05-财务成本管理第五章投资管理

财务成本管理第五章投资管理同步强化练习题一、单项选择题1．某投资项目，折现率为10%时，净现值为500元，折现率为15%时，净现值为-480元，则该项内含报酬率是（）。A.13.15%B.12.75%C.12.55%D.12.25%2．当贴现率为10%时，某项目的净现值为500元，则说明该项目的内含报酬率（）。A.高于10%B.低于10%C.等于10%D.无法界定3．一个投资方案年销售收入300万元，年销售成本210万元，其中折旧85万元，所得税率为40%，则该方案年现金流量净额为（）万元。A.90B.139C.175D.544．某企业计划投资10万元建一生产线，预计投资后每年可获净利1.5万元，年折旧率为10%，则投资回收期为（）。A.3年B.5年C.4年D.6年5．年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备，该设备8年前以40000元购入，税法规定的年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，已提折旧28800元；目前可按10000元价格卖出，假设所得税率为30%，卖出现有设备对本期现金流量的影响是（）。A.减少360元B.减少1200元C.增加9640元D.增加10360元6．下列说法中正确的是（）。A.以实体现金流量法和股东现金流量法计算的净现值两者无实质区别B.实体现金流量包含财务风险，比股东的现金流量风险大C.如果市场是完善的，增加债务比重会降低平均资本成本D.股东现金流量法比实体现金流量法简洁7．在进行是继续使用旧设备还是购置新设备决策时，如果这两个方案的未来使用年限不同，且只有现金流出，没有适当的现金流入。则合适的评价方法是（）。A.比较两个方案总成本的高低B.比较两个方案净现值的大小C.比较两个方案内含报酬率的大小D.比较两个方案平均年成本的高低8．已知某投资项目按14%折现率计算的净现值大于零，按16%折现率计算的净现值小于零，则该项目的内部收益率肯定是（）。A.大于14%，小于16%B.小于14%C.等于15%D.大于16%9．在现金流量估算中，以营业收入替代经营性现金流入基于的假定是（）。A.在正常经营年度内每期发生的赊销额与回收的应收账款大体相同B.经营期与折旧期一致C.营业成本全部为付现成本D.没有其他现金流入量10．下列各项中，不会对投资项目内含报酬率指标产生影响的因素是（）。A.原始投资B.现金流量C.项目计算期D.设定折现率11．某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为（）万元。A.8B.25C.33D.4312．某完整工业投资项目的建设期为零，第一年流动资产需用额为1000万元，流动负债需用额为400万元，则该年营运资金投资额为（）万元。A.400B.600C.1000D.140013．在全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，投产后每年净现金流量相等的情况下，为计算内含报酬率所求得的年金现值系数应等于该项目的（）。A.现值指数指标的值B.预计使用年限C.回收期指标的值D.会计收益率指标的值二、多项选择题1．采用净现值法评价投资项目可行性时，所采用的折现率通常有（）。A.投资项目的资本成本率B.投资的机会成本率C.行业平均资本收益率D.投资项目的内含报酬率2．公司拟投资一项目10万元，投产后年均现金流入48000元，付现成本13000元，预计有效期5年，按直线法提折旧，无残值，所得税率为33%，则该项目（）。A.回收期2.86年B.回收期3.33年C.会计收益率10.05%（税后）D.会计收益率35%（税后）3．下列几个因素中影响内含报酬率的有（）。A.银行存款利率B.银行贷款利率C.投资项目有效年限D.原始投资额4．评价投资方案的投资回收期指标的主要缺点是（）。A.不可能衡量企业的投资风险B.没有考虑货币时间价值C.没有考虑回收期满后的现金流量D.不能衡量投资方案投资报酬的高低5．