SLF,PSL,MLF,SLO你都清楚是什么意思

央妈开米粉店央妈开了家米粉店:特辣粉TLF、酸辣粉SLF、麻辣粉MLF一应俱全2020/1/241近期常被提及的SLF,PSL,MLF,SLO你都清楚是什么意思吗？如果还不太了解，且看下面整理分享~2020/1/242央行资金店2020/1/243SLF——常备信贷便利酸辣粉（SLF,StandingLendingFacility）,大名【常备信贷便利】鉴国际经验，中国人民银行于2013年初创设了常备借贷便利（StandingLendingFacility）。它是中国人民银行正常的流动性供给渠道，主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求。对象主要为政策性银行和全国性商业银行。期限为1-3个月。利率水平根据货币政策调控、引导市场利率的需要等综合确定。常备借贷便利以抵押方式发放，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等。2020/1/244主要特点：一是由金融机构主动发起，金融机构可根据自身流动性需求申请常备借贷便利；二是常备借贷便利是中央银行与金融机构“一对一”交易，针对性强；三是常备借贷便利的交易对手覆盖面广，通常覆盖存款金融机构。2020/1/245尽管酸辣粉是一种数量型工具，它也肩负这价格型调控的功能，即作为利率走廊的上限，虽然在我国二元利率调控下，这种功能体现得不是很明显，但在长期我国金融深化、市场化程度提高，货币政策由数量型向价格型转变的大趋势下，这种功能可能逐渐走上台前，当然不排除那时有更灵活有效的创新工具。2020/1/246PSL——抵押补充贷款抵押补充贷款（PSL，即PledgedSupplementaryLending的缩写），PSL作为一种新的储备政策工具，有两层含义，首先量的层面，是基础货币投放的新渠道；其次价的层面，通过商业银行抵押资产从央行获得融资的利率，引导中期利率。2020/1/247PSL这一工具和再贷款非常类似，再贷款是一种无抵押的信用贷款，不过市场往往将再贷款赋予某种金融稳定含义，即一家机构出了问题才会被投放再贷款。出于各种原因，央行可能是将再贷款工具升级为PSL，未来PSL有可能将很大程度上取代再贷款工具，但再贷款依然在央行的政策工具篮子当中。2020/1/248在我国，有很多信用投放，比如基础设施建设、民生支出类的信贷投放，往往具有ZF一定程度担保但获利能力差的特点，如果商业银行基于市场利率水平自主定价、完全商业定价，对信贷较高的定价将不能满足这类信贷需求。央行PSL所谓引导中期政策利率水平，很大程度上是为了直接为商业银行提供一部分低成本资金，引导投入到这些领域。这也可以起到降低这部分社会融资成本的作用。2020/1/249MLF——中期信贷便利麻辣粉（MLF,Mid-termLendingFacility）,大名【中期信贷便利】，从名字上看，它和酸辣粉的区别主要在期限上，虽然14、15年几次大的操作期限主要为三个月，个别时候六个月，但名义上借的时间长了，也确实起到了稳定市场主体预期的作用。M是Mid-term的意思。即虽然期限是3个月，临近到期可能会重新约定利率并展期。各行可以通过质押利率债和信用债获取借贷便利工具的投放。MLF要求各行投放三农和小微贷款。目前来看，央行放水是希望推动贷款回升，并对三农和小微贷款有所倾斜。2020/1/2410它跟我们的比较熟悉的SLF也就是常备借贷便利是很类似的，都是让商业银行提交一部分的金融资产作为抵押，并且给这个商业银行的发放贷款。最大的区别是MLF借款的期限要比短期的要稍微长一些，这次三个月，而且临近到期的时候可能会重新约定的一个利率，就是说获得MLF这个商业银行可以从央行那里获得一笔借款，期限是3个月，利率是央行规定的利率，获得的这个借款之后，商业银行就有钱了，就可以拿这笔钱去发放贷款了，而且三个月到期之后，商业银行还可以根据新的利率来获得同样额度的贷款。