132+尹雪娇+人民币国际化的可行性研究与发展建议

I人民币国际化的可行性研究与发展建议内容摘要本文首先分析了货币国际化的定义，从而明确人民币国际化的内涵。接着对人民币国际化的收益与成本进行比较分析，收益方面着重分析了人民币成为国际货币可以给中国带来诸如获得铸币税、提升国际地位、促进国际贸易和金融领域发展等收益。成本方面主要分析了人民币国际化可能影响我国宏观经济政策的独立性以及使我国金融和经济领域易遭受外部冲击等。根据人民币国际化收益与成本的比较，笔者认为当前加速推进人民币国际化进程具有必要性。之后本文就人民币国际化所具备的国际背景条件、中国目前的经济实力、人民币汇率的稳定、国际储备的充足以及金融体制改革的不断推进几个方面，说明了人民币国际化具有可行性。但任何一种货币的国际化都不是一个简单顺利的过程，期间都会伴随复杂的政治、经济问题。人民币国际化进程中，同样也会面临困境。因此，人民币国际化必然是一个长期的过程。如何使人民币在国际化过程中收益最大、成本最小，本文最后给出了一系列建议。关键词：国际货币人民币国际化成本与收益必要性可行性长期性发展建议II目录1.引言.................................................................12.人民币国际化的内涵...................................................12.1货币国际化的定义....................................................12.2人民币国际化的内涵..................................................23.人民币国际化的收益-成本分析...........................................23.1人民币国际化的收益..................................................23.2人民币国际化的成本..................................................73.3人民币国际化的必要性................................................94.人民币国际化的可行性与长期性.........................................104.1人民币国际化的现实条件.............................................104.2人民币国际化的现状.................................................124.3人民币国际化的可行性与长期性.......................................135.推进人民币国际化的发展建议..........................................1411.引言20世纪80年代以来，由金融全球化和金融自由化引发的货币金融危机不断地冲击现有的国际货币体系。1997年亚洲金融危机、2007年美国次贷危机、2008年全球金融危机、2010年欧洲主权债务危机，金融领域危机频发凸显了当前国际货币体系的内在缺陷和系统性风险，促使许多国家和地区寻求一种新的治理模式。这一方面导致了国际金融格局的变动，另一方面也将影响到当前一些国家和地区的货币国际化进程。1997年之前，理论界从货币国际化的一般性条件及规律出发，对人民币国际化的必要性、可行性、经济效应（即成本和收益）等问题进行了较为深入的探讨，同时也提出了人民币国际化的发展阶段和战略构想。亚洲金融危机爆发之后，一些学者注意到人民币区域化对于实现人民币国际化的重要性，并对此展开了讨论。多数学者主张把人民币区域化作为实现国际化的必要阶段或途径。本文结合现阶段国际货币体系的特征、国际金融格局的变化以及中国自身已经具备的客观条件，通过对人民币国际化收益与成本的比较分析，求证了人民币国际化的必要性和可行性，同时也为人民币国际化奠定坚实的理论依据。前途是光明的，道路是坎坷的。如何实现人民币国际化的最大化收益，更好地出台和推进人民币国际化下一步的政策和措施，如何抵御风险、减小成本，本文给出了一系列建议。2.人民币国际化的内涵2.1货币国际化的定义货币国际化是指一国货币随着本国商品贸易和服务贸易在国外市场扩展，在本币职能基础上，通过经常项目、资本项目和境外货币自由兑换等方式流出国境，在境外逐步担当流通手段、支付手段、储藏手段和价值尺度，从而由国家货币走向区域货币、再走向世界货币的过程。在国际货币基金组织(IMF)的定义中，货币国际化是指某国货币越过该国国界，在世界范围内自由兑换、交易和流通，最终成为国际货币的过程。从货币职能和购买力看，国际货币是在世界市场上被普遍接受并使用，能够广泛承担国际结算的计价标准、流通手段、支付手段和贮藏手段等全部或部分货币职能的货币。从货币投资力的层面上，国际货币不仅是能够在一国范围内进行投资的货币，而是在国际区域乃至全球范围内进行各种投资的货币。2目前，能够称为国际货币的币种有美元、欧元、日元等。2.2人民币国际化的内涵人民币国际化是指人民币获得国际市场的广泛认可和接受，并发挥计价单位、交换媒介和价值储藏的功能，即成为国际结算货币、投资货币和储备货币。人民币国际化的本质含义应包括以下三个方面：第一，人民币现金在境外享有一定的流通度，国际贸易中以人民币结算的交易要达到一定的比重；第二，以人民币计价的金融产品成为国际各主要金融机构包括中央银行的投资工具，以人民币计价的金融市场规模不断扩大；第三，世界多数国家接受人民币作为本国的储备货币。换句话说，定义国际化货币至少要具备三项基本职能，即结算职能、投资职能和储备职能。其中，结算职能只是货币国际化的必要条件，而非充分条件。3.