净现值法的优点有（）。A.考虑了货币时间价值B.考虑了项目的全部净现金流量C.考虑了投资风险D.可从动态上反映项目的实际收益率6．在项目生产经营阶段上，最主要的现金流出量项目是（）。A.流动资金投资B.固定资产原始投资C.经营付现成本D.各种税款7．对于一项投资项目，在实体流量法下，按照某年经营总成本为基础计算该年经营付现成本时，应予扣减的项目包括（）。A.该年的折旧B.该年的利息支出C.该年的设备买价D.该年的无形资产摊销8．与财务会计使用的现金流量相比，项目投资决策所涉及的现金流量的特点有（）。A.只反映特定投资项目的现金流量B.在时间上包括整个项目使用寿命C.所依据的数据是实际信息D.所依据的数据是预计信息三、判断题1．在实体流量法下，从投资企业的立场看，企业取得借款应视为现金流入，而归还借款和支付利息则应视为现金流出。（）2．投资决策中使用的现金流量，实际上就是指种种货币资金。（）3．为了正确计算投资方案的增量现金流量，应注意投资项目对净营运资金的需要，所谓净营运资金的需要是指增加的流动资产与增加的流动负债之间的差额。（）4．随着时间的递延，固定资产的运行成本和持有成本呈反向变化。（）5．某企业在讨论购买一台新设备，有两个备选方案，A方案的净现值为100万元，现值指数为10%；B方案的净现值为150万元，现值指数为8%，据此可以认定A方案较好。（）6．调整现金流量法克服了风险调整折现率法夸大远期风险的缺点，可以根据各年不同的风险程度，分别采用不同的肯定当量系数。（）7．在计算项目经营期现金流量时，站在企业的角度来看，与投资项目有关的利息支出应当作为现金流出量处理。（）8．一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的折现率，一定高于该投资方案的内含报酬率。（）9．如果已知项目的风险程度与无风险最低报酬率，就可以运用公式算出风险调整折现率。（）四、计算题1．某企业投资15500元购入一台设备，该设备预计残值为500元，可使用3年，折旧按直线法计算（会计政策与税法一致）。设备投产后每年销售收入增加额分别为10000元、20000元、15000元，除折旧外的费用增加额分别为4000元、12000元、5000元。企业适用的所得税率为40%，要求的最低投资报酬率为10%，目前年税后利润为20000元。要求：⑴假设企业经营无其他变化，预测未来3年每年的税后利润。⑵计算该投资方案的净现值。2．某公司拟采用新设备取代已使用3年的旧设备，旧设备原价14950元，当前估计尚可使用5年，每年操作成本2150元，预计最终残值1750元，目前变现价值8500元，购置新设备需花费13750元，预计可使用6年，每年操作成本850元，预计最终残值2500元。该公司预期报酬率12%，所得税率30%，税法规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限6年，残值为原值的10%。要求：进行是否应该更换设备的分析决策，并列出计算分析过程。3．已知宏达公司拟于2000年初用自有资金购置设备一台，需一次性投资100万元。经测算，该设备使用寿命为5年，税法亦允许按5年计提折旧；设备投入运营后每年可新增利润20万元。假定该设备按直线法折旧，预计的净残值率为5%；已知（P/A，10%，5）=3.7908，（P/S，10%，5）=0.6209。不考虑建设安装期和公司所得税。要求：⑴计算使用期内各年净现金流量。⑵计算该设备的投资回收期。⑶计算该投资项目的会计收益率。⑷如果以10%作为折现率，计算其净现值。五、综合题1．某人拟开设一个彩扩店，通过调查研究提出以下方案：⑴设备投资：冲扩设备购价20万元，预计可使用5年，报废时无残值收入；按税法要求该设备折旧年限为4年，使用直线法折旧，残值率为10%；计划在1998年7月1日购进并立即投入使用。⑵门店装修：装修费用预计4万元，在装修完工的1998年7月1日支付，预计在2.5年后还要进行一次同样的装修。