多方案的经济比较与选择方法01

3多方案的经济比较与选择方法3.1方案的创造和制定3.2多方案之间的关系类型及其可比性3.3互斥方案的比较选择3.4独立方案和混合方案的比较选择3.5收益未知的互斥方案比较3.6寿命无限和寿命期不等的互斥方案比较3.7短期多方案的比较选择3.1方案的创造和制定3.1.1提出和确定备选方案的途径3.1.2备选方案提出的思路3.1.3方案创造的方法3.2多方案之间的关系类型及其可比性3.2.1多方案之间的关系类型3.2.2多方案之间的可比性3.2.1多方案之间的关系类型（1）按多方案之间是否存在资源约束分类（2）按多方案之间的经济关系分类（1）按多方案之间是否存在资源约束分类•资源约束是指方案所需要的资源受到供应量的限制，方案的选择要在给定的资源供应量下选出最佳的方案或方案组。方案所需要的资源是多种多样的，如资金、设备、土地、人才、时间等。①有资源限制结构类型多方案②无资源限制结构类型多方案（2）按多方案之间的经济关系分类①互斥型多方案(mutuallyexclusivealternatives)②独立型多方案(independentproposals)③混合型多方案(contingentproposals)④其它类型多方案①互斥型多方案•在没有资源约束的条件下，在一组方案中，选择其中的一个方案则排除了接受其它任何一个的可能性，则这一组方案称为互斥型多方案，简称互斥多方案或互斥方案。这类多方案，在实际工作中是最常见到的。②独立型多方案•在没有资源约束的条件下，在一组方案中，选择其中的一个方案并不排斥接受其它的方案，即一个方案是否采用与其它方案是否采用无关，则称这一组方案为独立型多方案，简称独立多方案或独立方案。③混合型多方案•情形1：•在一组独立多方案中，每个独立方案下又有若干个互斥方案类型。独立方案层方案选择ABA1A2A3B1B2互斥方案层•情形2：•在一组互斥多方案中，每个互斥方案下又有若干个独立方案类型互斥方案层方案选择C1D1CD独立方案层C2C3C4D3D2D4④其它类型多方案条件型现金流量相关型互补型可转化为互斥型或独立型多方案3.2.2多方案之间的可比性（1）资料数据的可比性（2）同一功能的可比性（3）时间可比性3.3互斥方案的比较与选择•互斥方案的选择，只要在众多的方案中选出一个最优的方案。基本思路：争取尽可能大的收益3.3.1净现值法3.3.2年值法3.3.3差额净现值法3.3.4差额内部收益率法3.3.5IRR、△IRR、NPV、△NPV之间的关系3.3.1净现值法•对互斥方案的净现值进行比较。首先将NPV＜0的方案排除后，比较其余的方案，以净现值最大的方案为经济上最优方案。10A方案4910012C方案137010012B方案126010012NPVA=－49+10(P/A,10%,10)=12.44(万元)NPVB=－60+12(P/A,10%,10)=13.73(万元)NPVC=－70+13(P/A,10%,10)=9.88(万元)三个方案的净现值均大于0，且B方案的净现值最大，因此B为经济上最优方案，应选B进行投资3.3.2年值法•方案净现金流中AW最大（且＞或＝0）的方案为最优方案如前例中AWA=－49(A/P,10%,10)+10=2.03(万元)AWB=－60(A/P,10%,10)+12=2.24(万元)AWC=－70(A/P,10%,10)+13=1.61(万元)则B方案为优3.3.3差额净现值法（1）差额现金流量（2）差额净现值及其经济涵义（3）用ΔNPV法比较多方案（1）差额现金流量•两个互斥方案之间的现金流量之差构成新的现金流量，称为差额现金流量。12ii012345012345i01234510A方案4910012B方案12601001210012(B－A)方案12-10=260-49=11A、B方案的差额现金流量，即为差额方案（2）差额净现值及其经济涵义•差额净现值其实质是构造一个新的方案，这个方案的现金流量即为原两个互斥方案的差额现金流量。