工程经济学课件第4章

第四章经济效益评价的基本方法1工程经济学第四章工程项目经济评价的基本方法第四章经济效益评价的基本方法2第四章工程项目经济评价的基本方法静态评价方法动态评价方法投资方案的选择第四章经济效益评价的基本方法3三类指标时间型指标:用时间计量的指标，如投资回收期和差额投资回收期；价值型指标:用货币量计量的指标，如净现值、净年值、费用现值、费用年值等；效率型指标:无量纲指标，反映资金的利用效率，如投资收益率、内部(外部)收益率、净现值指数。三类指标从不同角度考察项目的经济性，适用范围不同，应同时选用这三类指标。第四章经济效益评价的基本方法4经济效益评价方法静态评价计算项目和方案的效益和费用时，不考虑资金的时间价值，不进行复利计算。经常应用于可行性研究初始阶段的评价以及方案的初始阶段。静态投资回收期法、投资收益率法、差额投资回收期法。动态评价（经济效益评价的主要评价方法)计算项目和方案的效益和费用时，充分考虑到资金的时间价值，要采用复利计算方法，把不同时间点的效益流入和费用流出折算为同一时间点的等值价值。主要用于详细可行性研究中对方案的最终决策。根据是否考虑时间因素可分为两大类：第四章经济效益评价的基本方法5静态评价方法小结最大优点：简便、直观，适用于方案粗略评价。评价时与相应标准值比较，形成方案约束条件。评价指标为绝对指标，可对单一方案进行评价。静态评价的缺点：１)不能直观反映项目的总体盈利能力（不能计算偿还完投资以后的盈利情况）。２)未考虑方案在经济寿命期内费用、收益的变化情况，未考虑各方案经济寿命差异对经济效果的影响。３)没有引入资金的时间因素，当项目运行时间较长时，不宜用这种方法进行评价。第四章经济效益评价的基本方法6第一节时间型指标评价方法静态投资回收期法（静态评价方法）动态投资回收期法（动态评价方法）差额投资回收期法?（静态评价方法）第四章经济效益评价的基本方法7一、静态投资回收期（Pt）法1.概念静态投资回收期：亦称投资返本期或投资偿还期。指工程项目从开始投资（或投产），到以其净收益抵偿全部投资所需要的时间，一般以年为计算单位。第一节时间型指标评价方法在财务上反映投资回收能力，用于考察投资盈利水平。第四章经济效益评价的基本方法82.计算公式⑴理论公式ttPttPttKCBCOCI000投资回收期现金流入现金流出投资金额年收益年经营成本第t年一、静态投资回收期法（续1）第一节静态评价方法第四章经济效益评价的基本方法9⑵实用公式TTtttCOCICOCITP101累计净现金流量首次出现正值的年份第T-1年的累计净现金流量第T年的净现金流量一、静态投资回收期法（续2）第一节静态评价方法第四章经济效益评价的基本方法103.判别准则一、静态投资回收期法（续3）ctPP可以接受项目拒绝项目ctPP设基准投资回收期——Pc第一节静态评价方法第四章经济效益评价的基本方法114.特点（1）优点：1）概念清晰，反映问题直观，计算方法简单2）同时反映项目的经济性和风险性；（2）缺点：1）没有反映资金时间价值；2）不能全面反映项目寿命期内的真实收益；一、静态投资回收期法（续4）第一节静态评价方法项目评价的辅助性指标静态指标—投资回收期12例1某项目现金流量如表5-1所示，基准投资回收期为５年，试用投资回收期法评价方案是否可行。表5-1现金流量表单位（万元）年份0123456投资1000现金流量500300200200200200方案可行302003005001000)(cttPtottPPPCOCI一、静态投资回收期法（续5）第四章经济效益评价的基本方法13例题2：某项目的现金流量如下表，设基准投资回收期为8年，试初步判断方案的可行性。年份项目012345678～N净现金流量-100-500204040404040累计净现金流量-100-150-150-130-90-50-103070年25.6401017tP可以接受项目累计净现金流量首次出现正值的年份T=7;第T-1年的累计净现金流量:第T年的净现金流量:40;因此-10一、静态投资回收期法（续6）第一节静态评价方法第四章经济效益评价的基本方法141.概念在考虑资金时间价值条件下，按设定的基准收益率收回全部投资所需要的时间。二、动态投资回收期（PD）法2.计算00/,,0DPttCICOPFit动态投资回收期⑴理论公式第四章经济效益评价的基本方法15⑵实用公式1当年折现值上年累计折现值绝对值开始出现正值年份数累计折现值DPTiFPCOCItiFPCOCITPTTttD,,/,,/10100二、动态投资回收期（PD）法第四章经济效益评价的基本方法163.判别准则若PD≤Pb，则项目可以考虑接受若PDPb，则项目应予以拒绝基准动态投资回收期二、动态投资回收期（PD）法第四章经济效益评价的基本方法17年份012345净现金流量-60000080012001600折现值-600000601.04819.60993.44累计折现值-6000-6000-6000-5398.96-4579.39-3585.95年份678910～N净现金流量20002000200020002000折现值11291026.4933848.2累计折现值-2456.95-1430.55-497.55350.65用下列表格数据计算动态回收期，并对项目可行性进行判断。基准回收期为9年。方案可以接受年年9)(59.82.84855.49719DP解：例题(注意与例4－2比较)第四章经济效益评价的基本方法18第二节价值型指标评价方法净现值法(净现值函数)净年值法费用现值法费用年值法差额净现值法？全部为动态评价方法第四章经济效益评价的基本方法19一、净现值（NPV）法和净年值（NAV）法1.