2013-2014年度中国宏观经济运行回顾与展望

2013-2014年度中国宏观经济运行回顾与展望一、2013年世界经济缓慢复苏2013年世界经济缓慢复苏，发达经济体经济增长表现良好。美国经济稳步复苏，欧洲经济复苏缓慢，日本经济在安倍经济学的刺激下实现了温和增长。（一）世界主要经济体经济增长情况美国经济稳步复苏。2013年，美国GDP季度增速分别为1.1%、2.5%、4.1%和3.2%，经济稳步增长。其中，私人消费、固定资产投资以及出口增长是拉动美国经济增速回升的主要动因，房地产相关产业继续支持美国经济增长，制造业在持续回暖，就业市场保持温和复苏。整体来看，美国经济复苏的基础较稳固，消费、政府开支以及固定资产投资继续支撑美国经济增长。欧洲经济复苏缓慢。2013年，欧元区GDP季度增速分别为-0.2%、0.3%、0.1%和0.3%。自二季度以来，GDP环比增速进入正值区间，欧洲经济整体呈现缓慢复苏态势。一方面，德国经济的不断扩张为欧元区经济的复苏输出动力。另一方面，欧元区工业生产缓慢复苏，贸易持续改善。10月份欧元区制造业采购经理人指数（PMI）升至51.3，连续四个月扩张。但由于欧元区失业率高企、各国经济分化，影响了欧元区经济增长持续性，欧元区经济复苏基础仍较脆弱。日本经济温和增长。2013年，日本GDP季度增速分别为4.1%、3.8%、1.9%和1.0%。2013年上半年日本GDP增速大幅上升，主要得益于在安倍经济学刺激下，消费、出口和政府开支对经济产生大幅拉动作用，制造业也在持续回暖，物价和就业情况缓慢改善。但在下半年，GDP增速出现连续下滑，主要是消费和出口增长减弱，说明在政府财政赤字日益扩大的不利环境下，债务高企、劳动力萎缩等深层次结构性难题，使得日本经济长期增长面临挑战。（二）全球经济复苏面临的主要风险2013年虽然全球经济呈现缓慢复苏，但经济增速仍低于潜在增长率水平，全球经济复苏面临多方面潜在风险。首先，美国财政和货币政策的不确定性对全球经济复苏构成较大风险。2013年10月1日，美国政府关门事件显示出美国政治环境存在的问题，而国会两党“债务上限”分歧可能导致再次出现财政僵局，拖累美国经济复苏，甚至对世界经济增长造成冲击。此外，美联储宽松货币政策退出的时间和具体方案仍存在较大不确定性，这将加大跨境资本流动、全球汇市、资产价格、大宗商品价格的波动性，使得金融市场风险增加。其次，欧洲经济复苏可能相对迟缓。一是欧洲国家一直紧缩的财政政策可能导致欧洲内部需求的严重不足，重债国经济可能陷入“紧缩陷阱”，从而拖累欧洲经济增长；二是欧元区边缘国家可能存在的政治动荡以及欧洲脆弱的银行体系，使得政治风险和金融风险加大；三是居高不下的失业率使得欧洲就业市场面临挑战，对欧洲经济复苏带来不小的负面影响。第三，安倍经济学可能失效。日本的安倍经济学对于提振日本短期经济增长确实起到了作用，但是安倍经济学并没有解决日本劳工、移民等结构上的缺陷，假如没有重大的结构性改革，例如退休金制度、移民等，这种政策效应会逐渐减弱，而一旦投资者政策信心下降，要求日本国债多支付两个百分点的利息以补偿更大风险，将迫使政府大幅削减支出，大幅提高税收，使日本经济重新陷入衰退的境地。第四，全球贸易和投资保护主义上升。自金融危机爆发以来，一些发达经济体失业率居高不下，政治极端化现象严重，局部贸易摩擦易受炒作和政治化，对全球经济复苏产生负面影响。据统计，在2012年6月至2013年5月期间，各国政府发起的贸易保障措施调查高达431起，是全球贸易预警系统建立以来最高的。此外，东亚、中东地区政治局势紧张，可能加剧全球大宗商品价格波动，制约全球经济复苏。综合来看，2013年世界经济已摆脱金融危机阴影，缓慢走向复苏，但全球经济复苏主要得益于发达国家宽松货币政策刺激，经济复苏基础尚不稳固，尤其是金融市场仍然缺乏实体经济的有力支撑，而一些国家的政治和政策的不确定性对全球经济增长形成不利影响，全球经济复苏仍然需要经历一个持续而长期的过程。