新方案的净现值即为原两个互斥方案的差额净现值，用ΔNPV表示。设两个互斥方案j和k，寿命期皆为n，基准收益率为ic，第t年的净现金流量分别为Ctj，Ctk，(t=0，1，2，‥‥，n)，则0()(1)nkjtkjctttNPViCC10A方案4910012B方案12601001210012(B－A)方案12-10=260-49=11万元）(29.1)10%,10,/(211APNPVAB•当ΔNPV=0时，表明投资大的方案比投资小的方案多投资的资金可以通过前者比后者多得的净收益回收并恰好取得既定的收益率；•当ΔNPV＞0时，表明投资大的方案比投资小的方案多投资的资金可以通过前者比后者多得的净收益回收并取得超过既定收益率的收益，其超额收益的现值即为ΔNPV；•当ΔNPV＜0时，表明投资大的方案比投资小的方案多得的净收益与多投资的资金相比较达不到既定的收益率，甚至不能通过多得收益收回多投资的资金。所以如果ΔNPV≥0，认为在经济上投资大的方案优于投资小的方案，选择投资大的方案；如果ΔNPV＜0，认为在经济上投资大的方案劣于投资小的方案，选择投资小的方案。（3）用ΔNPV法比较多方案a)将互斥方案按初始投资额从小到大的顺序排序；b)增设0方案，其投资为0，净收益也为0。从而避免选择一个经济上并不可行的方案作为最优方案；c)将顺序第一的方案与0方案以ΔNPV法进行比较，以两者中的优的方案作为当前最优方案；d)将排列第二的方案再与当前最优方案以ΔNPV法进行比较，以两者中的优的方案替代为当前最优方案；e)依此类推，分别将排列于第三、第四‥‥‥的方案分别与各步的当前最优方案比较，直至所有的方案比较完毕；f)最后保留的当前最优方案即为一组互斥方案中的最优方案。10A-0方案4910012C-B方案11010012B-A方案21110012如：前例互斥方案，用ΔNPV法比较最优方案。将A方案与0方案进行比较，有ΔNPVA-0=NPVA=12.44(万元)＞0则A为当前最优方案将B方案与当前最优方案比较，有ΔNPVB-A=-11+2(P/A,10%,10)=1.29(万元)＞0则B为当前最优方案将C方案与当前最优方案比较，有ΔNPVC-B=-10+I(P/A,10%,10)=-3.86(万元)＜0则B仍为当前最优方案。此时，所有的方案已比较完毕，所以，B为最优方案。3.3.4差额内部收益率法（1）IRR、回收期与方案比较（2）差额内部收益率（△IRR）及其经济涵义（3）用△IRR法比较多方案（1）IRR、回收期与方案比较•IRR与方案比较•回收期与方案比较IRR与方案比较10A方案4910012B方案126010012C方案137010012IRRA＝15.6%IRRB＝15.13%IRRC=13.21%显然，不能根据内部收益率的大小判断方案经济上的优劣最大，但不是最优方案如前例：回收期与方案比较10A方案4910012B方案126010012C方案137010012显然，不能根据回收期长短来判断方案经济上的优劣方案静态投资回收期（年）动态投资回收期（年）ABC4.905.005.387.067.278.11最短，但并不是最优方案（2）差额内部收益率及其经济涵义•差额内部收益率指两互斥方案构成的差额方案净现值为0时的折现率，用△IRR表示。设两个互斥方案j和k，寿命期皆为n，第t年的净现金流量分别为Ctj，Ctk，(t=0，1，2，‥‥，n)，则△IRRk-j满足下式。0()(1)0nkjtkjtttIRRCC10A方案4910012B方案12601001210012(B－A)方案12-10=260-49=11△IRRB-A满足－11＋2（P/A,△IRRB-A，10）＝0则用试差法求得，△IRRB-A＝12.6%•当△IRR=ic时，表明投资大的方案比投资小的方案多投资的资金所取得的收益恰好等于既定的收益率；•当△IRR＞ic时，表明投资大的方案比投资小的方案多投资的资金所取得的收益大于既定的收益率；•当△IRR＜ic时，表明投资大的方案比投资小的方案多投入的资金的收益率未能达到既定的收益率；所以如果△IRR≥ic，认为在经济上投资大的方案优于投资小的方案，选择投资大的方案；如果△IRR＜ic，认为在经济上投资大的方案劣于投资小的方案，选择投资小的方案。