⑶收入和成本预计：预计1998年7月1日开业，前6个月每月收入3万元（已扣除营业税，下同），以后每月收入4万元；耗用相纸和冲扩液等成本为收入的60%；人工费、水电费和房租等费用每月0.8万元（不含设备折旧、装修费摊销）。⑷营运资金：开业时垫付2万元。⑸所得税率为30%；⑹业主要求的投资报酬率最低为10%。要求：用净现值法评价该项目经济上是否可行。2．某大型企业W准备进入机械行业，为此固定资产投资项目计划按25%的资产负债率融资，固定资产原始投资额为5000万元，当年投资当年完工投产，借款期限为4年，利息分期按年支付，本金到期偿还。该项投资预计有6年的使用年限，该方案投产后预计销售单价40万元，单位变动成本14元，每年经营性固定付现成本100万元，年销售量为45万件。预计使用期满有残值10万元，税法规定的使用年限也为6年，税法规定的残值为8万元，会计和税法均用直线法提折旧。目前机械行业有一家企业A，A企业的资产负债率为40%，权益的β值为1.5。A的借款利率为12%，而W为其机械业务项目筹资时的借款利率可望为10%，公司的所得税率均为40%，市场风险溢价为8.5%，无风险利率为8%。分别实体现金流量法和股东现金流量法用净现值法进行决策。（折现率小数点保留到1%）。3．某公司目前拥有长期资本1亿元，其中长期借款2000万元，长期债券500万元。留存收益及股本7500万元，预计随筹资额增加，各种资本成本的变化如下表：资金种类筹资范围资本成本长期借款0~100万元100~400万元大于400万元5%8%7%长期债券0~50万元大于50万元9%10%普通股0~750万元750以上万元11%12%现该公司准备购入设备以扩充生产能力，所需资金通过追加筹资解决，并维持目前的资本结构。现有甲、乙两个方案：甲方案需投资3000万元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年中每年销售收入为1500万元，每年的付现成本为500万元，期满无残值。乙方案需投资3060万元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入60万元。5年中每年收入为1700万元，付现成本第一年为600万元，以后随着设备陈旧逐年将增加修理费30万元，另需垫支营运资金300万元。假设所得税率为40%，资本成本率为10%。要求：⑴计算各筹资突破点及相应各筹资范围的边际资本成本；⑵计算甲、乙项目各年现金净流量；⑶计算甲、乙项目的内含报酬率；⑷评价甲、乙项目的可行性（按投资效率）。同步强化练习题参考答案及解析一、单项选择题1．【答案】C【解析】用插值法即可求得。2．【答案】A【解析】贴现率与净现值呈反向变化，所以当贴现率为10%时，某项目的净现值为500元大于零，要想使净现值向等于零靠近（此时的贴现率为内含报酬率），即降低净现值，需进一步提高贴现率，故知该项目的内含报酬率高于10%。3．【答案】B【解析】该方案年现金流量净额=（300－210）×（1－40%）＋85=139万元。4．【答案】C【解析】回收期=10／（1.5＋10×10%）=4（年）5．【答案】D【解析】依据题意，该设备的原值是40000元，现已提折旧28800元，则账面价值为11200元（40000－28800），而且前该设备的变现价格为10000元，即如果变现的话，将获得10000元的现金流入；同时，将会产生变现损失1200元（11200－10000），由于变现的损失计入营业外支出，这将会使企业的应纳税所得额减少，从而少纳税360元（1200×30%），这相当于使企业获得360元的现金流入。因此，卖出现有设备时，对本期现金流量的影响为10360元（10000+360）。6．【答案】A【解析】以实体现金流量法和股东现金流量法计算的净现值没有实质区别；实体现金流量不包含财务风险，比股东的现金流量风险小；如果市场是完善的，增加债务比重并不会降低平均资本成本；实体现金流量法比股东现金流量简洁。7．【答案】D【解析】在进行更新设备决策时，如果只有现金流出，没有适当的现金流入，应选择比较两个方案的总成本或年平均成本进行决策，如果这两个方案的未来使用年限不同，应选择比