中银国际-101214-煤炭价格周报-利空出尽 政策基调下迎来反弹

中银国际研究可在彭博BOCRGO，thomsonreuters.com以及中银国际研究网站()上获取增持(OVERWEIGHT)/买入(BUY)指预计该行业(股份)在未来6个月中股价相对有关基准指数升幅多于10%；减持(UNDERWEIGHT)/卖出(SELL)指预计该行业(股份)在未来6个月中股价相对述指数降幅多于10%。未有评级(NR)。中立(NEUTRAL)/持有(HOLD)则指预计该行业(股份)在未来6个月中股价相对述指数在下10%区间内波动能源—煤炭研究报告—板块最新信息2010年12月14日唐倩*(8610)[e-mail]证券投资咨询业务证书编号：S1300207060241刘志成,CFA(852)[e-mail]证券投资咨询业务证书编号：S1300209030301________*沈涛为本报告重大贡献者中银国际证券有限责任公司煤炭价格周报利空出尽，政策基调下迎来反弹上周，全国动力煤价格保持不变，部分焦煤和焦炭价格上涨。我们认为政府对重点合同电煤价格的限制等已经在股价中有所反映。煤炭股15倍的11年市盈率仍具有安全边际。中央经济会议的基调有利于煤炭板块。我们看好近期和明年的煤价以及明年一季度需求的反弹。我们对未来煤炭板块的走势较为乐观，首选潞安环能。要点„动力煤港口价和坑口价保持不变。12月13日，大同南郊动力煤坑口价为490元/吨。秦皇岛大同优混和山西优混分别为850元/吨和800元/吨。煤价没有继续下滑略好于市场预期，考虑到天气进一步转冷，我们预计未来一个月电煤价格仍会高位盘整。„恶劣天气导致秦港库存增加。秦皇岛库存周环比增加3.8%，至698万吨。„国际煤价继续大幅上涨。12月10日，澳大利亚NEWC指数价格周环比上涨4.1%至116美元/吨。我们认为国际煤价近期上涨的原因主要是澳大利亚和印尼等煤炭出口国家的雨水天气影响了当地的煤炭生产。„部分焦煤和焦炭价格上涨。12月13日，柳林4号焦煤和平顶山1/3焦煤分别周环比上涨3.4%和2.3%；临汾和平顶山二级冶金焦分别周环比上涨1.6%和1.2%。„中央经济会议基调有利于煤炭板块。财政紧缩低于预期，通胀将在较长时间存在，较高的经济增长速度，这些都对煤炭板块形成利好。„山西获批中国面积最大的国家综合配套改革试验区，被视为含金量较高的“经济特区方案“，预计会带来山西煤炭股的阶段性机会。„最近几周煤炭板块利空较多，主要是发改委对明年重点合同煤的限价以及带动市场煤价的冲高回落影响市场预期。我们认为煤炭板块的走势已经比较充分地予以消化。接下来，煤炭板块的利多增多：1.中央经济会议基调下明年煤炭需求的增长好于预期；2.通胀较长时间的存在对煤炭股形成长期利好；3.我们依然看好近期及明年的煤价，以及明年一季度节能减排指标完成后煤炭需求的反弹；4.国际煤价的大幅上涨以及市场对石油价格的较高预期对煤价形成支撑；5.钢价上调；6.经历前期较多利空，煤炭股估值在15倍左右，仍具有较好安全边际。综上，我们对未来煤炭股的走势相对乐观。首选潞安环能。 2010年12月14日煤炭价格周报14电电煤煤坑坑口口价价和和港港口口价价保保持持不不变变12月13日，大同南郊动力煤坑口价周环比保持不变，为490元/吨。秦皇岛平仓价：大同优混和山西优混双双保持不变，为850元/吨和800元/吨。市场普遍预期在发改委的限价令会影响预期，或会带来市场煤的下降，但实际好于预期。近来天气转冷明显，季节性因素预计将使煤价高位盘整。12月10日，澳大利亚NEWC指数价格周环比上涨4.1%至116美元/吨。布伦特原油期货结算价周环比下跌1.0%，为90.5美元/桶。我们认为国际煤价近期上涨的原因主要是澳大利亚和印尼等煤炭出口国家的雨水天气影响了当地的煤炭生产。图表1.动力煤价格及国际油价最新价格一周变动月度环比年度同比(%)(%)(%)秦皇岛大同优混平仓价(元/吨)850-0.69.0秦皇岛山西优混平仓价(元/吨)800-0.68.1大同南郊动力煤坑口价(元/吨)490-1.014澳大利亚NEWC指数价格(美元/吨)1164.16.445南非理查兹港指数价格(美元/吨)1102.65.957欧洲动力煤现货交易价格(美元/吨)1180.41253布伦特原油期货结算价(美元/桶)90.5(1.0)1.726资料来源：煤炭资源网及中银国际研究图表2.秦皇岛优混煤平仓价图表3.大同南郊动力煤坑口价3004005006007008009001,0001,10012-0503-0606-0609-0612-0603-0706-0709-0712-0703-0806-0809-0812-0803-0906-0909-0912-0903-1006-1009-1012-10大同优混山西优混(元/吨)10020030040050060070012/0702/0804/0806/0808/0810/0812/0802/0904/0906/0908/0910/0912/0902/1004/1006/1008/1010/1012/10(元/吨)资料来源：煤炭资源网及中银国际研究资料来源：煤炭资源网及中银国际研究2010年12月14日煤炭价格周报15图表4.国际煤价图表5.布伦特原油期货结算价506070809010011012009/0910/0911/0912/0901/1002/1003/1004/1005/1006/1007/1008/1009/1010/1011/1012/10澳大利亚NEWC指数价格欧洲动力煤现货交易价格南非理查兹港指数价格(美元/吨)3050709011013015012/0603/0706/0709/0712/0703/0806/0809/0812/0803/0906/0909/0912/0903/1006/1009/1012/10(美元/桶)资料来源：煤炭资源网及中银国际研究资料来源：万得资讯及中银国际研究12月13日，秦皇岛库存周环比增加3.8%，至698万吨；12月12日秦皇岛港口日均港口吞吐量周环比减少4.1%，为48万吨/天。