（3）用△IRR法比较多方案增设0方案所有的方案按投资额从小到大的顺序排序以0方案为当前最优方案将已排列的后续方案与当前最优方案形成的差额方案，并计算△IRR是否△IRR≥ic后续方案替代为当前最优方案所有的方案是否已比较完毕当前最优方案为最优方案保留原当前最优方案否是是否（3）用△IRR法比较多方案•如前例，用△IRR法比较互斥方案1）将A方案与0方案进行比较，△IRRA-0满足-49+10（P/A，△IRRA-0，10）=0求得△IRRA-0=15.63%＞ic=10%，则A为当前最优方案2）将B方案与当前最优方案比较，△IRRB-A满足-11+2（P/A，△IRRB-A，10）=0求得△IRRB-A=12.6%＞ic=10%，则B为当前最优方案3）将C方案与当前最优方案B比较，△IRRC-B满足-10+1（P/A，△IRRC-B，10）=0求得△IRRC-B=0.1%＜ic=10%，则B仍然是当前最优方案。因所有方案都比较完毕，所以，B为最优方案。3.3.5IRR、△IRR、NPV、△NPV之间的关系•通过NPV函数图及例子来说明E方案95003000060127000D方案2000060126012(E－D)方案25001000022000270000NPVi*IRRE=22.1％NPVE(i)NPVD(i)IRRD=26.4％i%13*i50000△NPV△NPVE－D(i)ΔIRRE－D=13％i△NPVE－D(i)ΔIRRE－D=13％用△IRR法和△NPV法判断方案优劣的结论是一致的3.4独立方案和混合方案的比较选择3.4.1独立方案的比较选择3.4.2混合方案的比较选择3.4.1独立方案的比较选择•独立方案的现金流量及其效果具有可加性（1）无资源限制的情况（2）有资源限制的情况（1）无资源限制的情况•如果独立方案之间共享的资源（通常为资金）足够多（没有限制），则任何一个方案只要是可行的（经济上可接受的），就可采纳并实施。（2）有资源限制的情况•如果独立方案之间共享的资源是有限的，不能满足所有方案的需要，在这种不超出资源限额条件下，独立方案的选择有两种方法：方案组合法内部收益率或净现值率排序法①方案组合法•原理：列出独立方案所有的可能组合，每个组合形成一个组合方案（其现金流量为被组合方案的现金流量的叠加），由于是所有的可能组合，则最终的选择只可能是其中一种组合方案，因此所有可能的组合方案形成互斥关系，可按互斥方案的比较方法确定最优的组合方案，最优的组合方案即为独立方案的最佳选择。•步骤：a)列出独立方案的所有可能组合，形成若干个新的组合方案（其中包括0方案），则所有可能组合方案形成互斥组合方案（m个独立方案则有2m个组合方案）；b)每个组合方案的现金流量为被组合的各独立方案的现金流量的叠加；c)将所有的组合方案按初始投资额从小到大的顺序排列；d)排除总投资额超过投资资金限额的组合方案；e)对所剩的所有组合方案按互斥方案的比较方法确定最优的组合方案；f)最优组合方案所包含的独立方案即为该组独立方案的最佳选择。方案初始投资（万元）年净收益（万元）寿命（年）ABC3000500070006008501200101010例：下表所示三个独立方案，投资资金限额为12000万元，基准收益率为8%，试选择最优方案。解：1）列出所有可能的组合方案。以1代表方案被接受，0代表方案被拒绝，则所有可能的组合方案（包括0方案）形成下表；2）对每个组合方案内的各独立方案的现金流量进行叠加，作为组合方案的现金流量，并按叠加的投资额从小到大的顺序对组