105万元。（6）已入住的客房需发生客房用品、洗涤费用、能源费用等支出，每间入住客房每天的上述成本支出预计为29元。除此之外，酒店每年预计发生固定付现成本30万元。（7）经济型酒店需要按营业收入缴纳营业税金及附加，税率合计为营业收入的5.5%。（8）根据拟开设经济型酒店的规模测算，经济型酒店需要的营运资本预计为50万元。（9）甲公司拟采用2/3的资本结构（负债/权益）为经济型酒店项目筹资。在该目标资本结构下，税前债务成本为9%。由于酒店行业的风险与甲公司现有资产的平均风险有较大不同，甲公司拟采用KJ连锁的β值估计经济型酒店项目的系统风险。KJ连锁的β权益为1.75，资本结构（负债/权益）为1/1。已知当前市场的无风险报酬率为5%，权益市场的平均风险溢价为7%。甲公司与KJ连锁适用的企业所得税税率均为25%。项目单价（元/间.天）年销量（间）金额（元）销售收入变动成本其中：固定成本——其中：——高顿财经CPA培训中心高顿财经CPA培训中心电话：400-600-8011网址：cpa.gaodun.cn微信公众号：gaoduncpa（10）由于经济型酒店改造需要的时间较短，改造时间可忽略不计。为简化计算，假设酒店的改造及装修支出均发生在年初（零时点），营业现金流量均发生在以后各年年末，垫支的营运资本在年初投入，在项目结束时收回。一年按365天计算。要求：（1）计算经济型酒店项目的税后利润（不考虑财务费用，计算过程和结果填入下方给定的表格中）、会计报酬率。（2）计算评价经济型酒店项目使用的折现率。（3）计算经济型酒店项目的初始（零时点）现金流量、每年的现金净流量及项目的净现值（计算过程和结果填入下方给定的表格中），判断项目是否可行并说明原因。项目零时点第1至7年第8年现金净流量折现系数现金净流量的现值净现值（4）由于预计的酒店平均入住率具有较大的不确定性，请使用最大最小法进行投资项目的敏感性分析，计算使经济型酒店项目净现值为零的最低平均入住率。【答案】（1）项目单价（元/间.天）年销量（间）金额（元）销售收入175120×365×85%=37230175×37230=6515250变动成本11.375+29+9.625=503723050×37230=1861500其中：特许经营费175×6.5%=11.375客房经费29营业税金175×5.5%=9.625固定成本——45000+1533000+750000+税前利润——所得税——税后利润——高顿财经CPA培训中心高顿财经CPA培训中心电话：400-600-8011网址：cpa.gaodun.cn微信公众号：gaoduncpa300000+1050000=3678000其中：——初始加盟费摊销--3000×120/8=45000房屋租金--4200×1×365=1533000装修费摊销--6000000/8=750000酒店固定付现成本--300000酒店人工成本1050000税前利润--6515250-1861500-3678000=975750所得税--975750×25%=243937.5税后利润--731812.5原始投资额=加盟保证金+初始加盟费+装修费+营运资本=100000+3000×120+6000000+500000=6960000（元）会计报酬率=731812.50/6960000=10.51%（2）β资产=1.75÷[1+（1-25%）×（1/1）]=1该项目的β权益=1×[1+（1-25%）×（2/3）]=1.5权益成本=无风险报酬率+β权益×风险溢价=5%+1.5×7%=15.5%项目折现率=加权平均资本成本=9%×（1-25%）×40%+15.5%×60%=12%（3）项目零时点第1至7年第8年初始加盟费-120×3000=-360000装修费用-6000000初始加盟保证金-100000100000营运资本-500000500000净利润731812.5731812.5初始加盟费摊销4500045000装修费摊销750000750000营业现金净流量1526812.51526812.5现金净流量-69600001526812.52126812.5折现系数14.56380.4039现金净流量的现值-69600006968066.89859019.57净现值867086.46因为项目的净现值大于零，项目可行。（4）设平均入住率为y，年销售客房数量=120×365×y=43800y税后利润=[（175-50）×43800y-3678000）]×（1-25%）=4106250y-2758500第1-7年现金净流量为=4106250y-2758500+（45000+750000）=4106250y-1963500第8年现金净流量为=4106250y-1963500+600000净现值=-6960000+（4106250y-1963500）×4.5638+（4106250y-1363500）×0.4039=0解得：y=80.75%，最低平均入住率为80.75%。高顿财经CPA培训中心高顿财经CPA培训中心电话：400-600-8011网址：cpa.gaodun.cn微信公众号：gaoduncpa第二节成本、数量和利润分析一、成本、数量和利润的关系（一）基本的损益方程式本量利的基本模型利润=单价×销量-单位变动成本×销量-固定成本=P×Q-V×Q-F=（P-V）×Q-F应注意的问题（1）这个方程式是最基本也是最重要的方程式，要求给定其中4个，能够求出另一个变量的值；（2）公式中的成本是广义的：既包括付现成本也包括非付现成本，既包括制造成本，也包括期间费用。【例17-3】某企业每月固定成本为1000元，生产一种产品，单价为10元，单位变动成本为6元，本月计划销售500件，问预期利润是多少？【答案】利润=单价×销量-单位变动成本×销量-固定成本=10×500-6×500-1000=1000（元）。（二）边际贡献方程式1.基本概念两个基本概念边际贡献边际贡献=销售收入-变动成本=（单价-单位变动成本）×销量单位边际贡献单位边际贡献=单价-单位变动成本应注意的问题边际贡献具体分为制造边际贡献（生产边际贡献）和产品边际贡献（总营业边际贡献）。制造边际贡献=销售收入-产品变动成本产品边际贡献=制造边际贡献-销售和管理变动成本【提示】通常，如果在“边际贡献”前未加任何定语，那么则是指“产品边际贡献”。【例题5•单选题】产品边际贡献是指（）。（2008年）A.销售收入与产品变动成本之差B.销售收入与销售和管理变动成本之差C.销售收入与制造边际贡献之差D.销售收入与全部变动成本（包括产品变动成本和期间变动成本）之差【答案】D【例题6•多选题】提高产品边际贡献的途径有（）。A.提高销售单价B.降低单位产品变动成本高顿财经CPA培训中心高顿财经CPA培训中心电话：400-600-8011网址：cpa.gaodun.cn微信公众号：gaoduncpaC.降低单位销售变动成本D.降低单位管理变动成本【答案】ABCD【解析】边际贡献分为制造边际贡献和产品边际贡献，其中制造边际贡献是销售收入减去产品变动成本以后的差额，而产品边际贡献是销售收入减去产品变动成本再减去销售和管理变动成本以后的差额。2.两个率边际贡献率边际贡献率=边际贡献/销售收入×100%变动成本率变动成本率=变动成本/销售收入×100%应注意的问题（1）关系公式：变动成本率+边际贡献率=1（2）多种产品的边际贡献率要用加权平均数，其公式为：（3）注意影响因素：单一产品边际贡献率只受P、V的影响。多品种产品边际贡献率受P、V和Q的影响。3.计算公式计算公式利润=边际贡献-固定成本=销售收入×边际贡献率-固定成本随堂练习【随堂练习链接】=926873【提示】点击上面的“随堂练习”即进入相关的试卷。