概念净现值法（NetPresentValue,NPV）是指按一定的折现率i0（称为基准收益率），将方案在分析期内各年的净现金流量折现到计算基准年（通常是投资之初）的现值累加值，再进行评价、比较和选择的方法。净年值法（NetAnualValue,NAV）是将方案在分析期内各时点的净现金流量按基准收益率折算成与其等值的整个分析期内的等额支付序列年值，再进行评价、比较和选择的方法。第四章经济效益评价的基本方法202.计算公式00001/,,tnttnttCICOiNPVCICOPFit净现值投资项目寿命期第t年的净现值基准折现率一、净现值（NPV）法和净年值（NAV）法0000/,,/,,/,,nttNAVNPVAPinCICOPFitAPit（定义式）=净现值第四章经济效益评价的基本方法210NPV项目可接受0NPV项目不可接受⑴单一方案⑵多方案优的方案为最优方案。满足0maxjNPV净现值（NPV）法判别准则NPV=0:NPV0:NPV0:净现值的经济含义项目的收益率刚好达到i0；项目的收益率大于i0，具有数值等于NPV的超额收益现值；项目的收益率达不到i0；第四章经济效益评价的基本方法22单一方案或独立方案:NAV≥0，可以接受方案（可行）多方案比较：净年值越大方案的经济效果越好。满足max{NAVj≥0}的方案最优净年值(NAV)法判别准则第四章经济效益评价的基本方法23NCF=CI-CO-1000300300300300300（P/F，i0，n）10.90910.82640.75130.68300.6209折现值-1000272.73247.92225.39204.90186.27累计折现值-1000-727.27-479.35-253.96-49.06137.21假设i0=10%列式计算：NPV＝－1000＋300×（P/A，10％，5）＝－1000＋300×3.791＝137.3（等额支付）年份012345CI800800800800800CO1000500500500500500按定义列表计算：净年值例题1第四章经济效益评价的基本方法24基准折现率为10%04567891012320500100150250104%,10,/2503%,10,/1502%,10,/1001%,10,/50020ttFPFPFPFPNPV96.4697513.0868.42507513.01508264.01009091.050020)3%,10,/)(7%,10,/(250FPAPNPV＋净年值例题2第四章经济效益评价的基本方法25年份方案01～88（净残值）A-100408B-120459利率：10%单位：万元方案为优选方案且比较方案：万元万元计算净现值BNPVNPVNPVNPVFPAPNPVFPAPNPVBABABA,0,0.3.1248%,10,/98%,10,/451201.1178%,10,/88%,10,/40100净年值例题3第四章经济效益评价的基本方法26净现值函数NCFt和n受到市场和技术进步的影响。在NCFt和n确定的情况下，有0ifNPV＝1.概念0,,inNCFfNPVt＝NCFt：净现金流量第四章经济效益评价的基本方法271、举例分析当净现金流量和项目寿命期一定时，有年份01234净现金流量-1000400400400400折现率i(％)0102022304050∞NPV(i)600268350-133-260-358-1000现金流量折现率与净现值的变化关系NPVi第四章经济效益评价的基本方法28300600NPV-3001020304050i(%)i*=22%净现值函数曲线NPV=-1000+400（P/A，i，4）第四章经济效益评价的基本方法29若i连续变化，可得到右图所示的净现值函数曲线。NPV0iNPV函数曲线i*同一净现金流量：i0，NPV，甚至减小到零或负值，意味着可接受方案减少。必然存在i的某一数值i*，使NPV（i*）=0。2、净现值函数的特点第四章经济效益评价的基本方法30年份方案012345NPV（10%）NPV（20%）A-230100100100505083.9124.81B-100303060606075.4033.58可以看出，不同基准折现率会使方案的评价结论截然不同，这是由于方案的净现值对折现率的敏感性不同。这一现象对投资决策具有重要意义。3、净现值对折现率的敏感性问题NPVABi10%20%第四章经济效益评价的基本方法31NPV对i的敏感性在投资决策中的作用有5个净现值大于0的项目A、B、C、D、E，总投资限额为K，可以支持其中的4个项目：1）对于i01,它们的优劣排序为：A、D、B、E、C则选投项目A、D、B、E2）当i01i02（常因K的变化）,其优劣排序为：A、E、C、D、B则选投项目A、E、C、D第四章经济效益评价的基本方法32优点：考虑了投资项目在整个寿命期内的收益考虑了投资项目在整个寿命期内的更新或追加投资反映了纳税后的投资效果（净收益）既能作单一方案费用与效益的比较，又能进行多方案的优劣比较净现值法的优缺点第四章经济效益评价的基本方法33缺点：必须使用基准折现率进行方案间比选时没有考虑投资额的大小即资金的利用效率KA＝1000万，NPVA=10万；KB＝50万，NPVB=5万。由于NPVA＞NPVB，所以有“A优于B”的结论。但KA=20KB，而NPVA=2NPVB，试想20NPVB=100万不能对寿命期不同的方案进行直接比较（不满足时间上的可比性原则）净现值法的优缺点（续）第四章经济效益评价的基本方法37净年值例题某投资方案的净现金流量如图所示，设基准收益率为10%，求该方案的净年值。012