二、2013年我国宏观经济运行平稳2013年我国GDP为56.88万亿元，按可比价格计算，同比增长7.7%，其中，一季度增长7.7%，二季度增长7.5%，三季度增长7.8%，四季度增长7.7%。分产业看，第一产业增加值5.69万亿元，增长4.0%；第二产业增加值24.96万亿元，增长7.8%；第三产业增加值26.22万亿元，增长8.3%。国民经济整体运行基本平稳。固定资产投资增速回落。2013年全国固定资产投资（不含农户）同比增长19.6%，增速回落。分地区看，东部地区投资增长17.9%，中部地区增长22.8%，西部地区增长23.0%。分行业看，房地产投资有所回升，同比增长19.8%，环比回升0.3个百分点；基础设施投资增速回落，同比增长21.2%，环比回落2个百分点；制造业投资同比增长21.2%，环比持平。消费增速稳定增长。2013年我国社会消费品零售总额23.43万亿元，同比增长13.1%，消费保持较好的扩张态势。从餐饮消费结构来看，限额以上餐饮仍然负增长，显示反腐对政府以及集团消费的打压仍然持续。主要商品中，汽车类消费成为消费亮点，住房类消费虽然呈现月间波动，但增速持续高于整体水平，成为消费的主要力量；农村消费增长14.6%，快于城镇消费增长12.9%。进出口增速有所回升。2013年我国进出口总额4.16万亿美元，同比增长7.6%。其中，出口2.21万亿美元，增长7.9%；进口1.95万亿美元，增长7.3%。全年实现顺差2598亿美元，较上年增加290亿美元。不过，鉴于我国各季度出口增速波动较大，贸易改善基础并不牢固。消费价格和居民收入保持稳定。2013年居民消费价格同比上涨2.6%。其中，四季度同比增速均值2.9%，12月份同比上涨2.5%。全年城镇居民人均总收入29547元。其中，城镇居民人均可支配收入比上年名义增长9.7%（实际增长7.0%）；农村居民人均纯收入比上年名义增长12.4%（实际增长9.3%）。社会融资规模和信贷货币保持适度增长。2013全年社会融资规模达17.29万亿元，比上年增加1.53万亿元，为历史最高水平。其中，人民币贷款增加8.89万亿元，占比51.4%，同比多增6879亿元。12月社会融资总量中，人民币信贷下降，非信贷融资较多，人民币贷款占比大幅下降至39%。12月末，广义货币（M2）余额为110.65万亿元，同比增长13.6%。总体看来，2013年我国国民经济发展稳中向好，经济总量继续保持上升趋势。其中，投资仍是拉动经济增长的主要推动力（资本形成、消费、净出口对GDP增长的贡献率分别为54.4%、50%和-4.4%），不过，经济增长整体已处于结构性减速期，全年GDP增速先抑后扬特征明显。三、2014年我国宏观经济继续平稳增长2014年，我国宏观经济走势取决于宏观政策、经济改革、外部环境以及内生动能等几方面的角力。我们认为，2014年我国宏观经济整体有望继续呈现平稳运行，宏观政策将趋紧，十八届三中全会确定的改革政策效应和改革红利逐步释放，以及全球经济的回暖将支撑我国经济保持稳定增长。（一）国际经济环境好转2014年美国引领的全球经济趋势性回暖还将持续。美国经济在货币政策依旧宽松，财政紧缩有望减弱的情况下，景气复苏继续加强；欧洲复苏基础虽然仍不牢固，但欧债危机趋势性缓和；日本在财政与货币政策继续不遗余力、内部景气已经回暖的情况下，增速虽比2013年略有回落，但仍可保持相对乐观的复苏态势。第一，美国经济将继续温和复苏。一是美国财政和债务上限僵局对经济造成的负面拖累在2014年将逐渐消退；二是美联储QE尽管启动退出程序，但美国宽松的货币政策将继续较长一段时间，继续刺激美国经济增长；三是美国就业形势继续改善将支持居民收入增长，同时居民部门的去杠杆过程已近尾声，美国居民消费增长将进一步提升；四是企业现金充裕、现金流改善，投资提升态势有望持续。第二，欧洲经济复苏有望继续。一是欧元区核心成员国德国经济增长前景明朗，尤其是内需扩张和出口繁荣将支撑德国经济增长；二是德国与边缘国家经济的协动性有所修复，受德国经济增长带动，边缘国经济将出现好转；三是欧洲继续维持宽松货币政策以及大幅降低财政政策紧缩力度将有利于欧元区经济的继续复苏；四是重债国经济可能出现转机。