洁净用煤，设备先行

1请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值实现价值2009年11月30日评级：优异洁净用煤设备2010年年度投资策略最近52周走势：相关研究报告：报告作者：行业研究员：赵心、徐慧侃电话：[phone]Email：[e-mail]@glsc.com.cn独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。摘要：煤炭的清洁高效利用是中国能源发展的战略选择。中国“多煤、贫油、少气”的资源结构，以及可再生能源短期内占比很小的现实决定了了未来很长一段时间内煤炭仍将是中国的主体能源。然而煤炭的利用受到资源和环境承载能力的限制，必须采用煤炭的清洁高效技术，才能缓解中国能源短缺的压力和能源消费与环境承载能力的矛盾。传统能源改造升级和清洁新能源的开发利用是能源战略不可偏废的两个方面，并且在新能源占比很小的情况下，前者更是起到了后者不可替代的作用。煤炭的清洁高效利用是当前节能减排最重要和最现实的手段之一。煤炭的使用是中国最大的温室气体来源。随着国际减排趋势日益增强，中国的减排压力也日益增加，而煤炭的清洁高效利用是当前节能减排的最重要手段之一。煤炭清洁高效利用设备具有良好的投资前景。由于煤炭的清洁高效利用将成为能源利用的新热点，在不久的将来将出台的《新兴能源发展规划》中，煤炭的清洁高效利用将被提到重要的地位，煤炭清洁高效利用设备将迎来快速增长。我们对煤炭清洁高效利用领域的主要技术进行了分析，根据技术的应用领域、成熟度和推广的可能性判断，煤炭的高效采掘设备、清洁高效燃煤设备和煤气化设备在目前来看发展前景和短期效益结合良好，是良好的投资领域。我们推荐以下的投资组合：天地科技（600582）——煤炭采掘机械龙头；科达机电（600499）——煤气化设备领域的拓荒者；海陆重工（002255）、华光股份（600475）——Shell煤气炉核心部件制造商；航空动力（600893）——中国燃气轮机的希望；哈空调（600202）——超临界、超超临界空冷设备国产化制造商。洁净用煤，设备先行主题研究新兴能源技术主题2请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值实现价值1．煤炭的清洁高效利用是中国能源战略的必由之路1.1煤炭是中国能源战略的基石资源结构决定煤炭是中国的主体能源。中国的地质条件决定了中国是一个“多煤、贫油、少气”的国家，在我国探明的化石能源储量中，煤炭占94.3%，石油、天然气仅占5.7%。这决定了煤炭在中国能源结构中的地位。图表1：中国煤炭、石油、天然气储量情况图表2：中国能源消费占比图（2007年数据）资源项目数量备注查明资源储量（亿吨）10201煤炭探明可直接利用储量（亿吨）1886数据来源：国土资源部，2002年末数据远景资源量（亿吨）1086石油可采资源量（亿吨）212天然气可采资源量（万亿立方米）22数据来源：2007年新一轮全国油气资源评价数据来源：国联证券研究所数据来源：国家统计局国联证券研究所煤炭是中国能源安全的重要保证。（1）不可再生能源数量有限，大量依赖进口。由于经济的快速发展，中国的能源需求不断增长，而作为目前能源主体的不可再生能源，除煤炭以外，都大量依赖进口。一个国家的能源安全显然不可能建立在进口上，对于中国这样的大国尤其如此。图表3：中国石油对外依存度数据来源：国家统计局国联证券研究所背景材料：中国主要不可再生能源进口依赖情况。2008年中国原油产量1.87亿吨，消耗量3.84亿吨，对外依存度为51%。2020年，中国的石油依存度将超过64%。天然气方面，根据社科院的预测，到2020年中国的天然气需求量将达到2000亿立方，其中一半需要进口。中国铀矿资源有限，总储量为10万吨，其中4.88万吨为确定可开采量。2007年国内铀产量750吨，而发电消耗1500吨。3请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值实现价值（2）可再生能源增长很快，但短期内在能源结构中所占比例仍然较小。