2020/1/2411MLF的目的就是，刺激商业银行向特定的行业和产业发放贷款。通常情况下，商业银行它是通过借用短期的资金，来发放长期的贷款，也就是所谓的借短放长，短期的资金到期之后，商业银行就得重新的借用资金，所以为了维持一笔期限比较长的贷款，商业银行需要频繁借用短期的资金，这样做存在一定的短期利率风险和成本，由于MLF它的的期限是比较长的，所以商业银行如果它用MLF得到这个资金来发放贷款，就不需要那么频繁借短放长了，就可以比较放心发放长期的贷款。所以通过MLF的操作，央行它的目标其实是很明确的，就是鼓励商业银行继续发放贷款，并且对贷款发放的对象有一定的要求，就是给三农企业、小微企业发放，以次来激活经济中的毛细血管，改善经过的状况。2020/1/2412市场人士认为，由SLF向MLF转变，标志着央行货币政策正从数量型为主向价格型为主转变2020/1/2413TLF——临时流动性便利特辣粉（TLF，TemporaryLendingFacility），【临时流动性便利】都已经到特辣这种程度了，其特点便在于不需要抵押物，2.55%的资金成本也略低于MLF2.85%、约等于同期公开市场操作，直接给中农工建交等大型银行上菜，提供期限28天的6000亿左右流动性。2020/1/2414为什么在节前（1月20日）这么一个时点推出特辣粉，一是节前随着居民和企业提现增加、一月底企业缴税等因素，流动性需求上升本是正常现象；另外，随着近2000亿左右规模的MLF到期，若不进行对冲或滚动操作，市场上可能面临流动性收紧，甚至想16年11月那样的“钱荒”局面。那么问题来了，28天期限和SLF差不多啊，功能上也是投放流动性，对象上还是存款性金融机构，新起个名叫特辣粉不是换汤不换药么？2020/1/2415差别主要还是在无抵押物上，话可能要从16年新推出的【宏观审慎评估体系（MPA,MacroPrudentialAssessment）】说起，作为一个在原有体系基础上升级了的机制，对原有银行的资产配置腾挪都有了更高的要求，如果在节前进行现券、逆回购乃至其他创新性工具，一是规模可能不满足要求，二是可能对商业银行流动性覆盖比率（LCR）等造成冲击，而站在节后这个时点上看，央行立即上调SLF、MLF利率及各期限逆回购利率，可见央行整体态度还是中性偏紧的，推TLF更倾向于稳定市场预期填补流动性缺口。2020/1/2416总的来看央行对TLF这一工具的原委“讳莫如深”，央行官网和微博都没给出更多的解释，但无非希望大家过个好年，可谓用心良苦。什么?你说TLF是甜辣粉？2020/1/2417SLO——短期流动性调节工具短期流动性调节工具（Short-termLiquidityOperations），要理解清楚这个工具，咱先回顾下逆回购。每周二、周四，央行一般都会进行公开市场操作，目前最主要的是回购操作。回购操作又分成两种，正回购和逆回购。2020/1/2418正回购即中国人民银行向一级交易商卖出有价证券，并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为。正回购为央行从市场收回流动性的操作，正回购到期则为央行向市场投放流动性的操作。逆回购即中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为，逆回购为央行向市场上投放流动性的操作，逆回购到期则为央行从市场收回流动性的操作。一言以蔽之，逆回购就是央行主动借钱给银行；正回购则是央行把钱从银行那里抽走。2020/1/2419知道逆回购后SLO就很好解释了，简单说就是超短期的逆回购。这是央行今年1月引入的新工具。对于SLO，央行如此介绍：以7天期以内短期回购为主，遇节假日可适当延长操作期限，采用市场化利率招标方式开展操作。人民银行根据货币调控需要，综合考虑银行体系流动性供求状况、货币市场利率水平等多种因素，灵活决定该工具的操作时机、操作规模及期限品种等。该工具原则上在公开市场常规操作的间歇期使用。2020/1/24202020/1/2421