但欧洲经济整体复苏进程仍将比较缓慢，且可能出现反复，同时欧元区失业率高企的现状也难以在短期内改变。第三，日本经济继续扩张。安倍经济学推动经济继续扩张。一是超级宽松财政货币政策已经成功推升了通胀，日本长期实际利率已经由正转负，负利率环境有望刺激企业投资和居民消费，进而拉动经济增长；二是日本出口情况将继续好转，主要是弱势日元及欧美经济复苏将进一步支持日本出口增长；三是企业税下调有望进一步刺激日本企业的投资和生产能力。但是，2014年消费税的上调将对日本经济增长起到一定程度的抑制作用。（二）我国各项改革稳步推进十八届三中全会提出我国深化改革的总目标是完善和发展中国特色社会主义制度，推进国家治理体系和治理能力现代化。到2020年，在重要领域和关键环节改革上取得决定性成果，形成系统完备、科学规范、运行有效的制度体系。经济体制改革作为全面深化改革的重点，要通过处理好政府和市场的关系，使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用。2014年，在十八届三中全会改革总方向的指引下，我国稳增长的宏观政策基调将保持不变，货币政策将维持中性偏紧，财政政策和房地产政策有望保持稳定。货币政策方面，鉴于近年来经济体系杠杆率快速攀升，决策层将继续推进去杠杆进程，央行可能维持银行间市场流动性“紧平衡”，将货币市场利率保持在较高水平，信贷条件基本稳定。财政政策方面，预计按现收现付计算的财政赤字占GDP比重不易超过2%，财政支出将主要集中在保障房和其他民生领域。房地产方面，政府将着力增加保障房供应，不易在短期内再次出台全国范围内的行政性调控措施来遏制需求。2014年我国政府将在保证经济平稳增长的同时稳步推进改革。首先，金融改革将加快，会有民营银行获批，境外证券投资限制将有所放宽，人民币合格境外机构投资者（RQFII）额度进一步扩大；其次，城镇化改革有望取得实质性进展，预计一些中小城市的地方政府将放宽落户要求；第三，政府将进一步扩大营改增和资源税改革范围，并有选择地允许地方政府发行债券拓宽市政建设融资渠道；第四，投资审批和商业注册手续可能进一步简化、私营部门将更多地参与医疗保健行业，养老金和医保等方面改革也将继续推进；第五，单“独”二胎政策在各地的相继放宽可能使出生人口数量出现增长等。（三）2014年我国宏观经济继续保持平稳增长从经济增速来看，2014年我国经济总体仍处于中枢下移的进程之中，GDP增速可能会略低于2013年。投资将依然是经济增长的主要推动力，消费增速会稳中上升，但反腐的“蝴蝶效应”仍在显现，而国际经济的回暖，会带动我国出口逐步走强。第一，投资继续在经济增长中发挥主要作用。“稳投资”是稳增长的基础，预计2014年投资将平稳增长。一是在政策支持下，基建投资将是投资增长的主要支撑力，棚户区改造、城市地下管网、污水处理、铁路地铁、智能电网等投资建设将明显加快；二是城镇化进程的加快，将带动房地产投资平稳增长；三是在企业盈利改善、技术和设备更新升级需求的推动下，制造业投资增速将继续上行。此外，取消投资审批、向私人投资开放服务业、放松户籍管制，都会推动短期投资的增长。第二，消费增速平稳回升。一是随着经济结构转型的不断深入，促销费政策将加快居民消费结构升级和消费热点转换，消费增长空间会进一步扩展；二是政府在养老、医疗保健、教育及其他社会福利领域的支出预计将增多，支持2014年消费增速改善；三是放宽计划生育政策可能使出生人口数量增加，进而提高对相关产品和服务的需求；四是2014年居民收入增速可能会随着经济增长回暖而回升，从而带动消费增长。第三，进出口增速有望小幅回升。一是世界经济回暖明显，全球贸易增长的预期在好转，特别是发达经济体加快回暖，有望引领世界经济逐步走出金融危机的阴影，这将改善我国出口的外部环境。二是加快自贸区的建设以及扩大内地东盟及延边地区的开放