12月12日，山西煤炭日均产量235万吨/天，周环比增加16%。12月8日，沿海货运价格平均指数周环比下跌7.7%；12月10日，BDI指数周环比下跌3.4%。图表6.库存、日产量、港口调入调出量、海运指数最新一周变动月度环比年度同比(%)(%)(%)秦皇岛港库存（万吨）6983.81229山西煤炭日产量（万吨）235163043秦皇岛港口调入量（万吨）641.4(0.9)9.0秦皇岛港口调出量（万吨）48(4.1)(30)(32)沿海煤炭货运平均指数（点）1,786(7.7)(11)49波罗的海货运指数（点）2,095(3.4)(15)(43)资料来源：煤炭资源网及中银国际研究2010年12月14日煤炭价格周报16图表7.秦皇岛港口库存图表8.直供电厂耗煤及库存周转天数01234567891012/0703/0806/0809/0812/0803/0906/0909/0912/0903/1006/1009/1012/10(百万吨)1.01.52.02.53.03.510/0601/0704/0707/0710/0701/0804/0807/0810/0801/0904/0907/0910/0901/1004/1007/1010/10(百万吨)51015202530(天数)直供电厂日耗煤(左轴)库存周转天数(右轴)资料来源：煤炭资源网及中银国际研究资料来源：煤炭资源网及中银国际研究图表9.山西煤炭日产量图表10.秦皇岛港口调入调出量05010015020025005/0906/0907/0908/0909/0910/0911/0912/0901/1002/1003/1004/1005/1006/1007/1008/1009/1010/1011/1012/10(万吨)重点煤矿地方煤矿山西总计2030405060708012/0802/0904/0906/0908/0910/0912/0902/1004/1006/1008/1010/1012/10(万吨)周均每天调出量周均每天调入量资料来源：煤炭资源网及中银国际研究资料来源：煤炭资源网及中银国际研究图表11.沿海煤炭货运指数（点）图表12.BDI货运指数05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,00012/0702/0804/0806/0808/0810/0812/0802/0904/0906/0908/0910/0912/0902/1004/1006/1008/1010/1012/10秦皇岛-上海天津-宁波秦皇岛-广州02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00012-0602-0704-0706-0708-0710-0712-0702-0804-0806-0808-0810-0812-0802-0904-0906-0908-0910-0912-0902-1004-1006-1008-1010-1012-10(人民币/吨)资料来源：万得资讯及中银国际研究资料来源：万得资讯及中银国际研究2010年12月14日煤炭价格周报17化化工工煤煤价价格格保保持持不不变变图表13.化工煤价格最新价格一周变动月度环比年度同比（元/吨）(%)(%)(%)阳泉洗中块煤坑口价930--22晋城无烟块煤坑口价970--39资料来源：煤炭资源网及中银国际研究图表14.阳泉洗中块煤坑口价图表15.晋城无烟块煤坑口价4005006007008009001,0001,1001,2001,30012/0702/0804/0806/0808/0810/0812/0802/0904/0906/0908/0910/0912/0902/1004/1006/1008/1010/1012/10(元/吨)6007008009001,0001,1001,2001,3001,40012/0702/0804/0806/0808/0810/0812/0802/0904/0906/0908/0910/0912/0902/1004/1006/1008/1010/1012/10(元/吨)资料来源：煤炭资源网及中银国际研究资料来源：煤炭资源网及中银国际研究2010年12月14日煤炭价格周报18部部分分冶冶金金煤煤和和焦焦炭炭价价格格上上涨涨12月13日，柳林4号焦煤和平顶山1/3焦煤分别周环比上涨3.4%和2.3%。12月10日，主要城市钢铁平均价格周环比上涨1.3%。城市钢铁库存周环比减少0.8%，连续第9周下降。12月13日，临汾和平顶山二级冶金焦分别周环比上涨1.6%和1.2%。宝钢从明年1月的调价或将带来一轮钢铁企业的价格上调，有助于冶金煤未来的上涨。图表16.焦煤及喷吹煤价格最新价格一周变动月度环比年度同比（元/吨）(%)(%)(%)阳泉喷吹煤车板价1,130--38长治喷吹煤车板价1,100--39柳林4号焦煤车板价1,5253.43.413古交2号焦煤车板价1,430--16邢台1/3焦精煤车板价1,350--21开滦1/3焦精煤出厂价1,300--20平顶山1/3焦煤出厂价1,3502.32.317资料来源：煤炭资源网及中银国际研究图表17.阳泉喷吹煤车板价图表18.长治喷吹煤车板价6008001,0001,2001,4001,6001,80006-0808-0810-0812-0802-0904-0906-0908-0910-0912-0902-1004-1006-1008-1010-1012-10(元/吨)6008001,0001,2001,4001,6001,80006-0809-0812-0803-0906-0909-0912-0903-1006-1009-1012-10(元/吨)资料来源：煤炭资源网及中银国际研究资料来源：煤炭资源