香港理工大学商学院财务管理讲义

1期中考重點•試述如何應用商業經營管理於日常生活及工作之己見2財務管理3一.財務管理與財務人員CorporateFinanceandtheFinancialManager二.企業組織形態FormsofBusinessOrganization三.財務管理的目標theGoalofFinancialManagement四.代理問題與公司控制TheagencyProblemandControloftheCorporation五.金融市場與公司FinancialMarketsandtheCorporation4Sec.1財務管理與財務人員CorporateFinanceandtheFinancialManager•財務管理的內容WhatisCorporateFinance？資產負債表流動資產流動負債流動資產－流動負債＝營運資金固定資產長期負債長期資金用途＝固定資產股東權益長期資金來源＝長期負債＋股東權益5財務管理的內容•長期投資long-terminvestments：*選擇行業別linesofbusiness*實質投資計劃buildingsandequipments•長期融資long-termfinancing：*因應長期投資所需*引進合夥人或是借款•日常財務活動Everydayfinancialactivity*收付款項6財務經理FinancialManager•所有權與經營權分離－大公司特徵1.Theownersareusuallynotdirectlyinvolvedinmakingbusinessdecisions.2.Thecorporationemploysmanagerstorepresenttheowners’interestsandmakedecisionsontheirbehalf.7財務經理FinancialManager•組織位置董事會BoardofDirectors︱董事長ChairmanoftheBoard首席執行長ChiefExecutiveOfficer(CEO)︱總經理President首席營運長ChiefOperationsOfficer(COO)┌───────────┼───────────┐生產副總財務副總CFO行銷副總(ChiefFinancialOfficer)┌────┴────┐財務長會計長(Treasurer)(Controller)8財務經理FinancialManager•職責財務長會計長現金管理(cashmanagement)信用管理(creditmanagement)融資計劃(financialplanning)資本支出(capitalexpenditures)成本會計(costaccounting)財務會計(financialaccounting)稅務(taxpayments)管理資訊系統(managementinformationsystent)9財務管理決策FinancialManagementDecisions•資本預算(capitalbudgeting)－長期投資•資本結構(capitalstructure，即財務結構)－長期融資•營運資金管理(workingcapitalmanagement)－日常財務活動10資本預算capitalbudgeting–定義：Theprocessofplanningandmanagingafirm’slong-terminvestments.–投資計畫：一連串的現金流量(收入或支出)，現金流量係估計而得，牽涉到大小size、發生時點timing、風險risk。–行業差異：大型零售商－開新的分店；軟體公司如Microsoft－開發及行銷新的工作底稿。無行業差異：公司購買電腦系統。11資本結構capitalstructure•定義：Themixtureofdebtandequitymaintainedbyafirm.•兩大重點：*何種負債權益比(debtequityratio)最佳？*如何降低籌措資金之成本？•財務經理須決定籌資對象與籌資型態。12營運資金管理workingcapitalmanagement•營運資金：Afirm’sshort-termassetsandliabilities.•重點：*現金與存量之庫存量*信用政策(賒銷？信用期限？現金折扣？)*短期融資方式13Sec.2企業組織形態FormsofBusinessOrganization•獨資Soleproprietorship•合夥Partnership•公司Corporation14獨資Soleproprietorship1.定義：Abusinessownedbyasingleindividual.2.特質：Thesimplesttypeofbusinesstostartandtheleastregulatedformoforganization.3.企業生命lifeofthebusiness－與業主同壽。4.籌資能力：受限於業主財富&無足夠資本把握投資機會5.