人民币国际化的收益-成本分析人民币成为国际货币可以给中国带来诸如获得铸币税、提升国际地位、促进国际贸易和金融领域的发展等收益。同时，人民币国际化也会削弱我国宏观经济政策独立性，使我国金融和经济领域易遭受外部冲击。3.1人民币国际化的收益3.1.1获得铸币税收益铸币税是指货币发行当局利用其法定货币发行权力所取得的一种特殊税种，是政府收入的一个重要来源。在金属货币流通时代，铸币税是贵金属货币的面值与它所包含金属的实际价值的差额。在信用货币制度下，货币发行成本相对于货币面值而言是微不足道的，因此铸币税的数额等同于中央银行在一定时期内创造的基础货币量，具体表现为现金以及在中央银行存款的增加。一国货币当局在本国发行纸币仅限本国居民和企业使用，当该国货币成为国际化货币后，该国发行的货币将在世界范围内流通。这部分被别国所使用的货币相当于从向世界使用者征收了一笔铸币税，基本上是无成本的。长期以来，美国正是利用美元的特殊地位，通过美元负债来弥补国际收支赤字，从而形成持有美3元储备的国家的实际资源向美国转移。据美联储统计，美国因此而每年获取的铸币税高达150亿美元。截至2011年底中国外汇储备高达3.181万亿美元，数额巨大的外汇储备实际上是对外国政府的巨额无偿贷款，同时还要承担通货膨胀税，财富流失巨大。人民币国际化后，我国不仅可以获得国际铸币税收入，而且还可以减少因使用外汇引起的财富流失，为我国利用巨量资金开辟了一条新渠道。因此，人民币只有走出国门实现国际化，才能摆脱其在国际货币体系中的不利地位，在国际贸易、国际投资中变劣势为优势。3.1.2促进国际贸易发展3.1.2.1减少汇率风险随着我国参与经济全球化的速度加快、程度加深，对外贸易步入了空前的发展时期，对外贸易的进出口总额逐年增长，同时我国的外汇储备也随之增加。2005年7月21日，中国人民银行发布公告：经国务院批准，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。自此之后，人民币对美元不断升值，使得我国以美元为主的外汇储备大幅缩水。我国外贸企业由于对外贸易量的迅速发展而在企业的外汇账户里积累和持有大量的净外币债权，国际货币币值的波动就会加大这部分货币的敞口风险，因此企业经营会遭受到汇率波动而产生的风险和负面影响。图1：2006年-2010年我国外汇储备量及增长率示意图注：图表根据中国人民银行网站数据运用Excel制作人民币国际化后，对外贸易和投资可以更多地使用人民币计价，我国外贸企业面临的汇率风险就会减少，企业就可以进一步做大做强。4对于国家来说，人民币国际化可以改善外汇储备过多的状况，也减少了由于汇率的不利变动造成的巨额外汇损失。此外，人民币国际化有利于减轻由货币错配而引发的融资风险。在人民币国际化程度较高的情况下，我国企业和政府可以在国际金融市场进行人民币融资。3.1.2.2降低交易成本1994年我国开始实行汇率并轨制，对中资企业实行强制结售汇制度，1996年将对外商投资企业也纳入结售汇体系，实行全面的银行结售汇制度。在这种制度约束下，企业增加了外汇交易成本，制约了企业的做大做强和我国对外经贸的发展。人民币国际化后，我国企业可以更多地在对外贸易和投资中使用人民币结算，这将大大降低企业因使用外币而增加的交易成本，从而有利于企业的快速发展。3.1.2.3弥补结算手段的不足目前，那些与我国有经贸合作关系的周边国家，特别是那些对我国贸易为顺差的国家，普遍存在着国际贸易结算手段不足和外汇短缺的现象，这在一定程度上限制了这些国家贸易的发展。加大与这些国家贸易中的人民币结算比例，有助于缓解双边交往中结算手段的不足，推动和扩大双边经贸往来。3.1.3促进金融领域发展3.1.3.1推动汇率制度的改革理论上讲，汇率改革应在人民币国际化之前，如果在人民币国际化加速的过程中没有进行相应的汇率改革，人民币国际化之后所引起的资本流出和流入可能会更加频繁的波动，人民币升值的压力不仅不能减弱，反而可能增加。这种情况极有可能引发货币危机。其次，人民币的可兑换是走向国际货币的基础，过于严格的外汇管制将制约人民币国际化。同时，放松资本管制也是经济发展的内在要求。因此，人民币国际化与汇率制度改革是相互促进的，人民币的国际化将有利于汇率制度改革进一步深化。此外，在人民币国际化的背景下人民币汇率将会更加灵活，人民币汇率水平将更多由市场供求力量来决定。在此汇率水平下，由人民币衍生的金融产品和资产更容易定价，可以更好地推广和运作。这些金融衍生产品可以逐渐转变和完善我国商业银行的业务结构和类型，进一步加强我国银行在低风险条件下获取利润的能力，提升金融产品的创新能力。53.1.3.2促进我国金融市场的发展人民币国际化有助于我国金融市场的发展。随着人民币国际化程度的提高，人民币对外业务将成为银行系统的重要业务之一。人民币对外业务的展开有利于改善我国金融机构的经营体制，提高我国金融机构的国际地位。同时，人民币国际化程度的进一步提高，人民币国际化将延伸到非居民对人民币资产的大规模投资。外国投资者进入我国金融市场不仅可以扩充市场规模、强化规模效益，而且还可以给我国带来新的投资理念和新的改革压力，这种变化将有利于改善我国金融市场的生态环境，有力地促进我国金融市场的发展。3.1.3.3壮大资本市场人民币国际化与中国证券市场国际化是相辅相成，相互促进的。人民币国际化意味着人民币出入境将更加自由和灵活，国内外资本市场对人民币的运用亦将更加广泛，资本项目开放程度的加深亦将扩大境外资本进入中国资本市场的途径和规模，从而逐步加深中国证券市场的国际化程度，对我国股票市场、债卷市场的发展起到重要的推动作用。3.1.4推动国际金融中心建设无论是伦敦、纽约、还是东京，都在其货币国际化的过程中树立了该城市作为国际金融中心的地位。人民币国际化的推进，将极大推动上海建设国际金融中心的进程，同时也会巩固香港的国际金融中心地位。中国拥有香港和上海国际金融双中心，是实现人民币国际化的重要桥头堡。香港国际金融中心是推进人民币国际化的重要通道，利用香港国际金融中心进一步扩大香港人民币业务、积极