可再生能源尽管发展快速，但是由于基数小，短期内在能源结构所占比例仍然较小。作为未来发展方向的可再生能源，在未来较长一段时间里难以担当能源主力的重任。2020年太阳能发电将达到2000万千瓦，然而这也仅占到全国发电总容量的1.3%。2007年底，全国水电容量1.45亿千瓦，占全国发电容量的19%，根据中国长期可再生能源规划，到2020年，中国水电容量将达到3亿千瓦，占经济可行的水力发电资源的75%，尽管如此，水电容量占全国发电容量的比例也仅为20%左右。2020年中国风电的装机容量将达到8000万千瓦，但这也仅占全国发电容量的5.3%。背景材料：中国主要可再生能源发展情况。图表4：中国可再生能源发展规划总装机容量/年产量2010年2020年风力发电500万千瓦8,000万千瓦太阳能发电30万千瓦2,000万千瓦水力发电1.9亿千瓦3亿千瓦生物质能550万千瓦3,000万千瓦生物质能燃料100万吨5千万吨沼气利用190亿立方米440亿立方米生物乙醇使用200万吨1,000万吨生物柴油使用20万吨200万吨中国中长期发展规划中的可再生能源目标，其中风电、光伏已做修改数据来源：《可再生能源中长期发展规划》国联证券研究所在一次能源供应紧张，可再生能源供应量很小的青黄不接时刻，煤炭仍将担负保障国家能源安全的重任。1.2资源、环境承载力是对煤炭利用的极大挑战煤炭需求仍将不断增长。将所有影响煤炭需求的因素考虑在内，包括节能、新能源代替等因素，中国的煤炭需求仍将增长。中国煤炭工业发展研究中心预测，自2010年至2020年煤炭需求将达到32亿吨，年均增长率为1.3%（2008年中国煤炭产量28亿吨）。图表5：中国能源及煤炭消费量变化情况图表6：煤炭净出口量变化情况数据来源：国家统计局国联证券研究所数据来源：国家统计局国联证券研究所4请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值实现价值图表7：煤炭出口关税调整情况图表8：各机构对中国未来煤炭需求的预测时间煤炭出口退税率炼焦煤出口退税率煤炭出口关税2004年前13%13%-2004年1月11%5%-2004年5月-0%-2005年5月8%--2006年9月0%--2006年11月---2008年8月--10%2010年2020年国家发改委26亿吨中国煤炭运销协会26亿吨29亿吨中国煤炭工业发展研究中心28亿吨31.70亿吨中国煤炭工业协会25亿吨29亿吨注：在各机构的预测中，普遍将煤炭高效利用和节能因素考虑在内，否则未来煤炭的需求量将远远超过上表中的量。数据来源：《2009中国能源运行报告》国联证券研究所数据来源：国联证券研究所煤炭利用的资源、环境承载力是有限的。（1）煤炭开采难度日益增大。尽管从上面的数据看起来，煤炭需求的绝对增长率并不高，然而我们不能忽视以下的问题。煤矿的开采难度将不断加大，目前中国大中型煤矿的平均开采深度已超过400米，到2010年，平均开采深度将达到500米。（2）煤炭开采浪费严重。目前国有重点煤矿的平均机械化程度接近83％，一些煤矿能达到100％，但中国的平均机械化率只有45％。约58％的小煤矿仍然沿用人工炮采方法，危险且留煤量大。中国煤矿的平均回采率只有30-35％，小煤矿的回采率更是低达10-15％。（3）煤炭开采利用的环境问题严重。煤炭开采、运输和利用会带来严重的环境污染。据绿色和平组织的测算，2007年中国因煤炭造成的环境、社会和经济等外部损失超过人民币17,000亿元，相当于中国当年国内生产总值的7.1%。图表9：煤炭开采、利用引起的环境问题环境问题产生环节环境问题内容污染程度矿井瓦斯排空全国煤矿瓦斯排放超过153.3亿立方，相当于排放2.2亿吨二氧化碳煤炭开采煤矸石自燃释放气体煤矸石自然产生大量二氧化硫、二氧化碳、一氧化碳等有毒有害气体；全国矸石山超过1500座，长期自燃的约389座。