權利義務與課稅rights&dutiesandtax業主獨享所有的利潤&無限償還責任企業所得與個人所得一併課稅&移轉困難15合夥Partnership•定義：Abusinessformedbytwoormoreindividualsorentities.•類別：*普通合夥generalpartnership：共享利益，責任無限*責任有限合夥limitedpartnership：普通合夥人與有限責任合夥人並存•合夥契約partnershipagreement：可以非正式的口頭形式。16合夥Partnership(續)•成立門檻：省事又省錢的組織形態。•企業生命：任一普通合夥人想要退出或死亡，合夥關係即告中止。•籌資能力：與獨資同。•權利義務與課稅：與獨資同。17公司Corporation•定義：Abusinesscreatedasadistinctlegalentitycomposedofoneormoreindividualsorentities.•特質：Startingacorporationismorecomplicatedthanstartingtheotherformsofbusinessorganization.•企業生命：不受限制(可以永續經營)。•籌資能力：新股籌資＆公司借款。•課稅tax－公司的缺點－重覆課稅doubletaxation*公司盈餘課稅後分配給股東得再課一次個人稅。*衍生結果：兩合公司企業組織出現，課稅時如同合夥組織，卻保留業主有限償還責任的特質18Sec.3財務管理的目標TheGoalofFinancialManagement•PossibleGoals1.生存(競爭)：牽涉到生產、行銷、財務…等因素。2.銷售或市場占有率極大化：降價或放寬信用條件即可達成。3.成本極小化：削減研發費用為方法之一，與財務之關係？4.避免財務危機：放棄投資機會，不對外舉債。5.利潤最大化Maximizeprofits－目標不夠明確*短期利潤？長期利潤(多長)？*會計淨利？或每股盈餘？*有利潤之投資機均都投資？應考慮風險的大小！19Sec.3財務管理的目標•思考過程：財務經理代理股東制定決策→股東觀點的好財務決策→增加股票價值的財務決策•財務管理目標：使公司股東權益的市場價值極大化(對上市公司而言為股票目前價值)•管理當局若不以股價最大化為目標，可能之結果：－可能遭撤換20Sec.4代理問題與公司控制TheagencyProblemandControloftheCorporation•問題源起1.財務經理應以股東最大利益為決策依據。2.大型公司股權分散，使管理階層可以有效掌控公司。3.管理階層會犧牲股東利益去追求本身的目標嗎？21代理關係AgencyRelationships•定義：股東與管理階層間的關係。•代理問題Agencyproblem：主理人(股東)與代理人(管理階層)間利益衝突的可能性。•Example：以固定佣金委託他人代售車輛，代理人以車輛售出為目的，不必然求取最好價格。22管理階層的目標ManagementGoals•降低公司風險-保飯碗Ex：高風險投資－股東增值（風險亦提高）股東：贊成投資(可藉個人投資組合分散風險)管理階層：不贊成(公司可能倒閉)•擴充權利，掌握資源Ex：高價購買他公司只為擴充規模，卻不利於公司股東。•公司的獨立性與自主性－不愛外界干預。23代理成本Agencycost•定義：Itisthecostoftheconflictofinterestbetweenstockholdersandmanagement.•間接代理成本Indirectagencycost：喪失投資機會。•直接代理成本Directagencycost–利於管理階層而不利於股東之公司支出。例如：公司購買豪華且非必要的小型商務噴射機。–監督管理階層的費用例如：雇用外部稽核檢查財務報表的真實性。24管理者行為以股東最佳利益為依據之因素：•管理階層的報償ManagerialCompensation*管理階層報償依財務績效而定*管理者的工作前景•公司控制ControloftheFirm*被董事會解雇。*股東透過委託書爭戰(proxyfight)掌握董事會而解雇。*公司被購併而解雇。25利害關係人Stakeholders•定義：指股東或債權人以外，對公司現金流量有潛在請求權之人。例如：員工、顧客、供應商、政府…等。•影響：可能試圖控制公司，甚而損及股東利益。26Sec.5金融市場與公司FinancialMarketsandtheCorporation•公司組織二大優點「股權移轉容易」及「方便籌資」有賴金融市場來實現。•公司現金流量*公司發行證券*公司投資資產(包括流動與固定資產)*公司資產產生現金流量*納稅*再投資27初級市場PrimaryMarkets•定義：政府或公司新發行證券籌集資金的市場。Originalsaleofsecurities.•交易方式•公開發行Publicofferings：出售證券予社會大眾。•私下募集Privateplacements：洽商特定買主。28次級市場SecondaryMarkets•定義：已發行證券之交易市場。•市場類型–集中市場Auctionmarkets–店頭市場Dealermarkets或Over-the-counter(OTC)markets