煤炭贮存、运输煤尘污染全国贮煤产生的煤尘量达1000万吨左右，不仅污染空气，而且资源浪费大气污染煤炭利用过程二氧化硫、一氧化碳、悬浮颗粒物、氮氧化物我国燃煤产生的二氧化硫排放量占全国同类排放物总排放量的75%；二氧化氮的排放量占全国同类排放物总排放量的85%；一氧化氮排放量占全国同类排放物总排放量的60%；总悬浮颗粒（TSP）排放量占总排放量的70%。5请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值实现价值对水均衡系统的破坏煤炭开采使地下水位大幅下降，地面水系枯竭。而在中国的矿区缺水是普遍的现象，据调查，全国96个国有重点矿区中，缺水矿区占71%，其中严重缺水的占40%。而煤炭开采对水均衡系统的破坏更使得缺水情况雪上加霜。山西、陕西、内蒙古等矿区出现了生态条件不可逆转的破坏性损失。煤炭开采污水排放每年抽出的矿井水超过45亿立方米，只有44%左右经过处理。矿井水中含有大量的煤泥、泥沙、重金属离子等有毒有害物，不仅污染严重，而且浪费资源。水污染煤炭洗选、贮存、运输污水排放每年全国排放的选煤废水超过4000万吨，同时煤炭装卸时需用大量的降尘用水。土壤污染开采、加工、利用的各阶段固体废弃堆放不仅占用大量土地，而且造成土壤污染。全国煤矸石累计堆存量超过42亿吨，占地26万亩。土地塌陷开采矿区土地塌陷全国煤矿采空塌陷面积超过70万公顷，据测算，对于井工开采，每开采1万吨就会造成0.01-0.29公顷的土地塌陷。数据来源：国联证券研究所图表9：煤炭开采、利用引起的环境问题环境问题产生环节环境问题内容污染程度矿井瓦斯排空全国煤矿瓦斯排放超过153.3亿立方，相当于排放2.2亿吨二氧化碳煤炭开采煤矸石自燃释放气体煤矸石自然产生大量二氧化硫、二氧化碳、一氧化碳等有毒有害气体；全国矸石山超过1500座，长期自燃的约389座。煤炭贮存、运输煤尘污染全国贮煤产生的煤尘量达1000万吨左右，不仅污染空气，而且资源浪费大气污染煤炭利用过程二氧化硫、一氧化碳、悬浮颗粒物、氮氧化物我国燃煤产生的二氧化硫排放量占全国同类排放物总排放量的75%；二氧化氮的排放量占全国同类排放物总排放量的85%；一氧化氮排放量占全国同类排放物总排放量的60%；总悬浮颗粒（TSP）排放量占总排放量的70%。对水均衡系统的破坏煤炭开采使地下水位大幅下降，地面水系枯竭。而在中国的矿区缺水是普遍的现象，据调查，全国96个国有重点矿区中，缺水矿区占71%，其中严重缺水的占40%。而煤炭开采对水均衡系统的破坏更使得缺水情况雪上加霜。山西、陕西、内蒙古等矿区出现了生态条件不可逆转的破坏性损失。水污染煤炭开采污水排放每年抽出的矿井水超过45亿立方米，只有44%左右经过处理。矿井水中含有大量的煤泥、泥沙、重金属离子等有毒有害物，不仅污6请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值实现价值染严重，而且浪费资源。煤炭洗选、贮存、运输污水排放每年全国排放的选煤废水超过4000万吨，同时煤炭装卸时需用大量的降尘用水。土壤污染开采、加工、利用的各阶段固体废弃堆放不仅占用大量土地，而且造成土壤污染。全国煤矸石累计堆存量超过42亿吨，占地26万亩。土地塌陷开采矿区土地塌陷全国煤矿采空塌陷面积超过70万公顷，据测算，对于井工开采，每开采1万吨就会造成0.01-0.29公顷的土地塌陷。数据来源：国联证券研究所1.3煤的清洁、高效利用是中国能源战略在未来很长一段时间内的必由之路煤的清洁、高效利用是在短期内解决煤炭需求的持续增长和资源、环境承载能力有限的矛盾的最佳方法。降低煤炭的绝对使用量无疑是解决煤炭利用带来的种种环境问题的最佳方法。然而我们在上面已经提到，可再生能源尽管飞速发展，但是短期内远远无法达到减少煤炭消费总量的效果。因此，必须通过煤的清洁、高效利用来缓减这一矛盾。比如，通过提高煤炭回采率，节约有限的煤资源；开发低浓度瓦斯气和煤矸石的利用方法，变废为宝；提高煤炭的燃烧效率等等方法，将大大节约煤炭资源，降低煤炭需求增速。2．煤炭的清洁高效利用是当前减排的最重要和最现实手段之一2.1煤炭是中国最主要的温室气体来源煤炭利用是中国最主要的温室气体来源。煤炭